意見：24時間365日取引に惑わされるな —— NYSEはストック系パーペチュアルDEXの代わりにはならない

ブロックチェーンと暗号資産取引の進化が進む中で、よくある誤解が根強く残っています。それは、「ニューヨーク証券取引所（NYSE）が24時間365日取引に移行すれば、ストック系パーペチュアルDEX（分散型永続先物取引所）にとって致命的な脅威になる」という見方です。しかしこの主張は、従来の株式取引所と、Hyperliquidなどのプロトコルに代表される分散型パーペチュアル先物プラットフォームの本質的な違いを無視しています。

2025年に向けて、トークン化された現実世界資産（RWA）やオンチェーン派生商品のトレンドが加速するなか、「真の主権性」と「革新性」を求めるトレーダーにとって、これらの違いを理解することは極めて重要です。

「24時間365日＝最高の価値提案」という誤解

なかには、「NYSEが週末や祝日を含む連続取引を実現すれば、その魅力によって従来のDEXユーザーが奪われる」と主張する声もあります。確かに、Hyperliquidのようなプラットフォームが注目を集めた背景には、ブロックチェーンの常時稼働性を活かした永続的な先物契約（期限やロールオーバー不要の取引形態）の存在があります。これは2016年にBitMEXが暗号資産市場で初めて導入した革新的な仕組みです。

しかし、24時間365日取引できる環境は、DeFiにおいてはもはや「最低限の前提」に過ぎません。NYSEのような従来型取引所は、依然として登録された証券ブローカーを介さなければアクセスできず、所有権の移転にはT+2の決済遅延が伴います。一方、**分散型取引所（DEX）**では、イーサリアムやレイヤー2などのパブリックブロックチェーン上で数秒以内に取引が決済され、ユーザーは互換性のあるウォレットを通じて資産の完全な管理権を保持できます。これにより仲介リスクは排除される一方で、スマートコントラクトのバグやフィッシング詐欺には常時注意が必要ですが、安全性を高めるハードウェアソリューションも登場しています。

株式取引所とDEXのガバナンスや透明性の違いについては、こちらの分析記事（英語）も参考になります。

サービス対象と理念がまったく異なる

NYSEとストック系パーペチュアルDEXは、そもそも競合関係にはありません。それぞれがまったく異なるユーザー層を対象としています。NYSEは、機関投資家や規制に従う個人投資家を対象とし、取締役会や監督機関による中央集権的な管理下で安定性を最重視しています。注文ルーティングの不透明さ、上場までの長期間の承認プロセス、そして高額なコストなどが、ある意味で「大きすぎて潰せない存在」への信頼を支えています。

一方、ストック系パーペチュアルDEXは、完全に異なる世界観を持っています。ここでは、暗号資産に精通したユーザーたちが中心です。価格リスクをヘッジするトレーダー、最大100倍のレバレッジをかける投機家、あるいは自動マーケットメイカー（AMM）やオーダーブックを使って流動性を提供するマーケットメイカーたちです。Perpetual Protocol、GMX、Driftのようなプロトコルは、ブロックチェーンに固有の「コンポーザビリティ（相互結合性）」を活用して、Uniswap V3の流動性プールやGLPポジションと先物取引を組み合わせ、かつてない資本効率を実現します。これは、伝統的金融（TradFi）には存在しえないオンチェーンだけの革新です。

こちらのリサーチ記事（英語） にも示されているように、パーペチュアルDEXは中央集権型取引所（CEX）と同じ「高速性」を追求しているわけではありません。ブロックチェーンはあくまで「安全性」と「分散性」を最優先しており、それこそが特徴です。そのなかで、リアル資産に裏付けられたAMMなど新たなハイブリッドモデルが生まれています。2025年へ向けた潮流の一つとして、dYdXのようなオンチェーン派生商品プロジェクトに対する米CFTCの監視も強まっており、DEXは規制に縛られないロングテール資産の上場や、トークン保有者によるDAOガバナンスを重要な方向性として強化していく必要があるといえます。

ストック系パーペチュアルDEXこそ、暗号資産の未来にふさわしい

ブロックチェーンの持つ「反脆弱性（Antifragility）」は、ストック系パーペチュアルDEXで最も強く発揮されます。取引履歴はブロックチェーン上で誰でも検証可能、手数料は流動性提供者に直接支払われ、誰でも簡単にトークンを発行して取引に参入できる環境が整っているのです（詐欺リスクも当然存在しますが）。

もちろん、オラクル操作、インセンティブによる「有害流動性」、急激な変動局面での連鎖清算などの課題もあります。しかし、保険基金やオートデレバレッジといった仕組みにより、これらの問題にも徐々に対処してきています。

今後は、パーミッションレスな環境でトークン化株式の取引が可能になる「ハイブリッド型先物」が実現するかもしれませんが、NYSEのような中央集権型取引所は、決してDEXが持つ「主権性」を再現することはできません。パーペチュアル先物の仕組みに関して詳しく知りたい方は、こちらのWikipediaガイド（英語）もご参照ください。

ストック系パーペチュアルDEXの時代において、自分自身で資産を安全に管理する「セルフカストディ」はもはや絶対条件です。OneKeyのようなハードウェアウォレットは、エアギャップ型署名機能とマルチチェーン対応により、Hyperliquidなどの高レバレッジDEXで鍵をホットウォレットにさらすことなく取引を可能にし、本当の意味で24時間365日稼働する分散型世界の中であなたの資産を守ってくれます。