PERP ディープリサーチレポート：トークンの将来の開発と価格見通し

Yael

/2025年11月19日

キーストーン

• PERPは分散型永久先物プロジェクトであり、V3のリリースにより大幅な改善が期待される。

• 取引所の上場廃止が流動性に影響を与え、オンチェーンでの製品普及が重要になる。

• トークンのユーティリティは、ガバナンスやインセンティブモデルに依存する。

• マクロ経済や市場の動向がPERPの価格に影響を与える可能性がある。

• 投資家は流動性リスクやプロトコルの安全性を常に監視する必要がある。

エグゼクティブサマリー

Perpetual Protocol (PERP) は、長年続いている分散型永久先物プロジェクトの一つです。プロトコルのV3リリースでは、モジュール式の「スマート流動性フレームワーク」と大幅に改善されたUXに製品が再焦点を当てています。これらの技術的な変更は、PERPのオンチェーンユーティリティと普及の可能性に直接影響します。（perp.com）
最近の市場イベント（特に取引所の上場廃止）により、PERPの流動性と価格は試練にさらされています。トークンの短期的パフォーマンスは、少数の集中型取引所よりも、オンチェーンでの製品普及と分散型取引所に依存するようになっています。（finance.yahoo.com）

Perpetual Protocol (PERP) とは何か — 快速解説

Perpetual Protocolは、vAMM (V1) からより composable な設計 (V2)、そして現在のモジュール式スマート流動性フレームワーク (V3) へと進化してきたアーキテクチャを持つ分散型永久先物を構築しています。V3の設計により、プロジェクトやLPは、オンチェーンでの決済を行いながら、オンチェーンとオフチェーンの流動性戦略（AMM、RFQ、CLOB、オラクル）を組み合わせることが可能になります。これは、将来の製品の浸透とPERPがどのように価値を捉えるかを理解する上で中心となります。（perp.com）
PERPはプロトコルトークン（ERC-20）です。そのコントラクトと供給詳細は公開チェーン記録（Etherscan）で確認でき、ガバナンス/プロトコルの経済性は、オンチェーンコントラクトとコミュニティ提案を通じて実装されます。新規発行、バーン、およびミッターロールのオンチェーンでの可視性は、希薄化リスクを評価する上で重要です。（etherscan.io）

トークンにとって重要な最近の主要な開発

**Perp V3のローンチと製品ポジショニング：**V3は、ユーザーエクスペリエンス（より迅速なオンボーディング、豊富な注文タイプ、最大50倍のレバレッジ、新しい収益商品）と、ハイブリッド流動性提供を可能にするスマート流動性フレームワークを強調しています。V3が持続的なユーザーフローとLPの関心を獲得できれば、プロトコルの収益、TVL、オンチェーンアクティビティが増加し、PERPのユーティリティケース（ガバナンス、潜在的な手数料共有モデル、インセンティブ）が向上する可能性があります。（perp.com）
**取引所の上場変更と流動性のシフト：**2025年末に一部の集中型取引所がPERPの上場廃止またはサポート縮小を発表したことにより、集中型流動性が減少し、保有者の短期的なボラティリティリスクが増加しました。これにより、分散型流動性（ネイティブdAppの取引量、アグリゲーター、DEXへの上場）が戦略的により重要になっています。（finance.yahoo.com）

トークノミクスとオンチェーンメカニクス（簡潔に）

**コントラクトと供給の基本：**PERPはERC-20トークンであり、公開されたコントラクトコードと発行機能はEtherscanで確認できます。過去の配布状況とミッター権限は、希薄化および権利確定スケジュールを最新の状態に保つために、チェーン上で確認すべきです。オンチェーンの透明性は強みですが、ガバナンスメカニズムが将来の発行またはプロトコルの収益配分を決定します。（etherscan.io）
**今日のユーティリティベクトル：**ガバナンス（アップグレードとパラメータの投票）、潜在的な報酬/ステーキングプログラム、およびプロトコルのパフォーマンスをトークンユーティリティに結びつける経済的バックストップ（保険/財務省メカニズム）。V3の製品収益モデル（手数料、収益商品）は、PERPが持続的な経済的価値を蓄積するか、主にガバナンス/インセンティブトークンのままであるかを決定します。（v3docs.perp.com）

PERPの見通しを形成するマクロおよびセクターのドライバー

**DeFi永久先物の成長：**分散型永久先物（オンチェーンデリバティブ）への需要は高まっています。CEXのようなUX、深い流動性、低コストを提供するプロトコルがフローを引きつけています。PerpのV3は、AMMとオーダーブックの両方のスタイルを橋渡しするように明示的に設計されており、トレーダーがオンチェーンに移行する場合、戦略的に関連性があります。（perp.com）
**競争とセキュリティの状況：**競合するアーキテクチャ（オーダーブックチェーンやその他のプールベースの永久先物）および永久先物DEX分野での注目度の高い侵害（必ずしもPerp自体ではない）は、トレーダーとLPのリスクプレミアムに変化をもたらします。セキュリティ実績、監査、保険能力が重要です。（v3docs.perp.com）
**規制と取引所の行動：**集中型取引所のレビューと上場廃止は、流動性と価格発見に直接影響します。主要CEXでのプレゼンスの低下は、DEXへのボリュームを押し上げますが、中期的にはスリッページと断片化のリスクを増加させます。（finance.yahoo.com）

トークン保有者のためのリスクチェックリスト

**流動性集中リスク：**CEXの上場が減少すると、オーダーブックの深さが圧縮され、大口取引の影響が大きくなる可能性があります。
**プロトコルとスマートコントラクトリスク：**Perpの長い開発履歴にもかかわらず、V3の新しいコンポーネント（オフチェーンルーティング、ハイブリッド流動性モジュール）は複雑さを増しています。多額の資本をコミットする前に、 audits（監査）とバグバウンティの状況を確認する必要があります。（v3docs.perp.com）
**ガバナンス／発行リスク：**オンチェーンのミッターまたは緊急発行メカニズム、およびトークンの権利確定スケジュールは、流通供給量に影響を与える可能性があります。常にオンチェーンまたはガバナンス提案で確認してください。（etherscan.io）
**市場とマクロリスク：**より広範な仮想通貨市場の動き、金利、およびシステムイベントは、プロトコルレベルのファンダメンタルズを圧倒する可能性があります。

価格見通し — シナリオフレームワーク（投資助言ではありません）

単一の価格予測ではなく、シナリオアプローチを使用します。以下に、例示的なドライバーと結果を示します。

ベアケース（普及の低迷、流動性の枯渇）
- トリガー：V3の採用が停滞、主要な流動性の断片化、集中型取引所での継続的な上場廃止。
- 結果：取引量が低迷し、手数料とTVLが圧迫されます。PERPは、横ばいまたは下落傾向にある低流動性のガバナンストークンとして取引されます。
ベースケース（V3への着実な移行、流動性のバランス）
- トリガー：個人投資家およびプロトレーダーのV3への段階的なオンボーディング、ウォレットやアグリゲーターとの統合、安定したDEX/アグリゲーターの流動性。
- 結果：プロトコルの収益とTVLは安定します。トークンユーティリティのナラティブ（ガバナンス＋インセンティブ）は、マクロセンチメントが改善した場合、徐々に回復をサポートします。
ブルケース（強力な製品市場フィット、ネットワーク効果）
- トリガー：V3がオンチェーン永久先物市場で相当なシェアを獲得、ウォレット/アグリゲーターとのパートナーシップまたは統合、オンチェーン取引量の顕著な増加。
- 結果：PERPは、より高い手数料獲得の可能性、ステーキング/インセンティブプログラム、オンチェーン需要の増加、および価格パフォーマンスの向上から恩恵を受けます。

保有者およびトレーダー向けの戦術的考慮事項

**オンチェーンアクティビティを監視する：**TVL、アクティブトレーダー、手数料収益は、トークンユーティリティの先行指標です。プロトコルドキュメントとdApp分析を定期的に使用します。（v3docs.perp.com）
**ガバナンスをフォローする：**プロトコルトークンの価値は、手数料分配、インセンティブ、または発行スケジュールを変更するガバナンス投票によって転換する可能性があります。積極的に参加する保有者は、結果に影響を与えることができます。
**カストディとアクセスを分散する：**デリバティブのユースケースではdAppとの署名インタラクションが必要になることが多いため、取引には安全な署名デバイスを、長期保有には別のコールドストレージを保管してください。

実用的なセキュリティとカストディに関する注意（ハードウェアウォレットの文脈）

中長期的にPERPを保有する、または取引時にPerp V3とインタラクトする予定がある場合は、プライベートキーを専用のハードウェアウォレットに保管し、ホットウォレットのリスクを軽減してください。ERC-20トークンとブラウザ/モバイルdApp統合をサポートするハードウェアウォレットは、秘密鍵をオフラインに保ちながら、オンチェーン取引や請求操作をより安全にします。
OneKeyは、マルチチェーンサポートとERC-20トークンおよびdAppインタラクションに適した安全なキー保管機能を備えた、ユーザーフレンドリーなハードウェアウォレットエクスペリエンスを提供します。これにより、オフラインでのキーセキュリティを維持しながら、PerpのdAppへの安全なアクセスを合理化できます。V3（取引、ステーキング、またはガバナンス）とインタラクトする予定の保有者は、トランザクションに署名する際にハードウェアウォレットを使用することで、フィッシングやブラウザベースの侵害への露出を減らすことができます。（dAppに接続する前に、OneKeyの製品資料を読んで、サポートされている統合とワークフローを確認することを検討してください。）

結論 — 次に注目すべきこと（実行可能）

V3の採用指標（dAppの取引量、LPヴォールトTVL、アクティブユーザー）と、トークン経済を変更するガバナンス提案を追跡します。これらはPERPの価値に最も直接的かつプロトコルレベルで影響を与えるドライバーです。（v3docs.perp.com）
集中型取引所の上場と流動性チャネルを監視します。上場廃止は短期間のボラティリティを生む可能性があります。大口トレーダーが過度なスリッページなしで参加するには、分散型流動性が十分である必要があります。（finance.yahoo.com）
セキュリティを最優先します。監査を確認し、カストディにはハードウェアウォレットを使用し、アップグレードと移行の詳細については公式のPerpチャンネルに従います。（perp.com）

選択された参考文献と参考資料