PNGディープ・リサーチ・レポート：トークン開発と将来展望

Yael

/2025年11月19日

キーストーン

• PNGはPangolinのガバナンストークンで、投票やステーキングに使用される。

• V3アップグレードにより、資本効率の向上とトレーダーのスリッページ低減が期待される。

• Avalancheエコシステムに根ざしたPangolinは、低手数料と高速スワップを提供。

• マルチチェーン展開は、リスクと機会の両方を伴う重要な戦略である。

• PNGの価格は流動性と取引量に敏感であり、短期的な動向に影響を与える。

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はじめに

Pangolin (PNG) は、Pangolin分散型取引所（DEX）のネイティブ・ガバナンストークンであり、当初はAvalanche上に構築され、コミュニティ主導のガバナンスによる高速かつ低コストのスワップを提供していました。本レポートは、オンチェーンのファンダメンタルズ、最近のプロトコルアップグレード、市場データ、および妥当な価格シナリオを統合し、読者がPNGの見通しと主要なリスクを理解するのを支援します。検証のため、ソースと公式参照は随所にリンクされています。

主要な事実とトークノミクス

PNGはPangolinのガバナンストークンであり、投票、ステーキング、報酬分配に使用されます。公式トークン文書によると、Pangolinは更新されたトークノミクス（V2）に移行し、総供給量を230,000,000 PNGに設定し、2025年初頭に排出が完了する予定です。詳細については、Pangolinのトークノミクス・ページをご覧ください。 (出典: Pangolin docs: PNG tokenomics and metrics.)
コントラクトアドレス（C-Chain）: 0x60781C2586D68229fde47564546784ab3fACA982（Pangolin / CoinGecko経由でAvalancheエクスプローラーで検証可能）。 (出典: Pangolin docs / CoinGecko.)

最近のプロトコルアップグレード（V3）とその重要性

Pangolinは2025年半ばにV3アップグレードをローンチし、集中流動性、ダイナミック手数料（変動制手数料）、その他のAMM改善を導入し、資本効率の向上とトレーダーのスリッページ（価格滑り）の低減を目指しました。初期の報道やコミュニティ発表では、V3はより資本効率の高いDEX設計との競争を目的とした構造的シフトとして強調されました。資本効率の向上は、LP（流動性プロバイダー）のインパーマネントロス（一時的損失）を削減し、トレーダーのユーザーエクスペリエンスを向上させることができます。これらは、採用が進めばPNGのユーティリティにとってプラスの推進要因となります。 (出典: V3 launch reporting.)
ガバナンスと手数料スイッチのメカニズムは依然として重要です。Pangolinのドキュメントでは、手数料の分割とオンチェーン・ガバナンス・メカニズム（スワップ手数料の一部をトレジャリーやステーキングプールにルーティングする能力を含む）について説明しています。これは、ガバナンスへの参加や将来的な手数料ポリシーの変更が、トークノミクスとプロトコル収益の取り込みに直接影響を与える可能性があることを意味します。 (出典: Pangolin docs.)

市場スナップショット（最近のオンチェーン・アグリゲーターより）

流通供給量、時価総額、流動性、TVL（Total Value Locked:預かり資産総額）などの市場指標は動的です。取引前にライブ・アグリゲーターを確認してください。CoinGeckoはPNGの最新価格、流通供給量、TVLのスナップショットを提供しており、そのページが現在の市場データと取引所リスティングの最良のクイックリファレンスとなります。現在の数値は、主要DEXトークンと比較して控えめな時価総額とTVLを示しており、流動性基盤が小さく、フローに対して敏感であることを示唆しています。 (出典: CoinGecko PNG page.)

エコシステム・コンテキスト：Avalancheとマルチチェーンの観点

PangolinはAvalancheエコシステムに根ざしています。Avalancheのアーキテクチャ（高速ファイナリティ、C-Chain経由のEVM互換性、サブネットサポート）は、低手数料・高スループットのDEXアクティビティに自然に適合しており、これらの特性は、スピードと安価なスワップを優先するユーザーにとってPangolinのバリュープロポジションを支えています。Avalancheの公式ドキュメントは、これらのパフォーマンス属性を可能にするコンセンサスとネットワーク設計の概要を示しています。 (出典: Avalanche documentation.)
2025年のロードマップのシグナルや市場コメントは、Pangolinを含む多くのDEXプロジェクトにとって、マルチチェーン展開と統合を戦略的優先事項として強調しました。Avalancheを超えて拡大すること（安全に実行された場合）は、ターゲットユーザーと手数料収益を拡大する可能性がありますが、管理が必要なクロスチェーン実行とブリッジのリスクを伴います。(Pangolinの戦略的方向性に関する最近の市場要約を参照してください。) (出典: Market reporting and project updates.)

主な成長ドライバー

V3機能のプロダクト採用：集中流動性やダイナミック手数料は、プロフェッショナルLPを引き付け、トレーダーのスリッページを削減し、オンチェーン取引量と手数料の取り込みを改善できます。V3プールの深度が達成されれば、PNGのガバナンス/ステーキングユーティリティはより意味のあるものになります。 (出典: V3 launch reporting; Pangolin docs.)
Avalancheネットワークのアクティビティとエコシステムの成功：AvalancheでのDeFi、NFT/ゲームの広範な普及は、ネイティブDEX間のスワップ取引量を増加させます。Avalancheの高速ファイナリティと低手数料は、DEXの成長を支える構造的な利点です。 (出典: Avalanche documentation.)
ガバナンスとトレジャリー管理：トレジャリー（インセンティブ、流動性プログラム、パートナーシップ）の効果的な活用は、TVLと利用率をブートストラップできます。PNG保有者の積極的なガバナンスと明確なインセンティブプログラムが成功の鍵となるでしょう。 (出典: Pangolin docs.)

主要なリスク

流動性・TVLへの感応度：PNGの価格とユーティリティは、取引量と預かり資産総額に密接に関連しています。低いTVLや、プール/チェーン間での流動性の断片化は、価格スリッページを増幅し、トークンをアウトフローに対して敏感にします。(TVLのコンテキストについては、CoinGeckoの指標を参照してください。) (出典: CoinGecko.)
マルチチェーン移行に伴う実行・セキュリティリスク：ブリッジングとクロスチェーン統合は、攻撃対象領域を拡大します。いかなる展開も、監査済みのブリッジと安全な統合パターンを優先する必要があります。(市場レポート/プロジェクト発表より。) (出典: market reporting / project announcements.)
ガバナンス参加：ガバナナンストークンの長期的な価値は、意味のあるオンチェーンアクティビティに依存します。投票率の低さや設計の不十分な提案は、PNGのユーティリティを制限する可能性があります。(Pangolin docsより。) (出典: Pangolin docs.)
マクロ経済および規制圧力：ほとんどのアルトコインと同様に、PNGはマクロリスク（仮想通貨サイクル、ETFフロー、流動性逼迫）および進化する規制環境にさらされています。

価格見通し — シナリオ

これらは予測ではなく、潜在的な方向性を考えるためのシナリオフレームワークです。

強気シナリオ（普及拡大）：V3が深いLPを引き付け、PangolinはAvalancheでの取引量を維持/奪還し、安全なブリッジで他のチェーンへ選択的に拡大し、ガバナンスはトレジャリーを活用して持続的な成長を促進します。この場合、PNGの需要はステーキング/ガバナンスや手数料キャプチャー・メカニズムを通じて成長し、持続的な上昇を支えます。(主要な依存関係：TVLの成長、安全なマルチチェーン統合、一貫した手数料収益。) (出典: V3 reporting; Pangolin docs; CoinGecko.)
ベースシナリオ（レンジ相場）：V3は緩やかな改善をもたらしますが、競争と流動性の断片化により取引量は中程度に留まります。PNGは、より広範なアルトコインサイクルによって駆動される広いレンジで取引され、ガバナンス活動は断続的で、トレジャリー支出は段階的です。(主要な依存関係：緩やかな採用、限定的なトレジャリー効果。) (出典: market reporting; CoinGecko.)
弱気シナリオ（下落）：マルチチェーン・イニシアティブがブリッジ/セキュリティ・インシデントに遭遇するか、流動性を引き付けることに失敗します。TVLが減少し、マクロリスクがアルトコインへの意欲を抑制します。この結果、PNGは持続的な下落圧力と低い取引深度に直面する可能性があります。(主要な依存関係：セキュリティ・インシデント、資本流出、規制ショック。) (出典: market reporting.)

アクティブな保有者・トレーダーが監視すべきこと

Pangolin V3プールのTVLとトッププールの流動性 — 低い流動性濃度はスリッページを悪化させる可能性があります。(DEXアナリティクスとCoinGecko/DEX UIを使用。) (出典: CoinGecko / Pangolin UI.)
手数料収益のトレンドと、手数料スイッチ/トレジャリー提案が可決・資金提供されているかどうか — 手数料の取り込みは、プロトコルのトークン裏付け経済を変えます。(手数料分割に関するPangolin docsを参照。) (出典: Pangolin docs.)
オンチェーンのトレジャリー動向とガバナンス提案 — 大規模なトレジャリー配分やインセンティブは、供給/需要のダイナミクスを大きく変化させる可能性があります。(Pangolinガバナンスチャンネルとエクスプローラーデータを監視。) (出典: Pangolin docs.)
クロスチェーンや主要なアップグレード前のセキュリティ/監査発表 — 第三者監査とバグバウンティ・カバレッジはプロトコルのリスクを軽減しますが、排除するものではありません。

実践的なセキュリティ推奨（カストディ＆トランザクションの安全性）

PNGを保有している場合、またはPangolin（ステーキング、流動性提供、投票）とやり取りする場合は、基本的なオペレーションセキュリティに従ってください。

トランザクションを承認する前に、コントラクトアドレスとプールアドレスを確認してください（CoinGeckoまたは公式Pangolin docsを使用）。 (出典: Pangolin docs; CoinGecko.)
プライベートキーのカストディにはハードウェアウォレットを使用し、ガバナンス/ステーキングトランザクションの署名にも使用してください。ハードウェアウォレットはシードフレーズを保護し、Web3 dAppsとのやり取り中に署名キーをオフラインに保ちます。OneKeyは、マルチチェーン資産、安全なシード管理、統合されたdApp接続をサポートするハードウェアウォレットの一例です。ハードウェアカストディを使用することで、DEXやクロスチェーンブリッジとのやり取り中にキー漏洩のリスクを低減できます。常にデバイスのファームウェアが最新であることを確認し、トランザクションを確定する前にデバイス画面でアドレスを確認してください。

最終評価

PNGのファンダメンタルズ上の強みは、Pangolinのコミュニティ配布モデル、Avalancheの技術的利点（高速ファイナリティ、低手数料）、そして資本効率の向上を目指すプロトコルの最近のV3改善への移行にあります。しかし、PNGの短期的な軌跡は、V3の採用が持続的な流動性を生み出すか、マルチチェーン展開がセキュリティインシデントなしに実行されるかに大きく依存します。積極的なガバナンス、透明性の高いトレジャリー利用、そしてAvalancheでの継続的なエコシステム活動が決定的な要因となるでしょう。

参考文献とさらに読む

Pangolin — PNGトークノミクスと指標（公式ドキュメント）: https://docs.pangolin.exchange/pangolin-overview/tokens-and-governance/png-tokenomics-and-metrics
CoinGecko — Pangolin (PNG) 市場ページ（価格、供給量、TVL）: https://www.coingecko.com/en/coins/pangolin
TradingView / Pangolin V3ローンチとコミュニティメッセージを要約したニュース報道: https://www.tradingview.com/news/coindar%3Afcf96b77e094b%3A0-pangolin-to-launch-pangolin-v-3-0/
Avalanche — コンセンサスとプラットフォーム概要（公式）: https://www.avax.network/about/consensus and https://www.avax.network/about/avalanche-avax/
Pangolinの戦略的優先事項（マルチチェーン、ガバナンス）に関する市場要約/ロードマップ解説: CoinMarketCap AI / 関連市場ブリーフィング。https://coinmarketcap.com/cmc-ai/pangolin/latest-updates/

PNGをポートフォリオに保有する場合

オンチェーンでの習慣を規律正しく保つ：アドレスを確認し、承認権限を制限し、未使用の承認を取り消す。
カストディの分割を検討する：アクティブな取引のための少額のホットウォレット残高と、長期保有およびガバナンス署名のためのハードウェアウォレット。OneKeyは、マルチチェーンサポートとオンデバイス確認を備えたハードウェアカストディオプションを提供しており、AvalancheベースのDEXとやり取りし、dAppとのやり取り中のキーエクスポージャーを最小限に抑えたいユーザーにとって実用的な選択肢です。