Bitunixアナリスト解説：雇用再び減速、失業率4.5%超え — マクロの弱さが浮き彫りに、暗号資産市場は「政策トレード」フェーズへ突入
キーストーン
• 雇用の増加は医療と建設分野に集中し、全体の雇用市場は軟化している。
• FRBの利下げが暗号資産市場に影響を与える可能性が高い。
• 政策トレード環境では、金融政策の動向が暗号資産の価格に強く影響する。
• 政策のマイクロ構造や規制の動向も市場変動要因となる。
• 自己管理の重要性が高まり、OneKeyのハードウェアウォレットが推奨される。
米国の11月の雇用統計は、経済の冷え込みと、市場が成長指標よりも政策の見通しに左右される状況を示しています。非農業部門の雇用者数はわずか6万4,000人増にとどまり、失業率は約4年ぶりの4.6%まで上昇。雇用の増加は主に医療と建設分野に集中し、連邦政府の雇用は引き続き縮小しました。短期的な失業や経済的理由によるパートタイム勤務も増加し、雇用市場が構造的に軟化していることを裏付けています。詳しくはBLSの11月雇用統計をご覧ください。8月・9月の雇用は合計で3万3,000人分下方修正されています。(bls.gov)
データから政策へ：今、市場はFRBの動向を取引材料に
成長の勢いが鈍る中、市場の注目は完全に金融政策へと移行しました。2025年12月10日、米連邦準備制度（FRB）は25ベーシスポイントの利下げを実施し、今後の利下げの可否については慎重な姿勢を保ちながら、「今後のデータとリスクバランスを重視する」と明言しました（FOMC声明はこちら）。雇用統計発表直後、利下げ観測が一時的に強まりましたが、最終的には落ち着きを見せる展開となりました（ロイターの報道はこちら）。フェド・ファンド先物から政策確率を読み解くにはCME FedWatchの解説をご活用ください。
暗号資産にとっての結論：いまは「政策トレード」環境です。この局面では、経済の後追い的な成長指標よりも、金融政策の緩和・引き締めのタイミングとその度合いが暗号資産の値動きに強く影響します。ハト派的なサプライズがあれば金融環境は緩み、資産リスクへの意欲が高まります。逆にタカ派的なシグナルが出れば、その反作用で価格は下落しやすくなります。今回の雇用統計は、雇用の伸びが弱く、失業率が上がったことから、今後数カ月の暗号資産の値動きはFRBの対応にかかっていると見る流れが強まっています。(bls.gov)
暗号資産のリスクに関連する雇用統計の注目ポイント
- 雇用の偏在性：11月の雇用増はほぼ医療分野（+46,000）と建設業（+28,000）に集中。他の循環的な産業は伸びず、持続的なリバウンドへの信頼感が薄くなっています。
- 政府雇用の減少：連邦政府の雇用は10月に続いて11月も6,000人減少。これは全体の雇用数にとっては下押し圧力となっています。
- 過小雇用の増加：経済的理由でパートタイム勤務をしている人の数は9月から11月で90万9,000人増加。5週間未満の短期失業者も31万6,000人増え、労働市場の初期軟化を示唆。これらの要素はFRBのリスク評価にも影響を与え得ます。
「政策トレード」環境が暗号資産ポジショニングに与える影響
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流動性と実質金利
通常、政策が緩和方向に向かい、実質金利が低下すると暗号資産のベータ（価格感応度）は高まります。今回のFRB利下げはその方向性を後押しするものの、慎重な姿勢も同時に見せています。今後も雇用が弱く、インフレが抑制されていれば、さらなる緩和が見込め、それはBTCやETHの上昇要因となります。一方で、インフレが粘着的だったりFRBがタカ派的だと、価格上昇には制限がかかります。FRBの姿勢はFOMCの発表や予測を通じて確認できます。 -
オンチェーン上の米ドル利回り：新たな安全地帯
景気の減速と緩和の一進一退が見込まれる中、投資家は近年、余剰資金をトークン化されたTビル（短期国債）関連商品などに「退避」させる傾向が強まっています。12月中旬時点で、RWA.xyzの追跡によるトークン化された米国債の市場規模はすでに数十億ドル規模に拡大。オンチェーンで利回りが可視化される状態で、かつ政策変動に応じた資金管理が可能です。マクロ不確実性が高まるタイミングで資金流入が多くなる分野です。 -
政策のマイクロ構造と規制の動向
金利だけでなく、規制や監督当局の方針発表も市場の変動要因になります。最近では、CFTCがデリバティブ市場におけるトークン化担保のパイロットプロジェクトを開始し、英国のFCAは包括的な暗号資産規制の協議を開始。カナダ中央銀行もステーブルコインに関する裏付けと償還の原則を発表。いずれも、ステーブルコイン、取引所、DeFiの設計に大きな影響を与える可能性があり、政策・規制の動向が今後の価格形成に強く作用しそうです。
次の四半期に向けた実戦的なプレイブック
- FRBが注視する指標に着目：新規失業保険申請件数、JOLTS求人、CPI・PCE物価指数、FOMCの声明や記者会見を逐次チェック。12月10日のFOMC声明を基準とし、それとの乖離があれば、暗号資産ベータやデュレーション系トークンにトレードチャンスあり。声明はこちら。
- 利下げ確率と金利構造のウォッチ：フェド・ファンド先物やオプションの示す利下げ確率を読み解けば、市場のリスク選好の初動が見えてきます。先物データを直接見ない場合は、CME FedWatch解説ページを活用して予測を読み解きましょう。
- 流動性を積極的にマネジメント：「政策トレード」局面では、方向性のある暗号資産ポジションとオンチェーンのキャッシュ等価物（トークン化Tビルやマネーマーケットファンド）を組み合わせるファンドが多くなります。RWA.xyzのダッシュボードは市場規模や商品リストを確認するのに重宝します。
- 他市場との連動性にも注意：米ドル強含み、実質金利、VIX（株価変動指数）なども暗号市場に影響。政策不透明感が高まる中で暗号資産の金利感応度が強まる傾向があるため、クロスマーケットでの相関も無視できません。
リスクと留意点
- データ品質とタイミングには注意：BLSは10月の調査に一部混乱があったと示唆しており、11月の標準誤差もやや拡大傾向。一ヶ月のデータには過度な反応はNG。ただし失業率上昇と雇用の集中は労働市場の減速傾向と一致しています。詳しくはBLSの注意書きを確認。
- 政策は一方向では進まない：FRBは12月に利下げを実施しましたが、今後もデータ次第の姿勢。早期2026年の市場予測は流動的で、指標のたびに変動する可能性があります。ロイターの報道参考。
- 規制の進捗は国ごとに差：英・加は具体的に動いていますが、米国はCFTCなど一部で試験的取り組み中。こうした規制の”非同期性”は、取引所やステーブルコイン利用者にとってベースリスクや流動性リスクを生む可能性があります。
OneKeyユーザーの皆さまへ：政策主導市場におけるセルフカストディの重要性
政策の方向性が価格変動を瞬時に左右する現在、市場のボラティリティだけでなく、取引相手リスクも増大しています。リスク資産とオンチェーンキャッシュを行き来する中で、秘密鍵の安全管理は極めて重要。OneKeyのハードウェアウォレットは、秘密鍵のオフライン保管によって単一障害点を排除し、マルチチェーン対応・安全なサイン機能を通じてDeFi、RWA統合をサポートします。マクロ政策や規制が時間単位で価格を動かす現在において、セルフカストディと取引の検証は、マクロ戦略と同じくらい重要な武器となります。
本記事は以下の一次情報に基づいて執筆されています：BLSの11月雇用統計、FRBの2025年12月10日FOMC声明、ロイターのNFP後の利下げ観測報道、CME FedWatchの解説、RWA.xyzのトークン化米国債ダッシュボード、CFTCのデジタル資産パイロット、英国FCAの協議案、カナダ銀行のステーブルコイン方針。(bls.gov)
