Ordres au marché et ordres à cours limité : lequel vous convient le mieux ? Définitions, caractéristiques graphiques et implications de marché

Pourquoi comprendre les types d'ordres avant de trader

Beaucoup de gens, la première fois qu'ils achètent des actifs cryptographiques, des actions ou d'autres actifs négociables, se concentrent le plus sur « haussier ou baissier », mais ignorent une autre question tout aussi critique : de quelle manière allez-vous exécuter la transaction ? Acheter pour 1 000 dollars d'un certain actif avec un ordre au marché ou un ordre à cours limité peut donner des prix d'exécution, des vitesses d'exécution et des résultats de risque complètement différents. Dans un marché avec une liquidité suffisante et des prix stables, cette différence peut être faible ; mais en cas de forte volatilité, de profondeur insuffisante ou d'ordres de grande taille, la différence sera rapidement amplifiée.

Les ordres au marché et les ordres à cours limité ne sont pas des indicateurs pour prédire les tendances du marché, mais des outils pour exécuter les transactions. Ils répondent à la question « comment exécuter », pas « faut-il acheter ». Comprendre ces deux types d'ordres peut vous aider à évaluer plus clairement avant de passer un ordre : si vous êtes prêt à payer un coût de glissement pour la vitesse, si vous êtes prêt à assumer le risque de non-exécution pour une limite de prix, et si l'environnement de marché actuel convient à la taille de votre ordre.

Définitions des concepts : qu'est-ce qu'un ordre au marché et un ordre à cours limité respectivement

Un ordre au marché (Market Order) est un ordre qui s'exécute le plus rapidement possible au meilleur prix disponible sur le marché actuel. Un ordre au marché d'achat s'exécutera séquentiellement des offres de vente les plus basses aux plus hautes ; un ordre au marché de vente s'exécutera des offres d'achat les plus hautes aux plus basses. Son objectif principal est « l'exécution prioritaire », c'est-à-dire compléter la transaction aussi vite que possible.

Un ordre à cours limité (Limit Order) est un ordre qui spécifie un prix d'achat maximum ou un prix de vente minimum. Un ordre d'achat à cours limité signifie : n'acheter que si le prix n'est pas supérieur à ma limite ; un ordre de vente à cours limité signifie : ne vendre que si le prix n'est pas inférieur à ma limite. Son objectif principal est « la priorité au prix », c'est-à-dire que le trader est prêt à attendre, mais ne veut pas accepter un prix d'exécution en dehors des limites.

On peut résumer en une phrase : l'ordre au marché échange l'incertitude du prix contre la vitesse d'exécution, l'ordre à cours limité échange l'incertitude d'exécution contre une limite de prix. Les deux n'ont pas de supériorité absolue, seulement une correspondance avec l'objectif.

Carnet d'ordres et caractéristiques graphiques : comment ils se manifestent sur le marché

Dans un marché utilisant le mécanisme du carnet d'ordres, les offres d'achat sont généralement alignées du côté des acheteurs, et les offres de vente du côté des vendeurs. L'écart entre le prix d'achat le plus élevé et le prix de vente le plus bas est le spread acheteur-vendeur. Les ordres au marché ne restent pas silencieusement dans le carnet d'ordres en attente, mais s'exécutent activement contre les ordres existants, c'est pourquoi on les appelle souvent « prendre » ou comportement taker. Si un ordre à cours limité ne s'exécute pas immédiatement contre une contrepartie, il entre dans le carnet d'ordres et attend en file, ce qu'on appelle souvent « placer » ou comportement maker.

Sur les graphiques et les enregistrements de transactions, les ordres au marché forment plus facilement des impressions de transactions continues. Par exemple, lors d'une hausse rapide, un ordre d'achat au marché peut successivement consommer plusieurs niveaux de vente, faisant monter rapidement le dernier prix d'exécution ; lors d'une baisse rapide, un ordre de vente au marché peut successivement percer plusieurs niveaux d'achat, faisant baisser le prix en peu de temps. Sur le graphique, cela peut se traduire par de longues bougies K à corps réel, des cassures avec volume, des pointes instantanées ou des mèches.

Les ordres à cours limité ont une manifestation graphique plus indirecte. Un grand nombre d'ordres d'achat à cours limité concentrés dans une zone de prix peut former un support à court terme ; un grand nombre d'ordres de vente à cours limité concentrés dans une zone de prix peut former une résistance à court terme. Mais le carnet d'ordres est dynamique, les ordres placés peuvent être annulés, déplacés ou consommés par lots, donc on ne peut pas considérer simplement un mur d'ordres comme un support ou une résistance fiable.

Un exemple simplifié : supposons que les ordres de vente actuels d'un actif soient 5 unités à 100,00 dollars, 10 unités à 100,20 dollars, 20 unités à 100,50 dollars. Si vous soumettez un ordre d'achat au marché pour 12 unités, vous pouvez d'abord exécuter 5 unités à 100,00 dollars, puis 7 unités à 100,20 dollars, le prix d'exécution moyen étant supérieur au prix de vente le plus bas affiché à l'écran. Si vous soumettez un ordre d'achat à cours limité à 100,00 dollars, vous ne pouvez exécuter qu'à 100,00 dollars ou moins, et cela peut exécuter une partie immédiatement ou rester entièrement en file d'attente.

Raisons de formation : pourquoi le marché a besoin de ces deux types d'ordres

Le marché a besoin d'ordres au marché et d'ordres à cours limité parce que les différents participants ont des préférences différentes en matière de « temps » et de « prix ». Certains ont besoin d'établir ou de sortir d'une position d'urgence et acceptent le prix disponible actuel ; d'autres accordent plus d'importance au contrôle des coûts et préfèrent attendre l'apparition du prix cible. C'est précisément ces différentes préférences qui constituent ensemble la liquidité du marché.

Les ordres à cours limité fournissent une liquidité visible ou invisible. Ceux qui sont prêts à placer des ordres d'achat fournissent une contrepartie aux vendeurs potentiels ; ceux qui sont prêts à placer des ordres de vente fournissent une contrepartie aux acheteurs potentiels. Les ordres au marché consomment la liquidité, transformant les ordres placés dans le carnet en transactions réelles. Sans ordres à cours limité, les ordres au marché seraient difficiles à exécuter ; sans ordres au marché, les ordres à cours limité pourraient rester longtemps dans le carnet, et la découverte des prix ralentirait également.

Sur le marché des actifs cryptographiques, cette relation est particulièrement importante. Certaines paires de trading principales ont une bonne profondeur, et le glissement des ordres au marché peut être relativement contrôlable ; mais les jetons de petite capitalisation, les paires de trading à faible volume ou les pools de liquidité on-chain peuvent, en raison d'une profondeur insuffisante, faire monter ou baisser fortement le prix lors d'une transaction au marché de taille ordinaire. Par conséquent, le choix du type d'ordre n'est pas seulement un choix de bouton, mais un jugement sur la structure du marché.

Comportement des parties haussière et baissière : comment les différents ordres influencent le jeu de trading

Du point de vue haussier, un ordre d'achat au marché représente généralement une volonté d'achat immédiate plus forte. Le trader peut craindre que le prix continue de monter, donc choisit d'exécuter immédiatement. Si un grand nombre d'ordres d'achat au marché continuent d'apparaître, cela peut faire monter le prix et forcer les baissiers à couvrir ou les observateurs à suivre. Mais si cette poussée manque d'acheteurs ultérieurs, le prix peut également retomber après une brève hausse.

Les ordres d'achat à cours limité ressemblent davantage à une attente d'un repli ou à une défense d'une zone de prix. Les haussiers expriment par le biais d'ordres d'achat à cours limité la volonté « à ce prix je suis prêt à acheter ». Un grand nombre d'ordres d'achat à cours limité peut absorber la pression vendeuse à court terme, mais si la pression de vente du marché dépasse largement les ordres d'achat, les ordres d'achat à cours limité seront exécutés couche par couche et le support peut également devenir inefficace.

Du point de vue baissier ou vendeur, un ordre de vente au marché représente une volonté de sortie immédiate ou de vente à découvert plus forte. Il frappe directement les ordres d'achat et peut provoquer une baisse rapide. Les ordres de vente à cours limité sont généralement utilisés pour attendre un prix plus élevé pour vendre, prendre des profits ou établir une position courte dans une certaine zone. Un grand nombre d'ordres de vente à cours limité peut supprimer la hausse des prix, mais si les ordres d'achat au marché des acheteurs restent forts, les ordres de vente peuvent également être rapidement consommés, formant une cassure.

Il convient de noter que le comportement des ordres ne peut pas être interprété isolément. Un ordre important placé peut être une liquidité réelle ou une démonstration temporaire suivie d'une annulation ; un grand nombre d'achats au marché peut provenir d'une demande réelle ou d'une poursuite à effet de levier à court terme. Par conséquent, lors de l'observation du carnet d'ordres, il convient également de combiner le volume, le spread, le taux de financement, la volatilité et la tendance des cycles supérieurs.

Périodes de temps applicables : différences entre le trading à court terme, le swing trading et la configuration à long terme

Dans le trading ultra-court terme, la vitesse d'exécution est souvent importante. Le prix peut changer en quelques secondes, et les ordres au marché peuvent réduire la probabilité de manquer des opportunités. Mais le trading ultra-court terme est très sensible au glissement et aux frais ; si les ordres au marché sont utilisés fréquemment, les coûts de transaction peuvent s'accumuler rapidement. Les traders professionnels prêtent généralement attention simultanément à la profondeur du carnet, à la latence, aux retours d'exécution et au contrôle des risques, plutôt que de penser simplement que « plus c'est rapide, mieux c'est ».

Dans le trading intraday ou le swing trading, les ordres à cours limité sont souvent utilisés pour planifier des zones d'achat, des zones de prise de profit ou une construction de position par lots. Par exemple, un trader qui pense qu'un actif a un support autour de 100 dollars peut placer des ordres d'achat à cours limité par lots à 100, 98, 96 dollars au lieu d'un achat au marché unique. Cela peut réduire la probabilité de chasser les hauts, mais peut également rater la transaction si le prix ne se replie pas.

Dans la configuration à long terme, si la liquidité de l'actif négocié est bonne et que la taille de l'ordre est relativement petite par rapport à la profondeur du marché, la commodité des ordres au marché peut être plus évidente. Mais les investisseurs à long terme ne doivent pas non plus négliger le spread et le glissement, surtout pendant les périodes de faible activité, les conditions extrêmes ou lors de l'achat d'actifs à faible liquidité. Les configurations à long terme importantes peuvent également envisager des ordres à cours limité par lots, une exécution pondérée dans le temps ou des tests de petite taille pour évaluer la qualité d'exécution.

Variantes courantes : il n'y a pas que les ordres au marché et à cours limité ordinaires

Les plateformes de trading réelles proposent généralement plus d'options d'ordres, qui sont pour la plupart des combinaisons ou des extensions basées sur les ordres au marché et à cours limité.

Les variantes courantes incluent :

• Ordre au marché stop : soumet un ordre au marché après le déclenchement d'une condition stop. Avantage : met davantage l'accent sur l'exécution de la sortie ; inconvénient : en cas de forte volatilité, peut s'exécuter à un prix bien pire que le prix de déclenchement.
• Ordre à cours limité stop : soumet un ordre à cours limité après le déclenchement. Avantage : évite l'exécution en dessous ou au-dessus d'une certaine limite ; inconvénient : si le marché traverse rapidement, peut ne pas s'exécuter, perdant ainsi l'effet stop.
• Ordre à cours limité post-only : utilisé pour éviter une exécution immédiate, généralement adapté aux traders souhaitant fournir de la liquidité. Mais si le prix est défini de manière à s'exécuter immédiatement, l'ordre peut être annulé ou ajusté, les règles spécifiques dépendant de la plateforme.
• Immédiat ou annulation (IOC) : l'ordre s'exécute immédiatement pour la partie exécutable, le reste est annulé, adapté aux scénarios où l'on ne veut pas laisser l'ordre longtemps mais ne nécessite pas une exécution complète.
• Tout ou rien (FOK) : exige que l'ordre s'exécute entièrement immédiatement, sinon il est entièrement annulé, souvent utilisé pour éviter les positions incomplètes dues à une exécution partielle.

Ces variantes semblent plus raffinées, mais sont aussi plus faciles à mal utiliser. En particulier les ordres à cours limité stop, beaucoup de débutants pensent qu'ils équivalent à un « stop garanti », alors qu'ils ne font que définir une condition de déclenchement et une limite de prix, sans garantir l'exécution.

Concepts facilement confondus : prix, déclenchement et exécution ne sont pas la même chose

Premièrement, le « dernier prix d'exécution » à l'écran n'est pas égal au prix auquel vous pourrez nécessairement exécuter. Le dernier prix d'exécution n'est qu'un enregistrement de la transaction précédente, et le prix que vous pouvez obtenir lors de la passation de l'ordre dépend de l'état actuel du carnet d'ordres ou du pool de liquidité. Pour un achat au marché, on regarde la profondeur des ordres de vente ; pour une vente au marché, on regarde la profondeur des ordres d'achat.

Deuxièmement, le « prix de déclenchement » n'est pas égal au « prix d'exécution ». Dans les ordres stop ou conditionnels, le prix de déclenchement n'est que la condition pour soumettre l'ordre. Après le déclenchement, si un ordre au marché est soumis, le prix d'exécution peut changer en raison du glissement ; si un ordre à cours limité est soumis, il peut ne pas s'exécuter.

Troisièmement, la « limite de prix » n'est pas nécessairement « toujours moins cher ». Un ordre d'achat à cours limité limite bien le prix d'achat maximum, mais si vous définissez la limite d'achat au-dessus du prix de vente actuel, il peut s'exécuter immédiatement au prix disponible, l'effet réel étant proche d'un achat au marché. Il en va de même pour les ordres de vente à cours limité : si la limite est inférieure au prix d'achat actuel, il peut également s'exécuter immédiatement.

Quatrièmement, les « frais bas » ne sont pas égaux aux « coûts totaux bas ». Certaines plateformes utilisent des taux différents pour les ordres placés et les ordres pris, les ordres à cours limité placés pouvant avoir des frais plus bas, mais si cela fait rater une transaction ou expose à long terme aux risques de marché, le résultat global n'est pas nécessairement meilleur. Les coûts de transaction doivent prendre en compte de manière globale les frais, le glissement, le spread, le coût du capital et le coût d'opportunité.

Liste de contrôle exécutable : comment choisir avant de passer un ordre

Avant de cliquer sur confirmer, vous pouvez utiliser la liste suivante pour juger rapidement :

1. Est-ce que je me soucie davantage de la vitesse d'exécution ou du prix d'exécution ? Si vous devez entrer ou sortir immédiatement, l'ordre au marché correspond mieux à l'objectif ; si la limite de prix est plus importante, l'ordre à cours limité est plus approprié.
2. Le spread acheteur-vendeur actuel est-il très large ? Plus le spread est large, plus le coût de l'ordre au marché est incertain, et plus il faut être prudent.
3. La taille de l'ordre est-elle grande par rapport à la profondeur du carnet ? Si votre ordre consomme plusieurs niveaux, vous devez d'abord estimer le prix d'exécution moyen plutôt que de regarder seulement le prix du premier niveau.
4. Le marché est-il en forte volatilité ? Pendant les nouvelles, les liquidations, les anomalies des exchanges ou les congestions on-chain, la probabilité de glissement des ordres au marché et de non-exécution des ordres à cours limité peut augmenter.
5. Faut-il une exécution par lots ? Pour les positions importantes, une exécution par lots à cours limité, par lots au marché ou mixte peut être plus robuste qu'un ordre unique.
6. Quel est le scénario d'échec ? Le scénario d'échec d'un ordre au marché est un écart de prix par rapport aux attentes ; le scénario d'échec d'un ordre à cours limité est un manque ou une exécution partielle. Avant de passer un ordre, vous devez clarifier lequel vous pouvez accepter.

Par exemple, un investisseur prépare l'achat d'un jeton de liquidité moyenne, le prix affiché actuel est de 1,00 dollar, mais les ordres de vente à 1,00 dollar sont peu nombreux, et il y a plus de profondeur à 1,03 et 1,06 dollars. S'il achète directement au marché un montant important, le prix d'exécution moyen peut être nettement supérieur à 1,00 dollar. Une approche plus prudente consiste à vérifier d'abord la profondeur, à définir un prix moyen maximum acceptable, à diviser en plusieurs ordres à cours limité, ou à tester d'abord le glissement réel avec un petit ordre au marché.

Limites d'application : les types d'ordres ne peuvent pas remplacer un plan de trading

Les ordres au marché et à cours limité résolvent le problème de l'exécution, pas le problème du jugement de direction. Un ordre au marché ne peut pas garantir que vous achetez à un prix raisonnable, un ordre à cours limité ne peut pas garantir que vous achetez ou vendez. Un plan de trading complet doit au minimum inclure la taille de la position, la raison de l'entrée, les conditions d'invalidation, les règles de stop-loss ou de sortie, la gestion des fonds et des plans pour les scénarios extrêmes.

Dans les exchanges centralisés, l'exécution des ordres dépend également du système de matching de la plateforme, des règles de gestion des risques, des autorisations de compte et de l'état du marché. Dans le trading décentralisé, l'exécution peut également être affectée par le temps de confirmation on-chain, le tri par les mineurs ou validateurs, le glissement maximum acceptable, la logique des contrats intelligents et la profondeur des pools de liquidité. Par conséquent, la même fonction appelée « au marché » ou « à cours limité » peut avoir des détails de mise en œuvre différents selon les plateformes et les marchés.

La conclusion plus pratique est : lorsque la profondeur du marché est bonne, la taille de l'ordre petite et que vous avez besoin d'une exécution rapide, l'ordre au marché peut être plus pratique ; lorsque vous êtes sensible au prix, prêt à attendre ou que l'actif négocié a une liquidité faible, l'ordre à cours limité est généralement plus adapté ; lorsque le marché est très volatil ou que la position est importante, un seul type d'ordre est souvent insuffisant, et il faut une exécution par lots, définir des limites et évaluer à l'avance le pire scénario. Les outils d'ordres peuvent vous aider à exécuter de manière plus disciplinée, mais ne peuvent pas transformer un marché incertain en source de rendements certains.

Références

1. Phantom Learn: Market order vs. limit order: Which is right for you?：https://phantom.com/learn/crypto-101/market-order-vs-limit-order
2. U.S. Securities and Exchange Commission: Market and Limit Orders：https://www.sec.gov/resources-for-investors/investor-alerts-bulletins/market-limit-orders
3. FINRA: Understanding Order Types：https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/stocks/order-types
4. CME Group: Introduction to Order Types：https://www.cmegroup.com/education/courses/introduction-to-futures/order-types.html
5. Coinbase: What is slippage?：https://www.coinbase.com/learn/crypto-basics/what-is-slippage
6. OneKey Help Center：https://help.onekey.so/

Avertissement sur les risques

Cet article est uniquement destiné à l'éducation des investisseurs et ne constitue pas un conseil en investissement, un conseil en trading ou une promesse de rendement quelconque. L'utilisation d'ordres au marché peut entraîner des risques d'exécution tels que le glissement, l'élargissement du spread acheteur-vendeur, une profondeur insuffisante du carnet d'ordres, un prix d'exécution s'écartant significativement des attentes en cas de volatilité extrême ; l'utilisation d'ordres à cours limité peut entraîner des risques tels que la non-exécution, l'exécution partielle, le manque de tendance, l'inefficacité du stop-loss ou l'augmentation des coûts d'opportunité. Le marché des actifs cryptographiques comporte également des risques de forte volatilité, de différenciation de liquidité, d'interruption ou de suspension des services de la plateforme de trading, de congestion on-chain, de vulnérabilités des contrats intelligents, de mauvaise conservation des clés privées ou des phrases mnémoniques, de défaillance du dépositaire, de liquidation à effet de levier, de variations des taux de financement et de changements des politiques réglementaires dans différentes juridictions. Avant de trader, vous devez juger indépendamment en fonction de votre situation financière, de votre tolérance au risque et des exigences légales locales, et vérifier les règles d'ordres spécifiques de la plateforme utilisée.