게임스톱 사건 5년 후: 오늘날 주식 시장에 필요한 것은 무엇인가?
게임스톱 사건 5년 후: 오늘날 주식 시장에 필요한 것은 무엇인가?
2021년 1월 28일, 수백만 명의 개인 투자자들은 미국 주식 시장의 불편한 진실을 깨달았다. 앱에서 주식을 "보유"할 수는 있지만, 실제 거래가 완료되기 위해서는 중개업자, 청산 회사, 결제 인프라 등 여러 중간 단계를 거쳐야 한다는 사실이다. 특히 당시 여러 증권사들이 큰 변동성을 보이던 이른바 '밈 주식(meme stocks)'에 대해 매수는 제한하면서도 매도는 허용했던 사건은, 이후 오랫동안 시장 구조의 취약성과 비대칭적 접근권의 상징으로 회자됐다. 이러한 사태는 미국 증권거래위원회(SEC)의 2021년 초 주식·옵션 시장 구조 관련 보고서에서 본격적으로 분석되기도 했다.
그리고 시간이 흘러 2026년 1월 28일, 사건 발생 5주년을 맞이했다. 이제 '게임스톱 사태'는 단순한 문화적 기억이 아니라, 시장의 결함을 시험한 사례로 자리 잡았다. 그 결과, 블록체인 기반 금융 시스템에 대한 논의도 단순한 유행이 아닌, 시장의 근본적인 운영 방식(plumbing)에 대한 진지한 대안으로 떠오르고 있다.
이번 글에서는 단 하나의 질문에 집중한다:
오늘날 주식 시장에 정말 필요한 것은 무엇이며, 암호화폐와 블록체인은 어떤 실질적 도움을 줄 수 있을까?
1) 핵심 교훈: 결제 속도는 단순한 '사용자 경험'이 아닌 시스템 리스크다
2021년 당시 대중의 관심은 '매수 버튼 비활성화'에 집중됐지만, 이면에는 훨씬 복잡한 리스크 관리 체계가 있었다. 극단적인 시장 변동성과 집중된 포지션, 그리고 **수일이 소요되는 결제 주기(T+2)**가 겹치면서 중개업자들에 갑작스러운 담보 요구가 쏟아졌던 것이다.
이에 따라 규제당국도 움직였다. 미국은 2024년 5월 28일부로 T+2에서 T+1 결제 시스템을 도입하며 결제 지연 리스크를 줄이기 위한 조치를 시행했다 (SEC 공식 발표, Investor.gov 정보 페이지).
물론 이는 긍정적인 진전이지만 동시에 하나의 사실을 상기시킨다:
T+1로 단축됐다 해도, 주식 결제는 여전히 '인터넷 속도'에 미치지 못하며, 소유권 이전과 자금 결제는 노후화된 시스템 위에 제한적으로 이뤄지고 있다.
앞으로 주식 시장이 필요로 하는 것은 단순히 더 빠른 결제가 아니라, 보다 민첩한 담보 이동성, 투명성, 프로그래밍 가능한 금융 환경—그러면서도 투자자 보호는 지키는 방식이다.
2) 게임스톱이 암시한 암호화폐의 가장 강력한 약속: 중개자 의존도 감소
암호화폐 시스템에서는 자산이 온체인(on-chain) 상에서 움직이기 때문에, 거래와 결제가 더욱 밀접하게 연결되며 공개적으로 검증 가능하다. 물론 여전히 거래소, 스테이블코인 발행자, 인프라 서비스 제공자 등의 중개자는 존재하지만, 근본적인 기술 구조가 다르다:
- 셀프 커스터디(self-custody): 자산을 중개업자 없이 직접 보관하고 통제 가능
- 원자적 결제(atomic settlement): 단일 트랜잭션 내 자산 교환으로 시간차/불일치 최소화
- 프로그래머블 담보(programmable collateral): 스마트 계약으로 규칙 지정 가능하고, 불투명한 수작업에서 벗어남
이 때문에 게임스톱 사태는 자연스럽게 암호화폐의 핵심 개념—상대방 리스크, 시장 접근성, 검열 저항성—과 맞닿는다. 비록 지금은 주식과 블록체인을 단번에 통합할 수 없더라도, 논의는 이미 시작됐다.
3) 2025–2026년, ‘토큰화’는 이제 개념이 아니라 규제 기반 인프라다
그동안 “토큰화된 주식”은 암호화폐계에서 실험적 개념으로 여겨졌지만, 2025년과 2026년에는 분위기가 달라졌다. 규제기관의 적극 참여, 주요 금융 인프라 주체들의 시범 사업 등 현실적 움직임이 본격화되고 있다.
가장 눈에 띄는 사례는 세계 최대 증권결제기관인 DTCC에서 나왔다.
- 2025년 12월, DTCC는 자회사 DTC가 미국 SEC로부터 특정 자산의 토큰화 서비스에 대한 ‘비제재(No-Action)’ 서한을 받았다고 발표했다. 본격적인 서비스 출시는 2026년 하반기로 예정되어 있다 (DTCC 공식 발표, DTCC 토큰화 개요 페이지).
- 그보다 앞서 DTCC는 2025년 4월, 토큰화된 실시간 담보 관리 플랫폼을 출시하며 토큰화 담보 운영을 현실적인 1단계 성과로 언급했다 (공식 발표).
이러한 흐름의 핵심은 하나다:
토큰화의 가장 현실적인 초기 활용처는 ‘온체인 밈 주식 거래’가 아니라, 기관급 담보·결제·자금 관리 인프라 개선이라는 점이다. 바로 2021년에 드러났던 시스템의 약한 지점들이다.
4) 스테이블코인: 온체인 결제의 핵심 브리지, 그리고 규제의 역할
24시간 쉼없이 움직이는 온체인 시장을 원한다면, 그에 맞는 디지털 현금이 필요하다. 바로 스테이블코인이 그 역할을 맡고 있다.
2025년에는 미국 정부가 큰 진전을 이뤘다. GENIUS 법안이 통과되면서 스테이블코인을 관리하는 연방 차원의 규제가 수립됐고, 준비금 기준 및 감독체계가 명문화됐다 (의회조사국 요약, Covington 법률 해석).
동시에 암호화폐 전반의 시장 구조를 다듬기 위한 CLARITY 법안도 하원을 통과했고, 같은 해 상원 심의로 진입했다 (법안 페이지).
게임스톱 문제와의 연결고리:
향후 주식이 토큰화되어 온체인 결제가 가능해진다면, 현금 측면에선 스테이블코인이나 토큰화된 예금이 자연스러운 선택지가 될 것이다. 단, 이를 위해서는 준비금의 투명성과 상환성, 규제 준수 모델에 대한 시장과 규제당국의 신뢰 확보가 선행되어야 한다.
한편 국제 금융 기관들은 여전히 스테이블코인을 '핵심 통화'로 사용하는 데는 신중하면서도, 광범위한 금융 자산의 토큰화 자체에는 긍정적인 입장을 보이고 있다 (BIS 보고서: 차세대 금융 시스템, 2025년 6월 24일).
5) 실물자산(RWA)의 실제 확장—주식 아닌 국채부터 시작됐다
토큰화 수요의 현실을 알고 싶다면, 실제로 확장되고 있는 분야를 보면 된다. 바로 미국 국채 기반 토큰 자산이다. 지금 이들은 온체인 수익 상품 및 담보 수단으로 활발히 활용된다.
2026년 1월 27일 기준, RWA 분석 플랫폼에 따르면 토큰화된 미국 국채의 총 가치는 약 100억 달러에 이르고 있다 (RWA.xyz 대시보드).
이 흐름은 중요한 의미가 있다. 국채는 글로벌 시장에서 가장 신뢰받는 담보 자산이며, 그들이 온체인에 올라오면:
- 담보 이동 속도가 빨라지고,
- 유동성 관리가 더욱 상시화되며,
- 헤어컷이나 적격성 등 리스크 관리 규칙이 프로그래밍될 수 있으며,
- 온체인 거래·대출 시스템과의 통합성(조합성)이 높아진다.
한마디로, 실물자산의 토큰화는 '거래 인터페이스'보다 금융 시스템의 뒷단 구조(파이프라인)를 실제로 개선하고 있다.
6) 지금 주식 시장에 필요한 것은? 실현 가능한 체크리스트
게임스톱 사태 후 5년, 그리고 T+1 도입 후 약 2년이 지난 지금, 시장이 향해야 할 방향은 점차 뚜렷해지고 있다.
A) 실시간 혹은 준실시간 수준의 담보 이동성
단순히 거래 속도가 아니라, 위험 흡수 능력의 속도가 필요하다. 토큰화된 담보 플랫폼은 이 지점을 가장 직접적으로 노리고 있다 (DTCC 담보 관리 플랫폼).
B) 투명하고 감사 가능한 시장 인프라
2021년 당시 투자자들은 왜 매수가 막혔는지 정확히 알 수 없었다. 퍼블릭 블록체인은 검증 가능성을 제공하지만, 동시에 규제금융은 프라이버시, 접근 권한, 법적 명확성도 요구한다. 이 때문에 허가형 또는 하이브리드 블록체인이 주목받는다.
C) 프로그래머블 결제 방식
스마트 계약은 결제 논리뿐 아니라 기업 행위나 규제 조건, 담보 기준 등도 코드화할 수 있다. BIS 역시 거버넌스와 리스크 관리만 보완된다면, **토큰화를 시스템 전환(exponential transformation)**의 계기로 보고 있다 (BIS/CPMI 보고서, 2024년 10월).
D) 온체인 금융을 위한 믿을 수 있는 규제 프레임
GENIUS 법(스테이블코인), CLARITY 법안(시장 구조)은 단순히 암호화폐 산업의 승리가 아니라, 향후 토큰화된 증권이 전통 금융에 통합되기 위한 전제 조건들이다.
7) 사용자 입장에서의 현실: 온체인 시장도 '보관' 실패하면 무용지물
BTC든, 스테이블코인이든, 토큰화된 RWA든 하나는 변하지 않는다.
개인 키(private key)를 잃거나 해킹당하면, 자산은 사라진다.
토큰화가 확장되며 더 많은 사용자들이 다음과 같은 자산과 맞닿게 될 것이다:
- 결제 및 정산 수단으로의 스테이블코인,
- 수익 또는 담보 자산으로의 토큰화된 국채,
- 규제 기반으로 확장되는 토큰화 주식 및 ETF
그러면 '셀프 커스터디'는 다시 중심 의제로 떠오른다. 이건 신념이 아니라 **운영 보안(Security)**의 문제다.
개인 키를 오프라인에서 안전하게 보관하는 하드웨어 지갑은 여전히 가장 단순하고 강력한 방법이며, 특히 장기적 전략이나 대형 자산, 여러 체인을 동시에 활용하는 경우에는 OneKey 같은 멀티체인 호환 지갑이 실제 자산 통제력 확보에 실질적 도움이 된다.
맺으며
게임스톱 사태는 단지 하나의 종목 문제가 아니었다. 그것은 시장이 위기에 처했을 때 누가 '접근권'을 유지할 수 있는가에 대한 질문이자, 지금의 금융 시스템이 얼마나 복잡하고 불투명한 절차들에 기반하고 있는지를 드러낸 사건이었다.
2026년 현재, 가장 신뢰할 만한 미래 전략은 하이브리드 접근이다: 기존 시스템(T+1 등)을 개선하되, 담보 이동성, 프로그래머블 결제, 항상 작동하는 디지털 캐시 등 블록체인의 강점을 현실적으로 통합하는 것이다.
다음 5년이 자본 시장의 일부를 온체인으로 이전하는 시기라면, 더 이상 ‘암호화폐가 주식을 대체할 수 있을까’가 중요한 질문이 아니다.
진짜 관건은, “시장이 가장 필요한 순간에 사라지지 않는 접근권을 만들 수 있는가”,
그리고 **“사용자 스스로 자산을 진짜로 통제할 수 있는 시스템을 만들 수 있는가”**이다.
