パンテラ・キャピタル：クリプトがサービスになったとき、何が変わるのか？
パンテラ・キャピタル：クリプトがサービスになったとき、何が変わるのか？
パンテラ・キャピタルのマネージングパートナーであるポール・ベラディッタキット氏は、著書「2026：見えない革命」の中で、2026年は転換点になると論じています。クリプトは「産業」としてではなく、「サービス」として機能し始めるのです。それは、あらゆるものに組み込まれ、常に稼働し、エンドユーザーにとってはますます見えにくくなるでしょう。（参照：2026: The Invisible Revolution）
この考え方は、過去10年間のクリプトがしばしば賑やかであったことを想起させます。新しいチェーン、新しい物語、新しいトークン、そして終わりのない「次なるビッグシング」。次のフェーズはより静かですが、より重要です。クリプトインフラストラクチャは、人々がすでに使用している製品に統合され、ユーザーエクスペリエンスは「クリプトを使っている」というよりは、「クリプトのレール上で動作するアプリを使っている」ように見えてくるでしょう。
この記事は、パンテラの論文を基盤とし、2024年から2025年にかけて何が変わったのか、ユーザーが最も重視するようになったこと（セキュリティ、コンプライアンス、安定した価値、使いやすさ）、そして開発者や日常的な保有者として、どのような実践的な変化を起こすべきかを掘り下げていきます。
1) 「クリプト産業」から「クリプトサービス」へ
クリプト産業とは、私たちが経験してきたものです。エコシステムは注目を集めるために競い合い、トークンは流動性を求めて競い合い、ユーザーは簡単なことを行うためだけに、多くの基本概念（シードフレーズ、ガス、ブリッジ、署名、RPC）を理解することを強いられてきました。
クリプトサービスは、優先順位を逆転させます。
- 製品が最優先（決済、貯蓄、取引、ゲーム、ID、報酬）
- チェーンは実装の詳細となる
- ウォレットの複雑さは抽象化される
- コンプライアンスと消費者保護がデフォルトの期待となる
- セキュリティが差別化要因となる、「APY」や「TPS」ではない
これは、分散化がなくなるという意味ではありません。分散化がパッケージ化され、メインストリームユーザーに馴染みのあるインターフェースを通じて提供されるということです。その一方で、オープンネットワークの利点（プログラム可能性、ポータビリティ、グローバル決済）は維持されます。
2) なぜ「見えない革命」は今起きているのか
2.1 ETF時代が、ユーザーにクリプトを教えることなくビットコインへのエクスポージャーを標準化した
2024年の米SECによるビットコイン現物ETFの承認は、特に従来の証券取引ワークフローを通じてエクスポージャーを可能にしたことから、メインストリームにおける正当性のマイルストーンとなりました。（参照：SEC statement on spot Bitcoin ETP approval）
これは「クリプトサービス」にとって重要です。なぜなら、採用のファネルを変えたからです。
- 多くのユーザーが、まず馴染みのある金融インフラを通じてビットコインに触れるようになった
- 「鍵を自分で管理する」というステップが、もはや自動で行われなくなった
- 自己管理は、ユーザーが後になって行う選択となる—保有資産が意味のある額になった後など
そのため、業界はユーザーがいる場所で対応する必要があります。まずはシンプルなUXを提供し、必要になったときには安全で明確な自己管理への道筋を示すのです。
2.2 ステーブルコイン決済が、「ユースケース」から「デフォルトの期待」へ移行した
ビットコインETFがポートフォリオへのメインストリームへの架け橋だったとすれば、ステーブルコイン決済は、コモディティへのメインストリームへの架け橋です。
2つの変化により、ステーブルコインは実験的なものではなく、不可避なものとして感じられるようになりました。
- 規制とより明確なルール
- 機関投資家市場インフラがトークン化された決済を認識
EUでは、MiCAのステーブルコイン関連条項が2024年6月30日から適用され、2024年12月30日からは規制全体が適用されます。これは、発行者とサービスプロバイダーに対する標準化された期待に向けた大きな一歩です。（参照：European Commission summary on MiCA timelines、およびEBA clarification on Titles III & IV application date）
米国では、GENIUS法が2025年7月18日に成立し、決済用ステーブルコインに対する連邦の規制基準が確立されました。（参照：CRS overview on the GENIUS Act of 2025、AP Newsでも報道）
これらを合わせると、ユーザーは「デジタルドル」が、ブロックチェーンの確認を意識させることなく、インターネットのように—高速で、グローバルで、アプリに組み込まれた形で—機能することをますます期待するようになります。
2.3 トークン化がデモよりも、決済後の現実へと移行した
長年、「現実資産のトークン化」は、主にカンファレンスやパイロットプロジェクトにとどまっていました。2025年後半には、より具体的な話になり始めています。
DTCCはその子会社であるDTCが、SECからのノーアクションレターを取得し、DTCが保管する一部資産のトークン化サービスを可能にしたことを発表しました。これは、トークン化されたワークフローが、単なるプロトタイプではなく、実際の市場インフラのために設計されていることを示す重要なシグナルです。（参照：DTCC announcement、およびSEC no-action letter PDF）
これはまさに「クリプトサービス」の姿です。ユーザーはブロックチェーンエクスプローラーを見ることはないかもしれませんが、決済と担保の移動は、裏側でオンチェーンの概念を採用していくでしょう。
3) UXのブレークスルー：アカウント抽象化によりウォレットがアプリのように感じられるように
クリプトがサービスになるのであれば、ウォレットは鍵管理ツールという感覚をなくし、モダンなコンシューマーソフトウェアのように感じられる必要があります。
そこで登場するのがアカウント抽象化です。
- プログラム可能なアカウント
- バッチ処理されたトランザクション
- ガス代のスポンサー（または別のアカウント手数料支払いパターン）
- より安全なデフォルトフロー（適切に実装された場合）
イーサリアムでは、アカウント抽象化の軌跡は、ERC-4337（参照：EIP-4337 on eips.ethereum.org）のような標準と、イーサリアム財団が2025年5月7日にメインネットで有効化を予定しているネットワークアップグレードPectraによって形成されてきました。Pectraは、より広範なアカウント抽象化機能に向けた重要なステップとしてEIP-7702を強調しています。（参照：Ethereum Foundation Pectra Mainnet Announcement）
ユーザーにとって何が変わるのか？
優れたデザインを通じて実装された場合、ユーザーは以下を得ることができます。
- 混乱を招く署名が少なくなる
- 「無制限承認」の落とし穴が減る（依然として可能ですが、軽減しやすくなります）
- よりスムーズなオンボーディング（一部のコンテキストではパスキーのような体験を含む）
- より信頼性の高いリカバリーモデル
セキュリティにとって何が変わるのか？
ウォレットがより強力になるにつれて、署名はより重大な意味を持つようになります。「見えない革命」は、以下の重要性を高めます。
- 強力なトランザクションシミュレーション
- 人間が読める明確な警告
- より多くの残高については、堅牢な署名環境（ハードウェアベースの鍵分離）
自己管理が依然として不可欠なのはこの点です。最初からすべての人のデフォルトとしてではなく、実質的な長期保有のための最も安全な最終段階としてです。
4) 我々が変えたこと：2026年のための実践的なプレイブック
パンテラの論文は、考え方の変化を示唆しています。ここでは、2025年から2026年の現実をナビゲートするユーザーにとって、それが実践的にどのように見えるかを示します。
変化 #1：「物語」の最適化をやめ、信頼性の最適化を始める
「産業」時代には、ユーザーは以下を追い求めていました。
- 新しいトークン
- 新しいL1
- 新しいインセンティブプログラム
「サービス」時代には、ユーザーは次のように尋ねます。
- いつでも機能するか？
- 何かが壊れたとき、誰が責任を負うのか？
- アクセスを失ったらどうなるのか？
- きれいに自己管理に移行できるか？
信頼性が、新しい成長ハックになります。
変化 #2：ステーブルコインを取引チップではなく、重要なインフラとして扱う
ステーブルコインは現在、以下の交差点に位置しています。
- 決済
- 取引所
- DeFi決済
- トークン化された担保
機関投資家は、単なる送金ではなく、流動性とトークン化された市場の文脈でステーブルコインをますます議論しています。（参照：DTCC perspective on stablecoins and tokenized assets）
ユーザーにとって、重要な変化はデューデリジェンスです。発行者リスク、規制上の制約、償還の前提条件を理解してください。なぜなら、ステーブルコインはクリプトネイティブなサービスにおいて「日常のお金」になりつつあるからです。
変化 #3：「支出用口座」と「貯蓄用口座」を分ける
クリプトが埋め込まれるにつれて、多くのユーザーは2つのレイヤーで運用するでしょう。
- ホット/支出用：アプリベースのウォレット、少額残高、頻繁なやり取り
- コールド/貯蓄用：長期保管、署名回数は最小限、厳格な運用セキュリティ
これは、人々が普通預金と普通貯蓄を扱う方法に似ていますが、単一の誤った署名が最終的な結果になりうるため、より高いリスクが伴います。
変化 #4：フィッシングがより巧妙になると想定し、それに応じて習慣を設計する
2026年、攻撃者は「チェーンをハッキング」する必要はありません。人々をハッキングします。
- 偽のサポート
- 悪意のある承認
- アドレスポイズニング
- 「アカウントアップグレード」や「認証」に関するソーシャルエンジニアリング
あなたの防御は、運用規律です。
- 長期ウォレットでの署名頻度を最小限にする
- 信頼できる画面で確認する
- オフラインでのリカバリー計画を維持する
5) 「クリプトサービス」時代におけるOneKeyの立ち位置（そしてなぜそれが依然として重要なのか）
クリプトが目に見えなくなったとき、ハードウェアウォレットの重要性が低下すると考えるのは誘惑的です。実際には、その逆が起こることがよくあります。
- より多くのユーザーが、カストディアルまたは組み込み型の体験から始めるようになる
- ユーザーがカストディについて考えることなく、より多くの価値が蓄積される
- 最終的には、多くの人が実質的な資産のために「最終ボス」レベルのセキュリティレイヤーを求めるようになる
そこで、ハードウェアウォレットは、以下の間の明確な境界線となります。
- 便利なサービス
- 主権的なコントロール
その境界線を求めるユーザーにとって、OneKeyは実用的な自己管理オプションとなり得ます。日常のコンピューティング環境から秘密鍵を隔離しつつ、モダンでマルチチェーンのワークフローをサポートするように設計されています。「サービス」時代のシンプルさのニーズと、長期保有者のセキュリティのニーズの両方に適合します。
結論：革命が見えないのは、それが普通になりつつあるから
2026年における最も重要なクリプトの変化は、新しいチェーンや新しいトークン標準ではないかもしれません。それは、クリプトがますますサービスレイヤーとして提供されるようになることです。
- 必要に応じて規制される
- 役立つ場所に組み込まれる
- 可能な限り抽象化される
- そして、重要な場所で保護される
もしあなたが開発者なら：UX、コンプライアンスへの対応、そしてデフォルトでの安全性を優先してください。 もしあなたが保有者なら：二層のカストディモデルを採用し、自己管理—理想的にはハードウェアベースの署名とともに—は、実質的な資産のために確保しておきましょう。
なぜなら、見えない革命においては、勝者は最も賑やかなプロジェクトではなく、ユーザーがクリプトを使っていることすら忘れるほど信頼するサービスとなるからです。
