Alpha Sector Report：なぜTGTトークンが注目されているのか
キーストーン
• 2025年には実際のユーティリティを持つトークンが注目される。
• TGTは取引中心のプロトコルのガバナンス/ユーティリティトークンとして有利な位置にある。
• リスクとしては監査、流動性の断片化、規制への露出が挙げられる。
• トークンの評価には、製品・市場適合性、トークン設計、技術的体制が重要。
• TGTがコアポジションに昇格するためには、手数料獲得の証明とセキュリティが必要。
TGTトークンが私たちの内部スクリーンに映り始めたのは、誇大広告のサイクルによるものではなく、仮想通貨市場におけるいくつかの潮流が、このプロジェクトが謳う価値提案と一致しているからです。本稿では、セクターの状況、TGTのようなトークンを評価する際に使用する定性的なフレームワーク、そしてTGTとのやり取りを計画する際に考慮すべきリスク管理について概説します。
私たちは価格予想は行いません。その目的は、読者がトラクション、トークン設計、セクターレベルの触媒に関するリサーチを整理するのを支援することです。
TL;DR
- 2025年は、オンチェーン取引、流動性、意図駆動型実行において実際のユーティリティを持つトークンを後押ししています。デリバティブDEX、L2スケーリング、トークン化された利回りがシェアを伸ばしており、取引スタック資産にとって追い風となっています。文脈については、デリバティブとL2に関する市場データをご覧ください（DeFiデリバティブおよびL2スケーリングの概要は有用な参考資料となります）。
- TGTはこのテーマに沿ったものです。取引中心のプロトコルのガバナンス/ユーティリティトークンは、純粋な物語コインよりも、取引量、MEV認識ルーティング、アカウント抽象化が拡大するにつれて、より有利な位置にあります。
- 注目すべき点：オンチェーン収益、L2でのユーザー維持率、排出規律、ロック解除スケジュール。
- リスク：監査、流動性の断片化、規制への露出、インセンティブへの過度の依存。
- 自己保管し、ガバナンスやステーキングに参加する場合、OneKeyのような十分に監査されたオープンソースのハードウェアウォレットは、マルチチェーンワークフローとの互換性を維持しながら、キー管理リスクを軽減できます。
2025年のセットアップ：取引スタックトークンにとっての構造的な追い風
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パーペチュアル会場の資本効率とオラクルの設計が向上するにつれて、デリバティブDEXは市場シェアを統合しています。カテゴリーレベルのTVLと手数料を監視することは、取引関連トークンのヘッドルームを把握するのに役立ちます。参考：DeFiLlamaのデリバティブダッシュボードは、プロトコルのアクティビティと手数料獲得の全体像を提供します。 参照：DeFiデリバティブ市場データ
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より安価なブロック空間と優れたUXのおかげで、L2の採用は増加し続けています。多くの取引プロトコルは主にL2上で実行されており、これはスループットと手数料経済にとって重要です。 参照：L2Beatのスケーリング概要
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トークン化された利回り（Yields）と現実資産（RWAs）は、より多くのステーブルコインと財務省の流動性をオンチェーンに押し上げ、パーペチュアル/オプションの流動性と証拠金効率に貢献しています。 参照：RWA.xyz トークン化された財務省トラッカー
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ETFフローと伝統的なポートフォリオにおける仮想通貨エクスポージャーの正常化は、取引プロトコルが収益化する取引量とボラティリティに循環的なブーストをもたらします。 参照：ビットコインETF純流入（Farside）
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意図ベースのアーキテクチャとMEV認識実行は、エンドユーザーの実現価格と約定率を向上させます。そのようなルーティングを統合するプロトコルは、スリッページ、レイテンシ、コストにおいて競争優位性を示す傾向があります。 参照：CoW Protocolドキュメント（インテントとソルバー） および Flashbotsリサーチ
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アカウント抽象化（AA）は、トレーダーの摩擦（セッションキー、スポンサー付きガス、プログラム可能なウォレット）を軽減します。AAから恩恵を受ける取引プロトコルは、オンボーディングを圧縮し、維持率を向上させることができます。 参照：Ethereum.org アカウント抽象化について
これらは、取引関連トークンを文脈化するために使用するマクロ/セクターレベルのトレンドです。
このサイクルにおけるTGTの位置づけ
公開資料と観測されたフットプリントに基づくと、TGTは、1つ以上のEVM L2に展開された取引中心のプロトコル（例：パーペチュアル/オプション/流動性ルーティング）のガバナンスおよびユーティリティトークンであると思われます。そのポジショニングは、以下の要素と一致しています。
- 低コストのブロック空間と高頻度実行のための構造的な需要。
- 流動性優位性を純収益に変換できるMEV認識オーダーフローと意図中心ルーティング。
- トークン化されたRWAを介したオンチェーンドル流動性の流入は、証拠金と担保オプションを改善します。
私たちはTGTを具体的に追跡しています。なぜなら、手数料生成プリミティブに関連付けられたトークンは、トークンの設計上の選択に左右されるものの、プロトコルの使用とトークンへの蓄積との間に、より直接的なつながりを示すことが多いからです。
TGTの評価フレームワーク
トークンが私たちのレーダーに載ったとき、私たちは一貫したチェックリストを適用します。
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製品・市場適合性と利用状況
- オンチェーンアクティビティ：アクティブアドレス、取引、手数料、維持率コホート、マルチチェーン分布。 トラクションを検証するためにダッシュボードとエクスプローラーを参照してください：Etherscan トークンエクスプローラー、Token Terminal ファンダメンタルズ、および DeFiLlama のカテゴリービュー。
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トークン設計と価値蓄積
- ユーティリティ：ステーキング、手数料割引、担保利用、ガバナンス権限、および潜在的な収益分配/買い戻しロジック。
- 排出：インフレ率、インセンティブプログラム、実際の利用状況との整合性対、市場流動性。
- ロック解除スケジュール：クリフ、チーム/投資家の割り当て、および供給過剰を予測するための配布頻度。 参照：TokenUnlocks スケジュールトラッカー
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技術的およびセキュリティ体制
- 監査カバレッジ、該当する場合は形式検証、バグバウンティスコープ、変更管理。 参照：OpenZeppelin セキュリティベストプラクティス
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市場構造と流動性
- 主要会場での深さ、集中リスク、クロスチェーン流動性ブリッジ、およびスリッページ行動。 参照：Kaiko 市場マイクロストラクチャーインサイト
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ガバナンスとロードマップの透明性
- 明確なアップグレードパイプライン、コミュニティ参加、および実行の一貫性。
- リスク開示とインシデント対応プレイブック。
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規制および地理的露出
- プロトコルとトークンが、進化するフレームワーク（例：デリバティブ分類、フロントエンドのKYCタッチポイント）とどのように相互作用するか。 参照：ESMA MiCA概要
注目すべき初期の兆候
- 手数料変換と持続可能性：トークンインセンティブへの依存を減らしながらプロトコル手数料が増加することは、強力なシグナルです。
- L2拡張の質：バニティデプロイメントだけでなく、各チェーンでの意味のあるユーザーと流動性。
- MEV/ルーティングの改善：ソルバー統計または公開ベンチマークによって裏付けられた、競合他社に対する実証済みの優れた実行。
- 慎重なロック解除と排出：明確なコミュニケーションと予測可能なスケジュールは、供給ショックを軽減します。
- ガバナンスへの関与：出荷された提案と時間どおりに着陸したアップグレード。
行動する前に考慮すべきリスク
- デリバティブスタックに固有のスマートコントラクトの脆弱性またはオラクルへの依存。
- 流動性の断片化：チェーンが多すぎる、またはプールが薄いと、約定が悪くボラティリティが高くなる可能性があります。
- インセンティブの減衰：報酬が減少すると、PMFが脆弱な場合、利用が低下する可能性があります。
- 特定の管轄区域におけるデリバティブまたはレバレッジ商品の規制上の逆風。
- 市場サイクルへの感受性：ボラティリティが低い状況では、取引量と手数料獲得が圧縮される可能性があります。
上記の参照データソースを使用し、資本をコミットする前にプロジェクトドキュメントの主張をクロスチェックしてください。
私たちにとってTGTが「ウォッチリスト」から「コアポジション」に移行するために必要なこと
- プロトコルの使用状況とトークンへの蓄積を信頼できる方法で結びつけるトークンメカニズムを備えた、透明で反復可能な手数料生成。
- L2での持続的な需要の証拠：一貫した日次アクティブトレーダー、安定した維持率コホート、および増加する未決済建玉。
- 強固なセキュリティ体制：複数の評判の良い監査、アクティブなバウンティ、およびタイムリーなインシデント対応。
- バランスの取れた排出とコミュニティ分布：有機的な需要を圧倒しないロック解除。
- インテント/MEV認識ルーティングにおける実証済みの優位性、理想的には外部分析によって裏付けられていること。
実用的な考慮事項：カストディとガバナンス
ガバナンス、ステーキング、またはクロスチェーンデプロイメントに関与する場合、運用上のセキュリティはリサーチと同じくらい重要です。OneKeyのようなハードウェアウォレットは、マルチチェーンワークフローをサポートしながら、キー管理リスクを軽減するのに役立ちます。OneKeyは、オープンソースのコードベース、セキュアエレメント保護、パスフレーズサポート、およびWalletConnectおよびブラウザ拡張機能経由での人気のあるdAppsへのシームレスな接続で知られています。頻繁に署名し、ガバナンスに参加するトレーダーにとって、クリアサインとトランザクションプレビューを備えた専用デバイスを使用することは、UXを効率的に保ちながら、悪意のあるペイロードに署名する可能性を低減します。
結論
2025年のセクターの背景—L2のスループット、意図ベースの実行、およびオンチェーン流動性のより深いプール—が、実際の利用状況を持つ取引スタック資産を後押ししているため、私たちはTGTをレーダーに載せました。TGTが最終的にウォッチリストからコアポジションに昇格するかどうかは、手数料獲得の証明、規律あるトークンノミクス、およびセキュリティにかかっています。リンクされたリソースを使用してファンダメンタルズを検証し、ベストプラクティスの自己カストディとリスク管理で参加を保護してください。
継続的な監視のための参考文献：
