イー・リーホア氏：バイナンスの「ブラックスワン」と民主党の躍進で市場リスクが高まり、レバレッジは危険に

Liquid Capitalの創業者イー・リーホア（Yi Lihua）氏は、バイナンスに関連するショックと民主党の選挙での躍進が、暗号資産やAI関連の米国株に及ぼす複合的な影響を踏まえ、投資家はリスク管理を最優先すべきだと呼びかけた。

11月12日に報じられた発言の中で、JackYiの名でも知られるイー氏は、市場環境の変化に応じて投資戦略を調整する必要があると主張した。その警告は明快だ。過去の相場の天井をうまく回避できたからといって、次の下落局面ですでに底を打ったとは限らない。

ただし、この発言だけでは、同氏がどのバイナンス関連の出来事や選挙結果を指していたのか、また何年に発言したのかは特定できない。したがって投資家は、これを特定の直近の出来事を裏付ける情報や相場予測としてではなく、リスク管理の観点から示された見解として受け止めるべきだろう。

暗号資産投資家が価格以外にも目を向けるべき理由

ビットコインをはじめとするデジタル資産は24時間取引されているが、市場から切り離されて動いているわけではない。金利見通し、流動性、投資家のリスク選好の変化は、暗号資産とハイテク株の双方に影響を及ぼす可能性がある。AI関連株とデジタル資産は、事業の実態や投資対象としての性質が異なるものの、市場心理の同じ変化に反応することもある。

政治情勢も、不確実性をさらに高める要因となり得る。選挙結果は金融規制、税制、政府支出をめぐる市場の見通しに影響する可能性があるが、実際の市場への影響は、最終的にどのような政策が採用されるかによって決まる。政治に関する一つの見出しだけで、持続的な市場トレンドが形成されたと判断できるケースはほとんどない。

暗号資産投資家にとって重要なのは、個別資産に関する動向だけでなく、金融市場全体の環境にも目を配ることだ。長期的な普及を支える強力なストーリーがあっても、短期的に大幅な損失が生じる可能性までなくなるわけではない。

早すぎる買いのリスク

イー氏は、価格が下落したという理由だけで買いを入れることに警鐘を鳴らした。下落が長期化する局面では、直近の高値と比べて割安に見える資産であっても、そこからさらに大幅に値下がりする可能性がある。

一つの選択肢として、トレーダーが「右側でのエントリー」と呼ぶタイミングを待つ方法がある。これは、売り圧力が弱まり、より安定したトレンドが形成されつつあることを示す一定の材料が確認されてから取引する考え方だ。戦略によっては、過去の価格水準を上回った状態での持続的な回復、一定期間のもみ合い、あるいは市場流動性の改善などを判断材料にすることができる。

もちろん、こうしたシグナルのどれも、相場が底を打ったことを保証するものではない。待つことで購入価格が高くなったり、反発局面の一部を逃したりする可能性もある。それでも、正確な底値を当てようとするのではなく、より多くの情報を得たうえで判断できる点に利点がある。

段階的に買い始める投資家は、あらかじめエクスポージャーを決めておくこともできる。特定の価格が「必ず」維持されるという確信に頼るよりも、ポジションの規模、手元資金、許容できる損失の上限を定めておく方が、有効なリスク管理になる場合が多い。

変動の激しい市場でレバレッジを避けるべき理由

レバレッジは利益を拡大できる一方で、損失も拡大させる。暗号資産市場では、価格が急変すると、投資家がポジションを見直す間もなく強制決済される可能性がある。さらに、資金調達コスト、証拠金要件、流動性の空白などが、そのリスクを一段と高める。

例えば、5倍のレバレッジをかけたポジションは、同額の元手でレバレッジを使わない場合と比べ、おおむね5倍の価格変動リスクを負うことになる。そのため、相場が予想と反対方向に動けば、投資家の証拠金は急速に失われる可能性がある。ただし、実際に強制決済される水準は、取引プラットフォームの規則や各種コストによって異なる。

米商品先物取引委員会（CFTC）による仮想通貨投機に関する注意喚起でも、レバレッジはリスクを増幅させると警告している。レバレッジを避けるべきだというイー氏の提言は、より一般的な原則を反映したものだ。不確実性の高い時期には、目先のエクスポージャーを最大化することよりも、将来の選択肢を残しておくことの方が重要になり得る。

取引所の安全性は、市場リスクとは別に判断すべき問題

市場リスクは、暗号資産のリスク管理を構成する一要素にすぎない。投資家は、資産をどこに保管するか、またサービス提供事業者が業務上、法的、あるいは財務上の問題に直面した場合に何が起こり得るかについても検討する必要がある。

イー氏は、保管・取引先の候補としてCoinbaseを挙げ、米国の上場企業であることや、主要な暗号資産投資商品のカストディを担っていることに言及した。また、ビットコインおよびイーサリアムETFのカストディに占める同社のシェアは約80％だとも述べている。ただし、この数字については、各ファンドの開示資料と集計時点を確認しない限り、検証済み、あるいは最新の数値として扱うべきではない。

企業が上場していることや、機関投資家向けのカストディで重要な役割を担っていることは、有用な判断材料にはなる。しかし、いずれもカウンターパーティーリスクをなくすものではなく、すべての顧客口座の安全を保証するものでもない。資金を預け入れる前に、カストディに関する規約、出金手続き、口座保護の仕組み、契約主体となる法人を確認する必要がある。

利用できるサービスは法域によっても異なる。イー氏はCoinbaseがアジアの一部地域のユーザーにもサービスを提供していると述べたが、登録や取引の可否は、所在地や商品によって異なる。どこからでも利用できると決めつけず、Coinbaseの国・地域別サービス提供状況を確認すべきだ。

セルフカストディと実践的なリスク管理チェックリスト

頻繁に取引する必要がなく、取引所に置いておく必要のない資産については、セルフカストディも選択肢となる。OneKeyのようなハードウェアウォレットを利用すれば、専用端末で取引内容を確認して署名しながら、秘密鍵をオフラインで管理できる。

ただし、セルフカストディでは、資産管理の責任も利用者自身が負うことになる。リカバリーフレーズを紛失したり、オンライン上に漏えいさせたり、悪意ある取引を承認したりすれば、取り返しのつかない損失につながる可能性がある。ハードウェアウォレットは一部のリスクを軽減できるが、投資を無リスクにするものではない。

値動きの激しい市場で行動を起こす前に、以下の点を検討するとよい。

• エクスポージャーを見直す： ポートフォリオのうち、値動きの激しい資産に無理なく配分できる割合を決める。
• 強制的な判断を避ける： 証拠金と強制決済のルールを理解し、そもそも借り入れが本当に必要かを検討する。
• 保管方法を評価する： 自身の状況とリスク許容度に応じ、取引に必要な分だけをプラットフォーム上に置く。
• アカウントへのアクセスを保護する： 強固な認証方法を利用し、出金先アドレスを慎重に確認する。
• 復旧情報を安全に管理する： リカバリーフレーズはオフラインで保管し、サポート担当者を名乗る相手にも決して共有しない。
• エントリー計画を定める： どのような根拠があればポジションを取るのか、また何が起きれば投資判断の前提が崩れるのかを明確にする。

イー氏のメッセージは、最終的には柔軟性の重要性を説くものだ。暗号資産の長期的な可能性を信じることと、短期的に慎重な姿勢を取ることは両立する。エクスポージャーを抑え、カストディに伴うリスクを理解し、あらゆる値動きに反応するのではなく、自らの計画に合った投資機会を待つことが重要だ。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。