하우스 토큰 테제: 100배 알파를 향한 길

암호화폐 시장은 전통 금융과 구조적으로 다릅니다. 프로토콜은 프로그래밍 가능한 비즈니스이며, 토큰은 프로그래밍 가능한 주식과 유사한 청구권이고, 사용량은 온체인에서 투명하게 측정됩니다. 이러한 환경에서 비대칭적 상승을 얻을 수 있는 반복적인 경로는 "하우스 토큰"에 집중하는 것입니다. 하우스 토큰은 지속적인 사용자 활동에서 발생하는 프로토콜 수준의 현금 흐름을 포착하고 복리로 늘리는 장소를 나타내는 자산입니다. 하우스는 다음 내러티브를 추측할 필요가 없습니다. 매번의 게임에서 수익을 얻습니다.

이 테제는 간단합니다. 반복적인 수수료를 받는 프로토콜의 토큰을 식별합니다. 높은 처리량과 고정된 수요; 해당 수수료가 바이백, 분배 또는 스테이킹 보상을 통해 토큰으로 (또는 곧) 전달되는지 확인합니다. 확장성과 수수료율 지속 가능성을 모델링합니다. 그런 다음 수수료 성장과 시장 주기를 통해 보유합니다. 2025년에는 기관의 참여 증가, 레이어 2 경제의 성숙, MEV 시장의 확대로 인해 하우스는 투기꾼보다 더 자주 승리할 준비가 되어 있으며, 하우스와 일치하는 투자자는 해당 복리를 포착할 수 있습니다.

지금 하우스 토큰을 선택해야 하는 이유

• 기관 진입로가 확장되고 있습니다. SEC는 2024년 5월 현물 이더 ETF를 허용하는 규칙 변경을 승인했습니다. 이는 이더리움 경제에 대한 기관의 접근성을 넓혔으며, ETF가 2025년에 운영 규모를 확대함에 따라 온체인 블록 공간 및 유동성 장소에 대한 수요를 증가시켜 수수료 창출 활동을 증폭시킬 수 있습니다. Reuters에서 다룬 SEC 개발 사항을 참조하십시오: SEC, 현물 이더 ETF 승인.

• 처리량과 사용자 활동이 증가했습니다. 고성능 체인과 롤업은 거래 비용을 계속 압축하여 단위 시간당 더 많은 볼륨을 가능하게 합니다. Solana의 병렬 런타임은 소비자 및 DeFi 흐름의 증가와 함께 이를 보여줍니다: Solana 네트워크 디자인 및 처리량. 레이어 2는 수수료 시장이 성숙함에 따라 일상적인 거래의 기본이 되었습니다: 실시간 비교를 위한 L2Fees 웹사이트.

• MEV 시장이 전문화되었습니다. 우선순위 지정 및 차익 거래와 같은 프로그래밍 가능한 가치 추출은 이제 블록 생산자 및 미들웨어의 1등급 수익원이 되어 "하우스"가 명시적인 수수료를 받는 새로운 장소를 만들었습니다. 배경 정보는 Ethereum MEV 문서 및 Flashbots MEV 기본 지침을 참조하십시오.

매크로 주기가 변동하더라도 실제 사용량에 대해 신뢰할 수 있고 방어 가능한 수수료를 부과하는 프로토콜은 가치를 축적하는 경향이 있습니다. 이것이 하우스 토큰 테제의 본질입니다.

하우스 토큰이란 무엇인가?

하우스 토큰은 다음을 수행하는 장소의 거버넌스 또는 유틸리티 자산입니다.

1. 반복적인 활동에 대한 명확한 수수료율을 얻습니다.

   • 예로는 DEX/무기한 계약의 거래 수수료, 롤업의 시퀀서 마진, 스테이킹 및 MEV 보상, 집계기의 라우팅 수수료, 수익률 시장 스프레드 등이 있습니다.

2. 해당 현금 흐름을 토큰 가치로 전환합니다.

   • 수수료 공유, 바이백 및 생성/소각, 스테이킹 보상 또는 성장 및 바이백에 사용되는 프로토콜 제어 재무부로의 축적을 통해. GMX 수수료 분배에서 구체적인 모델을 참조하십시오.

3. 구조적 수요 및 규모의 이점을 누립니다.

   • 더 많은 사용자 및 거래는 수수료를 증가시키며, 종종 인프라가 비용보다 빠르게 확장됨에 따라 운영 레버리지를 갖습니다.

4. 거버넌스를 통해 수수료율 정책을 제어합니다.

   • 거버넌스는 수수료 스위치를 전환하거나, 제품 라인을 확장하거나, 재무부를 해자 구축에 할당할 수 있습니다. Uniswap 프로토콜 수수료 및 거버넌스에서 수수료 스위치가 작동하는 방식을 참조하십시오.

5. 방어 가능한 틈새 시장에서 운영됩니다.

   • 해자는 네트워크 효과, 유동성 깊이, 백엔드 관계, 검증자/운영자 네트워크 또는 고유한 실행 경로를 포함할 수 있습니다.

수직적 지도: 하우스가 사는 곳

• DEX 및 무기한 계약

  • 메이커/테이커 및 펀딩 수수료를 청구하는 장소. 강력한 후보는 깊은 유동성, 교차 마진 기능 및 입증된 수익-토큰 경로를 보유합니다. GMX 수수료 분배와 같은 메커니즘을 참조하십시오.

• 롤업 및 시퀀서

  • 레이어 2는 블록 공간 마진을 얻고 종종 수수료 스위치 및 리베이트에 대한 거버넌스를 얻습니다. Optimism Collective는 거버넌스가 공공재, 인센티브 및 수수료율을 시간에 따라 어떻게 형성하는지 보여줍니다.

• MEV 및 스테이킹 미들웨어

  • Ethereum 및 Solana 모두 성숙한 MEV 스택을 보유하고 있습니다. Solana에서는 검증자 통합 솔루션이 MEV를 스테이커 및 운영자에게 분배하여 장소와 같은 경제를 창출합니다: Jito MEV on Solana.

• 수익률 시장 및 재스테이킹

  • 수익률 분할 및 기간 시장은 거래자가 미래 수익률을 가격 책정함에 따라 스프레드와 결제 수수료를 수집합니다. 한편, 재스테이킹은 운영자가 수수료를 위해 AVS를 확보하는 시장을 도입합니다. 일부 생태계는 해당 수익의 일부를 장소를 지원하는 토큰으로 전달할 수 있습니다. EigenLayer 재스테이킹을 참조하십시오.

이러한 범주는 관찰 가능한 반복적인 수수료를 생성합니다. DefiLlama 수수료 대시보드를 통해 프로토콜 전반에 걸쳐 이를 벤치마킹하고 Token Terminal의 수수료 및 수익 가이드로 분석을 심화할 수 있습니다.

하우스 토큰 플레이북

1. 현금 흐름 매핑

   • 정확한 수수료 출처와 그 분모(ETH, SOL, USDC 등)를 식별합니다. 수수료가 재무부로 흐르는지, 공유되는지, 또는 바이백을 트리거하는지 확인합니다. 수수료 스위치를 켜거나 수익 라인을 확장할 계획을 찾습니다.

2. 수수료율 지속 가능성 모델링

   • 경쟁 하에서 지속 가능한 수수료율을 계산합니다. 장소는 유동성 밀도, 실행 품질 및 사용자 잠금 덕분에 작지만 지속적인 수수료율을 유지해야 합니다.

3. 온체인 처리량을 통한 TAM 정량화

   • 대상 흐름(예: 일일 스왑, 무기한 계약 명목 볼륨, L2 블록 공간)에 수수료율을 곱합니다. 가능한 경우 Dune Analytics 및 DefiLlama 수수료 대시보드를 사용하여 투명한 데이터 세트로 검증합니다.

4. 토큰 적립 메커니즘 검토

   • 최소한의 누출로 프로토콜 수수료를 토큰 가치로 전환하는 메커니즘을 선호합니다. 바이백, 스테이커에 대한 수수료 공유, 또는 성장에 대한 배출은 모두 작동할 수 있습니다. 명확한 실물 적립 경로가 없는 "포인트 전용" 시스템은 경계하십시오.

5. 거버넌스 및 업그레이드 경로

   • 거버넌스 기록 및 기술 로드맵을 평가합니다. 장소는 새로운 제품을 추가하거나, 수수료 스위치를 조정하거나, 인접한 흐름을 포착할 수 있습니까?

6. 배포 및 유동성

   • 토큰이 일치하는 이해 관계자(운영자, LP, 파워 유저)에게 도달하는 방법을 고려합니다. 건강하고 고정된 배포는 용병 행동과 매도 압력을 줄입니다.

7. 위험 예산 책정

   • 프로토콜, 스마트 계약, 거버넌스 포획, 규제 노출 및 경쟁 압축이 모두 중요합니다. 보안 감사 및 법적 입지를 추적합니다. 수익 공유 및 스테이킹 서비스에 대한 규제 맥락은 SEC, 스테이킹 서비스 대상 조치를 참조하십시오.

2025년 주목해야 할 촉매제

• 수수료 스위치 활성화 및 정책 변경

  • 주요 풀 또는 제품에 대한 수수료 축적을 가능하게 하는 거버넌스 움직임은 토큰의 가치를 극적으로 재평가할 수 있습니다. 거버넌스 포럼 및 제안을 따르십시오(예: Uniswap 프로토콜 수수료 및 거버넌스가 활성화를 어떻게 구성하는지).

• MEV 수익 확장

  • 주문 흐름 시장이 성숙하고 미들웨어가 확장됨에 따라 보상을 토큰 보유자와 일치시키는 장소 및 검증자 네트워크는 적립 증가를 볼 수 있습니다. 맥락: Ethereum MEV 문서 및 Jito MEV on Solana.

• L2에서의 처리량 확장

  • 낮은 수수료와 더 나은 UX는 볼륨을 증가시켜 시퀀서 마진과 DEX 활동을 증가시킵니다. L2Fees로 실시간 비용을 모니터링합니다.

• 재스테이킹 수익화

  • 운영자 시장은 거버넌스가 인센티브를 일치시키는 곳에서 수수료를 토큰 보유자 가치로 전환하기 시작할 수 있습니다. EigenLayer 재스테이킹을 참조하십시오.

중요한 지표

• 연 환산 수수료
• 시가총액 대비 수익 비율
• 수수료율 안정성 및 이탈률
• 배포 품질: 일치하는 손에 있는 공급 비율
• 거버넌스 응답성 및 업그레이드 주기
• 보안 상태 및 사고 기록

공개 대시보드를 사용하여 삼각 측량하십시오:

• DefiLlama 수수료 대시보드
• Token Terminal의 수수료 및 수익 가이드
• Dune Analytics

위험 관리: 하우스에 의해 속지 마십시오

• 규제

  • 명시적으로 현금 흐름을 분배하는 토큰은 관할권에 따라 조사를 받을 수 있습니다. SEC, 스테이킹 서비스 대상 조치와 같은 집행 패턴을 추적하고 장소 공개를 모니터링합니다.

• 경쟁 압축

  • 집계기 및 라우터 전쟁은 수수료율을 압축할 수 있습니다. 방어 가능한 해자를 가진 장소를 선호하십시오: 유동성 밀도, 고유 실행(예: 온체인 결제를 통한 오프체인 매칭) 또는 생태계 수준 거버넌스.

• 스마트 계약 및 운영 위험

  • 다중 서명 제어, 업그레이드 키 및 검증자/운영자 조정은 새로운 실패 모드를 도입합니다. 감사 및 실시간 사고 대응을 검토하십시오.

• 거버넌스 포획

  • 집중된 투표력은 적립 정책을 악화시키거나 수수료를 재지정할 수 있습니다. 투표 기록 및 정족수 임계값을 검사하십시오.

실행: 하우스 토큰을 안전하게 보유하고 사용하기

하우스 토큰은 종종 적극적인 참여를 요구합니다. Ethereum, 레이어 2 및 Solana와 같은 고처리량 체인 전반에 걸쳐 스테이킹, 투표 및 거버넌스 작업을 서명해야 합니다. WalletConnect 또는 유사한 도구를 통해 상호 작용하는 동안 보안을 위해 콜드 스토리지가 중요하며 신뢰할 수 있는 서명이 필수적입니다. 다중 체인 지원과 원활한 거버넌스 참여가 필요한 경우 OneKey와 같은 하드웨어 지갑을 사용하여 다음을 수행할 수 있습니다.

• 여러 네트워크에 걸쳐 거버넌스 및 스테이킹 포지션을 안전하게 보관
• 안전한 하드웨어 격리를 통해 고가치 거래 및 투표 서명
• 키를 오프라인으로 유지하면서 인기 있는 DeFi 프론트엔드와 통합

귀하의 테제가 꾸준한 수수료 축적과 장기적인 복리에 의존한다면, 키 위험을 최소화하는 것은 올바른 장소를 선택하는 것만큼 중요합니다. 하드웨어 기반 자체 보관은 하우스가 귀하에게 지불하도록 보장합니다. 그렇지 않으면 그 반대가 됩니다.

결론

하우스 토큰 테제는 실제 증가하는 활동에 대한 안정적인 수수료율과 해당 수수료를 토큰 가치로 전환하는 명확한 메커니즘을 갖춘 장소를 목표로 합니다. 2025년에는 기관 참여 증가, 레이어 2 및 Solana 처리량 개선, MEV 및 재스테이킹 시장 전문화로 인해 거래량이 많은 기반에서 약간의 수수료를 얻는 프로토콜에 유리한 환경이 조성됩니다. 투명한 온체인 데이터를 사용하여 현금 흐름을 검증하고, 토큰 적립을 압력 테스트하고, 거버넌스 및 규제 위험을 관리하십시오. 규율 있는 선택과 적절한 하드웨어 지갑 보관을 포함한 안전한 실행을 결합하면 하우스의 이점이 귀하의 복리 엔진이 될 수 있습니다.