USDC Vault の利回りはどこから来ますか? Morpho 利息、インセンティブ、手数料

目次

• 収益源 1: 借り手が支払う利息
• 収益源 2: プロトコルまたはパートナーのインセンティブ
• キュレーターの仕事
• 実現利回りが表示されている APY よりも低い可能性がある理由
• OneKey ユーザーが入金前に確認すべきこと

USDC を DeFi Vault に入金すると、ページに表示されている APY が突然表示されるわけではありません。 Morpho スタイルの融資 Vault では、USDC 預金は Vault 株で表され、原資産は事前定義されたルールに従って 1 つ以上の融資市場に割り当てられます。借り手が支払う利息、考えられる外部インセンティブ、手数料、損失の合計が、預金者が最終的に受け取るリターンを決定します。

一言で言えば: USDC Vault の中心的な利回り源は、通常、借り手が支払う利息です。インセンティブは短期的な APY を調達する可能性がありますが、恒久的な収入ではなく、スマート コントラクト、担保、または流動性のリスクを取り除くものではありません。

収益源 1: 借り手が支払う利息

融資市場は資本の供給者と借り手を結びつけます。ユーザーが USDC を預けると、借り手は適格な担保を提供し、USDC を借りて、ローンの利子を支払います。利用率が高いということは、利用可能な流動性のより多くの割合が借入されたことを意味します。多くの金利モデルでは、利用率の上昇により借入金利と供給金利の両方が上昇しますが、正確な曲線は各市場のパラメーターによって異なります。

これは、Vault が生成する収益が、必ずしもプロトコルがユーザーに補助金を提供していることを意味するわけではないことを意味します。収益の最も基本的な経済源は、借り手の流動性に対する支払い意欲です。借入需要が減少したり、​​BRAND_0 の資金の大部分が未割り当てのままになったりすると、通常、供給側の利回りも同様に低下します。

収益源 2: プロトコルまたはパートナーのインセンティブ

一部の市場では、早期の流動性を獲得するために追加のトークン報酬を配布します。これらの報酬により、表示される合計 APY が、融資利子のみによって生成される金利よりも大幅に高くなる可能性があります。ただし、インセンティブ プログラムはいつでも調整、期限切れ、または資格要件が変更される場合があります。利回りを評価するときは、基本的な融資収入と一時的なインセンティブを分けてください。

• Base 金利: 実質の借入需要から生じ、市場の利用状況や金利モデルによって変化します。
• トークン インセンティブ: プロトコル キャンペーンまたはパートナーの予算から得られます。期間と資格要件は変更される場合があります。
• 手数料: キュレーター、管理、パフォーマンス、またはプロトコルの手数料は、総収益から差し引かれる場合があります。ユーザーは純利回りの数字に注目する必要があります。
• 遊休資本: 効果的に割り当てられていない USDC は、借入された資金と同じ収益が得られない可能性があります。

キュレーターの仕事

キュレーターは、Vault が割り当てる市場の選択、リスク境界の定義、資本配分の調整、状況の変化に応じた流動性の管理を担当するリスク マネージャーです。キュレーターの役割はリターンを保証することではありません。キュレーターは異なる方法、権限、透明性のレベルを持つことができるため、名前が似ているという理由だけで 2 つの Vault が同じリスクを持つと想定すべきではありません。

実現利回りが表示されている APY よりも低い場合がある理由

• APY は年率換算の数値です。資産を数日間保有しても、一定の割合で同じ割合の収益が得られるわけではありません。
• 借入需要、利用状況、インセンティブ、手数料は保有期間中に変更される場合があります。
• 入金および出金にはネットワーク料金が必要です。スワップが関係する場合、スリッページ手数料や取引手数料も適用される場合があります。
• 極端な場合、担保、オラクル、または清算に関する問題により、元本が失われる可能性があります。

OneKey ユーザーが入金前に確認すべきこと

• 現在のネットワークとUSDC契約アドレスを確認してください。別のネットワーク上の同じ名前の資産が、Vault に必要な USDC であると想定しないでください。
• 最高の数字だけに焦点を当てるのではなく、Vault の基礎となる市場、キュレーター、手数料、利用可能な流動性、および過去の APY を確認します。
• 基本利息とプロモーション インセンティブを分けて、各報酬プログラムの終了日と資格規則に注意してください。
• 初めて Vault に接続するときは、簡単なテストから始めて、OneKey またはハードウェア ウォレットで実際の署名の詳細を確認します。
• 後の引き出しまたは承認の取り消しに備えて、ネットワークのネイティブ トークンを少量保持します。

リスク通知: DeFi Vault には、スマート コントラクト、オラクル、担保、清算、流動性、およびステーブルコインのリスクが伴います。 APYは市況により変動し、元本は保証されておりません。この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。

参考文献

• Morpho Docs: Vault Mechanics
• Morpho Docs: Interest Rates
• Morpho Docs: Curator
• Ethereum Improvement Proposal: EIP-4626