Liquid Staking vs Native Staking : Quelles sont les différences en termes de rendement, de liquidité et de risque ?

Conclusion d'abord : les deux approches de staking résolvent des problèmes différents

Le native staking consiste à déléguer directement des actifs aux validateurs ou aux mécanismes de validation de la blockchain pour obtenir des émissions de protocole, des frais de transaction ou d'autres récompenses réseau. Le liquid staking, en revanche, consiste à obtenir un credential transférable utilisable dans d'autres protocoles tout en staking ; en prenant l'exemple d'ETH/Lido, les utilisateurs remettent leur ETH à Lido et reçoivent du stETH, les récompenses de staking se reflétant dans le solde du credential ou ses changements de valeur. Les deux peuvent générer des rendements, mais le taux de rendement n'est pas une promesse fixe et ne doit pas être jugé uniquement sur un seul chiffre de la page.

Compréhension simple :

• Si vous priorisez les modèles de sécurité natifs on-chain, la transparence des processus et moins de couches de protocole : recherchez généralement d'abord le native staking.
• Si vous priorisez la possibilité de trader, rééquilibrer ou participer à d'autres applications on-chain après le staking : vous pouvez rechercher le liquid staking.
• Une solution qui « fournit à la fois du rendement et aucun lock-up ou risque de prix » n'existe pas. La liquidité provient généralement de marchés supplémentaires, de smart contracts et de mécanismes d'échange, ce qui signifie également des risques supplémentaires.

Cet article utilise les échantillons actuellement pris en charge ETH/Lido, ainsi que le native staking d'ETH, SOL, ATOM et POL comme périmètre. Les portées de support, rendements, statuts de sortie ou affichages produits susceptibles de changer sont basés sur la date de requête du 2026-07-31 ; veuillez vous référer à la page produit OneKey et à la documentation officielle associée avant toute opération réelle.

Qu'est-ce que le native staking ?

Le native staking se produit directement dans le système de staking de la blockchain cible. Les utilisateurs peuvent exécuter eux-mêmes des validateurs ou déléguer des actifs à des validateurs ; les seuils spécifiques, périodes de lock-up, cycles de déliement, méthodes de réclamation de récompenses et conditions de pénalité sont déterminés par chaque chaîne.

Prenant l'exemple d'ETH, la documentation officielle de staking distingue le solo staking, les services de staking et les pools de staking. Les validateurs indépendants doivent assumer les responsabilités d'exploitation des nœuds, de gestion des clés et de disponibilité ; les méthodes de délégation ou poolées abaissent les barrières techniques mais introduisent des hypothèses de confiance supplémentaires telles que les fournisseurs de services ou les smart contracts. Le staking, les sorties et les récompenses ETH sont également affectés par les files d'attente réseau et les règles du protocole ; « initier une sortie » ne doit pas être compris comme un règlement nécessairement immédiat.

Le native staking de SOL, ATOM et POL n'est pas une simple copie du même produit :

• Après avoir délégué SOL à des validateurs, les récompenses, la undelegation et le timing de règlement sont affectés par les époques de Solana et les règles des comptes de staking ; la performance des validateurs et les commissions affectent les résultats réels.
• Lors de la délégation d'ATOM aux validateurs Cosmos Hub, les récompenses, les droits de vote de gouvernance, la période de déliement et les pénalités des validateurs doivent être considérés ensemble. Les documents officiels Cosmos Hub indiquent clairement qu'il existe une période d'attente pour la undelegation pendant laquelle les actifs ne peuvent pas être immédiatement redélégués ou transférés.
• Le staking POL est lié aux validateurs, à la délégation et aux mécanismes de récompense du réseau Polygon ; vérifiez particulièrement la documentation officielle et les descriptions actuelles de la page produit lors des migrations ou des changements de règles réseau.

« Natif » ici ne signifie pas « sans risque » ; les risques portent principalement sur les règles réseau, les opérations des validateurs, les signatures de portefeuille, les lock-ups d'actifs et les prix du marché.

Qu'est-ce que le liquid staking ?

Les protocoles de liquid staking complètent ou coordonnent le native staking au nom des utilisateurs et émettent un credential représentant les droits associés. Ce credential peut généralement être négocié sur les marchés secondaires et peut également être accepté comme collatéral ou actif composite par d'autres protocoles. Prenant l'exemple du produit Ethereum de Lido, stETH est un jeton de liquid staking transférable ; son solde se met à jour selon le mécanisme de récompense du protocole, tandis que son prix de marché peut s'écarter de l'ETH.

Par conséquent, le « liquide » dans liquid staking a deux significations : premièrement, le credential peut être transféré ; deuxièmement, des chemins d'échange ou de trading peuvent exister sur le marché. Cela ne signifie pas que les utilisateurs peuvent racheter inconditionnellement et sans perte l'actif natif à tout moment. Les sorties réelles peuvent dépendre des processus du protocole, des files d'attente de retrait, de la profondeur des pools de liquidité, des prix de trading et de l'état du réseau.

Rendement, liquidité et risque : quatre différences principales

1. Sources de rendement différentes, mais aucune n'est un taux fixe

Les rendements du native staking proviennent généralement des récompenses de validation de la chaîne, de l'émission réseau et des distributions possibles de frais de transaction, après déduction des commissions des validateurs, des frais de service ou des coûts d'exploitation du portefeuille/réseau. Le liquid staking obtient généralement d'abord des rendements de staking sous-jacents similaires, puis le résultat final est déterminé conjointement par la méthode d'accumulation des récompenses du credential, les frais du protocole, la composition des validateurs et les prix du marché secondaire.

Les chiffres annualisés affichés sur les pages ne peuvent servir que d'estimations à ce moment-là. Les rendements réels sont affectés par le montant total staké, l'activité réseau, les commissions, les méthodes de capitalisation, la période de détention, les frais et la volatilité des prix. Si les utilisateurs mesurent en ETH, les changements dans la quantité de stETH ou le taux de change font partie du résultat ; si mesurés en monnaie fiduciaire, la volatilité du prix de l'ETH elle-même peut largement dépasser les rendements du staking.

2. Liquidité différente : transférable ne signifie pas sortie instantanée

Le native staking a souvent des périodes de déliement, des files d'attente de retrait ou des rythmes d'époque fixes. L'avantage est que les chemins d'actifs sont plus proches des règles natives du réseau ; l'inconvénient est que les fonds doivent être planifiés à l'avance.

Les credentials de liquid staking peuvent être vendus ou échangés sur les marchés qui les prennent en charge, les rendant plus flexibles. Cependant, la flexibilité dépend des acheteurs réels, de la profondeur des pools et des cotations. En cas de forte pression du marché, les credentials peuvent s'échanger avec une décote ; les slippage et frais peuvent également éroder une partie du rendement. Déposer des credentials de liquid staking dans des prêts, des pools de liquidité ou d'autres stratégies superpose à nouveau les risques de protocoles tiers et les risques de liquidation.

3. Périmètres de risque différents : du « risque de validateur » s'étendant au « risque de composition de protocole »

Le native staking nécessite une attention à :

• Les validateurs qui se déconnectent, des opérations erronées ou qui sont pénalisés, entraînant une réduction des récompenses ou même une perte de principal au niveau du protocole ;
• Les fonds devenant indisponibles en raison des périodes de déliement et des files d'attente de retrait ;
• Des erreurs dans les signatures, autorisations, adresses et sélections de réseau ;
• Les récompenses de staking ou les prix des actifs insuffisants pour couvrir les frais et les coûts d'opportunité.

En plus des risques sous-jacents ci-dessus, le liquid staking nécessite également une attention à :

• Vulnérabilités des smart contracts, permissions de mise à niveau, anomalies des oracles ou des mécanismes comptables ;
• Découplage des credentials de l'ETH, profondeur insuffisante du marché secondaire ;
• Concentration dans les opérations du protocole, l'allocation des validateurs et les processus de retrait ;
• Liquidation, contagion inter-protocoles et risques de contrat découlant après que les jetons sont acceptés par d'autres protocoles DeFi.

4. Opérations et enregistrements fiscaux différents

Les enregistrements de native staking tournent généralement autour de la délégation, de la réclamation de récompenses, de la undelegation et des retraits. Le liquid staking peut également générer plusieurs types de transactions telles que le minting, le rachat, l'échange, les transferts, LP, les prêts et les jetons de récompense. Les différentes juridictions peuvent traiter différemment les récompenses de staking, les échanges de jetons ou les plus-values en capital ; les utilisateurs doivent conserver eux-mêmes les enregistrements de transactions et consulter des professionnels fiscaux qualifiés.

Comment choisir : juger d'abord en fonction de l'utilisation des fonds

Vous pouvez d'abord répondre à quatre questions :

1. Cet actif pourrait-il devoir être vendu ou transféré dans les mois à venir ? Si oui, priorisez la comparaison des chemins de sortie, de la profondeur, du slippage et du temps de règlement plutôt que de ne regarder que les taux de rendement.
2. Pouvez-vous accepter une indisponibilité temporaire des actifs ? Si non, traitez les périodes de déliement et les files d'attente de retrait comme des conditions centrales.
3. Comprenez-vous les risques des smart contracts et du marché secondaire ? Si vous n'êtes pas familier, ne superposez pas de stratégies de prêt ou de liquidité juste pour un credential composable supplémentaire.
4. Dans quelle unité mesurez-vous les rendements ? Estimer séparément en coin natif, stablecoin et monnaie fiduciaire locale peut mener à des conclusions complètement différentes.

En pratique, les fonds peuvent être stratifiés : pour les portions à long terme qui ne seront clairement pas nécessaires, recherchez ensuite le native staking ou le liquid staking ; pour les portions d'urgence et de trading, ne verrouillez pas tout dans le staking. Quel que soit le méthode choisie, effectuez d'abord le processus complet avec de petits montants et conservez suffisamment de jetons natifs pour payer les frais de réseau.

Liste de contrôle pré-opération

Avant de visualiser ou d'initier des opérations associées dans OneKey, il est recommandé de confirmer point par point :

• Si le réseau, l'actif et le type de staking actuellement sélectionnés sont corrects ; ne confondez pas l'actif natif d'une chaîne avec des jetons du même nom.
• Si la portée de support, les rendements estimés, les frais, le lock-up/déliement, la sortie et les descriptions de règlement affichées sur la page sont la dernière version.
• Si impliquant ETH/Lido, confirmez quel credential vous recevez, comment visualiser les changements de solde et le chemin réel pour l'échange ou le transfert.
• Si impliquant le native staking d'ETH, SOL, ATOM, POL, confirmez les règles de validateur/délégation, les commissions, les périodes de déliement, les files d'attente de retrait et les mécanismes de pénalité.
• Vérifiez mot par mot les résumés de transaction, les adresses de réception, les montants d'autorisation et le contenu de signature sur l'écran du hardware wallet.
• Ne cliquez pas sur des liens « claim rewards » de sources inconnues, et ne fournissez de phrases mnémoniques, clés privées ou informations de déverrouillage d'appareil à quiconque.
• Enregistrez les hashes de transaction, les credentials de staking, les récompenses, les frais et les temps de sortie pour faciliter la révision des actifs et des enregistrements fiscaux.

Si les informations de la page sont incohérentes avec la documentation officielle, suspendez les opérations et confirmez d'abord si les mises à niveau réseau, les versions de protocole ou la page produit OneKey ont été mises à jour.

Conclusion

Le native staking ressemble davantage à une participation directe à la sécurité et au consensus du réseau, au prix de périodes d'attente, de sélection de validateurs et de restrictions de disponibilité des fonds ; le liquid staking échange des credentials pour une composabilité plus forte mais intègre les smart contracts, l'écart de prix et la liquidité du marché dans le périmètre de risque. Lors du choix, déterminez d'abord quand les fonds seront nécessaires et quelle volatilité peut être tolérée, puis comparez les chemins de sortie réels et les coûts totaux. Le taux de rendement n'est qu'une entrée pour la prise de décision et ne peut pas remplacer la compréhension des chemins d'actifs et des scénarios de pire cas.

Divulgation des risques

Le staking et le liquid staking peuvent tous deux entraîner une perte de principal, une réduction des rendements ou une indisponibilité temporaire des fonds. Les mises à niveau réseau, les pénalités des validateurs, les vulnérabilités des smart contracts, le découplage des credentials, le slippage du marché, la liquidité insuffisante, les attaques de phishing et les erreurs de signature utilisateur peuvent tous entraîner des pertes. Cet article est uniquement destiné au partage d'informations générales et ne constitue pas un conseil en investissement, fiscal ou juridique ; tout rendement, portée de support, frais et temps de sortie peuvent changer ; veuillez vous référer à la page produit OneKey et à la documentation officielle associée.

Références

• Ethereum: Staking Introduction
• Ethereum Official Documentation: Exiting Validators
• Lido: Ethereum Staking
• Solana Official Documentation: Staking
• Cosmos Hub Official Documentation: Delegation and Undelegation
• Polygon Official Documentation: POL Staking