Efeito Catfish? Stablecoins Não São Inimigas dos Depósitos Bancários

A discussão sobre se as stablecoins irão drenar os depósitos dos bancos é um dos temas mais persistentes do universo cripto. No entanto, à medida que os dados se acumulam e os marcos regulatórios ganham forma, o cenário se mostra bem menos dramático e muito mais complementar — como argumenta Christian Catalini em seu ensaio na Forbes, “Como os Bancos Aprenderam a Parar de Se Preocupar e Amar as Stablecoins”. As stablecoins não provocaram uma fuga sistêmica de depósitos. Em vez disso, estão incentivando os bancos a modernizar seus serviços de pagamentos e tesouraria, ao mesmo tempo em que aprofundam a integração entre a infraestrutura blockchain e o sistema financeiro tradicional. (Veja o artigo original na coluna de Ativos Digitais da Forbes, por Christian Catalini.)

1) O que os dados realmente mostram sobre os depósitos

Se as stablecoins fossem substitutas imediatas dos depósitos de varejo, veríamos quedas persistentes e generalizadas nos depósitos. Nos Estados Unidos, o oposto ocorreu até 2025. O Quarterly Banking Profile da FDIC relata aumento nos depósitos domésticos por cinco trimestres consecutivos até o terceiro trimestre de 2025, mesmo com a concorrência de taxas de juros mais altas, fundos de mercado monetário e novas opções digitais. Esse crescimento foi impulsionado, em parte, por depósitos não assegurados — a categoria mais “em risco” de ser substituída pelas stablecoins. Esses dados estão disponíveis nas atualizações da FDIC para o 1º e 3º trimestres de 2025.
Fontes: FDIC Q1 2025, FDIC Q3 2025

O financiamento bancário também é influenciado pela “adesão aos depósitos” e pela precificação. Pesquisa do Fed de Nova York mostra que os bancos ajustam seletivamente os rendimentos dos depósitos e utilizam a composição de produtos para estabilizar sua base de financiamento — mais uma razão pela qual o temido êxodo para stablecoins não se materializou. (Análise de betas de depósito)

2) Onde ficam as reservas das stablecoins

Um fator crucial pelo qual as stablecoins não “sugaram” os depósitos bancários é que emissoras líderes mantêm a maioria das reservas em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e operações de recompra reversa — e não em depósitos bancários. As divulgações semanais e atestados mensais da Circle mostram que as reservas do USDC são majoritariamente compostas por Treasuries e reverse repo via o Circle Reserve Fund, registrado na SEC, com apenas uma pequena parte em depósitos à vista em instituições sistemicamente importantes. (Página de transparência da Circle)

Do ponto de vista de estrutura de mercado, o Banco de Compensações Internacionais (BIS) estima que, em 2025, os ativos sob gestão das stablecoins superam os US$ 200 bilhões, com significativa alocação em T-bills ao longo de 2024–2025 — evidência de que os dólares que lastreiam essas moedas digitais geralmente vão para o mercado de dívida pública, e não para os balanços dos bancos. (Estudo do BIS: Stablecoins e ativos seguros) Um boletim adicional do BIS destaca os principais desafios regulatórios — estabilidade financeira, soberania monetária e a aplicação da regra “mesmo risco, mesma regulação”. (BIS Bulletin sobre crescimento de stablecoins)

Conclusão: a composição das reservas importa. Quando mantidas em T-bills e reverse repo, elas se comportam de forma diferente dos depósitos de varejo — e podem até elevar a demanda estrutural por ativos seguros.

3) A tese da complementaridade, na prática

Ao invés de substituir os bancos, as stablecoins estão se integrando ou sendo incorporadas às infraestruturas bancárias:

• A Visa expandiu sua capacidade de liquidação via stablecoin nos EUA, permitindo que emissores e adquirentes parceiras liquidem obrigações com USDC com disponibilidade de sete dias — modernizando diretamente os fluxos da rede de cartões, sem alterar a experiência do usuário. (Comunicado da Visa, 16 de dez. de 2025)
• O Stripe reabilitou os pagamentos com cripto em 2024, começando com USDC em blockchains populares, para atender à demanda de desenvolvedores e comerciantes por liquidação mais rápida e programável. (Cobertura do TechCrunch)
• O JPM Coin, token de depósitos do JPMorgan, agora disponível para clientes institucionais em blockchain pública, mostra que depósitos tokenizados podem coexistir com stablecoins lastreadas em ativos num ecossistema multicanal. (JPMorgan: JPM Coin, O que é o JPM Coin?)
• Infraestruturas centrais de mercado também estão migrando para on-chain. A DTCC recebeu aprovação da SEC para tokenizar ativos custodiados no DTC e anunciou planos de cunhar títulos do Tesouro dos EUA na Canton Network — passos concretos rumo à mobilidade colateral 24/7 e liquidação atômica em uma infraestrutura financeira programável. (Comunicado da DTCC, DTCC e Canton)

Esses exemplos reforçam a ideia de que stablecoins e depósitos tokenizados são tecnologias complementares: stablecoins oferecem liquidação rápida entre plataformas; depósitos tokenizados mantêm a estrutura legal dos depósitos bancários, sendo mais adequados a fluxos institucionais. Ambas podem ser integradas aos sistemas bancários e de pagamentos.

4) A regulação está evoluindo — reduzindo riscos e esclarecendo papéis

Na União Europeia, os títulos III e IV do Regulamento de Mercados de Criptoativos (MiCA) para tokens referenciados a ativos (ARTs) e tokens de moeda eletrônica (EMTs) passaram a valer em 30 de junho de 2024. A ESMA e a Comissão Europeia detalharam os prazos de adaptação e as exigências para emissores e prestadores de serviços. (Comunicado conjunto da ESMA/CE, 17 jan. 2025) A EBA publicou padrões técnicos finais e provisórios sobre autorização, relatórios e colégios de supervisão para stablecoins significativas. (Atualizações da EBA)

Nos EUA, a orientação do Departamento de Serviços Financeiros de Nova York (NYDFS) continua sendo referência: reservas íntegras, segregação de ativos e resgate imediato são exigências básicas para emissores supervisionados. (Orientação do NYDFS sobre stablecoins) O Relatório Econômico Anual do BIS de 2025 propõe um futuro monetário tokenizado, com interoperabilidade entre reservas de BC tokenizadas, dinheiro comercial digitalizado e títulos públicos — e destaca que as stablecoins de hoje ainda carecem de salvaguardas para serem o “pilar” do dinheiro. (Capítulo III, BIS 2025, Comunicado de imprensa)

Regulação não equivale a aprovação irrestrita. Ela distingue stablecoins seguras e resgatáveis de estruturas mais arriscadas, define deveres dos emissores e, de forma crucial, dá confiança aos bancos para integrar liquidações on-chain onde isso melhora eficiência e controle.

5) O efeito catfish: competição que acelera a modernização bancária

As stablecoins também impulsionam a adoção de pagamentos instantâneos. Nos EUA, esse setor cresceu rapidamente entre 2024 e 2025:

• A rede RTP do The Clearing House elevou o limite por pagamento para US$ 10 milhões, atingindo recordes de volume, com média diária em alta e mais de 1.000 instituições participantes — atendendo a usos de alto valor e B2B em tempo real. (Limite do RTP, Surge no 2º tri, Dia recorde)
• O serviço FedNow superou a marca de 1.500 participantes no final de 2025 e aumentou o limite de transações para US$ 10 milhões — evidência clara da demanda por liquidação contínua. (Participantes do FedNow, Página de participantes)

À medida que essas redes bancárias instantâneas se tornam comuns, os bancos podem competir com a “disponibilidade contínua” das stablecoins para usos domésticos. E, ao mesmo tempo, stablecoins ainda se destacam pela liquidação rápida e neutra entre carteiras, blockchains e países — especialmente no comércio internacional programável.

6) O que usuários e desenvolvedores podem fazer agora

• Trate stablecoins e depósitos bancários como ferramentas complementares. Use redes bancárias instantâneas (RTP, FedNow) quando disponíveis; use stablecoins totalmente lastreadas para liquidação on-chain, tesouraria multicanal e fluxos transfronteiriços.
• Prefira emissores transparentes. Verifique composições das reservas, políticas de resgate e atestados em tempo real. (Transparência do USDC) Pesquisas do BIS mostram que a qualidade das reservas afeta a estabilidade da paridade e vínculos com os mercados. (BIS: Informação pública e riscos de corrida)
• Acompanhe a adoção institucional real. As liquidações da Visa em USDC, os tokens de depósito do JPM Coin e os planos de tokenização da DTCC indicam o futuro da integração entre finanças programáveis e tradicionais. (Visa, J.P. Morgan, DTCC)

7) Um olhar para os fluxos globais e mercados emergentes

As stablecoins vão além de ferramentas de traders. Estudo do FMI mostra fluxos significativos de stablecoins entre países, com papel importante em regiões onde os métodos tradicionais são lentos ou caros — dando suporte à tese de que elas atendem a necessidades reais de transação, e não apenas especulação. (Estudo do FMI sobre fluxos de stablecoins internacionais)

Conectando os pontos

• Os depósitos seguem estáveis e até cresceram nos últimos trimestres, contrariando a narrativa de “desintermediação imediata”. (FDIC Q3 2025)
• As reservas de stablecoins estão concentradas em T-bills e reverse repo, não em depósitos bancários — trazendo outra ótica ao debate macroeconômico. (BIS, USDC)
• Bancos e infraestruturas estão integrando dinheiro e ativos tokenizados, com avanços concretos rumo a liquidação 24/7 e finanças programáveis. (Visa, J.P. Morgan, DTCC)
• Regulações como o MiCA na UE e diretrizes do NYDFS nos EUA agora definem como stablecoins seguras devem operar — reduzindo riscos e habilitando integrações com padrão bancário. (ESMA / CE, EBA, NYDFS, BIS 2025)

Stablecoins não são inimigas dos depósitos bancários. Elas são o catalisador — o “peixe-gato” — que força os bancos a atualizarem sua infraestrutura e a oferecerem finanças programáveis, enquanto oferecem aos usuários cripto um ativo de liquidação nativo da internet.

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Dica de segurança para usuários de stablecoins on-chain

Se você mantém ou transfere stablecoins em blockchains públicas, a autogestão é sua primeira linha de defesa. Uma hardware wallet como a OneKey mantém suas chaves privadas offline, é compatível com redes populares usadas por USDC e USDT (como Ethereum e Solana), permite assinatura clara de transações e integra-se facilmente a aplicativos Web3 para pagamentos cotidianos e DeFi.