D'où vient le rendement de USDC Vault ? Morpho Intérêts, incitations et frais

Contenu

• Source de rendement 1 : intérêts payés par les emprunteurs
• Source de rendement 2 : protocole ou incitations partenaires
• Que fait un conservateur
• Pourquoi le rendement réalisé peut être inférieur au APY affiché
• Ce que les utilisateurs de OneKey doivent vérifier avant de déposer

Lorsque vous déposez USDC dans un DeFi Vault, le APY affiché sur la page n'apparaît pas de nulle part. Dans un prêt de style Morpho Vault, votre dépôt USDC est représenté par Vault actions, tandis que les fonds sous-jacents sont répartis sur un ou plusieurs marchés de prêt selon des règles prédéfinies. Les intérêts payés par les emprunteurs, les éventuelles incitations externes, les frais et les pertes déterminent ensemble le rendement que les déposants recevront en fin de compte.

En une phrase : La principale source de rendement d'une USDC Vault est généralement les intérêts payés par les emprunteurs. Les incitations peuvent augmenter APY à court terme, mais elles ne constituent pas un revenu permanent et ne suppriment pas le risque de contrat intelligent, de garantie ou de liquidité.

Source de rendement 1 : intérêts payés par les emprunteurs

Les marchés du crédit mettent en relation les fournisseurs de capitaux et les emprunteurs. Une fois que les utilisateurs ont déposé USDC, les emprunteurs fournissent des garanties éligibles, empruntent USDC et paient des intérêts sur le prêt. Un taux d’utilisation plus élevé signifie qu’une plus grande part des liquidités disponibles a été empruntée. Dans de nombreux modèles de taux d’intérêt, une utilisation croissante fait monter les taux d’emprunt et d’offre, bien que la courbe exacte dépende des paramètres de chaque marché.

Cela signifie qu'un rendement générant Vault ne signifie pas nécessairement que le protocole subventionne les utilisateurs. La source économique la plus fondamentale du rendement est la volonté des emprunteurs de payer pour obtenir des liquidités. Si la demande d’emprunt diminue ou si une grande partie des fonds de Vault reste non allouée, le rendement du côté de l’offre diminuera généralement également.

Source de rendement 2 : protocole ou incitations partenaires

Certains marchés distribuent des récompenses symboliques supplémentaires pour attirer des liquidités précoces. Ces récompenses peuvent rendre l'agrégat APY affiché nettement plus élevé que le taux généré par les seuls intérêts de prêt. Cependant, un programme d'incitation peut être ajusté, expirer ou modifier ses conditions d'éligibilité à tout moment. Lors de l’évaluation du rendement, séparez les revenus de base des prêts des incitations temporaires.

• Intérêts Base : Proviennent de la demande d'emprunt réelle et évoluent avec l'utilisation du marché et le modèle de taux d'intérêt.
• Incitatifs symboliques : Proviennent de campagnes protocolaires ou de budgets de partenaires. Leur durée et leurs conditions d'éligibilité peuvent changer.
• Frais : Les frais de conservateur, de gestion, de performance ou de protocole peuvent être déduits des rendements bruts. Les utilisateurs doivent se concentrer sur le chiffre du rendement net.
• Capital inutilisé : USDC qui n'a pas été effectivement alloué peut ne pas rapporter le même rendement que les fonds qui ont été empruntés.

Que fait un conservateur

Un conservateur est un gestionnaire de risques chargé de sélectionner les marchés auxquels une Vault peut être allouée, de définir les limites des risques, d'ajuster l'allocation du capital et de gérer la liquidité à mesure que les conditions changent. Le rôle d’un conservateur n’est pas de garantir les rendements. Les conservateurs peuvent avoir des méthodes, des autorisations et des niveaux de transparence différents, donc deux Vault ne doivent pas être considérés comme présentant le même risque simplement parce que leurs noms se ressemblent.

Pourquoi le rendement réalisé peut être inférieur au APY affiché

• APY est un chiffre annualisé. Détenir un actif pendant quelques jours ne signifie pas que vous gagnerez la même proportion à taux constant.
• La demande d'emprunt, l'utilisation, les incitations et les frais peuvent changer pendant votre période de détention.
• Les dépôts et retraits nécessitent des frais de réseau. S’il s’agit d’un swap, des frais de dérapage et de négociation peuvent également s’appliquer.
• Dans des cas extrêmes, des problèmes de garantie, d'oracles ou de liquidation peuvent entraîner une perte de capital.

Ce que les utilisateurs de OneKey doivent vérifier avant de déposer

• Confirmez le réseau actuel et l'adresse du contrat USDC. Ne présumez pas qu’un actif du même nom sur un autre réseau est le USDC requis par le Vault.
• Examinez les marchés sous-jacents de Vault, le conservateur, les frais, la liquidité disponible et l'historique de APY au lieu de vous concentrer uniquement sur le nombre le plus élevé.
• Séparez les intérêts de base des incitations promotionnelles et notez la date de fin et les règles d'éligibilité de chaque programme de récompense.
• Lorsque vous vous connectez à un Vault pour la première fois, commencez par un petit test et vérifiez les détails de signature réels dans OneKey ou sur votre portefeuille matériel.
• Conservez une petite quantité du jeton natif du réseau pour payer un retrait ultérieur ou une révocation d'approbation.

Avis de risque : DeFi Vaults impliquent des risques de contrat intelligent, d'oracle, de garantie, de liquidation, de liquidité et de stablecoin. APY change en fonction des conditions du marché et le capital n'est pas garanti. Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.

Références

• Morpho Docs: Vault Mechanics
• Morpho Docs: Interest Rates
• Morpho Docs: Curator
• Ethereum Improvement Proposal: EIP-4626