MYX Finance vs DEXs Tradicionais: Inovação em Derivativos

Derivativos on-chain não são mais um espetáculo secundário. À medida que a liquidez, a experiência do usuário e as ferramentas de risco melhoram, os traders estão avaliando cada vez mais novos modelos como o MYX Finance ao lado das exchanges descentralizadas (DEXs) tradicionais para futuros perpétuos. Este artigo mapeia as escolhas centrais de design das DEXs de derivativos "tradicionais", destaca o que venues focados em intenção como o MYX Finance visam mudar e oferece um checklist prático para traders que movimentam grandes volumes on-chain.

Nota: Esta é uma comparação técnica para fins educacionais, não conselho financeiro.

Como as DEXs de Derivativos Tradicionais Funcionam Hoje

As DEXs de derivativos geralmente se enquadram em dois campos arquitetônicos:

• Perpétuos baseados em AMM

  • Esses sistemas emprestam ideias centrais dos AMMs spot como o Uniswap, mas os adaptam para mercados perpétuos usando pools de liquidez, precificação via oráculo e taxas de financiamento. Protocolos nesta categoria enfatizam o acesso simples ao mercado e a composibilidade. Para entender a mecânica do AMM, consulte a documentação oficial do Uniswap. Para um modelo AMM específico para perpétuos e impulsionado por oráculos, a documentação do GMX é uma referência útil.
  • As desvantagens incluem risco de inventário ou base para LPs, sensibilidade à precisão do oráculo e exposição a fluxos tóxicos durante a volatilidade.

• Perpétuos baseados em livro de ordens

  • Estes se assemelham a venues centralizados com ofertas/demandas e motores de correspondência, mantendo a autocustódia. Livros de ordens podem precificar de forma mais granular e facilitar tipos de ordens avançados. O ecossistema dYdX fornece um exemplo canônico de livros de ordens descentralizados; consulte o hub de documentação do dYdX.
  • As desvantagens incluem maior complexidade operacional, latência potencial de correspondência off-chain e diferentes suposições de confiança (por exemplo, design de correspondência e sequenciamento).

Em ambas as categorias, os blocos de construção comuns incluem:

• Oráculos de preço (por exemplo, Chainlink Data Feeds) para ancorar preços de marca e financiamento.
• Mantenedores de liquidação e pagamentos de financiamento para equilibrar o interesse aberto de compra/venda.
• Execução consciente de MEV e latência. Para uma introdução ao valor máximo extraível (MEV) e por que ele é importante para a execução de DEX, consulte a visão geral do MEV no Ethereum.org.

Os futuros perpétuos em si são um produto distinto — sem expiração, financiamento para atrelar o preço do perpétuo ao índice — e têm seu próprio perfil de risco e retorno. Se precisar de uma recapitulação, veja esta breve explicação sobre futuros perpétuos.

O Que DEXs Focadas em Intenção Como MYX Finance Estão Tentando Mudar

A negociação baseada em intenção inverte o fluxo: em vez de enviar uma transação para um mempool público e esperar um bom preenchimento, o trader assina uma "intenção" que descreve o resultado desejado (limites de preço, tamanho, restrições de tempo). Um solver ou market maker compete para cumprir essa intenção, muitas vezes via RFQ (Request for Quote) ou leilão em lote, e então envia o assentamento vencedor on-chain. Intenções foram exploradas extensivamente em negociação spot (veja o design de intenção/RFQ do UniswapX e o guia de intenções do CoW Protocol).

Aplicado a derivativos, uma DEX de perpétuos focada em intenção como o MYX Finance geralmente visa entregar:

• Descoberta de preço por meio de cotações competitivas, em vez de apenas curvas de liquidez passivas.
• Menor slippage e exposição reduzida a MEV, movendo a formação de preços do mempool público para a competição de solvers, e depois liquidando de forma segura on-chain.
• Cofres de LP que financiam market makers ou estratégias estruturadas, em vez de simplesmente armazenar inventário, com o objetivo de mitigar drawdowns de LP durante regimes de ganho para traders.
• UX mais flexível para tipos de ordens avançadas, ordens condicionais e roteamento multivenue.

Embora os designs variem, a ideia geral é aproximar a qualidade da execução dos preenchimentos de nível CEX sem sacrificar a autocustódia, a transparência ou o assentamento programável.

MYX Finance vs DEXs Tradicionais: Uma Comparação de Design

Abaixo está uma comparação conceitual de como um venue focado em intenção como o MYX Finance se compara aos modelos tradicionais de AMM ou livro de ordens. Implementações concretas variam por protocolo; os pontos aqui se concentram nas desvantagens comuns.

• Liquidez e descoberta de preço

  • AMMs Tradicionais: Precificação determinística a partir de uma curva mais âncoras de oráculo; ótimo para acesso rápido e composibilidade, mas pode ter dificuldades com grandes volumes ou regimes voláteis.
  • Livros de ordens: Escada de preços contínua e correspondência por prioridade de tempo; podem fornecer spreads apertados, mas exigem correspondência robusta e justiça na fila.
  • Focada em intenção (por exemplo, MYX Finance): Solvers/market makers competem para preencher intenções; o preço emerge de cotações competitivas, potencialmente apertando spreads e melhorando a profundidade no ponto de execução.

• MEV e qualidade de execução

  • Fluxos tradicionais que atingem o mempool público podem ser expostos a sandwiching e reordenação. Veja a visão geral do MEV no Ethereum.org.
  • Modelos focados em intenção podem reduzir o MEV mantendo o fluxo de ordens pré-negociação privado e publicando apenas o assentamento, muitas vezes combinado com leilões em lote ou RFQ. Isso é conceitualmente semelhante à direção que a indústria está explorando com leilões fora do mempool (por exemplo, pesquisa SUAVE pela Flashbots).

• Risco para provedores de liquidez

  • AMMs e pools semelhantes a GLP podem absorver risco direcional e de volatilidade quando os traders ganham, levando ocasionalmente a drawdowns de LP durante movimentos de tendência.
  • Livros de ordens geralmente dependem de market makers para armazenar inventário e gerenciar o risco de inventário.
  • Focada em intenção: LPs podem financiar market makers profissionais através de cofres ou linhas de crédito, alinhando incentivos em torno da captura de spread e inventários com hedge, visando reduzir a seleção adversa. Os detalhes do design variam entre os protocolos e devem ser revisados na documentação de cada venue.

• Oráculos e financiamento

  • A maioria das DEXs de perpétuos ainda requer preços de índice robustos para calcular o financiamento e a marcação a mercado. A qualidade do oráculo continua sendo uma consideração crítica; veja Chainlink Data Feeds.
  • Sistemas focados em intenção podem depender mais de cotações para execução imediata, mas ainda precisam de preços de índice confiáveis para financiamento e liquidações.

• Eficiência de capital e margem

  • Livros de ordens e AMMs avançados suportam cada vez mais margem cruzada, margem de portfólio e suporte multicoletaral.
  • Venues focados em intenção podem adotar motores de risco semelhantes, com a opção adicional de rotear intenções com base no estado da margem para reduzir o risco de liquidação. Detalhes de implementação (margem cruzada vs isolada, tipos de colateral permitidos) diferem por protocolo.

• Composibilidade e camada de assentamento

  • Muitas DEXs de perpétuos tradicionais são implantadas em L2s do Ethereum por custo e velocidade. Veja os portais do desenvolvedor para Arbitrum e Optimism.
  • Perpétuos focados em intenção podem liquidar nas mesmas L2s, retendo a composibilidade DeFi enquanto otimizam o fluxo pré-negociação off-chain para melhores preços.

• Transparência e descentralização

  • Modelos baseados em AMM são totalmente on-chain para precificação e execução.
  • Livros de ordens e modelos baseados em intenção introduzem componentes off-chain (correspondência, cotação, solvers). As suposições de confiança e censura dependem de quem executa esses componentes, como eles são permissionados e como as contingências e a ativação são tratadas. Revise o design e os contratos de cada protocolo antes de depositar.

Para uma visão de dados sobre como as DEXs de derivativos estão evoluindo, dashboards como DeFiLlama rastreiam liquidez, taxas e uso entre os venues.

O Que os Traders Devem Avaliar Antes de Usar MYX Finance ou Qualquer DEX de Perpétuos

• Execução e slippage
  • Os preenchimentos são significativamente mais apertados do que em um AMM público ou livro de ordens? Como o venue se comporta durante picos de volatilidade e livros finos?
• Design de oráculo e financiamento
  • Quais oráculos ancoram o preço de marca? Com que frequência o financiamento é pago e quão volátil é a taxa em relação ao índice? Veja o histórico sobre precificação impulsionada por oráculo.
• Liquidações e motor de risco
  • Quais são os modos de margem (isolada/cruzada)? Suportam compensações de portfólio? Quão transparente é o fluxo de liquidação e quem opera os bots mantenedores?
• Arquitetura de LP e risco de contraparte
  • Se os LPs financiam market makers através de cofres, quais são as políticas de hedge, limites de drawdown e divulgações?
• Suposições de L2 e assentamento
  • Em qual cadeia a negociação é liquidada? Quais são os riscos do sequenciador, disponibilidade de dados e bridging? A documentação do desenvolvedor para Arbitrum e Optimism descreve a pilha relevante.
• Privacidade do fluxo de ordens e MEV
  • O venue protege o fluxo de ordens de sandwiching e reordenação? Designs de RFQ ou leilão em lote focados em intenção podem ajudar. Para uma base conceitual, revise o MEV no Ethereum.
• UX operacional
  • O venue suporta tipos de ordens avançadas, gatilhos condicionais e prompts claros de assinatura EIP-712? Para referência em assinatura segura de dados tipados, veja EIP-712.
• Histórico e auditorias
  • Procure auditorias públicas, históricos de testnet e relatórios de incidentes. Dimensionamento conservador é prudente até que a maturidade do processo seja demonstrada.

Segurança e Gerenciamento de Chaves para Traders de Derivativos

Traders de derivativos assinam frequentemente: aprovações, ordens limite, intenções EIP-712, cancelamento/substituição e transações de assentamento. Minimizar o risco de chave é tão importante quanto minimizar o slippage.

• Use uma carteira de hardware para todas as aprovações e assinaturas de intenção; desligar a assinatura cega sempre que possível e verificar os campos de dados tipados pode evitar erros caros. EIP-712 ajuda a apresentar mensagens legíveis por humanos; saiba mais na especificação EIP-712.
• Separe papéis "quentes" e "frios": mantenha uma pequena alocação para negociação "quente" e varra periodicamente o PnL para um cofre "frio".
• Prefira sessões WalletConnect com permissões limitadas e durações curtas; veja a documentação do WalletConnect.

Se você deseja autocustódia que acompanhe um ritmo de negociação ativo, a OneKey oferece uma pilha de carteira de hardware multichain de código aberto com aplicativos desktop e móveis. Ela suporta cadeias EVM e L2 populares, integra-se com WalletConnect para conectividade DEX perfeita e fornece assinatura clara para transações on-chain e dados tipados. Para negociação focada em intenção — onde você assinará RFQs e ordens off-chain com frequência — assinatura rápida e verificável e autocustódia são uma vantagem prática.

Perspectivas: Para Onde as DEXs de Derivativos Estão Indo

• Intenções e leilões: Espere uma adoção mais ampla de RFQ e leilões em lote baseados em intenção em spot e perpétuos para apertar spreads e reduzir vazamentos de MEV. O ecossistema mais amplo está se movendo em direção a fluxos de ordens impulsionados por leilões e que preservam a privacidade, com melhores garantias pré-negociação, uma direção ecoada por esforços de pesquisa como o trabalho da Flashbots em SUAVE.
• Motores de risco mais inteligentes: Margem de portfólio e pesos de risco dinâmicos continuarão a proliferar em designs baseados em livros de ordens e focados em intenção.
• Atualizações de composibilidade: À medida que as L2s do Ethereum amadurecem, a margem cruzada entre posições DeFi, soluções de LP baseadas em cofres e abstração de contas tornarão os derivativos on-chain mais semelhantes a CEXs sem abrir mão da autocustódia.

Conclusão

DEXs tradicionais de AMM e livros de ordens provaram que perpétuos on-chain podem ser rápidos, líquidos e transparentes. MYX Finance representa a próxima onda: execução focada em intenção que visa comprimir spreads, reduzir MEV e remodelar o risco de LP. Quer você escolha um AMM clássico, um livro de ordens descentralizado ou um venue focado em intenção, concentre-se na qualidade do preenchimento, transparência do motor de risco, robustez do oráculo e, acima de tudo, gerenciamento seguro de chaves. Para assinantes frequentes em mercados de derivativos, uma carteira de hardware como a OneKey combina execução avançada com forte autocustódia, ajudando você a alinhar performance e segurança.