ECB、欧州委員会、ESMAが欧州トークン化標準化グループへの業界推薦を募集

最終更新 2026年11月9日

ECB、欧州委員会、ESMAが欧州トークン化標準化グループへの業界推薦を募集

欧州当局は、ブロックチェーンにおける最も重要な機関向けユースケースの一つである、金融資産のトークン化に向けて、より連携したアプローチを進めている。

欧州中央銀行（ECB）、欧州委員会、欧州証券市場監督局（ESMA）は、ホールセール金融市場に関わる組織や専門家に対し、**欧州トークン化標準化グループ（ETSG）**への参加意思を表明するよう呼びかけている。この取り組みは、市場参加者を一つに集め、相互接続性の高いトークン化金融エコシステムに向けた共通標準を策定することを目的としている。

今回の動きは、欧州におけるブロックチェーン導入の次の段階が、個別の実験を重ねることよりも、相互運用性、コンプライアンス、市場全体での連携に重点を置く可能性を示している。

トークン化の標準が重要な理由

トークン化とは、資産、権利、金融商品を、ブロックチェーンやその他の分散型台帳技術（DLT）ネットワーク上で表現することを指す。仕組みによっては、トークン化の対象に証券、ファンド持分、債券、預金、担保、その他の金融価値が含まれる場合がある。

その潜在的なメリットは大きい。

決済の高速化と照合作業の削減
所有権や取引記録の透明性向上
スマートコントラクトによるプログラム可能性の拡大
流動性や担保へのアクセス改善
クロスボーダー金融業務の効率化
コンプライアンスや取引後処理の自動化

しかし、機関ごとに互換性のない台帳、データモデル、メッセージ形式、本人確認システムを利用している場合、こうしたメリットを実現するのは難しい。あるネットワーク上で発行されたトークンを、別のネットワークへ簡単に移転・決済したり、そこで認識させたりできない可能性があるためだ。業界が旧来型インフラの刷新を進めている一方で、こうした状況は新たなデジタル上のサイロ化を生みかねない。

欧州委員会によるデジタル金融への取り組みでは、イノベーションを市場の健全性、消費者保護、規制の明確性と両立させる必要性が繰り返し強調されてきた。ETSGは、さらに別の重要な層、すなわちトークン化された市場同士が相互に通信できるようにする役割を担うものとみられる。

欧州トークン化標準化グループに期待される役割

ETSGは、関係するステークホルダーが協力し、トークン化された金融市場に向けた実践的な標準を策定する、市場主導型のフォーラムとして機能することが想定されている。

その活動は、相互に関連する複数の分野に重点を置く見通しだ。

1. DLTネットワーク間の相互運用性

相互運用性は、機関投資家によるブロックチェーン導入が直面する最大の課題の一つである。金融機関は、異なる許可型ネットワーク、パブリックブロックチェーンとの接続、カストディシステム、決済プラットフォーム、コンプライアンスツールを運用している場合がある。

共通の技術標準が整備されれば、これらのシステム間で情報をやり取りし、より確実に取引を処理できるようになる可能性がある。これは、すべての参加者が同じブロックチェーンを利用しなければならないという意味ではない。むしろ、異なるシステムが資産を識別し、指示を伝達し、データを検証し、決済を完了する方法について、共通のルールを確立することが考えられる。

2. コンプライアンスの監視

トークン化によって規制上の義務がなくなるわけではない。金融機関は引き続き、所有権、取引活動、制裁対象との関係、市場濫用リスクなど、さまざまなコンプライアンス要件を監視する必要がある。

ETSGは、合意された標準が遵守されているかを監視するための枠組みづくりに貢献するとみられる。また、市場全体でコンプライアンスに沿った行動を促す方法について、欧州当局に提言を行う可能性もある。

これは、金融機関がスマートコントラクトの活用を模索する中で、特に重要な意味を持つ。自動化されたコードは効率性を高められる一方、新たなオペレーショナルリスクももたらす。コントラクトはプログラムどおりに正確に実行されても、その結果が法令、規制、リスク管理上の要件と相反する可能性があるからだ。共通標準は、オンチェーン上の実行とオフチェーンでの監督を結びつける役割を果たし得る。

3. 業界主導のガバナンス

この取り組みは、公的機関だけが一方的に決定するのではなく、業界の参加を通じて形づくられることを目指している。議長は民間セクターから選ばれる一方、ECB、欧州委員会、ESMAはオブザーバーとして参加する。

この体制により、グループの提言が銀行、市場インフラ、テクノロジー企業、フィンテック企業の業務上の実情を反映しやすくなる可能性がある。同時に、公的部門のオブザーバーが参加することで、欧州のより広範な規制目標との整合性も維持しやすくなる。

参加できるのは誰か

推薦プロセスには、トークン化された金融サービスやDLTを基盤とする金融サービスに関わる幅広い参加者が応募できる。候補となる組織には、以下が含まれる。

欧州の業界団体
金融機関およびその他の民間企業
グローバルな市場関連組織
フィンテック企業
ブロックチェーンインフラプロバイダー
トークン化資産を支援するテクノロジー企業
取引、清算、決済、カストディ、取引後サービスに関わる組織

取引後処理に関わる事業者が含まれている点は、特に重要である。トークン化は発行や取引の文脈で語られることが多いが、最終的にこの技術が大規模な導入において測定可能な改善をもたらせるかどうかは、決済、カストディ、担保管理、照合といった領域に左右される可能性がある。

参加を希望する業界団体や公的機関は、関連資料を確認したうえで、2026年11月27日までに推薦依頼へ回答することが求められる見通しだ。最新の文書や手続きの詳細については、欧州委員会の公式金融サービス関連資料を確認する必要がある。

欧州のDLT規制方針における位置づけ

ETSGの取り組みは、ブロックチェーンを基盤とする金融市場インフラのための規制基盤を整備する、欧州のより広範な取り組みに続くものだ。

EUのDLTパイロット制度は、特定の市場インフラが取引や決済において分散型台帳技術を試験できるよう、管理された枠組みを提供している。この制度は、金融安定性と投資家保護に向けた safeguards を維持しながら、イノベーションを促進することを目的としている。

また、欧州委員会は2025年12月、金融サービスの単一市場における障壁の削減を目指す「市場統合・監督パッケージ」を採択した。このパッケージに関連する優先事項の一つが、正式なパイロット制度の対象外で運用されるものも含め、DLT市場インフラ間の相互運用性を向上させることである。

この方向性は戦略的に重要だ。トークン化された市場が個別の実験として分断されたまま発展すれば、金融機関は高い統合コストと限られた流動性に直面する可能性がある。一方、早い段階から互換性のある標準を軸に構築できれば、欧州が統一されたデジタル金融市場を形成できる可能性は高まる。

この取り組みがブロックチェーン業界に与える意味

欧州のトークン化標準化グループの設立は、ブロックチェーン企業にとって、次世代インフラの設計に影響を及ぼす可能性がある。

パブリックネットワークと許可型ネットワークの共存

機関投資家向け金融が、単一の種類のネットワークだけに依存する可能性は低い。規制対象となる特定の業務では許可型台帳が好まれる一方、パブリックブロックチェーンは、より幅広い流動性、透明性の高い決済、コンポーザビリティを提供できる。

こうした異なる環境間の安全な連携を支える標準は、今後ますます重要になる可能性がある。そこには、アイデンティティ、アクセス制御、トークンメタデータ、取引のファイナリティ、プライバシー、監査可能性に関する共通のアプローチなどが含まれるだろう。

カストディと鍵管理は引き続き中核的な要素

より多くの金融資産がデジタル上で表現されるようになっても、それらを管理する秘密鍵を保護することは、依然として中核的なセキュリティ要件である。相互運用性は市場の効率性を高める一方で、取引に関与するシステム、コントラクト、ブリッジの数を増やす可能性もある。

金融機関や専門家ユーザーにとって、堅牢な鍵管理、取引の検証、役割ベースの権限管理、オペレーショナルレジリエンスは、基盤となる台帳技術と同じくらい重要になる。トークン化金融の拡大によって安全なカストディが不要になるわけではない。むしろ、カストディインフラが市場全体のアーキテクチャとより密接に結びつくことを意味している。

標準化によって機関投資家の導入障壁を下げられる可能性

銀行や資産運用会社は、プロジェクトごとに個別の統合対応が必要になる場合、新たなインフラの導入をためらうことが多い。共通の技術標準やコンプライアンス標準が整備されれば、重複した開発作業を減らし、ベンダーの評価も容易になる可能性がある。

より広い暗号資産業界にとっては、以下の分野を専門とする事業者に新たな機会が生まれる可能性がある。

ブロックチェーンの相互運用性
デジタル資産カストディ
オンチェーン・コンプライアンス
トークンの発行およびライフサイクル管理
機関投資家向け決済
アイデンティティおよび検証可能な資格情報
安全なウォレットインフラ

完成された枠組みではなく、一つの節目

ETSGを、トークン化市場が抱えるあらゆる課題を直ちに解決するものと捉えるべきではない。複数の法域、技術アーキテクチャ、ビジネスモデルが関わる場合、標準の策定には時間がかかる可能性がある。

今後も、以下のような問題について継続的な検討が必要になる。

異なる台帳間で法的所有権をどのように表現すべきか
透明性に関する義務を満たしながら、どのようにプライバシーを守るか
スマートコントラクトが規制対象の金融プロセスと連携した場合、何が起こるのか
ネットワークが利用できなくなった場合、投資家はどのように資産を回収できるのか
パブリックブロックチェーン、許可型ネットワーク、あるいはその両方に、どの標準を適用すべきか
クロスチェーン取引に伴うオペレーショナルリスクをどのように管理するか

この取り組みの価値は、最終的には、その提言が市場参加者にとって導入できるほど実用的であり、かつブロックチェーン技術の進化に伴って有効性を保てるほど柔軟であるかどうかにかかっている。

欧州におけるトークン化金融の今後

欧州のアプローチは、規制上の実験、機関投資家の参加、技術標準化を組み合わせる方向へ、ますます進みつつある。ETSGのメンバー募集は、デジタル資産の発展から得られた重要な教訓を欧州当局が認識していることを示している。すなわち、異なるシステムが連携できる環境のほうが、イノベーションはより効果的に拡大するということだ。

ブロックチェーンの利用者や事業者にとって、相互運用性は取引速度やネットワーク手数料と同じくらい重要になる可能性がある。金融機関にとっては、コンプライアンスに対応したインフラと安全なカストディが引き続き不可欠だ。テクノロジー企業にとっては、複数の市場環境と統合できる能力が、競争上の決定的な優位性になる可能性がある。

欧州がデジタル金融の枠組みを整備し続ける中で、ETSGは、トークン化が互いに分断されたプロジェクトの集合として発展するのか、それとも、より統一された金融エコシステムの一部として発展するのかを左右する存在となり得る。

この変化し続ける環境でデジタル資産を管理する個人や組織にとって、セキュリティを最優先とする姿勢は依然として欠かせない。OneKeyのハードウェアウォレットは、秘密鍵をインターネットに接続されたデバイスから隔離しながら、専用のウォレット環境を通じてブロックチェーン取引を検証・管理できるよう設計されている。自己管理と取引の安全性を重視するこの設計は、相互運用性、プログラム可能性、そして規制対応が進むデジタル金融へと向かう、業界全体の大きな流れとも合致している。