Análise: Dados mais fracos de emprego nos EUA podem antecipar cortes de juros do Fed em 2026

Um mercado de trabalho norte-americano em desaceleração, aliado a um consumo ainda resiliente, está levando os mercados a precificar cortes de juros do Federal Reserve já no início de 2026 — uma combinação macroeconômica que os investidores em criptoativos não podem ignorar.

• O relatório de emprego de novembro mostrou aumento de apenas 64.000 postos de trabalho fora do setor agrícola, com a taxa de desemprego subindo para 4,6%, a mais alta desde 2021. Os dados anteriores também foram fracos, e cortes de vagas no setor público pressionaram o resultado geral. Veja os dados completos no relatório do Bureau of Labor Statistics e a cobertura detalhada no Financial Times.
• O consumo, por outro lado, permanece sólido. Apesar de um resultado estável nas vendas no varejo de outubro, categorias essenciais mantiveram força e os primeiros dados de compras de fim de ano sinalizam bons números: confira os dados do Censo dos EUA sobre vendas no varejo e a análise da Federação Nacional do Varejo sobre o gasto em novembro.
• Após reduzir os juros em 10 de dezembro, o Fed enfrentou dois votos dissidentes — Austan Goolsbee, de Chicago, e Jeffrey Schmid, de Kansas City — ambos defendendo a manutenção da taxa. Veja o comunicado do Fed de Chicago e a cobertura adicional no American Banker.

A seguir, exploramos o que essa mudança no panorama macroeconômico pode significar para Bitcoin, Ether, stablecoins e rendimentos on-chain — e como os investidores em cripto podem se posicionar para 2026.

Por que a rotação de 2026 importa para a política monetária — e para os ativos de risco

Dois fatores ganham relevância à medida que nos aproximamos de 2026:

1. A composição de votantes no FOMC muda. De acordo com a Seção 12A da Lei do Federal Reserve, quatro dos 11 presidentes dos bancos regionais têm direito a voto a cada ano, em sistema de rodízio (Federal Reserve Act, Seção 12A; veja o FAQ do Fed sobre os membros do FOMC). Goolsbee (Chicago) e Schmid (Kansas City), que votaram contra a decisão de corte em dezembro, deixarão de votar em 2026. A nova composição deve incluir Beth Hammack (Cleveland) e Lorie Logan (Dallas). Anna Paulson, nova presidente do Fed da Filadélfia, já confirmou que participará das votações em 2026 (comunicado do Fed da Filadélfia).

2. O mercado começa a precificar cortes já no início do ano. Após o fraco relatório de empregos, os contratos futuros aumentaram a probabilidade de uma flexibilização mais cedo, mesmo com as projeções oficiais do Fed sendo mais conservadoras quanto a 2026. Acompanhe a evolução das expectativas no Reuters sobre a precificação dos futuros e veja estimativas em tempo real na ferramenta CME FedWatch.

Considerando o enfraquecimento do mercado de trabalho, uma demanda ainda sólida e uma nova composição de votantes no Fed, há um argumento consistente de que o caminho mais provável seja o início de um ciclo de cortes de juros já nos primeiros meses de 2026 — antes do que foi indicado oficialmente em dezembro.

O que isso significa para o mercado cripto

• Liquidez e taxas de desconto: Juros mais baixos e uma redução mais lenta do balanço do Fed costumam beneficiar ativos de risco — incluindo os digitais. Estudos sobre impacto de eventos econômicos e interconexões entre mercados mostram que os preços de criptoativos e a atividade em DeFi reagem com sensibilidade a surpresas na política monetária dos EUA e ao sentimento geral de risco (Finance Research Letters, 2025; Trabalho do FMI, 2023).

• Rendimentos de stablecoins e T-bills: Caso o Fed reduza a taxa básica, os rendimentos dos títulos mais curtos — que sustentam tanto as reservas “off-chain” de stablecoins quanto cofres “on-chain” com denominação em dólares — devem diminuir. Um estudo do BIS (Banco de Compensações Internacionais) publicado em maio de 2025 já demonstrava que fluxos de stablecoins influenciam o rendimento dos T-bills de 3 meses, evidenciando uma crescente integração entre finanças tradicionais e o universo cripto (BIS Working Paper No. 1270).

• Fluxos de ETFs de Bitcoin: Os ETFs à vista de Bitcoin vêm enfrentando volatilidade nos fluxos no quarto trimestre, com incertezas macro afetando o apetite dos investidores — o fundo IBIT registrou sua maior saída diária em novembro — mesmo com o preço do BTC permanecendo próximo a níveis historicamente altos. A volatilidade nesses fluxos deve continuar até que as perspectivas de política monetária se tornem mais claras, mas tende a diminuir conforme o cenário fique mais previsível (Reuters sobre a saída do IBIT; veja mais detalhes no CoinDesk).