Lido (LDO) とは何か？ イーサリアムの流動的ステーキングを支えるトークン

流動的ステーキングは、ユーザーがイーサリアムのプルーフ・オブ・ステークに参加する方法を変えました。バリデーターにETHをロックして出金を待つ代わりに、流動的ステーキングプロトコルは、基盤となるETHが報酬を得ている間に、DeFi全体で引き続き使用できるオンチェーンのレシートを発行します。Lidoはイーサリアムで最大のプロトコルであり、そのガバナンストークンであるLDOは、システムの進化の中心に位置しています。この記事では、Lidoが何をするのか、LDOはどのように機能するのか、上海・デンクンアップデート以降に流動的ステーキングがなぜ重要なのか、そして2025年に注意すべきリスクについて説明します。

Lidoの概要

Lidoは、主にイーサリアムで知られる流動的ステーキングプロトコルです。ユーザーはETHを預け入れ、Lidoはそれを厳選されたノードオペレーターのセットに委任します。その見返りに、ステーキングされたETHのレシートであるstETH（リベーシング）またはwstETH（非リベーシング、ラップされたもの）を受け取ります。これらのトークンはステーキング報酬を蓄積し、基盤となるETHがステーキングされたままでもDeFiで使用できます。Lidoの主な目標は、バリデーターの運用を多様化し、自分でハードウェアを実行することなくステーキングを容易にすることです。プロトコルの概要とドキュメントは公式ウェブサイトで確認できます。Lidoのドキュメントでさらに学ぶ。

イーサリアムのステーキングが初めての方は、まず基本から始めましょう。Ethereum.orgのステーキングガイドでは、バリデーターの義務、報酬、リスク、そしてバリデーターの出金と報酬の出金を可能にした上海/カペラでの出金について説明しています。

Lidoでの流動的ステーキングの仕組み

• LidoのコントラクトにETHを預け入れ、stETHまたはwstETHを受け取ります。
• Lidoは、単一オペレーターのリスクを軽減するために、ステーキングルーターを通じて複数のノードオペレーターにステークをルーティングします。
• 報酬は、コンセンサスレイヤーの発行とブロックプロデューサー報酬（MEVを含む）から得られ、バリデーター手数料とプロトコル手数料が差し引かれます。
• stETHは報酬の蓄積とともに残高が変動するリベーシングトークンであり、wstETHは多くのDeFi統合で好まれるラップされた非リベーシングバージョンです。stETH/wstETHの設計についてはLidoのドキュメントを参照。

ネットワーク側では、報酬はバリデーターのパフォーマンスやブロック価値の抽出などの要因によって影響を受けます。イーサリアムのMEVとその報酬への影響については、開発者向けドキュメントを参照してください。Ethereum.orgでMEVについて読む。

デンクン アップグレードがEIP-4844「プロト・ダンクシャーディング」ブロブを導入して以来、L2はより安価で活発になり、ロールアップやクロスチェーンDeFiでのwstETHの使用が加速しました。EIP-4844仕様には技術的な詳細が記載されています。

LDOとは何か？

LDOはLido DAOのガバナンストークンです。LDOを保有することで、プロトコルを形成する提案（以下を含む）に投票する（または投票を委任する）ことができます。

• ノードオペレーターやモジュールの追加または削除
• パラメータの変更（手数料、制限）
• 財務省の利用とインセンティブプログラム
• デプロイメント、監査、および安全手順

重要なのは、LDOはステーキングされたETHやプロトコルによって生成されたETH報酬に対する請求権を表すものではないということです。これはDAOの意思決定プロセスで使用されるガバナンス資産です。ガバナンスは、オンチェーンおよびオフチェーンの場で行われます。Lidoのガバナンスフォーラムを探索し、投票のためのSnapshotスペースを確認してください。

LDOの初期供給量はジェネシス時にミントされ、DAOの財務省、初期貢献者、投資家などのステークホルダーに配布されました。権利確定スケジュールと割り当ては、公式リソースで詳細に説明されています。Lidoのドキュメントでトークンの詳細を確認。

2025年にLidoが重要な理由

• アクセシビリティ：流動的ステーキングは、ユーザーがバリデーターを実行することなくステーキング報酬を獲得できるようにすると同時に、資本をDeFi全体で利用可能に保ちます。
• 多様化：Lidoのルーターとモジュラーアプローチは、集中化リスクを軽減するために、複数のオペレーターや構成（コミュニティ指向のモジュールを含む）にステークを分散させることを目指しています。オペレーターへの参加を拡大するための継続的な議論については、DAOのアップデートをフォローしてください。Lidoブログの最新情報はこちら。
• コンポーザビリティ：wstETHは、イーサリアムL1およびL2で広く統合されており、Aaveなどのプロトコルでの貸付、担保化、流動性提供を可能にします。
• リステーキングとの相互作用：EigenLayerなどのプラットフォームを介したリステーキングが進化するにつれて、LSTとリステークされたコラテラルの関係は、研究とリスク管理の活発な分野であり続けます。EigenLayerとは何かを学ぶ。

理解すべきリスク

流動的ステーキングは「リスクフリー」ではありません。LDOを購入したり、stETH/wstETHをミントしたりする前に、以下を検討してください。

• スマートコントラクトリスク：ステーキング、ラップ、または統合コントラクトのバグやエクスプロイトにより、損失が発生する可能性があります。監査とリスク開示を確認してください。Lidoのドキュメントとリソースを見る。
• バリデーターのパフォーマンスとスラッシング：バリデーターのパフォーマンスが低い、または悪意のある行動は、プロトコルによってルーティングされたステークセットに損失を引き起こす可能性があります。
• オラクルと会計リスク：流動的ステーキングは、報酬を追跡するためにオラクルと会計メカニズムに依存しています。エラーや遅延は、トークン残高や価格に影響を与える可能性があります。
• 流動性とペッグのダイナミクス：stETH/wstETHは市場の状況に基づいて取引されます。価格はETHから乖離する可能性があり、特にストレスの多い市場では顕著です。
• 中央集権化の懸念：大規模なステーキングプールは、ガバナンスやバリデーターの影響力を集中させる可能性があります。イーサリアムコミュニティは、緩和策を検討してきました。参考として、ステーキングプールの制限に関するVitalikなどのエコシステム研究者の見解を参照してください。Vitalikのステーキングプールサイズと分散化に関する投稿を読む。
• 規制の不確実性：ステーキングサービスは、管轄区域に応じて、進化する規制の精査に直面する可能性があります。

ステーキングに関する考慮事項の概要については、イーサリアムの公式ウェブサイトに基本的なガイダンスが記載されています。イーサリアムのステーキングのリスクと責任。

LDOのユースケースと実用的なヒント

• ガバナンスへの参加：信頼できる取引所からLDOを入手し、Lido DAOで提案に投票または委任します。常に公式フォーラムとSnapshotを通じて提案リンクを確認してください。LidoガバナンスフォーラムとSnapshot。
• 財務省とメタガバナンスの監視：DAOの決定は、手数料パラメータ、オペレーターセット、統合に影響を与える可能性があり、これはLDOのガバナンス価値を評価する上で重要です。
• リスクを認識したDeFi：stETH/wstETHを保有している場合は、それをどこに展開しているか（担保、LP、レバレッジ）、および各プロトコルでの清算とオラクルメカニズムがどのように機能するかを理解してください。

ETH、stETH/wstETH、LDOを安全に保管する方法

秘密鍵のセキュリティは基盤となります。ハードウェアウォレットは、トランザクション署名をオフラインで改ざん不能な状態に保つのに役立ちます。stETH/wstETHを保有する予定がある場合、またはLDOガバナンスに参加する場合は、オープンソースで、イーサリアムと主要なL2をサポートし、Web3 dAppとスムーズに統合できるデバイスを検討してください。

OneKeyは、使いやすさとマルチチェーンサポートに重点を置いたオープンソースのハードウェアウォレットブランドです。イーサリアムL1/L2トランザクションとDAO投票の安全な署名を、互換性のあるウォレットとdAppコネクターを介して可能にします。これは、ステーキングまたはガバナンスコントラクトとやり取りする際に不可欠です。流動的ステーキングまたはDeFiを積極的に利用している場合、OneKeyのようなハードウェアウォレットで鍵を保護することで、ブラウザやホットウォレットの侵害のリスクを軽減できます。

最後に

Lidoの成長は、イーサリアムにおけるより広範な変化を反映しています。ステーキングはよりコンポーザブルになり、ガバナンスはアクセシビリティと分散化のバランスを取る上で不可欠になっています。LDOは、コミュニティがそのバランスを導くためのレバーです。stETH/wstETHをミントする場合でも、単にガバナンスをフォローする場合でも、プロトコルのアップグレード（L2導入へのデンクンの影響など）に常に注意を払い、リスク開示にも注意を払ってください。

LDOを保有することにした場合、またはDeFi全体でstETH/wstETHを使用することにした場合は、優れたプロトコルの衛生状態と強力な鍵管理を組み合わせます。OneKeyのようなハードウェアウォレットは、ステーキング、投票、日常のイーサリアムトランザクションの安全な基盤を提供します。これは、流動的ステーキングとDAOガバナンスが実際のセキュリティと交差するまさにその場所です。