イーサリアムのセルフカストディとETF: リスクシナリオの比較

1. 2 つの方法では何が保持されますか?

セルフカストディ ETH は、イーサリアム ネットワークのネイティブ資産です。秘密キーを管理する人は、転送と契約呼び出しを承認できます。資産はチェーン上に記録され、ウォレットは鍵と署名を管理するツールです。

イーサリアムETFは証券商品です。投資家はファンドの株式を購入し、ファンドはETHの価格を追跡するための文書に従ってETHまたは関連資産を保有します。投資家は通常、ETHをファンドから個人ウォレットに引き出したり、ガソリン代の支払いやdAppsへの接続にETHを直接使用したりすることはできません。

ETF の具体的な構造、手数料、申し込みと償還、および質権が含まれるかどうかについては、最新のファンドのドキュメントを読む必要があります。 1 つの商品ですべての ETF を表すことはできません。

2. ベースラインシナリオ: 市場は正常であり、両方のツールを使用できる

ベースラインシナリオでは、イーサリアムネットワークは正常に動作し、証券市場とファンドの申し込みと償還も安定したままです。セルフカストディアル ETH および ETF の価格パフォーマンスは一般にスポットに従いますが、手数料とトラッキングの差が発生します。

セルフホスト ユーザーは、機器、バックアップ、ネットワーク料金を維持する必要があります。一方、ETF投資家はファンド管理手数料を支払い、証券市場の取引時間に従うことになる。退職金口座や従来の証券取引で価格エクスポージャーだけを求める人にとっては、ETF の方が運用コストが安くなる可能性があります。オンチェーン機能が必要な場合は、実際の ETH を保持する必要があります。

3. 前向きなシナリオ: ETH が上昇し、オンチェーンのアクティビティが増加

ETH価格が上昇し、オンチェーン取引が活発になると、セルフカストディ資産はステーキング、レンディング、流動性、その他のアプリケーションに参加できるようになります。潜在的な利益源はさらに多くなり、契約数や運用数が増えるにつれてリスクも増加します。

ETF投資家は主にファンド株式の価格の変動を受け取ります。ファンドがステーキングに参加しない場合、保有者はプロトコルレベルのステーキング報酬を直接受け取ることはできません。製品が将来ステーキングを可能にするかどうかは、報酬の分配方法、手数料の差し引き方法、流動性の管理方法によっても異なります。

上昇局面では追加収入をリスクフリーゲインとして扱うという誤解が生じやすい。ステーキングにはロックイン、スラッシュ、運用リスクが伴う可能性があり、DeFi の収益はレバレッジ、トークン補助金、または信用リスクによってもたらされる可能性があります。価格の上昇により、これらの違いが隠れてしまう可能性があります。

4. ストレスシナリオ: 価格下落と流動性の逼迫

ETHが急落すると、どちらの方法でも市場損失が発生します。レバレッジを持たない自己保管ユーザーは、価格下落によって ETH を自動的に失うことはありません。ただし、貸付契約で ETH をステーキングすると、清算が引き起こされる可能性があります。

ETF は、投資家が証拠金やデリバティブを使用しない限り、一般的な価格下落によって自動的に保有者を清算することはありません。ファンドの株式には依然として割引やプレミアム、スプレッドの拡大、トラッキングエラーが発生する可能性があります。証券市場が閉鎖されている間、ETH は取引を続けることができますが、ETF は市場が開いた後に価格を変更する必要があります。

ストレスがかかるときは、資産の損失とツールの故障を区別する必要があります。 ETHの下落は一般的な市場リスクです。ローンの清算、資金の割引、取引の停止、または適時に資金を送金できないことは、保有方法のさらなるリスクです。

5. セルフホスティングの主な障害モード

ニーモニックフレーズまたは秘密鍵が漏洩しました

攻撃者がニーモニックフレーズを取得すると、互換性のあるウォレットでアドレスを回復できます。ハードウェア デバイス自体には、侵害されたルート キーの使用を防ぐ方法がありません。

悪意のあるトランザクションに署名する

自己ホスト型ユーザーは、偽の Web サイトに接続したり、悪意のある契約を承認したり、内容を理解せずに署名したりする可能性があります。ハードウェアウォレットは秘密鍵を隔離しますが、ユーザーに対する各契約の経済的影響を判断することはできません。

デバイスの紛失とバックアップの失敗

バックアップが利用可能な限り、機器の損失は資産の損失を意味しません。ニーモニック フレーズとデバイスを同時に紛失した場合、資産は永久に回復できなくなる可能性があります。

プロトコルとサイバーリスク

ステーキングサービス、クロスチェーンブリッジ、レンディングプロトコル、L2にはすべて独立したリスクがあります。ネイティブ ETH を保有することは、ETH を契約に入金することと同じリスクではありません。

6. ETF の主な故障モード

ファンドと保管体制

ETF はファンドマネージャー、カストディアン、認定参加者、ブローカーディーラーに依存しています。投資家は基礎となる秘密鍵を直接管理することはなく、運用および法的取り決めはファンドの文書によって決定されます。

トランザクション時間の不一致

ETHは年中無休で取引されますが、ETFは証券市場の時間に従って取引されます。週末に大きな市場変動が発生した場合、投資家はETFポジションをすぐに調整することができず、始値にギャップが生じる可能性があります。

管理手数料とエラーの追跡

ファンド手数料は継続的に純資産から差し引かれます。取引スプレッド、現金保有、運用の取り決めによっても、リターンがスポットと異なる場合があります。

機能上の制限

ETF は、ガスの支払い、オンチェーンでの送金、または dApps への直接参加には使用できません。オンチェーンアカウントではなく、価格ツールを提供します。

7. ホスティング、プライバシー、制御

セルフカストディアドレスは仲介業者を通さずに直接資金を送金できますが、チェーン上の記録は公開されるため、セルフカストディを完全な匿名性と同等視することはできません。住所が ID に関連付けられると、履歴アクティビティを継続的に分析できます。

ETF 取引は証券取引および有価証券記録システムに存在し、口座識別情報が必要です。投資家は業務に精通しており、口座凍結、コンプライアンス審査、営業時間などの制度上の取り決めを受け入れています。

OneKey ハードウェア ウォレットのセルフホスティング ETH を使用すると、秘密キーはデバイス上で署名され、ユーザーは信頼できる画面でトランザクションを確認できます。バックアップと運用の責任を引き受けたい人に適しています。オンチェーン機能を使用する必要がない場合は、管理の負担と並行して制御の価値を評価する必要があります。

8. ステーキングリターンの比較方法

直接ステーキングには 32 ETH とバリデーターの運用および保守能力が必要です。一般ユーザーもステーキングプールや流動性ステーキングトークンを通じて参加することもできますが、これによりオペレーターとスマートコントラクトのリスクが増大します。

比較するときは、公表されている APY ではなく、純利益に注目してください。

1. 契約発行および取引手数料収入;
2. 検証者の手数料またはサービスプロバイダーの手数料。
3. 没収、オフラインおよび技術的なリスク。
4. 流動性担保トークンの割引および契約リスク。
5. あなたが居住する地域における税務上の取扱い。

ETF が質入れされるかどうか、および収益がどのように処理されるかは、ファンドの書類によって決定されます。すべてのイーサリアム ETF にステーキングが含まれているとは限りません。

9. シナリオ比較表

10. 選び方

従来の口座を通じて価格エクスポージャーを獲得することだけが目的の場合、税金報告、退職口座、または運用の簡素化が重要である場合は、ETF の方が適している可能性があります。オンチェーンでの送金、ガスの支払い、ステーキング、または DeFi の使用が必要な場合は、実際の ETH が必要です。

需要は分割することもできます。一部は従来のアカウントを通じて保持され、一部はオンチェーン アクティビティ用に自己ホストされます。そうすることで自動的にリスクが軽減されるわけではありませんが、1 つのツールですべての作業を行う必要がなくなります。

選択する前に、次のことを自問してください。

• オンチェーン機能は本当に必要ですか?
• 記憶フレーズを長期保存して回復訓練を行うことはできますか?
• ファンド手数料と取引時間制限を受け入れることはできますか?
• 最悪のシナリオ、どの障害に対処するのが適切ですか?
• 相続人は合法的かつ安全に資産を回収する方法を知っていますか?

11. コストは同じ基準で比較する必要がある

セルフカストディのコストには、売買スプレッド、オンチェーンガス、ハードウェア機器、ステーキングサービス手数料、およびクロスチェーンコストの可能性が含まれます。取引が頻繁に行われない場合、手数料の一部は 1 回限りです。 DeFi に頻繁に参加すると、コストが蓄積され続けます。

ETFのコストには、管理手数料、仲介スプレッド、取引手数料、ファンド追跡エラーが含まれます。管理手数料は非常に少額と思われ、長期的には1株当たりの純資産が減少し続けることになる。

比較する場合は、同じ保有期間と金額を設定し、目に見えるすべての手数料をリストし、操作時間と失敗確率を考慮することができます。 「ガスが高い」「ETF金利が低い」だけを比較するのはどちらも不完全です。

12. 継承と修復

自己管理資産の継承では、信頼できる人がニーモニック フレーズを事前に公開することなく、適切なタイミングでリカバリ情報を取得できるようにする必要があります。個別のバックアップ、法的文書、およびリハーサルした指示を使用しますが、遺言書の本文で完全な記憶を直接開示しないでください。

ETF は証券口座の受益者および財産のプロセスに従うことができ、システムはより馴染みのあるものになっていますが、処理時間や地域の規則は依然として複雑な場合があります。

どのオプションを選択するかに関係なく、資産の場所、法的連絡先、および回復手順を文書化する必要があります。資産の存在を誰も知りませんが、これはどちらの場合でも共通の相続リスクです。

参考文献

1. Ethereum.org、ウォレット: https://ethereum.org/en/wallets/
2. Ethereum.org、ステーキング: https://ethereum.org/en/staking/
3. Investor.gov、上場投資信託: https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/glossary/exchange-traded-fund-etf
4. SEC、投資家速報: 上場投資信託: https://www.sec.gov/resources-for-investors/investor-alerts-bulletins/ib_etfs
5. OneKey ブログ、ハードウェア ウォレットとは正確には何ですか: https://onekey.so/blog/zh-CN/learn/what-is-a-hardware-wallet/

免責事項

この記事は、製品構造および自己ホスト型教育のみを目的としており、投資、税金、法的アドバイスを構成するものではありません。 ETH、ETF、ステーキング、DeFi では損失が発生する可能性があります。基金の規則や地域の方針は変更される場合がありますので、最新の文書をご確認ください。