## AVAX深度研究报告：代币未来发展与价格展望

Yael

/2025年11月19日

キーストーン

• Avalancheは、主権L1への移行を通じて、低コストでのブロックチェーン展開を実現しています。

• 機関投資家によるトークン化がAVAXの需要を高める重要な要因となっています。

• 大型ゲームの導入が、ユーザーの活動と取引量を増加させています。

• AVAXの供給と需要のバランスが、価格に影響を与える重要な要素です。

• マクロ経済の動向や規制の影響が、AVAXの価格に下押し圧力をかける可能性があります。

执行摘要 Avalanche (AVAX) 已从一个高吞吐量的 Layer-1 实验平台，转型为一个务实的、专注于主权 L1（前身为 Subnet）、现实世界资产代币化和游戏可扩展性的平台。2024 年底和 2025 年的主要协议升级大幅降低了链上成本，并催生了新的产品流，从而带动了 TVL（锁仓总价值）的回升、重要游戏项目的上线以及多家机构的代币化计划。本报告将总结 AVAX 在未来 12-24 个月内的技术变革、代币经济学影响、市场驱动因素、下行风险以及可能的价格情景。文中链接了相关资料和数据点以供核实。（build.avax.network）

1. 什么是 Avalanche 和 AVAX（简要介绍） Avalanche 是一个模块化 Layer-1 平台，旨在通过水平组合的区块链（最初称为 Subnet）进行扩展。AVAX 是该网络的原生资产，用于支付交易费用、质押和经济安全。近期的协议升级将 Subnet 重塑为独立的 L1，并引入了费用/验证者模型变更，从而降低了在 Avalanche 上启动和运行主权链的成本。有关技术细节，请参阅 Avalanche 开发者关于 Etna (Avalanche9000) 升级的说明。（build.avax.network）

2. 值得关注的近期协议升级

Etna / Avalanche9000: 该版本于 2024 年 12 月 16 日上线，引入了 ACP-77（用主权 L1 取代旧的 Subnet 模型）、动态 P-Chain 费用以及大幅降低的 C-Chain 最低基础费用（降低了实际的费用下限）。这些举措共同将新 L1 的核心运营成本降低了几个数量级。这些变化使得项目和企业在 Avalanche 上启动专用区块链的成本大大降低。（build.avax.network）
运营和质押工具集: Etna 之后的文档和 ValidatorManager 工具集使 L1 能够通过智能合约和不同的质押模型来管理验证者，从而拓宽了用例（例如，许可制 L1、ERC-20 质押模型等）。这种灵活性对于机构和受监管的 RWA（现实世界资产）部署至关重要。（build.avax.network）

为何重要： 降低每个验证者的成本以及可编程的验证者模型，可以缩短产品上市时间，并降低启动特定行业区块链（金融、游戏、支付）的经济门槛，从而产生可持续的链上活动，而非一次性的激励挖矿。（build.avax.network）

3. 链上进展与 TVL Avalanche 的 DeFi 和应用指标对升级以及重要的 dApp（去中心化应用）推出做出了积极响应。根据 DeFi 追踪器的综合数据，Avalanche 协议的总锁仓价值（TVL）相比 2025 年初的低点已显著回升。TVL 和活动量的增长反映了 DeFi 的需求以及新应用类别（游戏、代币化基金）的涌现。请访问 DeFiLlama 查看当前的 TVL 和协议细分数据。（defillama.com）

4. 机构资金流与代币化用例 机构代币化是一个明确的增长领域。备受瞩目的例子包括 SkyBridge Capital 计划在 Avalanche 上代币化价值 3 亿美元的对冲基金敞口，这表明传统资产管理人希望将基金和证券迁移到链上，以便实现结算、组合性和碎片化。这些举措与 Avalanche 的主权 L1 模型高度契合，并为 AVAX 作为代币化资产的 Gas 和结算货币提供了更多效用。（coindesk.com）

5. 游戏与消费领域采纳 大型游戏的推出显著增加了活跃地址和交易吞吐量。《MapleStory Universe》在 Avalanche 上的上线，创造了该网络上最大的 NFT 铸造之一，并带来了显著的链上参与度。这表明，当大型 IP 和游戏生态系统与低费用环境相结合时，可以激发持续的用户活动。这种消费者采纳的案例之所以有价值，是因为它们带来了经常性的微交易和市场交易流，从而产生了持久的费用销毁和用户留存。（decrypt.co）

6. 代币经济学：供应、销毁与质押动态

供应上限: AVAX 的最大供应量是有限的（通常指约 7.2 亿枚代币）；创世后的发行主要通过质押奖励，而基础费用则根据 Avalanche 实施的类似 EIP-1559 的机制进行销毁。这些动态在发行和销毁之间形成了一种平衡力量，这种力量在很大程度上取决于使用量。公开市场页面提供了当前的流通量和总供应量数据。（cube.exchange）
费用销毁: Avalanche 会销毁基础交易费用；历史上，活动量的激增（包括铭文类流量和批量铸造）曾导致显著的销毁事件。因此，日益增长的用户和 DeFi 活动在重度使用期间可能具有通缩效应，部分抵消了质押的发行量。有关链上销毁事件的报告可提供实例。（theblock.co）
质押: 保护主网络的验证者仍然需要协议指定的质押才能够验证主网络链；然而，Etna 通过智能合约为各种主权 L1 启用了替代性的委托和质押模型，从而在 Avalanche 的多链生态系统中创造了多样化的质押经济。（build.avax.network）

7. 主要增长驱动因素（看涨情景）

更便宜、更主权化的 L1: 鼓励企业和监管机构进行部署（支付通道、代币化基金、稳定币）。Etna 大幅降低了启动这些 L1 的运营成本。（build.avax.network）
机构代币化（基金、债券、房地产）: 带来稳定的资本和依赖于链本身进行结算的用例。SkyBridge 的代币化案例在此具有高信号意义。（coindesk.com）
大型游戏 IP 和消费应用: 可以创造经常性的微交易和市场费用销毁（以 MapleStory 为例）。（decrypt.co）

8. 主要风险与逆风（看跌情景）

宏观与加密市场周期: AVAX 的价格将继续与更广泛的风险偏好和比特币主导地位相关；资产配置流入或流出加密货币将主导短期方向。
监管审查: RWA 代币化、证券分类和区域合规制度可能会延迟机构资金流入或增加托管/摩擦成本。
代币解锁与发行计划: 计划中的发行和大量代币解锁（项目/团队/投资者分配）可能会造成短期抛售压力，如果未被需求吸收。需关注链上归属计划和主要持有者的活动。
竞争与碎片化: L1 竞争对手和 L2（及其开发者生态系统）争夺开发者关注度；成功需要结合 Avalanche 上的开发者工具、金融交易的粘性以及差异化产品。

9. 价格展望与情景（12-24 个月） （这些是说明性情景，并非投资建议；在采取行动前，请核实实时数据。）

看跌情景（约 - 下行）: 如果宏观风险规避加剧且机构代币化延迟，AVAX 可能维持区间波动或进一步下跌。TVL 疲软和链上费用销毁量较低，而持续发行可能带来下行压力。请参阅当前价格和技术评论以获取短期走势。（coinmarketcap.com）
基础/巩固情景（近期最有可能）: 网络升级和阶段性 dApp 的推出将推高 TVL 和活动量，但广泛的市场 kapital化增长要等到更清晰的机构产品（代币化基金）大规模推出后才会显现。AVAX 将在链上指标改善的同时，在重塑区间内进行交易。关注 DeFiLlama 的 TVL 和活跃地址趋势，以检测持久采纳的迹象。（defillama.com）
看涨情景（+ 上行）: RWA 代币化的持续浪潮，加上大型消费游戏经济体和稳定、经常性的费用销毁，将为 AVAX 创造结构性的需求，使其明显超过发行量——从而带来供应压缩和强劲的价格升值。关注机构采纳公告（代币化基金迁移至链上）作为催化剂。（coindesk.com）

10. 不同参与者的实际要点

建设者与项目方: 当您需要定制化治理或许可制验证时，请利用 L1/ValidatorManager 工具集；较低的基础设施成本使得部署私人/合规链更容易证明其合理性。在设计验证者假设之前，请阅读 Etna 升级文档。（build.avax.network）
长期投资者: 关注采纳信号（RWA 管道、TVL 持续增长、经常性费用销毁），而非短期价格波动。大量代币解锁和宏观流动性仍将决定短期波动。请参阅 CoinMarketCap 页面获取实时市场数据和供应量。（coinmarketcap.com）
质押者与验证者: 了解在主网络验证（及其质押要求）与根据新的 ValidatorManager 模型运行主权 L1 验证者之间的区别——两者在经济性和运营要求上均有所不同。（build.avax.network）

11. 如何关注更新和验证数据 使用一手资料和信誉良好的聚合器：

Avalanche 开发者中心和升级说明，了解协议变更和 ACPs。（build.avax.network）
DeFiLlama，获取实时的 TVL 和协议细分数据。（defillama.com）
CoinMarketCap / CoinGecko，了解价格、流通供应量和市场指标。（coinmarketcap.com）
信誉良好的媒体报道，了解机构公告（CoinDesk、Decrypt）。（coindesk.com）

12. 安全与托管建议 如果您保管 AVAX 或相关代币（质押衍生品、代币化基金、游戏资产、NFT），请优先使用硬件冷存储并遵循最佳实践：隔离助记词、使用固件验证设备，并将软件钱包仅用于主动交易。对于需要跨链访问且能在离线状态下便捷管理 AVAX 的用户，建议使用安全硬件钱包——尤其是在进行需要重复签名的质押或代币化操作时。（选择设备时，请核实供应商的官方规格和 Avalanche 支持状态。）

结论 Avalanche 的架构转变（Etna / Avalanche9000）以及由此带来的运营摩擦的降低，已使该协议进入一个新阶段，即现实世界资产代币化和大型游戏 IP 的推出可以在没有高昂成本的情况下进行扩展。这些基本变化为 AVAX 创造了一个具有建设性的中长期叙事，但执行风险、宏观周期和监管清晰度将决定叙事是否能转化为持续的价格升值。请密切关注 TVL、费用销毁、机构代币化推广以及主要游戏生态系统的指标，作为领先指标。

延伸阅读和资料来源