주요 달러 약세 직전의 전환점에서, 비트코인의 ‘마지막 불꽃’을 기다리며

2025년 12월 10일, 수개월간 이어진 논쟁 끝에 거시경제 환경이 다시 한번 전환점을 맞이했다. 연방준비제도는 기준금리를 25bp 인하해 3.50%–3.75%로 조정했으며, 향후 정책 경로에 대해 신중한 입장을 표명했다. 이 인하 자체는 이미 시장에 충분히 반영되어 있었지만, 성명서 및 실행 세부 사항에서의 미묘하지만 중요한 변화는 암호화폐 유동성과 투자 심리에 상당한 영향을 줄 수 있다. 관련 배경은 연준 발표와 JP모건, Nuveen, TIAA 등의 분석에서 확인할 수 있다.

약세를 보이는 달러, 비트코인 상승 동력 될까?

한편, 미국 달러는 눈에 띄게 하락하고 있다. 달러지수(DXY)는 2017년 이후 최대 연간 하락폭을 기록할 것으로 예상되며, 이는 연준의 금리가 '중립 수준 이상'에 머무르더라도 마찬가지다. 이러한 조합—완화적 통화 정책과 약세 달러—은 전통적으로 글로벌 위험자산 선호를 자극하는 요인이며, 희소성과 달러 민감성을 띤 자산인 비트코인에 강한 모멘텀을 제공할 수 있다. (로이터 참조)

규칙이 달라졌다: 미국의 스테이블코인 법 통과

이번에는 금리뿐 아니라 규제의 판도도 변화가 있었다. 미국은 이제 연방 차원의 스테이블코인 법률을 갖췄다. 바로 GENIUS법이다. 이 법안은 초당파적 지지를 받아 2025년 7월 18일에 법제화되었으며, 미국달러와 연동된 스테이블코인에 대해 준비금, 정보공개, 감독 체계를 명확히 규정한다. 이는 거래 정산의 마찰을 줄이고, 전반적인 암호화폐-법정화폐 연결고리를 강화하는 계기가 될 수 있다. 장기적으로 이는 비트코인 유동성 측면에서도 긍정적이다. 자세한 내용은 Congress.gov, 백악관 발표, AP, 로이터 참고.

유럽은 MiCA 통해 규제 강화

대서양 건너 유럽에서도 MiCA(암호화자산시장 규제) 체계가 본격화되며, 암호화자산 서비스 제공업체에 대한 기대치를 높이고 있다. ESMA는 전환 기간 종료를 상기시키며, 종사자 역량 기준에 대한 공청회를 진행 중이다. 이는 규제 글로벌 표준화에 있어 중요한 신호라 할 수 있으며, ESMA, 호건로벨스 정리에서 확인 가능하다.

지금 비트코인 온체인 데이터가 말해주는 것

• ETF는 안정적 매수자: 미국 현물 비트코인 ETF들은 10월에 강한 순유입세를 기록하며, 가격 변동성에도 불구하고 기관 수요가 이전 사이클보다 지속적임을 시사 (Yahoo Finance)
• 단기 보유자들 고통 심화: Glassnode 데이터에 따르면 단기 보유자들이 손실 상태로 보유 중인 공급량이 FTX 붕괴 이후 최고 수준에 도달. 이는 매도세 소진 후 급반등의 전형적 선행 신호가 될 수 있음 (CoinDesk 요약)
• 장기 보유자들, 점진적 매도세: 2025년 중반 이후부터 강세장에서 일부 차익 실현하고 있으나 그 속도는 둔화 중. ETF 및 기업 재무 부서들이 공급을 흡수함에 따라 하락 시 안정성 유지 중 (Glassnode, Coin Metrics)

전환점에 다가서는 불씨: 거시경제와 정책 결합

• 정책 완화가 진행 중이나, 여전히 제약적인 수준. 연준은 정책금리가 중립보다 50~100bp 높다고 평가, 고용 시장이 더 둔화될 경우 추가 인하 여지 존재 (FT, MarketWatch)
• 달러 약세는 비트코인 서사에 힘을 실어준다: DXY 하락은 금, 비트코인 등 대체준비자산 스토리에 긍정적. 특히 미국 재정 적자와 순이자 부담이 역사적 고점에 있음에 따라, 법정통화 기반 자산에 대한 신뢰 저하로 이어질 수 있음 (CRFB 요약)
• 규제, 이제는 말이 아닌 실천: GENIUS법 시행과 OCC의 암호화폐 신탁 인가 추진 등으로 미국은 규제 ‘공백기’에서 ‘정책 실행기’로 전환. 이는 미국 달러 기반의 스테이블코인을 기반으로 비트코인 접근성을 높이는 요소로 작용 (Axios)

기술은 조용히 앞으로

비트코인의 기본 구조도 계속해서 개선되고 있다. 2025년 발표된 Bitcoin Core 28.0은 mempool 정책을 새롭게 구성했으며, TRUC(BIP-431)을 포함해 수수료 예측 및 증가(fee-bumping)가 보다 안정적으로 작동하도록 설계되었다. 이러한 변화는 체감적 변화는 적을 수 있지만, 네트워크 혼잡 시 안정성과 신뢰성을 높여주는 핵심 개선사항이다. (릴리즈 노트 보기)

‘마지막 불꽃’은 가까이 왔는가?

• 달러의 결정적 하락, 정책금리의 또 한 번의 인하, ETF 유입 급증 중 하나라도 발생한다면 공급 압박에서 수요 충격 시나리오로의 전환이 기대됨. 구조적으로 ETF, 스테이블코인 등 정책 기반, 거시환경까지 대비 완료. 이제 남은 것은 시간이 정해진 촉매제뿐.
• 온체인 지표는 ‘스프링 압축’ 상태: 손실 상태 단기 보유자들이 많기에, 가격이 이들의 평균 매수가를 넘어서게 되면 숏커버링에 따른 강제 매수세가 발생, 새로운 상승 탄력으로 이어질 가능성 증가.

주의할 리스크들

• 정책 경로에 대한 불확실성: FOMC 내부 이견은 확대 중이며, 경기 침체 우려나 인플레이션 재점화는 통화정책 전환 경로를 바꿀 수 있음
• 재정 리스크(피스컬 도미넌스): 높은 이자지급 부담은 실질수익률을 불안하게 만들고, 이는 비트코인과 주식·달러 간 상관관계에도 변동을 줄 수 있음
• 규제의 실행 속도: 스테이블코인 법안이 통과되었더라도, 감독 방식과 EU의 MiCA 승인이 실제 규모 확장에 영향을 미칠 것

실질적 시사점

• 투자자들에게: 완화적 정책, 약세 달러, 명확한 규제라는 3박자가 갖춰지고 있음. 단기적으로는 공급 과잉을 감안해 진입 포인트를 조율할 필요. 중기적으로는 1년 전보다 더 강한 비트코인 투자 구조.
• 빌더들에게: Bitcoin Core 28.0 기반 정책 때문에 지갑 및 거래소는 소프트웨어 최신 유지 중요. 특히 수수료 조정 및 확인 에러 줄이기에 효과 있음
• 일반 사용자들에게: 셀프 커스터디는 반드시 필요하다. 하드웨어 지갑은 개인 키를 오프라인에 안전하게 보관하며, 거시환경이나 규제에 의한 상승세를 타기 위한 가장 안전한 방법. 오픈소스 펌웨어, 보안 칩, PSBT/타프로트 지원 등을 갖춘 제품군, 예: OneKey는 그러한 조건을 충족시킨다.

결론

비트코인은 현재 공급 과잉에 눌려 있지만, 거시경제와 정책 환경은 점점 더 우호적으로 전환되고 있다. 금리는 낮아졌고, 달러는 약해졌으며, 규제는 명확해졌다. 결정적인 촉매—DXY 하락, 연준의 또 한 번의 방향 전환, ETF 자금 유입—가 발생하기만 하면, 비트코인은 ‘탈출 속도’를 얻을 준비를 마쳤다. 지금이야말로 장기 투자자들이 기다려온 바로 그 상황일 수 있다.

관련 링크: Federal Reserve, Reuters, Congress.gov