Interesse em aberto da Hyperliquid atinge US$ 16,8 bilhões no fim do trimestre e supera Bybit, Kraken e OKX
Interesse em aberto da Hyperliquid atinge US$ 16,8 bilhões no fim do trimestre e supera Bybit, Kraken e OKX
O mercado de derivativos da Hyperliquid alcançou um novo marco no encerramento do terceiro trimestre: o interesse em aberto subiu para US$ 16,8 bilhões, um avanço de quase 80% em relação ao fim de junho. Segundo um relatório trimestral do Hyperliquid Research Collective, esse resultado colocou a plataforma à frente de Bybit, Kraken e OKX nesse indicador.
O relatório, citado em uma publicação de 14 de novembro, também aponta para o aumento da atividade de negociação e da demanda por contratos perpétuos vinculados a ações. Ao mesmo tempo, levanta uma questão mais complexa para os traders: quanta vantagem os participantes mais rápidos de uma plataforma deveriam poder comprar?
O que o aumento do interesse em aberto revela sobre a Hyperliquid
O interesse em aberto mede o valor das posições em derivativos que ainda não foram encerradas ou liquidadas. Diferentemente do volume de negociação, que contabiliza as transações realizadas ao longo de determinado período, esse indicador oferece um retrato da exposição que permanece no mercado em um momento específico.
Entre a Hyperliquid e as outras oito grandes plataformas de negociação acompanhadas pelo relatório, a participação da Hyperliquid no interesse em aberto aumentou de 9,6% para 11,7% durante o trimestre. Essa comparação se limita às plataformas incluídas no estudo e não deve ser interpretada como uma participação em todo o mercado de derivativos.
Um interesse em aberto mais elevado pode indicar maior participação no mercado, mas não constitui, por si só, uma medida de sua solidez. Um grande acúmulo de posições alavancadas também pode elevar o risco de liquidações, especialmente quando os preços oscilam de forma acentuada. Em vez de interpretá-lo isoladamente como um sinal de alta ou de baixa, os traders devem analisar esse indicador em conjunto com a liquidez, as taxas de financiamento e o tamanho das posições.
Atividade de negociação se expande para além dos criptoativos
O aumento das posições em aberto coincidiu com uma atividade mais intensa nos mercados de contratos perpétuos nativos da Hyperliquid. O volume mensal de negociação passou de US$ 109,5 bilhões em julho para mais de US$ 188 bilhões em setembro. A plataforma também registrou uma média de 65.161 traders por dia durante o trimestre, recorde para o período analisado pelo relatório.
Uma parcela relevante desse crescimento veio dos contratos vinculados a ações. No terceiro trimestre, o volume de contratos perpétuos atrelados a ações cresceu 161%, chegando a US$ 153,8 bilhões, e superou o dos contratos vinculados a commodities.
Esses produtos utilizam o mecanismo HIP-3 da Hyperliquid, que permite a terceiros lançar mercados de contratos perpétuos. Esse modelo amplia a variedade de ativos aos quais os traders podem obter exposição de preço sem necessariamente deter o ativo subjacente. A documentação da Hyperliquid apresenta mais informações sobre a infraestrutura de negociação e a dinâmica dos mercados da plataforma.
Essa distinção é importante: um contrato perpétuo vinculado a uma ação é um derivativo, não uma ação propriamente dita. Seu preço pode se desviar do ativo de referência, e os traders podem estar sujeitos a pagamentos de financiamento, perdas relacionadas à alavancagem e liquidações. Além disso, a simples disponibilidade de um mercado não significa que ele seja adequado ou acessível em todas as jurisdições.
Receita cresce, mas permanece abaixo do nível do ano anterior
A Hyperliquid gerou aproximadamente US$ 191 milhões em receita de protocolo durante o terceiro trimestre, um aumento de 21,7% em relação ao trimestre anterior. Ainda assim, a receita ficou 36,5% abaixo do registrado no mesmo período do ano anterior, mostrando que o crescimento trimestral não foi suficiente para reverter totalmente essa queda.
Dois números ajudam a explicar a composição da receita:
- US$ 17,3 milhões vieram do compartilhamento dos rendimentos das reservas em USDC, por meio de um acordo com a Coinbase. Segundo o relatório, essa contribuição respondeu por aproximadamente metade do aumento da receita no trimestre.
- US$ 9,6 milhões vieram de taxas de prioridade.
O valor referente ao USDC representa a contribuição desse fluxo de receita no trimestre, e não necessariamente o quanto ele cresceu em relação ao período anterior. De modo mais amplo, essa composição mostra que a receita do protocolo pode ser influenciada por outros fatores além da atividade de negociação, incluindo acordos relacionados ao rendimento de reservas e a demanda por acesso prioritário.
Acesso prioritário passa a ser alvo de escrutínio
O crescimento da Hyperliquid também renovou as discussões sobre como traders sofisticados competem por velocidade e acesso a informações.
Segundo a Bloomberg, que citou uma análise da Loris Tools, uma carteira associada à formadora de mercado Wintermute venceu aproximadamente 76% dos leilões pelo slot de dados de maior prioridade no mês anterior à publicação de 14 de novembro. Os participantes vencedores conseguem visualizar informações sobre ordens antes que elas sejam processadas, o que lhes dá a oportunidade de ajustar cotações ou realizar operações de proteção.
Os críticos argumentam que esse sistema pode favorecer grandes empresas de negociação, que dispõem de recursos para fazer lances frequentes em busca de acesso antecipado às informações. A Wintermute, por outro lado, afirma que um leilão aberto é uma forma transparente de competir por uma vantagem de velocidade.
Para os traders comuns, a questão central não é apenas se os lances são públicos. Também é preciso avaliar se os benefícios da formação de mercado — como spreads potencialmente menores e maior disponibilidade de liquidez — compensam os custos gerados pelo acesso desigual às informações sobre as ordens. A participação registrada nos leilões, isoladamente, não permite determinar o quanto os demais usuários ganharam ou perderam com esse sistema.
O que os traders devem acompanhar
Os números da Hyperliquid no terceiro trimestre apontam para uma plataforma que vem atraindo mais exposição a derivativos e uma variedade maior de atividades de negociação. A continuidade desse impulso, porém, dependerá de mais do que apenas números expressivos de volume.
Ao avaliar o mercado, os traders podem acompanhar:
- Alavancagem e risco de liquidação. O crescimento do interesse em aberto pode ampliar a volatilidade se posições muito concentradas forem forçadas a fechar.
- Liquidez e execução. O volume exibido não garante que uma ordem será executada a um preço favorável, principalmente em períodos voláteis ou em contratos menos líquidos.
- Custos de financiamento. Contratos perpétuos podem envolver pagamentos recorrentes entre posições compradas e vendidas, afetando os retornos ao longo do tempo.
- Regras de acesso ao mercado. Mecanismos de prioridade e mercados lançados por terceiros podem introduzir riscos diferentes daqueles presentes em uma simples negociação à vista.
- Custódia e autorizações. Usuários de autocustódia continuam responsáveis por proteger suas frases de recuperação e revisar as transações e permissões da carteira.
Uma carteira de hardware OneKey pode ajudar a proteger as chaves privadas usadas para acessar aplicações de criptoativos. No entanto, ela não evita perdas decorrentes de alavancagem, execução desfavorável ou transações maliciosas aprovadas pelo próprio usuário. Para quem negocia derivativos, a segurança da carteira é apenas uma parte da gestão de riscos — não substitui a compreensão do mercado nem da posição que está sendo aberta.
