EthenaとCoinbase、ステーブルコイン利回りプールをMorphoに導入—Coinbaseアプリで利用可能に

2026年6月12日

EthenaとCoinbase、ステーブルコイン利回りプールをMorphoに導入—Coinbaseアプリで利用可能に

6月12日、EthenaとCoinbaseの提携が「戦略的パートナーシップ」から実際のユーザー向けプロダクトへと移行しました。Steakhouse Financialがキュレーションし、Morphoのボルトインフラストラクチャを基盤とするステーブルコイン利回りプールが、Coinbaseのモバイル体験に直接統合されたのです。これは、親しみやすいアプリがオンチェーン市場の複雑さを抽象化しながらも、スマートコントラクトに決済するという、業界で急速に成長している「CeFi UX、DeFiレール」トレンドにおける新たなマイルストーンと言えるでしょう。

この記事では、今回ローンチされたプロダクトの概要、プロダクトスタック（Ethena × Steakhouse × Morpho × Coinbase）の仕組み、そしてステーブルコインの利回りを追求する前にユーザーが注意すべき点について解説します。

新着情報：Coinbase経由で提供されるステーブルコイン利回り

Coinbaseは、ユーザーからの預かり資産をキュレーションされたMorphoボルトにルーティングするオンチェーンレンディング機能を着実に拡張しており、ユーザーはDeFiインターフェースを直接操作することなく利回りを獲得できるようになっています。Morpho自体は、この統合がCoinbaseのプロダクトサーフェス内でUSDCレンディングを直接動かすものだと説明しており、リスク管理と資産配分選択のためにSteakhouse Financialによってキュレーションされたボルトが利用されています（CoinbaseでのUSDCレンディングに関するMorphoの概要）。

6月12日に変更されたのは、Ethenaの要素です。新たに導入された利回りオプションには、基盤となるボルト設計におけるEthenaベースの資産へのエクスポージャーが含まれており、Ethenaのステーブルコインスタックをより広く普及させることを目指しています。ローンチに関する報道では、Ethena発行のステーブルコインコンポーネントに関連付けられた、より高利回りのティアについても言及されています（Coinbaseの新しいMorphoボルトティアに関するレポート）。

全体として、ユーザーはCoinbaseアプリでステーブルコイン利回りプールにアクセスでき、実際の利回り生成はSteakhouseがキュレーションするMorpho市場で行われます。つまり、オンチェーンでプログラム可能かつ設計上透明な形で利回りが提供されます。

スタックの構成要素（そして各要素が重要である理由）

1) Ethena：利回りネイティブなステーブルコインプリミティブとしてのUSDe

EthenaのUSDeは、法定通貨担保型ステーブルコインとは一線を画しています。オンチェーン統合とステーキング（一般的にsUSDeと呼ばれる）を通じた利回りパスを備えた合成ドルメカニズムとして設計されています。Ethenaのドキュメントでは、システムのコアアイデアと報酬の源泉について説明していますが、これらは市場主導の結果であり、保証されたレートではないことも明確にしています（EthenaドキュメントにおけるUSDeの概要）。

重要性： 2025年から2026年にかけて、「ステーブルコイン利回り」は、単純なカストディアル利息ではなく、コンポーズ可能なオンチェーン戦略からますます生まれるようになるでしょう。Ethenaはそのカテゴリーで最も注目される実験の一つであり、その普及が真のブレークスルーとなります。

2) Morpho：ボルトベースのオンチェーンレンディングインフラストラクチャ

Morphoボルトは、キュレーターによって設定されたパラメータを持つレンディング市場に資本を配分するための標準化された方法を提供します。ユーザーにとっては、単一の預け入れアクションで、個々のレンディングペアを手動で選択することなく、複数の市場に分散されたエクスポージャーを持つことができます。

現在、Morpho上で稼働しているEthena関連のボルトの例を見ることができます。例えば、Ethena発行コンポーネントに紐づいたSteakhouseキュレーションボルトなどです（Morpho上のSteakhouse Ethena USDtbボルト）。

重要性： Morphoは、純粋にパーミッションレスな選択ではなく、キュレーションされたリスクプロセスに依存しながらも、オンチェーン利回りを求めるフィンテックスタイルの暗号資産アプリの一般的な「バックエンド」となっています。

3) Steakhouse Financial：キュレーションとリスク管理

Steakhouse Financialの役割は単なる「ボルトのマーケティング」ではなく、市場の選定、制約の設定、そして（ボルトのルール内での）配分ロジックの管理です。Steakhouseは、Coinbaseで利用可能なプロダクトの仕組みやユーザーとのインタラクション方法についてドキュメントも公開しています（SteakhouseのCoinbase DeFi Lendプロダクトドキュメント）。

重要性： ボルトキュレーションは、それ自体が主要なDeFiカテゴリーになりつつあります。ユーザーにとって、キュレーターのプロセスとインセンティブは、プロトコルのブランドと同じくらい重要になり得ます。

4) Coinbaseアプリ：ディストリビューション + シンプルなUX

Coinbaseは、実質的にオンチェーンレンディングをコンシューマーUIにパッケージ化しています。特筆すべきは、Coinbaseのヘルプドキュメントによると、ユーザーがこれらのレンディングボルトに預け入れる際、自己管理型ウォレットを作成・使用してMorphoボルトとインタラクションするトランザクションに署名することです（Coinbaseヘルプ：暗号資産担保型レンディングの紹介）。

重要性： これは、取引所主導によるDeFi利回りのディストリビューションの最も明確な例の1つであり、資金のブリッジングやガス料金の手動管理を一切行わない可能性のあるユーザーにリーチできる可能性があります。

これは「Morpho上のUSDe」か、それとも「Coinbase内のUSDC」か？

しばしば混乱を招く点ですが、多くのユーザーはこのプロダクトを「ステーブルコインを預けて利回りを得る」と体験しますが、その背後にあるメカニズムには以下のいずれか、または両方が関わっている可能性があります：

Coinbaseのインターフェースを経由してMorphoボルトにルーティングされるUSDCの預け入れ（Coinbase Lendフローで一般的）、および/または
Ethena関連コンポーネント（例：USDeエコシステム資産）が、ボルトのティアと現在の配分に応じて、より高利回りの設計またはコラテラルミックスに使用されること。

つまり、ユーザーの預け入れ資産と、ボルトの基盤となるエクスポージャーが常に同じであるとは限らないということです。正確性を期したい場合は、預け入れ前に必ずボルトの詳細と基盤となる市場を確認してください。

なぜこのローンチが2026年に重要なのか：「オンチェーン貯蓄」競争

ステーブルコイン利回りは、暗号資産における最も競争の激しい分野の1つとなっています。

個人ユーザーは、過去のサイクルにおける複数の中央集権型プラットフォームの破綻後も透明性を要求しつつ、シンプルでアプリネイティブな「貯蓄のような」体験を求めています。
プロトコルは、ディストリビューションと固定されたTVL（Total Value Locked）を求めています。
取引所は、バランスシートをオンチェーンレールへ移行させながら、ユーザーをアプリ内に留め置きたいと考えています。

このEthena × Coinbaseの方向性は、CoinbaseのEthenaエコシステムに対する機関投資家およびインフラストラクチャサポートを含む、より広範な関係の一部としても位置づけられています（Coinbaseブログ：EthenaがCoinbase Primeを選定）。

市場構造の観点からは、その重要性は単なるAPYの数字だけでなく、DeFiレンディング、ボルトキュレーション、そして合成ドル設計が、主流チャネルに「プロダクト化」されている点にあります。

預け入れ前にユーザーが確認すべきこと：利回りは無料ではない

このようなステーブルコイン利回りプールを評価する場合、ヘッドラインリターンだけでなく、リスクの解剖学に焦点を当てるべきです。

スマートコントラクトリスク 最終的にはボルトと市場のコントラクトとインタラクションしています。たとえ十分に監査されたシステムでも、失敗する可能性があります。
コラテラル／清算ダイナミクス Morphoのレンディング市場は、過剰担保と清算メカニズムに依存しています。ボルトの構成は時間とともに変化する可能性があります。
ステーブルコイン固有のリスク（USDeモデルリスク） 合成ステーブルコインは、法定通貨担保型とは異なる依存関係をもたらします。メカニズムと報酬の源泉を理解してください（USDeの概要）。
報酬請求と「追加トークン」のメカニズム 一部の報酬は、アプリ内での明示的な請求ステップが必要な場合があり、プログラム設計によってはステーブルコイン以外のトークンで支払われる場合があります（Coinbaseヘルプ：レンディング報酬の請求）。
地理的制約と適格性 プロダクトが広く利用可能と説明されていても、アクセスは管轄区域やアカウントステータスによって異なる場合があります。割り当てを計画する前に、アプリ内での利用可能性を確認してください。

自己管理の側面：OneKeyがフィットする場所（オプションですが実用的）

利回りプロダクトが中央集権型アプリを通じて利用可能であっても、多くのユーザーは、特にUSDeを保有したり、長期的にはMorphoと直接インタラクションしたりすることを計画している場合、コア資産を自己管理で保有することを好みます。

そこで、OneKeyは sensibleな補完となります。ハードウェアウォレットは、プライベートキーをネットワーク接続されたデバイスから分離するのに役立ち、ステーブルコインポジションの管理、オンチェーントランザクションへのより安全な署名、および日常のアプリアクティビティから長期保有資産を分離したいユーザーに適しています。

結論

このローンチは、オンチェーン利回りのディストリビューションにおけるブレークスルーとして捉えるのが最善です：Ethenaのステーブルコインエコシステム + Steakhouseキュレーションボルトロジック + Morphoレンディングレール が、Coinbaseアプリの体験に登場しました。ユーザーにとっては、ステーブルコイン利回りへのアクセスを簡素化できますが、ボルトの構成、リスクティア、そして利回りがどのように生成されるかを理解する必要性をなくすものではありません。

業界の2025年から2026年にかけてのトレンドラインである「どこにでもあるボルト、プロダクトとしてのキュレーション、そして親しみやすいUIの下でのオンチェーン決済」が続く中、このような統合はさらに増えることが予想され、そして最も良い機会は、利便性と厳格なリスクチェックを組み合わせたユーザーに訪れることになるでしょう。