A Tese do Token IN: Um Caminho para Alfa de 100x

O próximo grande ciclo de criptomoedas será definido por tokens que impulsionam a infraestrutura de aplicações descentralizadas. Chamamos a esses tokens de IN - abreviação de Tokens de Infraestrutura e Rede. Esses ativos ficam abaixo da camada de aplicativos e monetizam a demanda por espaço de bloco, segurança, interoperabilidade e execução. À medida que os trilhos centrais se padronizam e escalam em 2025, os tokens IN podem capturar valor desproporcional, oferecendo um caminho atraente para retornos assimétricos para investidores disciplinados.

Esta tese não é um conselho financeiro. É um framework para identificar ativos de infraestrutura de alto potencial em um mercado em rápida evolução.

O Que São Tokens IN?

Tokens IN são ativos nativos de protocolos que fornecem serviços essenciais e reutilizáveis para o restante da pilha de criptomoedas. Eles geralmente se enquadram em quatro categorias:

• Disponibilidade de Dados e Espaço de Bloco Modular

  • Exemplos incluem camadas de DA (Disponibilidade de Dados) que vendem espaço de blob para rollups e cadeias modulares. Seus tokens protegem a rede e são frequentemente usados para pagar taxas de postagem de dados. A tese modular acelerou após a atualização Dencun do Ethereum ter reduzido os custos de L2 e impulsionado a demanda por DA off-chain. Veja a visão geral da Dencun na rede principal pela Ethereum Foundation para contexto: Ethereum Foundation: Dencun is live.
  • Para atividade setorial e perfis de risco em L2s, dashboards como L2Beat rastreiam o valor total seguro e os designs do sistema.

• Restaking e Segurança Sob Demanda

  • O restaking transforma capital em stake em um mercado de serviços criptográficos (oráculos, sequenciamento, segurança compartilhada). À medida que os AVSs (Serviços Ativamente Validados) são lançados, a demanda por segurança programável se expande. Para um background, revise os materiais técnicos e de roadmap da EigenLayer: EigenLayer blog.

• Interoperabilidade e Mensagens Seguras

  • Roteamento de intenções cross-chain, mensagens generalizadas e pontes seguras continuarão absorvendo valor à medida que os ecossistemas se fragmentam em L2s e appchains. Entender os riscos históricos aqui é crucial; a análise da Chainalysis sobre exploits em pontes oferece uma linha de base sóbria: Chainalysis on bridge hacks.

• Execução Centrada em Intenções e Fluxo de Pedidos

  • Sistemas que traduzem intenções do usuário em execução ideal - minimizando externalidades de MEV - estão evoluindo para mercados de rede para fluxo de pedidos e direitos de leilão. Para um guia técnico, veja a introdução ao SUAVE da Flashbots: Flashbots: SUAVE overview.

Tokens IN monetizam a demanda de outros negócios de criptomoedas. À medida que a modularidade se espalha, os provedores de infraestrutura se tornam fornecedores para muitos compradores simultaneamente, aumentando sua base de receita.

Por Que Agora: Catalisadores de 2025

Vários ventos favoráveis estruturais prepararam o palco para um crescimento dominante da infraestrutura:

• Rollups mais baratos e escaláveis pós-Dencun

  • As taxas de L2 caíram após o EIP-4844 introduzir blobs, desbloqueando o crescimento de rollups e o consumo de DA. Um bom resumo do impacto está disponível aqui: Blockworks on Dencun and cheaper L2s.

• Fluxos institucionais e trilhos mainstream

  • ETFs à vista de Bitcoin - e a subsequente aprovação de ETFs à vista de Ether em 2024 - ampliaram o acesso ao capital e melhoraram a infraestrutura do mercado, com efeitos cumulativos até 2025. Para ações oficiais, consulte o arquivo de regras e ordens da SEC dos EUA; para fluxos de pesquisa de mercado, veja Coinbase Institutional Research.

• Normalização regulatória

  • O framework MiCA da UE está sendo implementado gradualmente, esclarecendo regras de licenciamento e emissão de tokens ao longo de 2024-2025. A ESMA mantém uma visão geral estruturada e um cronograma de implementação: ESMA on crypto assets and MiCA.

• A ascensão do DePIN e da computação nativa de cripto

  • Redes de infraestrutura física descentralizadas e serviços de computação criptográfica (armazenamento, largura de banda, marketplaces de GPU) estão conectando incentivos on-chain com oferta do mundo real. Para mapas setoriais e fundamentos, ferramentas como Token Terminal e DefiLlama Protocol Revenue ajudam a quantificar o progresso.

Juntos, esses vetores aumentam a demanda de usuários finais por serviços de infraestrutura, aprofundam os canais de monetização e comprimem o tempo entre a adoção e a captura de valor.

A Economia por Trás do Alfa de 100x

Um resultado de 100x requer economias não lineares e vantagens competitivas defensáveis. Tokens IN podem exibir ambos:

• Curvas de demanda multi-inquilino

  • Um fornecedor vende para muitos compradores. Camadas de DA, marketplaces de restaking e redes de mensagens escalam a receita mais rapidamente do que tokens de aplicativo único, pois cada novo rollup, AVS ou appchain representa demanda incremental nos mesmos trilhos.

• Volantes de redução de custos e padronização

  • À medida que a infraestrutura reduz os custos unitários (por exemplo, blobs pós-Dencun), os desenvolvedores transferem mais cargas de trabalho para a cadeia. APIs e SDKs padronizados reduzem o atrito de integração, aumentando ainda mais o volume do protocolo.

• Monetização do orçamento de segurança

  • O restaking e a segurança compartilhada permitem que os protocolos precifiquem explicitamente a confiabilidade. À medida que mais serviços buscam garantias econômicas, os mercados de segurança se aprofundam e se profissionalizam, criando fluxos de receita duradouros.

• Economia de fluxo de pedidos

  • Sistemas centrados em intenções e leilões de execução introduzem novos primitivos de receita em torno de roteamento, privacidade e minimização de MEV. Se esses sistemas conquistarem participação de mercado, eles desbloquearão valor recorrente com altos custos de troca.

• Utilidade do token e alinhamento de incentivos

  • Quando os tokens protegem a rede, controlam o acesso a recursos escassos ou mediam a distribuição de receita, eles convertem o crescimento do protocolo em demanda por token. Os designs mais fortes evitam armadilhas de reflexividade e garantem que as taxas contribuam para a sustentabilidade a longo prazo.

Um Framework de Pesquisa para Tokens IN

Use um checklist padronizado para avaliar alvos:

• Adoção e uso

  • Consumo de DA (bytes, blobs, taxas), integrações de rollup, contagem de AVS, taxa de transferência de mensagens, uso de ferramentas de desenvolvedor. Rastreadores públicos como L2Beat e dashboards de receita como DefiLlama Protocol Revenue e Token Terminal são úteis.

• Clareza do modelo de negócios

  • O que está sendo vendido (espaço de bloco, segurança, mensagens, execução)? Quem paga? O preço é transparente? As taxas são sustentáveis sob concorrência?

• Economia do token

  • Cronograma de fornecimento, desbloqueios, rendimentos de staking, controles de emissão, direitos de governança e como o valor se acumula (taxas diretas, demanda indireta ou apenas utilidade de segurança).

• Vantagem técnica e lock-in do ecossistema

  • SDKs, experiência do desenvolvedor, composibilidade, custos de integração, garantias criptográficas e suposições de confiança diferenciadas.

• Avaliação de risco

  • Risco de contrato inteligente, risco operacional, risco de ponte, vetores de slashing de restaking e exposição regulatória. Para contexto de segurança cross-chain, revise Chainalysis on bridge hacks. Para o ritmo regulatório da UE, monitore ESMA on crypto assets and MiCA.

• Governança e descentralização

  • Diversidade de clientes, distribuição de validadores/operadores, caminhos de atualização e neutralidade crível. Os post-mortems públicos e notas de protocolo do Ethereum são benchmarks instrutivos; veja Ethereum Foundation: Dencun is live para como grandes atualizações são comunicadas.

Construção de Portfólio: Capturando Alfa IN

Uma abordagem prática:

• Halteres por maturidade

  • Mantenha uma cesta central de nomes de infraestrutura com adoção comprovada e uma seção satélite de redes em estágio inicial com potencial assimétrico.

• Foco em primitivos ligados à receita

  • Prefira protocolos com métricas de demanda observáveis (DA paga, taxas de serviço de segurança, taxas de liquidação de mensagens) em vez de plays puramente narrativos.

• Participe de ecossistemas, não apenas de ação de preço

  • Staking, delegação, votação em governança e incentivos para desenvolvedores iniciais podem multiplicar a exposição além das posses à vista.

• Use análises transparentes

  • Compare o desvio da tese mensalmente usando os fundamentos do Token Terminal e a receita do setor do DefiLlama.

• Gerencie riscos de cauda

  • Evite concentração em um único modelo de confiança. Diversifique exposições em DA, pontes e restaking. Trate cronogramas de desbloqueio e centralização de operadores como sinais de alerta.

Táticas para o Cenário de 2025

• Acompanhe a proliferação de rollups e a precificação de DA

  • As reduções de taxas pós-Dencun ainda estão impactando os modelos de negócios. Taxas baixas comprimem margens para alguns aplicativos, mas expandem volumes de infraestrutura. Monitore blobs, taxa de transferência e atualizações de política de taxas através de notas de desenvolvedores principais e pesquisa setorial, incluindo Blockworks on Dencun and cheaper L2s.

• Observe lançamentos de AVS de restaking e eventos de slashing

  • O rendimento ajustado ao risco do restaking depende de disciplina real de slashing e diversidade de operadores. Siga posts de roadmap no EigenLayer blog e governança comunitária.

• Avalie mercados de execução centrados em intenções

  • Privacidade, design de leilão e neutralidade de roteamento determinarão onde o fluxo de pedidos se estabelecerá. Revise escritos de protocolo como Flashbots: SUAVE overview.

• Use a clareza regulatória para dimensionar posições

  • A implementação do MiCA reduz a incerteza da zona do euro para muitos modelos de token. Equilibre a exposição de acordo, monitorando ESMA on crypto assets and MiCA.

Segurança: Não Deixe o Risco Operacional Comer Seu Alfa

Estratégias IN frequentemente exigem interação com múltiplas redes, staking, reivindicação de airdrops e votação em governança. Cada etapa envolve o uso de chaves privadas e a assinatura complexa de transações. Para reduzir o risco operacional:

• Prefira isolamento de hardware para chaves e assinatura offline.
• Verifique endereços de contrato e mensagens no dispositivo.
• Segmente carteiras por estratégia, com contas dedicadas de governança e staking.

A OneKey ajuda nisso, oferecendo um elemento seguro, firmware de código aberto e amplo suporte multi-chain, incluindo L2s do Ethereum e redes baseadas em Cosmos. Se você está alocando capital em camadas de DA, mercados de restaking ou redes de intenção, usar a OneKey para autocustódia e verificação de transações pode reduzir materialmente o risco de gerenciamento de chaves, mantendo você ágil.

Conclusão

Tokens IN são a camada de monetização do futuro modular das criptomoedas. À medida que os rollups escalam, o restaking amadurece, a interoperabilidade se fortalece e os sistemas de intenção se profissionalizam, a demanda por infraestrutura se compõe entre muitos compradores. Com pesquisa disciplinada, controles de risco e operações seguras, um portfólio IN focado pode capturar as melhores oportunidades assimétricas do ciclo de 2025.

Mantenha-se curioso, mantenha-se rigoroso e garanta sua vantagem.