Pump.funは来年、新たな物語を語れるか？

Yael

/2025年12月18日

キーストーン

• Pump.funは収益の大幅減少に直面している。

• 新たなAMM「PumpSwap」の導入がプロダクトの拡充を示す。

• 法的・規制的リスクが今後の戦略に影響を与える可能性がある。

• クリエイターへの収益還元が始まり、持続可能な収入の仕組みが構築されつつある。

• ガバナンスの導入が今後の重要な課題となる。

Pump.funは、Solanaにおけるミームコイン文化の中心的存在であり、プロダクトでありながら現象でもあり、議論の的でもあります。2026年を前に、Pumpが「ローンチしてパンプさせる」を繰り返すだけの存在から脱却し、より持続可能なクリエイター経済へと進化できるのでしょうか？

本記事では、Simon（@simononchain）氏とTechFlowによって翻訳されたDelphiの展望記事をもとに、オンチェーンおよび市場の最新動向を交えながら、Pump.funが迎えた2025年を振り返りつつ、その可能性を探ります。参考として、Odailyによる「Pump.funが次に語るべき新たな物語は何か？」という総括記事もご覧ください。そこでは、Pumpは粘り強く生き残っている一方で、方向性を模索しているとされています。

2025年のリセット：プレッシャーの中での粘り強さ

収益は年初から大幅に減少。DefiLlamaのデータによると、2025年7月にはPump.funの月間収益が約2,500万ドルに落ち込み、1月のピーク時から約80％の下落となりました。これは、Solana上のミームコイン熱が冷め、小口投資家の関心が循環し、ボットやアービトラージ取引によって利ざやが減少したことと連動しています。
- 参考：Cointelegraph「Pump.fun、2025年最低の月間収益を記録」、DefiLlamaのPump.funダッシュボード
プロダクトの拡充は継続。3月には新たなAMM（自動マーケットメイカー）「PumpSwap」をリリースし、「卒業した」トークンの流動性を外部DEXに渡さず、プラットフォーム内で完結できるようになりました。これは単なるローンチパッドから、取引機能全体を内包するビジョンへの転換を示しています。
- 参考：CoinDesk「PumpSwapローンチとその戦略」
法的・規制的リスクが加速。米国ニューヨーク南部地区で、Pump.fun上で発行されたトークンを証券とみなした集団訴訟が提起されました。また、英国ではFCA（金融行為監視機構）が2024年12月に同サービスを警告リストに追加し、イギリスからのアクセスはブロックされています。これらの動きは、今後の配信戦略や取引所上場、コンプライアンス体制に影響を与えるでしょう。
- 参考：CoinDesk「SDNYにおける訴訟」、FCAの警告リスト
セキュリティ上の教訓が残る。2024年5月16日に起きた流出事件では、Pump.funは元従業員による不正アクセスを原因と発表しましたが、これはシステム移行や価格曲線管理における運用リスクを浮き彫りにしました。Cointelegraphの事後検証やHashDitの事故サマリーは、流動性が激しく変動する際のリスク管理の示唆に満ちています。
- 参考：Cointelegraph「インサイダーによる流出事件」、HashDitの分析

クリエイター経済へ：熱狂から習慣へ

2025年を通して、Pump.funは瞬間的な利確へのインセンティブから、継続的な関与を促す仕組みへの移行を模索しました。

クリエイターへの収益還元スタート。5月には、プロトコルで発生するPumpSwap取引手数料の50％がコイン発行者へ配分される仕組みが導入されました。SOLで請求可能で、取引高の約0.05%が対象になります。これは単発のミントではなく、トークンの継続的な運用を促進する狙いがあります。
- 参考：CoinDesk, The Block「クリエイター手数料分配」
特定トークンへの流動性支援。「Glass Full Foundation」なるファンドが立ち上がり、選定されたミームコインの流動性に資金を注入することでオーダーブックの安定と信頼性向上を図りました。
- 参考：Yahoo Finance, CoinDesk「Glass Full設立の影響」

編集部の見立てとしては、クリエイターが定期収入を得ることが可能になり、投機的ではない流動性の仕組みが整えば、ミームコインのローンチは一過性の遊びから、持続可能なコミュニティビルディングに進化できると考えられます。これは、DelphiのPumpに関する持続的なクリエイター経済のビジョンとも一致します。

プロダクトの方向性：分配こそが、競争優位

「新しい物語」とは、誰よりも良い「分配」を握ることで実現するのかもしれません。

ネイティブな取引レール。PumpSwapを用いることで、ローンチから取引までの流動性・手数料・評価がプラットフォーム内で完結するため、外部に出す際の摩擦が減り、価格設定や報酬などの実験もやりやすくなります。
- 参考：CoinDesk「PumpSwapの仕組み」
Solanaの新機能「Actions」と「Blinks」によるソーシャル分配。Actionsは取引を共有可能なエンドポイントに変換し、BlinksはそれらをSNSやウィジェット上に直接埋め込む機能です。バイラル性が命のPumpにとって、こうしたインフラが「コンテンツとオンチェーンアクションの距離」を縮めます。
- 参考：Solana財団「Actions/Blinksの紹介」
モバイル展開。iOSおよびAndroid向けの専用アプリにより、特にスマホ中心の新興市場でクリエイターやトレーダーと日常的に接点を持てるようになります。
- 参考：CoinDesk「Pump.funモバイル版」

ガバナンスへの一歩

2024〜2025年がインフラ整備のフェーズだったとすれば、次の段階ではガバナンスの導入が求められるでしょう。ここでは次の2点が鍵です。

キュレーションと評判形成。現在の発見性は情報過多で信頼性に乏しく、「ソフトラグ（抜け道詐欺）」やボットによる束売りなどが横行しています。著名クリエイターのホワイトリスト、複数投票やステーキングによる評価、悪質アクターへのペナルティなどを備えた仕組みが必要です。
規制対応とコンプライアンス。訴訟や法域ごとの制限が増える中、地域ごとのルールや手数料調整、開発者基準などを透明に定める「軽量な」ガバナンス構造があれば、規制上の摩擦を抑えつつ、グローバル展開を維持できるでしょう。

真に「新しい物語」とは？

継続収入で生活できるクリエイターの誕生。手数料分配と信頼性ある評価軸により、持続的にSOLで収入を得られる層が生まれれば、Pumpは「カジノ」から「創作者の収益基盤」へ進化できます。
- 参考：CoinDesk「クリエイター報酬方式」
セーフでスマートな取引導線。すべての取引にシミュレーション・MEV保護・ウォレット上限・注意喚起が標準装備されれば、ボット優位な環境でも一般ユーザーに寄り添うUXが実現します。
信頼できる評判体系。プロクリエイター向けに本人確認や認証バッジを導入しつつ、実験的ミントはそのまま許容する二層構造があれば、リスクを明確に伝えながらオープン性を維持できます。
暗号資産界隈の外に広がる分配。BlinksやActionsがメッセージアプリやクリエイター向けツール、配信プラットフォームに定着すれば、「出資可能なコンテンツ」を一般層にまで届けることができます。以前のライブ配信ではモデレーション問題が批判されましたが、今回は明確な基準をもって再出発する必要があります。
- 参考：WIRED, Le Mondeによる過去の配信トラブル報道

消えないリスク

規制と法的問題。米国の訴訟は進行中であり、英国では依然としてFCAの対象です。これらの結果次第で、今後の取引所戦略やプロダクト展開が大きく変わる可能性があります。
- 参考：CoinDesk, FCAリスト
ブランドとセキュリティ。「ラグの巣窟」という評判（Solidus Labsのリサーチ）が定着している中、クリエイター報酬制度とキュレーションによって成果が出るかどうかが問われます。
- 参考：CoinDeskの詐欺統計まとめ
マーケットサイクル。2025年が示したように、ミームコインの出来高は循環的です。レールが整備されても、クリエイター収入は流動性や為替政策、マクロ経済に左右されます。

クリエイターとトレーダーへの実践的アドバイス

セルフカストディを基本に。ボラティリティの高いトークンを扱う際は、ハードウェアウォレットで秘密鍵を安全に管理しましょう。OneKeyは、秘密鍵を外部に出すことなくSOLの最新機能（Actionsなど）にも対応しているため、ブラウザ取引、ボット操作、モバイル処理に最適です。
事前の取引シミュレーションと出金上限の設定を。ミントやスワップを行う前に、対応ウォレットで取引をシミュレートし、1回のトランザクションごとに上限を設けましょう。
クリエイターとコントラクトの確認を忘れずに。公式チャネルで契約アドレスを確認し、名前の似たコントラクトや「急いで参加を」と煽るポストには警戒を。
流動性と手数料を数値で把握。DefiLlamaのPump.funダッシュボードは、ナラティブと現実のズレを見抜く良い指標です。
- 参考：DefiLlama「Pump.fun」

Pump.funは"新しい物語"を語れるのか？

答えは「イエス」。ただし、それは「取引量」や「注目度」といった表面的なものではなく、次のような本質的な要素によって成り立ちます。

継続的な創作活動を支える手数料分配
コンテンツとオンチェーン行動を結びつける分配インフラ（Actions/Blinks）
キュレーション、セーフティ、ポリシーを明示する透明な省力型ガバナンス

2025年のPump.funによる一連の動き—PumpSwapの立ち上げ、収益分配の導入、流動性支援の実験—は、いずれも良い方向への第一歩でした。残る課題は「実行力」。こうした基盤が、ボットを抑え、信頼を回復し、次の流動性サイクルを乗り越えてクリエイターを維持できるかが試されます。

次章を構築する側に回るつもりなら—トークンを発行するにせよ取引するにせよ—オペレーショナルセキュリティをワークフローの中心に据えるべきです。OneKeyのようなハードウェアウォレットは、取引頻度が高いSolana環境に好相性。秘密鍵はオフラインで守りつつ、高速で署名処理を行うことで、不注意による次の損失を未然に防げます。