Pourquoi USDC Vault APY change-t-il ? Utilisation, demande, incitations et frais
Points clés
- L’objectif de prix d’un stablecoin peut être stable, mais le APY d’un Vault détenant cet actif n’est pas fixe.
- Une hausse de APY peut refléter une demande d’emprunt plus forte, mais elle peut également provenir d’une augmentation temporaire des incitations.
- Lorsque vous comparez des Vault, utilisez la même fenêtre de mesure et la même base de frais, et évaluez les risques derrière le rendement.
Contenu
- Evolution de la demande et de l'utilisation des emprunts
- Modifications de l'allocation Vault
- Les incitations commencent, diminuent ou prennent fin
- Différents frais et fenêtres de calcul
- Un risque plus élevé peut également faire grimper les rendements
- Six étapes pour interpréter APY
USDC vise un prix proche de 1 $, mais cela ne signifie pas que le APY d'un USDC Vault doit rester fixe. L’unité de compte de l’actif peut être relativement stable ; la demande d’emprunt, l’utilisation du capital et les récompenses promotionnelles ne le sont pas. Le APY affiché sur une page annualise le taux de rendement actuel ou récent, les changements quotidiens sont donc normaux.
En résumé : Un APY plus élevé peut provenir d'une demande d'emprunt plus forte et réelle, ou peut simplement refléter des récompenses plus importantes à court terme. Un APY inférieur peut résulter d'une demande plus faible, d'un afflux de dépôts, de la fin d'un programme d'incitation ou d'une modification des frais. Le chiffre à lui seul ne vous dit pas si le changement est bon ou mauvais.
1. Évolution de la demande et de l’utilisation des emprunts
Lorsque davantage d'utilisateurs empruntent USDC, moins de liquidités restent disponibles et l'utilisation augmente. De nombreux modèles de taux d’intérêt augmentent les coûts d’emprunt à des niveaux d’utilisation plus élevés afin d’attirer une offre supplémentaire et de décourager les emprunts excessifs. Les déposants peuvent donc bénéficier d’un taux plus élevé. À l’inverse, lorsqu’un montant important de USDC est déposé sans augmentation correspondante de la demande d’emprunt, les intérêts gagnés par chaque unité de capital fourni peuvent diminuer.
2. Modifications de l'allocation Vault
Une Vault ne place pas nécessairement la totalité de son capital sur un marché unique. Un conservateur ou un ensemble de règles automatisées peut déplacer les allocations entre plusieurs marchés. Le Vault peut également garder certains fonds inactifs pour préserver la liquidité des retraits. Étant donné que les marchés sous-jacents présentent des taux et des risques différents, un changement d’allocation peut modifier le APY global de Vault.
3. Les incitations commencent, diminuent ou prennent fin
Certains Vault incluent des récompenses symboliques dans l'agrégat affiché APY. Lorsqu'une campagne commence, les récompenses peuvent augmenter considérablement le chiffre. À mesure que davantage de capital est ajouté, le même pool de récompense peut être divisé entre davantage de dépôts, réduisant ainsi la récompense par unité de capital. À la fin de la campagne, APY pourrait rapidement revenir au niveau généré par les revenus de base des prêts.
4. Différents frais et fenêtres de calcul
Différentes interfaces peuvent afficher un APY instantané, une moyenne sur 7 jours ou une moyenne sur 30 jours. Certains incluent des incitations tandis que d’autres les excluent. Le traitement des frais de gestion, de performance, de curateur ou de protocole affecte également le net APY. Avant de comparer deux Vault, confirmez qu'ils utilisent la même fenêtre horaire et que vous comprenez si le chiffre affiché est avant ou après frais.
5. Un risque plus élevé peut également faire grimper les rendements
Un rendement élevé peut refléter la tarification par le marché d’une liquidité plus faible, de garanties plus volatiles, d’emprunteurs concentrés ou d’un nouveau contrat intelligent. Lorsque APY augmente fortement, ne demandez pas seulement combien vous pouvez gagner. Demandez-vous pourquoi le marché doit payer un taux si élevé pour attirer les capitaux.
Six étapes pour interpréter APY
- Confirmez la fenêtre de mesure : instantanée, moyenne sur 7 jours, moyenne sur 30 jours ou rendement réalisé.
- Séparez les intérêts de base des prêts des incitations symboliques et vérifiez quand les incitations prennent fin.
- Examinez l'utilisation, la liquidité disponible et si le capital de Vault est concentré sur un petit nombre de marchés.
- Confirmez si les frais de curateur, de gestion, de performance ou de protocole ont déjà été déduits.
- Comparez les fourchettes historiques au lieu de traiter le pic d’une journée comme un taux à long terme.
- Évaluez APY ainsi que les risques de la garantie sous-jacente, de l'oracle, du processus de liquidation et des contrats intelligents.
Avis de risque : DeFi Vaults impliquent des risques de contrat intelligent, d'oracle, de garantie, de liquidation, de liquidité et de stablecoin. APY change en fonction des conditions du marché et le capital n'est pas garanti. Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
Références
- Morpho Docs: Interest Rates
- Morpho Docs: Vault Mechanics
- Morpho API: Vault Realized Average APY
- Morpho Docs: Curator
FAQ
APY dépend de la demande d'emprunt, de son utilisation, de l'allocation du capital, des incitations et des frais, et pas seulement du prix de USDC.
De nombreux modèles de taux d’intérêt augmentent les taux d’emprunt et d’offre à mesure que l’utilisation augmente, mais le résultat réel dépend des paramètres du marché spécifique.
L'agrégat APY peut rapidement revenir au taux d'intérêt de base, en fonction de la demande d'emprunt et des frais du moment.
Ils peuvent utiliser un taux instantané, une moyenne sur 7 ou 30 jours, ou différentes méthodes pour inclure les récompenses et déduire les frais.
Séparez les intérêts de base des incitations, puis examinez l’utilisation, les fourchettes historiques, la concentration, les frais, la qualité des garanties et la liquidité disponible.
