Почему Биткойн и Эфириум «падают с рисковыми активами», но не всегда растут вместе с ними

30 янв. 2026 г.

Почему Биткойн и Эфириум «падают с рисковыми активами», но не всегда растут вместе с ними

Когда фондовый рынок, кредитные инструменты и прочие активы с высокой бета-доходностью уверенно растут, кажется логичным ожидать, что биткойн (BTC) и эфириум (ETH) тоже покажут стремительный рост. Однако в течение 2025 года на многих рыночных отрезках происходило обратное: BTC и ETH быстро снижались в моменты негативных настроений и значительно медленнее восстанавливались, когда рынок снова переходил в режим «риска».

И хотя объяснение «крипта — это просто рискованный актив» звучит убедительно, на деле оно лишь верхушка айсберга. Часто причиной такой динамики становятся внутреннее "обеззараживание" крипторынка от заемных позиций и особенности рыночной структуры: где сосредоточена ликвидность, как размещены деривативы, кто влияет на цену на уровне последней сделки.

Перед вами — взгляд на происходящее через призму рыночной структуры: что заставляет BTC и ETH резко падать, но замедляться во время восстановления, и какие индикаторы помогут вести дальнейшее наблюдение.

1) Макроэкономический фон задаёт тон, но крипта живёт по своим законам

Да, BTC и ETH могут вести себя похоже на другие рисковые активы. Но простая корреляция не объясняет, почему происходят движения цен. У крипторынков есть собственные механизмы воздействия:

Постоянные фьючерсы и леверидж-позиции могут инициировать распродажи независимо от макроэкономики.
ETF-потоки могут быть неравномерными: мощности вливаются в рынок отдельными сессиями, а не стабильно.
Фрагментация ликвидности (особенно между L2-решениями и торговыми площадками) меняет скорость появления рыночного спроса.

Проще говоря: макроэкономика создаёт атмосферу, но итоговое поведение формирует рыночная микроструктура.

2) Рискованная структура рынка = быстрые падения и медленные подъёмы

Чаще всего BTC и ETH «легко падают» не из-за паники, а ввиду механики.

На рынке с большим левериджем любое снижение цен запускает цепную реакцию:

Цены падают,
Требования к марже возрастают,
Позиции ликвидируются или снижаются,
Форсированная продажа усиливает падение.

В этом механизме нет необходимости в новой негативной новости — эффект создается внутри рынка.

Аналитики отслеживают подобные явления через открытый интерес и поведение при ликвидациях. Например, Glassnode сослались на случаи резкого падения открытого интереса — признак того, что рынок проходит через «очистку от левериджа».
(Glassnode об уменьшении левериджа на фьючерсном рынке)

Другой показатель — премия на фьючерсы CME, которая отражает институциональный интерес и активность арбитражных сделок. Когда эта премия снижается, рынок может потерять стабильный приток капитала, поддерживавший «спот».
(CoinDesk о снижении премии CME)

Главное: После «сброса» заемных позиций рынок чище — но для роста требуется время, чтобы восстановить реальный спрос. Именно потому подъемы кажутся медленными и вязкими.

3) Спрос со стороны ETF реален, но не постоянен

Появление спотовых ETF действительно изменило структуру крипторынка, но это не означает ежедневный гарантированный приток средств.

Факторы, влияющие на спрос через ETF:

эпизодический характер покупок (накапливается в отдельные дни),
зависимость от ребалансировки и текущих позиций,
влияние хеджирования и арбитражных стратегий.

Чтобы отслеживать, поступает ли устойчивый спрос на BTC и ETH через ETF, полезно следить за открытыми потоками:

В середине 2025 года потоки в ETH-ETF стали особой темой для анализа, так как фиксировались значительные дневные объемы.
(Investopedia о потоках в ETH-ETF и рыночной динамике)

Почему это важно для понимания «запаздывания»: другие рисковые активы могут поддерживаться постоянными институциональными притоками — через обратный выкуп, пенсионные планы и системные стратегии. Криптовалютам, напротив, нужен достаточно мощный «маржинальный покупатель», чтобы переломить остаточное давление продаж после ликвидаций.

4) Эфириум: рост масштабируемости — не всегда рост цены

Отставание ETH часто связано не только с рыночной конъюнктурой, но и с тем, как устроена модель извлечения ценности в сети.

Обновление Dencun снизило комиссии — и изменило экономику сжигания

Обновление Dencun ввело EIP-4844 (proto-danksharding) и поддержку «blobs» — чтобы L2-решения работали дешевле.
(ethereum.org о Dencun и EIP-4844)

Однако снижение комиссии означает меньше сжигаемого ETH по механизму EIP-1559 — а это ослабило бычий драйвер, на который рассчитывали инвесторы. CoinDesk отметил, что после Dencun эмиссия ETH стала снова инфляционной.
(CoinDesk о росте инфляции ETH после Dencun)

При этом доходы от fees за обработку blob-данных оказались крайне волатильными, иногда неожиданно низкими — на фоне дискуссий о загрузке L2 и экономике основного уровня.
(Cointelegraph о падении еженедельной платы за blobs)

Новые улучшения — не сразу в цене

Эфириум продолжает реализовать ключевые этапы дорожной карты. Например, 7 мая 2025 года активировано обновление Pectra, улучшающее пользовательский опыт и функциональность валидаторов.
(ethereum.org об обновлении Pectra)

Разработчики также сосредотачиваются на следующих краткосрочных улучшениях, особенно по масштабируемости типа PeerDAS, которые запланированы до 2026 года.
(Ethereum Foundation — Checkpoint #3, июнь 2025)

Вывод: ETH может технически укрепляться (масштабируемость, UX), но его цена будет отставать, если рынок переоценивает механизмы извлечения ценности, или если структура ликвидности мешает росту.

5) BTC и ETH — «рычаг» для остального крипторынка

Во времена спекулятивной эйфории капитал часто перетекает в более волатильные токены. В этом контексте BTC и ETH становятся:

источниками наиболее ликвидного капитала,
залогом в различных позициях,
частью короткой ноги в парах с альтами.

Таким образом, в случае неудачи инвесторы распродают то, что могут — то есть BTC и ETH. А при росте сначала летят вверх более рискованные активы, создавая видимость, будто крупнейшие отстают.

Это не отражает качества этих активов в долгосрочной перспективе. Это — следствие разгрузки перекупленных рыночных позиций.

6) Что отслеживать: завершился ли леверидж-сброс?

Если основная проблема — в структуре и леверидже, то и признаки восстановления — соответствующие:

Стабилизация фьючерсного позиционирования: открытый интерес перестаёт проседать, ставки фандинга нормализуются.
- Аналитика: Glassnode о деривативах и ликвидациях
Устойчивый спотовый спрос: вместо резких всплесков — устойчивые многонедельные потоки в ETF.
- Данные: BTC ETF потоки, ETH ETF потоки
Восстановление fee-сигналов в Ethereum: спрос на blobs и динамика сжигания ETH должны демонстрировать устойчивость.
- Контекст: ethereum.org о Dencun
Расширение участия в регулируемых деривативах (без опасного плеча): глубина и разнообразие хедж-продуктов могут сглаживать ликвидационные волны.
- Портрет структуры: CME по итогам Q4 2025

7) Практические советы для долгосрочных инвесторов

Отставание ≠ поломка. Часто BTC и ETH просто переживают «переваривание» прежнего левериджа и перестройку позиций.
Леверидж — это рыночная данность, даже если вы им не пользуетесь. Ликвидации влияют и на ваши спотовые активы.
Самостоятельное хранение особенно важно в периоды нестабильности. Во время турбулентности выше риск биржевых и операционных сбоев.

Если вы держите BTC и ETH «долго» и проходите фазу структурных изменений, оборудование для холодного хранения защитит ваш фокус от краткосрочного шума. OneKey предлагает решения для офлайн-хранения и личного контроля над активами — особенно важно, когда рынок падает из-за форсированных продаж, и вы хотите снизить риски третьих сторон.

Материал носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.