KYC 없이 시작하는 DeFi 구조화 상품 입문

2026년 5월 6일

전통 금융에서 구조화 상품은 듀얼 커런시, 원금보장형 노트, 수익 보강형 노트처럼 주로 프라이빗뱅킹 고객이나 기관투자자에게 제공되던 상품이었어요. 가입 문턱이 높고 절차가 복잡하며, 대부분 KYC 심사를 거쳐야 했습니다.

DeFi 구조화 상품은 이 장벽을 낮춥니다. 지갑과 일부 암호화폐 자산만 있으면, 과거에는 기관 중심으로 제공되던 수익 전략에 온체인으로 접근할 수 있습니다. 이 글에서는 DeFi 구조화 상품의 기본 원리, 주요 프로토콜, 실제 참여 흐름, 그리고 OneKey Perps와 함께 활용할 수 있는 방법을 정리합니다.

1. 구조화 상품이란 무엇인가요?

구조화 상품은 기초자산(주식, 채권, 암호화폐 등)과 파생상품(옵션, 선물 등)을 결합해 특정 시장 상황에서 맞춤형 위험·수익 구조를 제공하는 금융 상품입니다.

대표적인 유형은 다음과 같습니다.

듀얼 커런시(Dual Currency): 일부 상승 수익을 포기하는 대신 더 높은 이자율을 추구합니다. 만기 시 가격이 행사가를 넘으면 다른 통화로 정산될 수 있습니다.
옵션 수익 보강형 볼트(Covered Call / Put-Sell Vault): 자산을 예치한 뒤 옵션을 매도해 프리미엄을 수익으로 얻는 구조입니다.
원금보호형 노트: 대부분의 자금을 상대적으로 낮은 위험의 프로토콜에 예치하고, 일부 자금으로 옵션을 활용해 추가 수익을 노립니다.
수익 토큰화(Yield Tokenization): 미래 수익권과 원금을 각각 별도 토큰으로 분리해 거래할 수 있게 합니다.

2. 주요 DeFi 구조화 상품 프로토콜

Pendle Finance

Pendle은 현재 가장 대표적인 수익 토큰화 프로토콜 중 하나입니다. stETH, aUSDC 같은 이자 발생 자산을 원금 토큰(PT)과 수익 토큰(YT)으로 분리합니다.

PT 매수: 만기 시 액면가로 상환되는 구조로, 전통 금융의 무이표채와 유사합니다. 고정수익에 가까운 노출을 원할 때 사용됩니다.
YT 매수: 미래 수익률에 레버리지로 노출됩니다. 실제 APY가 시장 예상보다 높으면 이익을 얻을 수 있습니다.
유동성 공급: PT와 YT를 함께 보유하고 AMM 풀에 예치해 거래 수수료를 얻습니다.

Pendle은 Arbitrum, Ethereum 메인넷, BNB Chain 등 여러 체인에 배포되어 있으며, KYC 없이 지갑 연결만으로 사용할 수 있습니다.

Ribbon Finance

Ribbon은 DeFi 옵션 볼트(DeFi Option Vaults, DOV)의 초기 대표 프로토콜입니다. 사용자가 ETH, WBTC, USDC 등을 예치하면 프로토콜이 주기적으로 외가격 옵션을 자동 매도하고, 옵션 프리미엄을 예치자에게 분배합니다.

주요 전략은 다음과 같습니다.

Theta Vault(ETH Covered Call): ETH를 보유하면서 콜옵션을 매도합니다. 시장이 횡보할 때 상대적으로 유리합니다.
Put-Sell Vault: ETH 풋옵션을 매도합니다. 시장이 상승하거나 크게 하락하지 않을 때 유리하지만, 급락 시 손실이 발생할 수 있습니다.

Cega Finance

Cega는 이그조틱 옵션(Exotic Options)을 활용한 구조화 상품에 집중합니다. 예를 들어 ETH가 일정 기간 특정 하락 기준선을 깨지 않으면 정해진 높은 수익을 얻고, 기준선을 하회하면 원금 손실이 발생할 수 있는 하방 보호형 노트가 있습니다.

이런 상품은 위험·수익 구조가 비대칭적입니다. 시장 방향에 대한 명확한 판단이 있는 사용자에게 적합할 수 있지만, 구조를 충분히 이해하지 못한 상태에서는 피하는 것이 좋습니다.

Aave / Compound 기반 수동 구조화 포지션

고급 사용자는 Aave v3나 Compound v3를 활용해 직접 구조화 포지션을 만들 수도 있습니다. 예를 들어 담보를 예치하고 스테이블코인을 차입한 뒤, 다시 이자 발생 프로토콜에 예치해 레버리지 수익 구조를 만드는 방식입니다.

이 전략 역시 KYC 없이 접근할 수 있지만, 담보비율과 헬스팩터를 정밀하게 관리해야 합니다. 시장 변동성이 커지면 청산 위험이 발생할 수 있습니다.

3. 위험·수익 구조 이해하기

구조화 상품은 단순 스테이킹보다 수익 구조가 복잡합니다. 높은 예상 수익률이 표시되어 있더라도, 이는 특정 조건이 충족될 때의 결과일 수 있습니다.

일반적으로 다음과 같이 이해할 수 있습니다.

유형	주요 수익원	유리한 시장 환경	핵심 위험
Pendle PT	할인 매수 후 만기 상환	비교적 안정적인 수익률 환경	유동성, 스마트 컨트랙트, 기초자산 위험
Pendle YT	미래 수익률 상승	실제 APY가 시장 예상보다 높을 때	수익률 하락, 만기 전 가격 변동
Covered Call Vault	옵션 프리미엄	횡보장 또는 완만한 상승장	급등 시 상승분 제한
Put-Sell Vault	옵션 프리미엄	상승장 또는 완만한 하락장	급락 시 큰 손실 가능
Barrier Note	조건 충족 시 쿠폰	기준선을 이탈하지 않는 시장	기준선 하회 시 원금 손실

위 내용은 이해를 돕기 위한 구조적 설명이며, 과거 수익률이나 표시 수익률이 미래 수익을 보장하지 않습니다. 실제 결과는 시장 변동성, 유동성, 옵션 가격, 프로토콜 상태에 따라 크게 달라질 수 있습니다.

4. OneKey 지갑으로 구조화 상품에 참여하는 흐름

1단계: OneKey 지갑 설치

OneKey 공식 채널에서 지갑을 다운로드하고 설치합니다. 가능하다면 OneKey 하드웨어 지갑과 함께 사용하는 것을 권장합니다. 하드웨어 지갑은 개인키를 오프라인 환경에서 보호해 서명 보안을 높여 줍니다.

2단계: 자산이 있는 체인 확인

사용하려는 프로토콜이 Arbitrum, Ethereum 메인넷, BNB Chain 등 어느 체인에 배포되어 있는지 확인합니다. 자산이 다른 체인에 있다면 OneKey의 내장 크로스체인 기능이나 신뢰할 수 있는 브리지 프로토콜을 통해 이동할 수 있습니다.

3단계: 프로토콜에 지갑 연결

프로토콜 프런트엔드를 열고 WalletConnect 또는 브라우저 확장 지갑 방식으로 OneKey를 연결합니다.

4단계: 상품 조건 확인

참여하려는 전략을 선택한 뒤, 반드시 상품 설명을 읽어야 합니다. 특히 다음 항목을 확인하세요.

만기일
행사가 또는 기준 가격
장애물 가격(barrier)이 있는지 여부
최악의 손실 시나리오
중도 출금 가능 여부
수수료 구조

5단계: 승인 및 예치

프로토콜이 토큰을 사용할 수 있도록 approve 거래를 먼저 승인한 뒤, deposit 거래로 자산을 예치합니다. OneKey는 서명 화면에서 각 거래의 권한 범위와 내용을 확인할 수 있게 해 주므로, 불필요하게 큰 승인이나 의심스러운 권한을 피하는 데 도움이 됩니다.

ERC-20 토큰의 approve 구조를 이해하고 승인 범위를 관리하는 것이 중요합니다.

6단계: 포지션 모니터링 및 만기 처리

프로토콜 대시보드에서 포지션 상태를 추적합니다. 상품에 따라 만기 후 수동으로 상환해야 할 수도 있고, 스마트 컨트랙트가 자동으로 정산할 수도 있습니다.

5. 보안 체크리스트

DeFi 구조화 상품은 단일 AMM 예치보다 스마트 컨트랙트 구조가 복잡한 경우가 많습니다. 참여 전 다음 항목을 확인하세요.

감사 보고서: Trail of Bits, OpenZeppelin 등 신뢰도 높은 보안 감사 기관의 감사를 받았는지 확인합니다.
컨트랙트 업그레이드 권한: 멀티시그로 관리되는지, 타임락이 있는지 확인합니다. OneKey처럼 오픈소스 지갑이 어떤 보안 원칙을 따르는지도 함께 살펴볼 수 있습니다.
오라클 리스크: 가격 데이터가 어떤 오라클에서 제공되는지, 조작 가능성은 낮은지 확인합니다.
권한 철회: Revoke.cash 같은 도구를 사용해 더 이상 쓰지 않는 컨트랙트 승인을 주기적으로 철회합니다.
피싱 방지: 검색 광고나 가짜 프런트엔드를 주의하고, 북마크한 공식 사이트를 사용하는 습관을 들이세요.

6. 심화: OneKey Perps와 구조화 상품의 조합

구조화 상품은 패시브 수익 전략에 가깝지만, 시장 방향성 리스크를 완전히 제거해 주지는 않습니다.

예를 들어 Ribbon의 ETH Covered Call 볼트에 참여했다면, ETH가 크게 상승할 때 콜옵션 매도 구조 때문에 상승분 일부를 놓칠 수 있습니다. 이 경우 OneKey Perps에서 소액의 ETH 롱 무기한 선물 포지션을 열어 일부 상승 기회를 보완하는 방식의 헤지를 고려할 수 있습니다.

반대로 Put-Sell 구조에 참여했다면 급락 리스크가 있으므로, 시장 상황에 따라 OneKey Perps에서 작은 숏 포지션을 활용해 하방 위험을 일부 관리하는 접근도 가능합니다.

다만 무기한 선물은 레버리지, 펀딩비, 강제청산 위험이 있습니다. 구조화 상품과 OneKey Perps를 함께 사용할 때는 포지션 규모를 작게 시작하고, 손실 가능 범위를 먼저 계산하는 것이 중요합니다.

FAQ

Q1. DeFi 구조화 상품과 은행 금융상품의 본질적인 차이는 무엇인가요?

은행 금융상품은 금융기관의 신용, 수탁, 규제 체계를 기반으로 합니다. 투자자 보호 장치가 비교적 명확하지만 가입 문턱과 KYC 요구가 높습니다.

DeFi 구조화 상품은 자금이 스마트 컨트랙트에 잠기고, 코드가 규칙을 집행합니다. 중개기관을 신뢰할 필요는 줄어들지만, 스마트 컨트랙트 취약점, 오라클 오류, 유동성 부족 같은 온체인 리스크를 직접 부담해야 합니다. EU의 MiCA 규제처럼 일부 관할권에서는 DeFi와 암호화폐 상품에 대한 규제 체계가 점차 정비되고 있습니다.

Q2. Pendle의 PT와 YT 가격은 어떻게 결정되나요?

PT와 YT의 가격은 시장이 예상하는 미래 수익률을 기반으로 형성됩니다. 예를 들어 시장이 stETH의 연 수익률을 5%로 예상한다면, 1년 만기 PT는 액면가보다 할인된 가격에 거래될 수 있습니다. YT는 그 5%에 해당하는 미래 수익권을 나타냅니다.

실제 가격은 AMM 풀의 수요와 공급, 만기까지 남은 기간, 기초자산 수익률 변화에 따라 계속 변합니다.

Q3. 프로토콜이 해킹되면 자금을 돌려받을 수 있나요?

대부분의 경우 전액 회수는 어렵습니다. 일부 프로토콜은 Nexus Mutual 같은 온체인 보험을 활용하기도 하지만, 보상 절차가 복잡하고 한도가 있을 수 있습니다. 참여 전 보안 감사, 버그바운티, 보험 적용 여부를 확인하는 것이 좋습니다.

Q4. 구조화 상품은 초보자에게 적합한가요?

복잡한 구조, 특히 Cega의 장애물 노트처럼 특정 조건에서 원금 손실이 발생하는 상품은 초보자에게 권장하기 어렵습니다.

처음에는 Pendle의 PT처럼 구조가 비교적 단순하고 전통 채권과 유사한 상품부터 공부하는 것이 좋습니다. 실제 자금을 넣기 전에는 소액으로 흐름을 익히는 편이 안전합니다.

Q5. DeFi 구조화 상품 수익에도 세금이 발생하나요?

대부분의 국가에서는 암호화폐 수익을 과세 대상 소득 또는 자본이득으로 볼 수 있습니다. DeFi 상품의 이자, 옵션 프리미엄, 토큰 매매차익 역시 세금 신고 대상이 될 수 있습니다. 구체적인 기준은 거주 국가와 개인 상황에 따라 다르므로, 현지 세무 전문가에게 확인하는 것이 좋습니다.

결론: 구조화 상품으로 암호화폐 수익 전략을 넓히기

DeFi 구조화 상품은 단순 보유나 스테이킹보다 다양한 수익 전략을 제공합니다. 다만 높은 수익 가능성 뒤에는 스마트 컨트랙트 리스크, 유동성 리스크, 오라클 리스크, 시장 급변 리스크가 함께 존재합니다.

처음 시작한다면 OneKey 지갑을 다운로드해 안전한 서명 환경을 만들고, Pendle의 고정수익형 PT처럼 이해하기 쉬운 상품부터 살펴보는 것이 좋습니다. 이후 구조를 충분히 이해한 뒤 옵션 수익 보강형 볼트나 더 복잡한 상품으로 범위를 넓힐 수 있습니다.

보다 능동적인 방향성 거래를 선호한다면 OneKey Perps를 통해 무기한 선물 포지션을 활용할 수 있습니다. 구조화 상품과 OneKey Perps는 서로 다른 목적의 도구이며, 상황에 따라 조합할 수 있지만 항상 손실 가능성을 먼저 고려해야 합니다.

OneKey를 설치해 지갑 보안과 온체인 거래 흐름을 점검하고, 필요하다면 OneKey Perps를 소액으로 시험해 보세요. 과도한 레버리지나 이해하지 못한 상품 참여는 피하는 것이 좋습니다.

위험 고지: 이 글은 교육 목적의 정보이며 투자 조언, 재무 조언, 법률 또는 세무 조언이 아닙니다. DeFi 구조화 상품은 스마트 컨트랙트 리스크, 유동성 리스크, 오라클 조작 리스크, 규제 리스크를 포함하며 원금 전액 손실이 발생할 수 있습니다. 상품 구조와 위험을 충분히 이해한 뒤, 감당 가능한 범위의 자금으로만 참여하세요.