PUBLICトークン・テーゼ：100倍アルファへの道

仮想通貨のサイクルは物語を紡ぎ出しますが、永続的なアルファは、パブリックインフラを確保し、スケーリングするアセットに蓄積されます。PUBLICトークン・テーゼは、実際の利用、キャッシュフロー、ネットワーク効果を複利で増やせるトークンを特定するための実践的なフレームワークであり、投資家をアウトサイジングされた非線形リターンを生み出す可能性のあるアセットに早期に位置づけることを可能にします。

PUBLICは頭字語です：Protocols, Utility, Bootstrapping, Liquidity, Incentives, Credibility（プロトコル、ユーティリティ、ブートストラップ、流動性、インセンティブ、信頼性）。機会選択に厳格に適用することで、一時的な熱狂から持続的な勝者を切り分けるのに役立ちます。

なぜ今、PUBLICトークンなのか

2025年、3つの構造的シフトがパブリックインフラトークンを異常に魅力的なものにしています。

• イーサリアムのDencunアップグレードは、ブロブによるL2データコストを劇的に削減し、安価で高スループットなアプリケーションとロールアップの波を解き放ちました。これにより、コストスタックが圧縮され、オンチェーンアクティビティの対象市場が拡大します。ブロブスペース、EIP-4844、およびスケーリングへの下流効果に関するコンテキストについては、Dencunロードマップを参照してください。Ethereum Dencun roadmap

• キャピタルフォーメーションは、オンチェーンおよびメインストリームに移行しました。スポットビットコインETFは、大規模な流入のための規制されたチャネルを開き、仮想通貨市場全体の流動性と価格発見を改善しました。SECはスポットイーサリアムETFでこれに続き、分散型コンピューティングを確保するコアアセットの成熟を示しました。SEC approves spot Bitcoin ETFs • SEC approves spot Ethereum ETFs

• モジュラースタックとリス​​テイキングは、セキュリティがどのようにプロビジョニングされるかを変えました。共有シーケンサー、データ可用性レイヤー、再利用可能なバリデーターワークにより、パブリックグッズは純粋なインフレではなく、プロトコル収益によって資金調達できるようになります。共有シーケンシングとリス​​テイキングのプリミティブを探求してください。Espresso Systems (shared sequencing) • EigenLayer docs • L2Beat scaling overview

これらのシフトは、より明確なユーティリティ、より強力なキャッシュフローの連動、およびより広範な採用ベクトルを持つトークンを生み出します。これは、数年間の複利計算の材料となります。

PUBLICフレームワーク

P — パブリックインフラを確保するプロトコル

実行、決済、データ可用性、シーケンシング、インデックス作成、またはインテントといったクリティカルなレールを支えるトークンを優先します。これらは、仮想通貨経済のハイウェイや発電所です。インフラストラクチャートークンは、手数料、ステーキング、MEV収益、およびサービスレベル契約を通じて価値を捕捉できます。プロトコルがモジュラースタックのどこに位置し、その役割がどの程度防御可能であるかを理解してください。進化するL2ランドスケープのビューについては、L2Beatのライブデータを参照してください。L2Beat scaling overview

U — ユーティリティファーストのトークン設計

トークンは実際の作業を行う必要があります。リソース（ガス、データ）の支払い、ネットワークの確保（ステーキング、スラッシング）、担保としての使用、またはスループットへのアクセスをゲートすることです。明示的なシンクと信頼できる需要を持つトークンは、物語だけの資産よりもパフォーマンスが良い傾向があります。イーサリアムのDencun後のブロブ手数料は、L2スループットに直接結びついたユーティリティの実用的な例です。Ethereum Dencun roadmap

B — アラインされた配布によるブートストラップ

ポイント、クエスト、およびレトロアクティブな報酬は、供給を誤配分することなく初期コミュニティにシードするための事実上の方法になりました。過激なファーム＆ダンプではなく、生産的な行動（利用、貢献、LPing）を報酬とするプログラムを探してください。パラダイムによって説明されている「ポイント」メタから役立つメンタルモデルが得られます。Paradigm: Points, Authority, and Distribution

L — 複利の堀としての流動性

深いオンチェーン流動性は、ボラティリティを低下させ、価格発見を改善します。また、LP手数料と賄賂市場を通じてプロトコルの健全性を維持します。市場構造を評価します。流動性はどこにありますか（AMM vs. CEX）、ゲージは誰が管理しますか、排出量はveモデルとどのように相互作用しますか、そして財務省プログラムは付加価値を生むか、などです。参考として、カーブスタイルの「ve」メカニクスは、長期的なアライメントがゲージ制御をどのように駆動するかを示しています。Curve ve-model docs

I — インセンティブとキャッシュフロー

手数料、ブロック空間レント、MEVリベート、またはリス​​テイキング報酬を共有するトークンは、ステークホルダーをネットワーク成長とアラインさせます。メカニズムが重要です。動的な手数料分割、安全バッファ、スラッシングカバー、サービスレベルパフォーマンスはすべて、持続可能な利回りに影響を与えます。プロトコルレイヤーで価値がどのように蓄積されるかを理解するために、MEVとPBSを探求してください。Flashbots MEV docs

C — 信頼性とコンプライアンス

信頼性はモザイクです。透明性のある財務省、セキュリティ監査、出荷速度、ガバナンスの明確さ、規制上の姿勢などです。規制されたレール（ETF、RWA、ステーブルコイン）と交差するアセットは、より強力な信頼信号とより広範な配布から恩恵を受けます。Coinbaseのリサーチポータルは、トークン化や機関投資家の採用などのマクロテーマの出発点として優れています。Coinbase Research

潜在的な100倍候補を見つける方法

100倍のリターンはまれです。それらは通常、少量のフロート、強力な製品市場フィット、および爆発的なネットワーク効果で現れます。オッズを偏らせるには、次のプレイブックを使用してください。

• オンチェーンアクティビティへのレバレッジをマッピングする

  • トークンは実際の利用（トランザクション、データ、ルーティング）からの手数料を捕捉しますか？
  • 収益は、需要が非線形に急増する可能性のある容量制限（ブロック空間、DA制限）にリンクされていますか？
  • セキュリティはレンタル可能（リス​​テイキング）であり、報酬は純粋なインフレではなく、実際のプロトコルによって資金調達されていますか？ EigenLayer docs

• 分布とアンロックを評価する

  • 明確なクリフ、限られた投資家オーバーハング、高いコミュニティ所有権を持つ、公正なローンチまたは生産的なポイント分布を好む。
  • アンロックスケジュールを流動性の深さと触媒のタイムラインに対してモデル化する。

• 信頼できるタイムラインを持つ触媒を追跡する

  • メインネットローンチ、シーケンサーの分散化、DA移行、手数料共有の有効化、クロスチェーン拡張は重要です。
  • アップグレード後の手数料カーブ（例：ブロブ価格設定の変更）は、直接的な価値レバーです。Ethereum Dencun roadmap

• 公共データでトラクションを検証する

  • オンチェーン分析とプロトコル財務を使用して、採用と持続可能性を確認します。Dune Analytics • Token Terminal

• 流動性の質を分析する

  • 集中流動性ポジション、賄賂市場、およびveガバナンスのダイナミクスは、反射的なフライホイール、または有害な過剰排出ループを作成する可能性があります。新しい排出量が深さとスリッページにどのように影響するかを理解します。Curve ve-model docs

• インセンティブ設計をストレステストする

  • 利回りが圧縮されたらどうなりますか？報酬は持続可能な手数料または一時的な補助金によって資金調達されますか？経済の変化下でガバナンスはどのように進化しますか？MEV関連のフローと将来のPBSの変更の可能性を調べます。Flashbots MEV docs

PUBLICテーゼに適合する例示的なカテゴリ

• 共有シーケンサーと注文フロー市場

  • 断片化と遅延を減らす調整レイヤーに価値が蓄積され、ルーティング手数料とMEVリベートを捕捉します。Espresso Systems

• データ可用性レイヤー

  • DAトークンは、ロールアップのメーター付き帯域幅として機能できます。ブロック空間に対する予測可能で定期的な需要を、暗号経済的セキュリティによる防御可能性とともに考えてください。モジュラー概要については、進行中のL2開発をフォローしてください。L2Beat scaling overview

• リス​​テイキングサービス

  • スラッシングとパフォーマンス保証を備えたプログラム可能なサービスにイーサリアムセキュリティを変換する製品は、マルチプロトコル手数料フローを統合できます。リスク管理とオペレーターの質が鍵となります。EigenLayer docs

• 手数料共有コンシューマーアプリ

  • 法的および技術的に堅牢な構造を通じて収益をトークン保有者またはステーキング者に明示的にルーティングするソーシャル、ゲーム、クリエイタープロトコルは、定着性の高い需要を生み出すことができます。分析を通じて実際のオンチェーン支払いを検証します。Dune Analytics

リスク管理

高い潜在能力は高いリスクも意味します。リスクを明示してください。

• モジュラースタックにおけるスマートコントラクトとオペレーターのリスク（シーケンサーの障害、DAの停止、リス​​テイキングのスラッシング）。
• アンロック中の流動性クランチ。排出量が手数料の蓄積よりも速く保有者を希釈する。
• 手数料共有またはトークン配布に影響を与える規制変更。
• 蓄積経路を変更するMEVポリシーの変更（PBSアップグレード）。

軽減策：

• 単一障害点ではなく、インフラレイヤー全体で多様化する。
• 触媒の周りの段階的なエントリーを通じてコストベースを制御する。
• 確立されたウォレットセットアップで自己保管を使用する。

実行と自己保管

実行アルファは、運用セキュリティの低さによって損なわれます。L2、DAレイヤー、リス​​テイキングサービス全体に資本をデプロイしている場合は、強化されたキー管理とトランザクション衛生を維持してください。

OneKeyのハードウェアウォレットは、マルチチェーン、オープンソースの自己保管を、セキュアエレメント保護と透明なファームウェアで提供します。これにより、EVM、Solana、Cosmosエコシステム全体で頻繁に署名するアクティブな投資家に適しています。PUBLICテーゼ（ステーキング、リス​​テイキング、LPing、および投票）に従うユーザーにとって、一貫したデバイスレベルのセキュリティと明確なトランザクションUXは、運用リスクを軽減する実用的なエッジです。

結論

PUBLICトークン・テーゼは、パブリックインフラを動かし、価格設定し、プロビジョニングするトークンに焦点を当てるのに役立ちます。ユーティリティファーストの設計、アラインされたブートストラップ、深い流動性、持続可能なインセンティブ、および信頼できるガバナンスを組み合わせます。データで検証し、触媒のタイミングを計り、実行スタックを保護してください。

インフラストラクチャこそが複利が生きる場所です。2025年、安価なL2ブロック空間、モジュラーセキュリティ、およびメインストリーム資本の収束は、パブリックインフラトークンを非対称な結果への最も説得力のある道にします。ただし、それらを獲得するために必要なメカニズム、リスク、および規律を尊重する場合に限ります。