Métriques à suivre : TVL, revenus des frais et liquidité sur MYX Finance

Comprendre la performance d'un DEX perpétuel est autant un exercice de données qu'une décision de trading ou de fourniture de liquidité. Que vous évaluiez la taille d'une position sur MYX Finance, surveilliez le risque des teneurs de marché (LP), ou le compariez à ses concurrents, trois métriques clés sont constamment importantes : la TVL, les revenus des frais et la liquidité. Ce guide explique quoi suivre, comment l'interpréter, et où trouver des sources fiables sur la chaîne en 2025.

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Pourquoi ces métriques sont importantes pour un DEX perpétuel

• La TVL signale le collatéral disponible et la capacité de risque.
• Les revenus des frais signalent l'adéquation produit-marché et la durabilité.
• La profondeur de liquidité signale la qualité d'exécution et l'efficacité du capital des LP.

Ensemble, ces métriques vous aident à répondre aux questions qui génèrent des rendements : La croissance est-elle organique ou simplement stimulée par des incitations ? Les frais couvrent-ils les émissions ? Les ordres importants peuvent-ils être exécutés avec un faible glissement et un risque minimal de cascade de liquidations ?

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TVL : capacité et durabilité du capital

La TVL (Total Value Locked) mesure la valeur en dollars des actifs déposés dans un protocole. Pour un DEX perpétuel comme MYX Finance, la TVL sous-tend :

• Les marges et les tampons de risque pour l'intérêt ouvert (open interest).
• La capacité des LP à absorber les flux d'ordres volatils.
• La marge de manœuvre pour la montée en charge sans distorsions extrêmes des taux de financement.

Ce qu'il faut vérifier :

• Composition : Stablecoins vs actifs volatils (plus de stables signifie souvent une capacité de risque plus stable).
• Distribution : TVL par chaîne et par pool/marché (la fragmentation multi-chaînes peut impacter l'exécution).
• Durabilité : Persistance de la TVL pendant les baisses de marché et après les périodes d'incitations.
• Double comptage : Éviter de surestimer le capital réutilisé via le restaking ou la réhypothèque.

Références utiles :

• Aperçu de la TVL DeFi et pages de projets sur DefiLlama pour des comparaisons inter-chaînes et des tendances sectorielles. Consultez les tableaux de bord et les analyses de DefiLlama pour comparer les perpétuels aux cohortes de DEX et de dérivés au niveau sectoriel sur la page d'accueil de DefiLlama (DefiLlama met à jour ces vues en continu).
• Explication générale de la TVL et de ses limites sur Binance Academy pour un contexte fondamental dans l'article de Binance Academy sur la TVL.

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Revenus des frais : durabilité plutôt que volumes bruts

Tous les frais ne se valent pas. Distinguez entre :

• Frais de protocole : Ce que le protocole peut accumuler ou diriger vers une trésorerie ou un buyback.
• Revenus côté offre : Ce qui va aux LP, aux teneurs de marché ou aux keepers.
• Économie nette : Frais moins incitations/émissions.

Ce qu'il faut suivre :

• Taux de commission ("take rate") : Frais divisés par le volume notionnel (un proxy pour le pouvoir de fixation des prix).
• Cohérence : Stabilité des frais sur 30/90 jours à travers les régimes de marché.
• Qualité du flux : Les frais sont-ils soutenus par des utilisateurs organiques, ou simplement par des incitations mercenaires ?

Références utiles :

• Instantanés quotidiens des frais de protocole sur les principales chaînes via CryptoFees pour contextualiser l'échelle des frais par rapport aux concurrents.
• Définitions des métriques sur les taux de commission, les frais et les revenus dans les ressources éducatives de Token Terminal pour s'aligner sur la terminologie.

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Liquidité : qualité d'exécution et absorption des risques

Les DEX perpétuels varient dans leur conception (carnet d'ordres vs vAMM vs hybride). Quoi qu'il en soit, mesurez la profondeur réelle et négociable ainsi que sa résilience :

• Profondeur à 5-10 points de base : Taille utilisable avec laquelle vous pouvez négocier avec un impact minimal sur les prix.
• Profil de glissement : Glissement pour des clips petits, moyens et grands pendant les heures actives et en période de forte volatilité.
• Intérêt ouvert (OI) vs TVL : Capacité à absorber les positions (un faible rapport OI/TVL peut indiquer un capital inutilisé ; trop élevé peut amplifier les cascades de liquidations).
• Déséquilibre ("skew") et utilisation : Déséquilibres des côtés et proportion du capital des LP activement risqué.
• Dynamique de liquidation : Les liquidations sont-elles fréquentes, groupées et déstabilisantes ?

Pour un examen plus approfondi du fonctionnement des produits dérivés perpétuels et de l'importance de la profondeur de liquidité :

• Le guide de Paradigm sur la structure du marché des futures perpétuels offre une base conceptuelle solide dans l'explicatif de Paradigm sur les perpétuels.
• Le hub de recherche de Kaiko analyse régulièrement la profondeur, les spreads, l'OI et le financement sur les marchés dérivés pour une vision basée sur les données dans la recherche de Kaiko.

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Relier les points pour MYX Finance

Lors de l'examen de MYX Finance spécifiquement, envisagez une approche de tableau de bord qui croise :

• TVL et mix d'actifs par chaîne.
• Frais quotidiens et un taux de commission dérivé (frais/volume).
• Profondeur à 10 points de base sur les marchés principaux, plus une carte thermique du glissement.
• OI, financement et événements de liquidation au fil du temps.
• Utilisation des LP, déséquilibre des inventaires, et APY réalisés par rapport aux APY annoncés.

Où trouver les données :

• Les tableaux de bord communautaires et les ensembles de données de Dune sont un excellent point de départ pour l'analyse spécifique au protocole et peuvent être "forkés" et étendus pour MYX Finance.
• L2Beat pour la TVL au niveau de la chaîne et les profils de risque sur les rollups où MYX opère, vous aidant à comprendre le contexte de la couche de base.
• Chainlink Data Feeds pour l'architecture des oracles et la fiabilité des données de marché si le protocole dépend de flux de prix externes.
• The Graph pour l'indexation des événements du protocole afin d'alimenter vos tableaux de bord personnalisés ou vos API lisibles par machine.

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Interpréter le contexte du marché de 2025

• Croissance des L2 : La TVL et l'activité des couches 2 continuent de croître, concentrant la liquidité et rendant la microstructure du marché des L2 de plus en plus importante. Croisez les risques de chaîne et les hypothèses de pont lors de l'évaluation de la TVL du protocole et des emplacements de liquidité sur L2Beat's scaling overview.
• Connaissance du MEV et du LVR : Les rendements des LP dépendent de la qualité des flux d'ordres. La perte par rapport au rééquilibrage (LVR) et la conception tenant compte du MEV sont désormais des exigences de base pour une fourniture de liquidité durable. Pour un aperçu accessible aux praticiens, consultez l'article d'a16z crypto sur le LVR et les pertes des LP dans l'article d'a16z crypto sur le LVR.

Ces dynamiques renforcent l'argument en faveur d'une approche allant au-delà de la TVL globale pour se concentrer sur la cohérence des frais, la profondeur et les rendements des LP ajustés au risque.

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Checklist pratique pour MYX Finance

• TVL
  • La TVL est-elle diversifiée entre collatéral stable et volatil ?
  • La TVL est-elle persistante sans émissions ? Se maintient-elle lors des baisses ?
• Revenus des frais
  • Les frais sont-ils stables par rapport au volume ? Quelle est la tendance du taux de commission ?
  • Quelle part des frais revient au protocole par rapport aux LP ?
• Liquidité
  • Quelle est la profondeur à 10 points de base sur les paires principales pendant les heures de pointe et hors pointe ?
  • Ratio OI/TVL : Le levier augmente-t-il, augmentant les risques de liquidation ?
  • Les taux de financement sont-ils stables, ou signalent-ils des déséquilibres et du stress ?
• Risque et opérations
  • Configuration des oracles, fiabilité des keepers, disjoncteurs et plafonds OI.
  • Risque de la chaîne où réside la liquidité (échappatoires des rollups, confiance dans les ponts).
  • Historique des audits et surveillance continue.

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Construire ou auditer un tableau de bord public

Si vous souhaitez un processus répétable :

• Récupérez la TVL au niveau de la chaîne et les benchmarks sectoriels de DefiLlama, puis segmentez MYX Finance par rapport à d'autres cohortes de perpétuels sur la page d'accueil de DefiLlama.
• Utilisez Dune pour calculer les frais, le taux de commission et les métriques de profondeur, et pour tracer l'OI/le financement/les liquidations au fil du temps sur Dune.
• Si MYX expose des subgraphs, ingérez-les via The Graph pour des données d'événements à faible latence sur The Graph.
• Validez les flux de prix/hypothèses d'oracles avec la documentation de Chainlink dans Chainlink Data Feeds.

Cette vérification croisée réduit les angles morts et aide à séparer le signal des incitations.

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Astuce de sécurité : signez comme un pro lors du trading de perpétuels sur la chaîne

Les produits perpétuels nécessitent souvent des signatures EIP-712 complexes et des ajustements de marge fréquents. Un portefeuille matériel réduit le risque d'exposition des clés en isolant les clés privées et en vérifiant les détails de la transaction sur l'appareil. Si vous interagissez régulièrement avec MYX Finance, OneKey peut vous aider à :

• Signer en toute sécurité les ordres et les approbations EIP-712 avec des invites claires sur l'appareil basées sur la norme EIP-712 dans la spécification EIP-712.
• Se connecter via WalletConnect dans la plupart des flux de travail sur navigateur ou mobile pour une expérience utilisateur fluide.
• Gérer les actifs multi-chaînes sur les L2 avec un firmware open-source et des pratiques transparentes de revue de code.

La sécurité est une variable de performance essentielle : le capital qui n'est pas compromis fructifie.

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Conclusion

Pour MYX Finance, ne laissez pas des métriques uniques dominer votre prise de décision. Associez la TVL à la qualité des revenus des frais, et évaluez la liquidité là où elle compte : profondeur réalisée et absorption des risques pendant la volatilité. Ancrez votre vision dans des sources de données transparentes et reproductibles, et suivez l'évolution de ces signaux à mesure que la structure du marché sur les L2 mûrit en 2025.

Références pour approfondir :

• DefiLlama pour la TVL et les benchmarks sectoriels : DefiLlama
• Token Terminal pour les définitions de métriques et les comparables : ressources éducatives de Token Terminal
• CryptoFees pour les instantanés quotidiens des frais : CryptoFees
• L2Beat pour le risque des rollups et le contexte de la TVL : L2Beat
• Kaiko Research pour la microstructure du marché et l'analyse des dérivés : Kaiko Research
• Norme EIP-712 pour la signature de données typées (pertinent pour les perpétuels sur chaîne) : spécification EIP-712