톰 리 “엔비디아, 약세 때 매수할 종목…경쟁력은 경영진 한 명에 좌우되지 않아”

이더리움 재무전략 기업 비트마인의 회장 톰 리는 엔비디아의 장기적인 경쟁력이 경영진 교체 이후에도 유지될 수 있다고 주장했다. 그가 엔비디아를 긍정적으로 평가하는 근거는 회사의 반도체 설계 역량과 공급망 파트너십, 소프트웨어 생태계, 우수한 엔지니어 인력, 현금 창출 능력에 있다.

이 주장은 암호화폐 투자자에게도 엔비디아 주가 이상의 의미를 지닌다. 인공지능과 블록체인 프로젝트가 컴퓨팅 자원을 놓고 갈수록 치열하게 경쟁하는 가운데, GPU의 경제성은 탈중앙화 인프라 프로젝트부터 AI 관련 암호화폐 토큰에 이르기까지 광범위한 분야에 영향을 줄 수 있기 때문이다.

보도된 발언을 엔비디아 CEO 젠슨 황이 회사를 떠났다는 사실을 확인해 주는 내용으로 받아들여서는 안 된다. 해당 보도는 경영진의 퇴임을 전제로 리의 분석을 소개하지만, 실제로 그런 일이 발생했는지, 발생했다면 언제였는지는 입증하지 않는다. 투자자는 경영진 관련 주장을 근거로 의사결정을 내리기 전에 엔비디아 경영진 정보와 회사의 공식 공시를 확인해야 한다.

엔비디아의 경쟁력이 특정 경영자 한 명을 넘어서는 이유

창업자의 퇴임은 투자자에게 불안감을 줄 수 있다. 경영진은 전략과 자본 배분, 기업문화 형성에 중요한 영향을 미치기 때문이다. 그러나 리는 엔비디아의 경쟁력이 어느 한 사람에게만 의존하는 것은 아니라고 본다.

엔비디아는 하드웨어 설계 역량에 오랜 기간 축적한 소프트웨어 도구와 업계 네트워크를 결합해 왔다. 대표적으로 CUDA 플랫폼은 개발자들이 엔비디아 GPU용 애플리케이션을 개발할 수 있도록 지원한다. 이렇게 구축된 방대한 사용자 기반은 경쟁 제품이 존재하더라도 다른 컴퓨팅 플랫폼으로 전환하는 데 상당한 비용과 시간이 들게 만든다.

물론 이러한 우위가 영구적으로 보장되는 것은 아니다. 경쟁 반도체 기업과 자체 프로세서를 개발하는 고객사, 대안 소프트웨어 생태계가 시간이 지나면서 엔비디아의 지위를 위협할 수 있다. 다만 리의 핵심 주장은 경영진이 교체된다고 해서 이미 확립된 엔지니어링 시스템과 개발자 네트워크가 저절로 사라지지는 않는다는 것이다.

그는 직원들의 높은 주식 보유 비중도 엔비디아 구성원들이 회사의 장기적인 성과와 이해관계를 함께할 수 있는 요인으로 꼽았다. 다만 직원의 약 80%가 100만 달러 이상의 주식을 보유하고 있으며 절반은 2,500만 달러가 넘는 주식을 갖고 있다는 보도상의 수치는 독립적으로 검증되기 전까지 신중하게 받아들여야 한다. 직원이 보유한 주식의 가치는 주가에 따라 달라지며, 현금 보상과도 동일하지 않다.

엔비디아의 시장 지위가 암호화폐와 AI 인프라에 미치는 영향

가속 컴퓨팅 분야에서 엔비디아가 차지하는 위상은 블록체인 이용자에게도 중요하다. 일부 암호화폐 프로젝트는 컴퓨팅 자원의 구매자와 판매자를 연결하는 것을 목표로 한다. 또 다른 프로젝트들은 AI라는 투자 서사를 활용해 자금을 유치하거나 AI 모델의 개발·배포와 관련된 서비스를 구축한다.

강력한 기존 사업자는 다음과 같은 방식으로 이 시장에 영향을 미칠 수 있다.

• 하드웨어 접근성: GPU의 공급 상황과 가격은 컴퓨팅 네트워크를 출시하거나 확장하는 데 필요한 비용을 좌우할 수 있다.
• 개발자 채택: 개발자들이 이미 익숙하게 사용하는 도구를 인프라에서 지원한다면 프로젝트가 이용자를 확보하기가 더 쉬워질 수 있다.
• 수익성 경쟁: 탈중앙화 네트워크는 단순히 블록체인을 사용한다는 점만 내세울 것이 아니라 가격과 신뢰성, 사용자 경험 측면에서 충분한 경쟁력을 입증해야 한다.
• 토큰 가치 평가: 컴퓨팅 수요가 늘어난다고 해서 특정 토큰의 수요도 반드시 증가하는 것은 아니다. 토큰의 활용도와 공급량, 수수료, 실제 네트워크 사용량을 모두 고려해야 한다.

AI 관련 암호화폐 자산과 엔비디아 주식을 비교할 때는 이러한 차이를 구분하는 것이 특히 중요하다. 주식 투자는 기업의 소유권을 취득하는 것이지만, 토큰은 전혀 다른 기능을 수행할 수 있으며 유동성, 스마트 계약, 거버넌스와 관련된 추가 위험을 수반할 수 있다.

GPU와 암호화폐의 연관성을 지나치게 확대해서도 안 된다. 예를 들어 이더리움은 더 이상 GPU 채굴을 통해 네트워크 보안을 유지하지 않고 지분증명 방식을 사용한다. 따라서 AI 산업의 GPU 수요는 작업증명 방식을 사용하던 시절과는 전혀 다른 방식으로 이더리움에 영향을 미친다.

가치평가 관련 주장은 독립적인 검증이 필요하다

보도에 따르면 리는 엔비디아의 주가가 약세를 보일 때 매수하는 전략을 선호한다. 엔비디아가 창출하는 잉여현금흐름과 향후 자사주 매입 가능성이 투자 매력을 뒷받침할 수 있다는 이유에서다. 이러한 요인들이 중요할 수는 있지만, 주가의 하한선을 보장해 주는 것은 아니다. 기업이 현금을 창출하거나 자사주를 매입하는 상황에서도 주가는 하락할 수 있다.

엔비디아가 예상 순이익의 약 10배에 거래되고 있다는 보도상의 주장 역시 검증이 필요하다. 선행 주가수익비율은 주가와 산정 시점, 미래 순이익 전망치에 따라 달라지며, 데이터 제공업체마다 서로 다른 수치를 제시할 수 있다. 독자들은 최신 시장 데이터와 미국 증권거래위원회(SEC)의 기업 공시 데이터베이스에서 엔비디아의 최근 공시를 확인하지 않은 채 해당 배수만을 신뢰해서는 안 된다.

암호화폐 투자자가 AI 토큰의 가치를 평가할 때도 같은 원칙을 적용해야 한다. 단순한 산업 전망을 넘어 실제 네트워크 활동과 공개된 매출 또는 수수료, 토큰 분배 구조, 락업 해제 일정, 이용자가 기반 서비스를 이용하기 위해 해당 토큰을 반드시 필요로 하는지 등을 살펴봐야 한다.

디지털 자산 투자자가 주목해야 할 핵심

리의 주장은 지속 가능한 경쟁력을 갖춘 기술 기업이라면 투자자들이 경영진 문제를 우려하더라도 중요한 강점을 유지할 수 있다는 데 초점이 맞춰져 있다. 엔비디아가 축적한 엔지니어링 역량과 소프트웨어 생태계는 이러한 주장을 뒷받침하는 핵심 요소다. 반면 회사의 가치평가와 경영진 교체 관련 보도는 최신 정보를 바탕으로 독립적인 검증을 거쳐 판단해야 한다.

AI와 암호화폐의 접점을 살펴보는 투자자라면 인프라 채택과 토큰 투기를 명확히 구분할 필요가 있다. 컴퓨팅 시장의 성장은 일부 프로젝트에 기회가 될 수 있지만, 관련된 모든 자산이 그 성장의 혜택을 누릴 것이라는 보장은 없다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언이 아닙니다.