온체인 옵션의 폭발적 성장을 앞두고
온체인 옵션의 폭발적 성장을 앞두고
크립토 옵션 시장이 기지개를 켜고 있습니다. 이 시장은 대부분의 참여자들이 인식하는 것보다 훨씬 크고 중요성이 커지고 있습니다.
규제 대상 거래소의 발표는 명확한 신호를 보내고 있습니다. CME 그룹은 2025년 크립토 선물 및 옵션의 총 거래액이 3조 달러에 달했으며, 올해 연간 평균 일일 거래량은 전년 대비 46% 증가했음을 발표했습니다. 또한 CME는 규제 승인을 거쳐 2026년 5월 29일부터 크립토 선물 및 옵션 거래를 연중무휴로 확대할 것이라고 밝혔습니다. 이는 항상 거래 가능한 위험 관리 솔루션을 원하는 기관 수요에 대한 직접적인 응답입니다. (CME 공식 발표) (cmegroup.com)
이와 동시에, 온체인 옵션 시장은 더 나은 실행 성능, 명확한 증거금 시스템, 향상된 합성 기능을 갖춘 시장 구조를 꾸준히 재건해 왔습니다. 이러한 결과는 크립토 시장에서 흔히 볼 수 있는 "폭발적 성장 이전" 패턴을 보여줍니다. 먼저 인프라가 구축되고, 다음으로 유동성이 확보되며, 마지막으로 대중적인 사용으로 이어지는 과정입니다.
이 글은 델파이 디지털(Delphi Digital)의 폭넓은 파생상품 커버리지에서 대중화된 연구 주제와 이후 커뮤니티 논의에서 영감을 받았으며, 특히 2025~2026년에 무엇이 변화했으며 온체인 옵션이 왜 전환점에 가까워지고 있는지에 초점을 맞춥니다. (Delphi Digital) (delphidigital.io)
1) 생각보다 큰 크립토 옵션 시장 — 기관의 참여가 증가하는 추세
옵션은 불확실성을 명확하고 거래 가능한 비용으로 전환하는 데 탁월한 역할을 합니다. 대규모 보유자와 전문 트레이딩 데스크에게 이는 "있으면 좋은 것"이 아니라, 규율 잡힌 포지션 관리를 위한 근간입니다.
CME의 데이터는 이러한 기관화가 얼마나 빠르게 진행되고 있는지를 보여줍니다.
- 2025년 말, CME는 2025년 11월 21일에 역대 일일 거래량 최고치인 794,903 계약을 기록했으며, 이는 2025년 8월에 세워진 이전 기록을 경신한 것입니다. (CME 보도 자료) (cmegroup.com)
- CME의 2025년 4분기 크립토 보고서에 따르면, 2025년 크립토 상품 평균 일일 거래량은 약 280,000 계약으로 두 배 이상 증가했으며, 총 거래액은 약 3조 달러에 달하고 미결제 약정도 증가했습니다. 이는 옵션을 틈새 상품이 아닌 핵심 시장 상품으로 자리매김하고 있음을 시사합니다. (CME “Crypto Catch-Up” 2025년 4분기) (cmegroup.com)
이것이 중요한 이유는 기관들이 확장 가능한 헤징 없이는 포지션 규모를 늘리지 않기 때문입니다. 크립토가 포트폴리오에서 차지하는 중요성이 커짐에 따라, 옵션은 선택이 아닌 필수가 되고 있습니다.
2) 기관들이 지속적으로 요구하는 위험 관리 도구로서 옵션이 주목받는 이유
현물 및 무기한 선물 계약은 방향성을 표현하는 데 효과적입니다. 그러나 기관들이 반복적으로 필요로 하는 사전 정의된 하락 위험 관리에는 취약합니다.
옵션은 다음과 같은 이점을 제공합니다.
- 비대칭적 수익 구조 (프리미엄 지불로 하락 위험 제한, 상승 잠재력 유지)
- 변동성 노출 (순수 가격 방향성이 아닌 내재 변동성 거래)
- 이벤트 헤징 (거시 경제 지표 발표, 규제 뉴스, 프로토콜 잠금 해제, ETF 관련 흐름)
- 최악의 시나리오를 정량화해야 하는 트레저리 및 펀드를 위한 구조화된 위험 관리
다시 말해, 크립토가 "고베타 투기"에서 "분배 가능한 자산군"으로 진화하고 있다면, 옵션은 전문적인 위험 관리의 언어입니다.
3) 연중무휴 24시간 거래 문제: 크립토는 쉬지 않지만, 헤징은 (지금까지는) 그렇지 않았습니다.
크립토 시장은 24시간 언제나 열려 있으며, 변동성은 시장 개장 시간을 기다리지 않습니다. 이러한 불일치로 인해 기관들은 역사적으로 주말 및 야간 헤징 공백을 감수해야 했으며, 특히 규제된 거래 인프라에서 더욱 그러했습니다.
CME가 크립토 선물 및 옵션 거래를 연중무휴 24시간으로 확대하기로 결정한 것은 이러한 구조적 현실을 명백히 인정한 것입니다. CME는 2026년 5월 29일부터 크립토 상품이 24시간, 주 7일 거래되며, 주말 거래에 대한 청산 및 보고는 다음 영업일에 처리될 것이라고 밝혔습니다. (CME 24/7 출시 세부 정보) (cmegroup.com)
이는 온체인 시장에 중요한 맥락을 제공합니다. DeFi는 본질적으로 연중무휴 24시간 작동합니다. 기관들이 지속적인 헤징 수요를 늘린다면, 장기적인 방향은 명확합니다. 전통 금융(TradFi)이 거래 시간을 연장하든, 이미 24시간 운영되는 온체인 거래망을 이용하든, 시장은 항상 거래 가능한 환경으로 수렴할 것입니다.
4) 온체인 옵션이 전환점에 접근하는 이유 (2025년에 무엇이 변했는가)
온체인 옵션은 수년간 존재해 왔지만, 세 가지 반복적인 병목 현상으로 인해 발전에 제약을 받아왔습니다.
- 유동성 부족
- 느리고 비싼 거래 실행
- 파편화된 증거금 및 담보 체계
2025년, 이러한 재건 노력은 가속화되었고, "배관"이라고 불리는 기술적 기반은 실험적인 수준을 넘어 실제적인 시장 인프라의 모습을 갖추기 시작했습니다.
(A) 온체인 결제를 갖춘 더 빠른 거래 플랫폼
새로운 설계들은 고성능 거래 실행과 온체인 결제 및 투명성을 결합하는 것을 목표로 합니다. 일부 플랫폼은 오더북을 강조하고, 다른 플랫폼은 AMM 스타일의 유동성을 강조하지만, 공통적인 방향은 명확합니다. 옵션 거래가 "시연용"이 아닌 "실제 거래 가능한" 것으로 느껴질 때까지 마찰을 줄이는 것입니다.
(B) 개선된 증거금 시스템 및 담보 체계
크로스 마진 거래 및 포트폴리오 중심의 위험 관리를 통해 옵션 거래는 자본 효율성이 극적으로 향상됩니다. 프로토콜 문서들은 옵션을 복잡한 파생상품 스위트의 일부로 점점 더 많이 다루고 있으며 (단순한 장난감 상품이 아닌), 대체 코인 옵션에 대한 OTC 스타일 워크플로우를 포함하고 있습니다. 예를 들어, Aevo의 문서는 대체 코인 옵션 거래가 여전히 OTC로 얼마나 많이 라우팅되는지와 왜 제품 설계가 이러한 현실에 맞춰 적응하고 있는지를 강조합니다. (Aevo OTC 문서) (docs.aevo.xyz)
(C) 투명하고 합성 가능한 시장 (DeFi의 장점)
온체인 옵션은 기존 시스템에서 번거로운 워크플로우를 가능하게 합니다.
- 자동화된 전략 구축 (커버드 콜, 보호 풋, 스프레드)
- 옵션을 볼트 및 구조화 상품에 통합
- 다른 DeFi 기본 요소와의 합성 가능한 결제
이것이 바로 "DeFi 파생상품"이 "단순 선물 계약"을 의미하는 것을 넘어, 더 풍부한 변동성 거래 상품군을 포함하기 시작하는 지점입니다.
5) 시장 구조가 재편되고 있습니다 — 그리고 2025년은 전환점이었습니다.
온체인 옵션 시장은 단순히 성장하는 것이 아니라 재편되고 있습니다.
한 가지 예로, Lyra가 Derive로 브랜드를 변경했으며, 더 넓은 생태계는 이를 단일 고립된 프로토콜이 아닌, 성숙해가는 옵션 섹터의 일부로 인식하고 있습니다. 코인데스크는 2025년 Synthetix가 Derive를 토큰 스왑 거래로 인수하는 것을 고려하고 있다고 보도했습니다. 이는 성숙한 프로토콜과 유동성 네트워크가 옵션을 전략적인 인프라로 점점 더 인식하고 있다는 신호입니다. (코인데스크 보도) (coindesk.com)
한편, 온체인 옵션 거래량을 추적하는 데이터 대시보드는 파악하기 쉬워졌습니다. 예를 들어, DeFiLlama은 Aevo의 옵션 시장 지표와 같은 옵션 활동에 대한 프로토콜 수준 페이지를 유지 관리합니다. (DeFiLlama 옵션 지표) (defillama.com)
더 큰 이야기는 유동성이 더 나은 실행, 명확한 위험, 단순화된 사용자 경험으로 이전하고 있다는 것입니다. 이는 다른 DeFi 카테고리가 확장되기 전에 겪었던 것과 정확히 동일합니다.
6) 사용자에게 가장 중요한 것: 온체인 옵션의 실제 위험
상승 잠재력은 명확합니다. 하지만 폭발적 성장이 지속되려면 사용자들이 온체인 옵션 고유의 위험을 내면화해야 합니다.
스마트 계약 및 오라클 위험
온체인 결제에서는 프로토콜 위험을 떠안게 됩니다. 계약 버그, 거버넌스 위험, 오라클 실패, 극단적인 청산 연쇄 반응 등이 그것입니다. 수익률 수준에서의 "정의된 위험"이라도 기반 인프라가 실패하면 "정의되지 않은 운영 위험"이 될 수 있습니다.
유동성 및 내재 변동성 (IV)
옵션 가격은 내재 변동성에 따라 달라집니다. 얕은 오더북 (또는 AMM 유동성)은 다음과 같은 결과를 초래할 수 있습니다.
- 넓은 호가 스프레드
- 변동이 심한 IV 곡면
- 특히 장기 만기 옵션에서 비싼 슬리피지
증거금 메커니즘 및 청산 설계
온체인 시스템은 종종 더 엄격한 실시간 담보 규칙을 요구합니다. 크로스 마진은 자본 효율성을 개선할 수 있지만, 변동성 급증 시 청산 트리거를 이해하는 것의 중요성을 높입니다.
실질적인 조언: 온체인 옵션을 전문적인 상품으로 취급하십시오. 생각하는 것보다 작은 규모로 시작하고, 규모를 확대하기 전에 실행 품질(스프레드, 깊이, 체결률)을 측정하십시오.
7) 옵션이 온체인으로 이동함에 따라 자체 수탁의 중요성이 커집니다.
온체인 옵션 활동이 증가함에 따라 더 많은 사용자가 스마트 계약과 직접 상호 작용하고 복잡한 거래에 서명하게 될 것입니다.
- 승인
- 담보 이동
- 다중 레그 전략
- 만기 간 포지션 롤오버
이로 인해 자체 수탁(Self-custody) 및 거래 검증이 철학적 선호가 아닌, 최우선적인 고려 사항이 됩니다.
OneKey과 같은 하드웨어 지갑은 이 특정 시점에 강력한 선택이 될 수 있습니다. 개인 키를 오프라인으로 유지하면서 안전하고 장치 내 서명을 통해 온체인 시장에 참여할 수 있도록 지원합니다. 특히 옵션 전략이 잦은 승인 및 포지션 조정과 관련된 경우에 유용합니다.
(언제나 그렇듯이: 서명하는 내용을 이해하고, 거래용 지갑과 장기 보관용 지갑을 분리하는 것을 고려하십시오.)
8) 온체인 옵션 거래 전 간단한 체크리스트
만약 우리가 온체인 옵션의 폭발적 성장을 앞두고 있다고 믿는다면, 이러한 규율은 당신이 혜택을 받을 만큼 오래 살아남도록 도울 것입니다.
- 목표 설정: 헤지, 수익 창출, 또는 변동성 전망 (신중하게 혼합하지 마십시오).
- IV 추적, 가격만이 전부가 아님: 당신의 PnL은 종종 IV에 의해 좌우됩니다.
- 유동성 존중: "완벽한 청산"을 요구하는 포지션 규모는 피하십시오.
- 승인 감사: 허용 범위를 타이트하게 유지하고 주기적으로 검토하십시오.
- 지갑 분리: 고빈도 거래와 콜드 스토리지(cold storage)를 분리하십시오.
- 극단 상황 가정: 가격이 10~20% 빠르게 급등할 경우의 시뮬레이션을 수행하십시오.
맺음말: "폭발적 성장 이전" 패턴이 도래했습니다.
CME의 성장과 2026년 5월 29일로 예정된 연중무휴 크립토 옵션 접근 확대는 핵심 진실을 강조합니다. 지속적이고 전문적인 위험 관리 수요가 가속화되고 있다는 것입니다. (cmegroup.com)
온체인 옵션은 이제 동일한 수요 곡선과 일치하고 있습니다. 하지만 합성 가능한 결제, 투명한 거래망, 그리고 항상 거래 가능한 접근성이라는 네이티브 이점을 가지고 있습니다. 만약 2024년이 재건의 시대였다면, 2025~2026년은 시장 구조가 견고해지기 시작하는 시점이며, 유동성이 실제로 따라올 기회가 있는 시점입니다.
참여할 계획이라면, 두 가지를 최우선으로 고려하십시오: 거래 실행 품질과 보안 위생. 폭발적 성장은 흥미롭지만, 옵션 시장에서는 생존이 첫 번째 알파(alpha)입니다.
