A TGE da Lighter Está Próxima: Qual Avaliação Pode Ser Considerada “Razoável”?

À medida que a Lighter se aproxima do seu evento de geração de tokens (TGE), o debate sobre o valor justo do projeto vai além das especulações. A questão central envolve como o mercado enxerga o produto e o plano de crescimento da Lighter: seria apenas mais uma DEX de perpétuos ou uma infraestrutura de negociação capaz de suportar uma gama mais ampla de ativos e canais de distribuição? Com base em um simples modelo de cenários (pessimista/base/otimista), este artigo transforma dados recentes em uma estrutura prática para avaliar o TGE que se aproxima, bem como a faixa de avaliações completamente diluídas (FDV) que podem fazer sentido para os participantes de longo prazo.

Nota: Todas as informações e dados de mercado estão atualizados até 22 de dezembro de 2025 e podem mudar rapidamente.

Situação Atual da Lighter

• Posicionamento e tecnologia: A Lighter é uma L2 do Ethereum construída especificamente para negociações perpétuas. Prova casamentos de ordens, liquidações e transições de estado utilizando circuitos de zero-knowledge personalizados, com liquidações realizadas na própria Ethereum. O objetivo é alcançar velocidade comparável a CEXs, com verificabilidade on-chain e custódia própria. Veja mais sobre o lançamento e arquitetura em Blockworks e L2BEAT.
• Financiamento e valuation pré-TGE: Em novembro, a Fortune noticiou que a Lighter arrecadou US$ 68 milhões em uma rodada liderada pela Founders Fund e Ribbit Capital; a avaliação da empresa (equity + direitos aos tokens) girava em torno de US$ 1,5 bilhão. (Fortune)
• Indicadores on-chain e de atividade: Dados de rastreadores independentes apontam a Lighter como uma das DEXs de perpétuos mais ativas do trimestre. Segundo a DeFiLlama, a Lighter possui atualmente cerca de US$ 1,46 bilhão em TVL, volume de US$ 259 bilhões nos últimos 30 dias e volume diário na casa dos bilhões, além de uma receita anualizada próxima de US$ 200 milhões.
• Expectativas de listagem e sinais de TGE: Em 13 de dezembro, a Coinbase adicionou o token LIGHTER à sua “rota de listagens”, indicando revisão em andamento, embora sem garantir listagem. O post inclui o endereço do contrato, mas o início da negociação depende da estrutura de market making e de considerações técnicas. (Coinbase blog “Roadmap”)
• Expectativas do mercado: Mercados de previsão como o Polymarket já precificam cenários para o FDV pós-TGE. Os contratos indicam altas chances de FDV acima de US$ 1B e US$ 2B, mas probabilidades decrescentes além da faixa de US$ 4B–US$ 6B. (Polymarket, Mercado > $4B)

Em resumo, trata-se de uma appchain de infraestrutura perpétua em rápida expansão, com execução verificável, forte atividade e apoio institucional, atualmente sob análise da Coinbase para o TGE. (Yahoo Finance, Resumo do roadmap da Coinbase via BTCC)

Por Que As Avaliações Divergem Tanto?

As expectativas variam conforme os modelos mentais adotados:

• Comparação com “DEX de perpétuos”: Se você comparar a Lighter apenas com tokens como GMX, dYdX ou AEVO, verá FDVs comprimidos no fim de 2025, favorecendo avaliações mais conservadoras caso a Lighter não consiga diferenciar sua tecnologia ou ganhar grande fatia de mercado. (GMX, dYdX, AEVO)
• Comparação com “infraestrutura de trading”: Caso acredite que a Lighter será capaz de atrair liquidez tanto on-chain quanto off-chain, pode vê-la mais alinhada com líderes como a Hyperliquid, com altos volumes e captura de valor via infraestrutura. O token da Hyperliquid já opera com um FDV bem mais elevado. (HYPE, Receita Hyperliquid via DeFiLlama)
• Abordagem macro e catalisadores: A visibilidade via roadmap da Coinbase e a temporada agitada de listagens no final do ano influenciam o sentimento de curto prazo, mas nada garante a listagem. Tudo depende do suporte técnico e de market makers. (Coinbase roadmap)

Um Modelo Simples de Valoração para a Lighter (Cenários: Pessimista / Base / Otimista)

Este modelo não constitui conselho de investimento, mas sim uma maneira de organizar hipóteses usando dados públicos como receita, TVL e participação de mercado.

1. Cenário Pessimista: FDV entre US$ 1,0B–US$ 1,8B

Hipóteses:

• O mercado enxerga a Lighter apenas como uma DEX numa fase de aversão a riscos. Múltiplos caem para 4–8x sobre a receita anualizada.
• Oferta inicial e airdrops geram forte pressão de venda no TGE; listagem desaponta ou atrasa.
• Concorrência como Hyperliquid e Aster recupera participação; incentivos perdem força mais cedo do que o esperado.

Por que é plausível:

• Tokens de DEXs como dYdX e GMX têm FDVs modestos. Se o mercado não acreditar na sustentabilidade da zero-taxa no varejo, um FDV abaixo de US$ 2B é justificável. (dYdX, GMX)
• A L2BEAT sinaliza riscos técnicos e registrou um downtime de 4,5 horas recentemente, o que pode pesar em avaliações.

2. Cenário Base: FDV entre US$ 2,2B–US$ 3,6B

Hipóteses:

• O mercado valoriza o design zk da Lighter e seu tração: receita anualizada de ±US$ 200M, TVL > US$ 1B e volume mensal superior a US$ 200B.
• Presença na roadmap da Coinbase aumenta visibilidade; mercados de previsão apontam altas chances de FDV > US$ 2B.
• Oferta inicial bem calibrada com suporte de MM adequado garante descoberta de preço estável.

Por que é plausível:

• Métricas da DeFiLlama sustentam um FDV na casa dos bilhões sem exigir projeções exageradas.
• Probabilidades do Polymarket estão concentradas entre ≥ US$ 1B e ≥ US$ 2B.

3. Cenário Otimista: FDV entre US$ 6,0B–US$ 8,0B (ou mais, se tudo correr bem)

Hipóteses:

• Lighter mantém ou amplia participação, entra em perpétuos de RWA/Moedas/Fx, e monetiza com resiliência (ex: planos premium, funding, taxas de infra) enquanto mantém taxas zero para varejo.
• Projeto impressiona com estrutura de token e modelo de captura de valor, ficando mais próximo de líderes do setor de infraestrutura do que DEXs comuns.
• Tendência macro do setor segue positiva, com investidores comparando contra projetos de FDVs mais elevados.

Por que é plausível:

• O FDV da Hyperliquid mostra o nível que infraestrutura escalável pode atingir. Se a narrativa zk verificada da Lighter se consolidar, pode justificar prêmio. (CoinGecko: HYPE)
• Recentemente, a Lighter teve dias superando todas as demais DEXs perpétuas em volume diário—uma demonstração de velocidade competitiva. (KuCoin)

O Que Vai Definir o Múltiplo?

• Qualidade da receita: O modelo zero-fee para usuários comuns atrai, mas o mercado avaliará a sustentabilidade da receita via contas premium, funding e taxas de infra. (DeFiLlama: Lighter)
• Transparência e execução técnica: Com proposta de casamentos e liquidações verificáveis, a posição da Lighter em relação a código aberto, auditorias e resposta a incidentes será crucial. (L2BEAT)
• Concorrência: A FDV da Hyperliquid serve como referência do topo; Aster está numa faixa intermediária; DEXs mais antigas têm tokens desvalorizados.
• Mecânica de listagem e liquidez inicial: A entrada no roadmap da Coinbase é positiva, mas os fatores decisivos são o float no TGE, cronograma de unlocks e suporte dos market makers.
• Amplitudes da narrativa: Se a Lighter conseguir posicionar-se como infraestrutura de negociação de múltiplos ativos (cripto majors, “long-tail”, moedas, metais, RWAs), sua comparação com infraestruturas tende a se fortalecer. (Blockworks, Docs da Lighter)

Recomendações Práticas para Participantes

• Alinhe sua entrada com sua tese: Se você vê a Lighter como infraestrutura robusta, FDVs de cenário base ou superior podem parecer razoáveis. Se a considera apenas mais uma DEX, o teto pode estar na faixa pessimista.
• Acompanhe a checklist pré-listagem: Confirme postagens oficiais no blog da Coinbase ou no @CoinbaseAssets, verifique endereço do contrato, entenda float inicial e estrutura de MM.
• Baseie-se em dados vivos, não apenas narrativas: Use o L2BEAT para checar status técnico, a DeFiLlama para acompanhar TVL e volume, e o Polymarket para chances de consenso.

Atenção à Segurança em Airdrops e Reivindicações no TGE

O período do TGE é propenso a ataques de phishing e falsificações de contratos. Se você pretende reivindicar, negociar, ou fazer bridge:

• Sempre confirme o endereço oficial do contrato (listado no roadmap da Coinbase) e verifique anúncios em canais oficiais do projeto.
• Prefira soluções de armazenamento frio para holdings de longo prazo, e gerencie permissões de hot wallets com prudência — especialmente em novas L2s. Usuários da OneKey, por exemplo, podem se beneficiar de assinaturas offline e firmware open-source durante períodos de alto risco como TGEs.

Conclusão

A avaliação “razoável” da Lighter no TGE dependerá de como o mercado classifica o projeto: uma evolução em infraestrutura verificável ou apenas uma DEX de perpétuos promissora. Com apoio institucional forte, números sólidos e visibilidade na Coinbase, um FDV na faixa de US$ 2,2B–US$ 3,6B parece justificável pelos dados atuais. Caso consiga superar consistentemente as expectativas, há espaço para avaliações mais altas.

Como sempre no universo cripto, confirme listagens oficiais, observe float e unlocks de perto, e baseie suas decisões em dados on-chain e do mercado, não apenas em narrativas. (Fortune, DeFiLlama, L2BEAT, Polymarket, Blockworks)

Aviso Legal: Este artigo tem fins exclusivamente informativos e não constitui aconselhamento financeiro. Ativos cripto são altamente voláteis e envolvem riscos significativos.