Aaveの収益配分論争とSolanaの収益がEthereumを上回る──今日の仮想通貨業界の注目テーマ

公開日：2025年12月22日 • BlockBeats編集部

過去24時間、仮想通貨コミュニティでは、今サイクルを特徴づける2つの対立軸をめぐる議論が活発化しています。それは、「DeFiのガバナンスと収益化」、「プライバシーとコンプライアンス（法令遵守）」です。同時に、エコシステムの指標にも変化が現れており、Solanaの年間収益がEthereumを超えたほか、オンチェーンのパーペチュアル（永久先物）市場はプロダクトと市場の適合性（PMF）を新たな段階へと進めています。

1) Aaveの収益配分をめぐる対立：その手数料、誰のもの？

Aaveコミュニティでは現在、重要なガバナンス上の論争が巻き起こっています。公式インターフェース「aave.com」上でのスワップ取引から発生する手数料が、最近統合されたCoW Swapを通じてどこに送られているのかをめぐるものです。コミュニティのアナリストやサービスプロバイダーは、スワップに課される15〜25ベーシスポイントの“パートナー手数料”がDAOのトレジャリー（資金管理口座）ではなく、Aave Labs側の管理アドレスに送られていることを指摘。これにより、約週20万ドル、年間1,000万ドル程度の収益がDAOを通らず、事実上「民営化」されているとの疑いが生じています。

かつてのParaSwap統合時には、スワップ収益の剰余分は頻繁にDAOに還元されていた経緯もあり、今回の変更が明確な収益構造の転換であるとする声もあります。この問題についての定量的な分析や議論は、Aaveガバナンスフォーラムや独立系メディアでも取り上げられています。

2025年を通じてAaveのガバナンスでは「Aavenomics（アーベノミクス）」の再構築が進められ、買戻しと配布の仕組みや、リスク軽減のための「アンブレラ（Umbrella）」安全装置などが導入されてきました。そうした流れの中で今回の収益論争は、トークン保有者への還元とプロトコルの透明性を問う重要論点となっています。詳細はARFC提案や各種メディアのまとめをご覧ください。
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今後の注目点：

• DAO憲章内での「プロトコル本体」と「フロントエンド」の収益定義の明確化
• 公式ドメイン上でのパートナー手数料の開示ルール整備
• DAOが過去分の収益取り戻しや、新たな収益分配契約を求めるかどうか

ユーザーとして覚えておきたいのは、スマートコントラクトがパーミッションレス（許可不要）でも、フロントエンドは経済的なボトルネックになり得るということ。状況に応じて代替インターフェースの利用や手数料ポリシーの確認は欠かせません。

2) プライバシーと制裁解除後の現実：ウォレットはまだ監視対象

2025年3月、米財務省は話題となった訴訟を経てTornado Cashを制裁リストから除外しましたが、「ウォレットのブラックリスト化」という実質的リスクは依然として消えていません。多くの主要なウェブアプリがコンプライアンス企業を通じてアドレスをスクリーニングしており、ステーブルコイン発行体も資産凍結の権限を保持しています。つまり、スマートコントラクト上はオープンでも、実際の利用にはインターフェースや発行者の判断が影響を与える状況が続いているのです。
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具体例としては以下の通り：

• Uniswap Labsの公式アプリでは、TRM Labsによるアドレススクリーニングが行われており、不正資金との関連があると判断されたウォレットからのアクセスはブロックされる可能性があります。
  （プロトコル自体はパーミッションレス）
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• Circleが発行するUSDCでは、「ブロック対象アドレス」に分類された資産の凍結を行う権限を保有しています。これは法的要求や自社基準に基づいて行われます。
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こうした状況に対応するには、セルフカストディ利用者には以下のような対策が求められます：

• 自身で秘密鍵を管理し、フロントエンドがブロックされた場合は独自のRPCエンドポイントなど別経路でのアクセスを用意する
• 発行者やアプリ側が明確かつ予測可能な執行ポリシーを公開している資産を使用する
• 利用しているサービスの手数料や利用規約を記録し、コンプライアンス対応体制を整える

3) Solanaの収益逆転劇：スピード、製品力が収益に直結

2025年、Solanaは業界トップのネットワーク収益を記録し、その座を確立しました。高頻度取引アプリや優先手数料、チップといった要素が成長を牽引し、2024年10月〜2025年9月の1年間で、Solana全体の収益は28.5億ドルに達しました。特に2025年1月のミームコインブーム期には月間収益が6億1,600万ドルというピークを記録しています。この数字は一部の四半期や年単位でEthereumを上回っており、「収益面でのフリップニング（立場の逆転）」との評価もあります。
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CoinDeskの報道によれば、Solanaは2025年に複数四半期連続でネットワーク収益の首位を維持。この動きは、「安価なブロックスペースは収益性が低い」というこれまでの前提が、「スループットと実用性によって価格が決まるブロックスペース」へと変化していることを示しています。Solanaの低レイテンシ設計を活かす「Firedancer」のようなスケーリング技術や、取引・ゲーム・AIエージェントなど高速性がより求められる分野への適用も注目されています。
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この動きの意味は以下の通り：

• 開発者にとって：1件あたりの手数料が小さくても、チップなどによりアプリ単位での持続的ビジネスモデルが成立
• バリデーターにとって：変動する優先手数料は、ステーキングの利回りに短期的インパクト
• ユーザーにとって：ネットワークの品質（最終性、混雑対策）がUXに直結し、それが結果的にチェーン全体の収益にも反映

4) オンチェーン・パーペチュアルの飛躍

レイヤー1の動向と並行して、オンチェーンのパーペチュアル市場も急成長を見せています。Hyperliquidは月間取引高2000〜2500億ドルを記録するとともに、オンチェーン・パーペチュアル市場の60〜70%以上という高いシェアを獲得。累計収益も数億ドル規模に達しました。The BlockやArtemisによる分析では、HyperliquidがCEX（中央集権取引所）並みの性能をオンチェーンで実現していることが、その成長の一因とされています。
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2025年現在、CEX・DEX両方でパーペチュアル商品の取引量が過半数を占めるようになっています。今後は、注文板の高速性や流動性共有によるプロダクト・マーケット・フィットの確立が進む中で、アプリのインセンティブ設計がよりL1・L2の手数料市場と密接に連動していくと見込まれます。
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5) セルフカストディにおけるセキュリティとコンプラ対策の実践

• フロントエンドとプロトコルで手数料の流れが異なることがある。Aaveの事例が示すように、UIを通じて大きな資産を動かす前に、ガバナンスフォーラムや提案を確認するのが重要。
  Aave議論スレッド

• インターフェース側のアドレススクリーニングは今後も継続される。Tornado Cashの制裁解除後も、主要アプリやステーブルコイン発行体によるブロックポリシーは依然として有効。
  参考記事

• 秘密鍵はオフラインで管理する。ウェブアプリがアドレスをブロックした場合や、ブラウザウォレットが制限された場合でも、安全なオフライン署名があればリスクを最小化できる。

オープンソースかつマルチチェーン対応のハードウェアウォレットを探している方には、OneKeyがおすすめです。安全なオフライン署名機能と、「どのフロントエンドにも接続できる」柔軟なワークフローにより、ガバナンス変更やブラックリストによる制限を受けず、主権を保ちながら自由に取引できます。

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参考・追加リーディング：

• Aaveの手数料論争、Aavenomicsの実装とセーフティモジュール、マーケット後追いまとめ
  governance.aave.com

• Tornado Cash制裁解除、Uniswapによるアドレススクリーニング、USDCのブロック方針
  reuters.com

• Solanaの収益マイルストーン、チェーン分析の文脈
  21shares.com

• オンチェーン・パーペチュアルの成長、Hyperliquidの実績
  theblock.co

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