Это криптозима? Рынок уже не тот
Это криптозима? Рынок уже не тот
Крипторынки всегда были цикличны. Когда цены падают, ликвидность иссякает, а разговоры переходят от “массового принятия” к “крипта опять умерла?”, термин криптозима тут же всплывает в заголовках.
Но вот что важно: сегодняшний спад происходит уже не на той сцене, что в 2014-м, 2018-м или даже в 2022 году. Регулирование перешло от “действий постфактум” к правилам на уровне всей системы, институциональные игроки выходят на рынок через легальные каналы, а приоритеты пользователей сместились в сторону безопасности, прозрачности и самостоятельного хранения активов.
В этой статье мы продолжаем обсуждение сдвига рыночной структуры после волны регулирования, обновляя картину с учётом событий 2025 года и начала 2026-го.
Что раньше значила “криптозима”
Исторически криптозима — это не просто падение цен. Обычно это была кризис доверия, вызванный одной или несколькими из следующих причин:
- Крах биржи или сервиса хранения, подорвавший доверие
- Резкое сокращение левериджа, что обваливало рынок на тонкой ликвидности
- Регуляторные удары, обрезающие доступ к фиатным шлюзам
- Долгий период, когда разработчики продолжали строить проекты, но капитал почти не поступал
1) 2014: Mt. Gox и слом доверия к биржам
Первая крупномасштабная криптозима началась в 2014 году, когда Mt. Gox — тогда крупнейшая биржа биткоина — лопнула, потеряв огромные суммы пользовательских средств и начав процедуру банкротства. Это был не просто обвал рынка — это стало уроком, что “держать монеты на бирже” может быть фатально опасно. Подробнее об этом — в репортаже CNBC во времена банкротства Mt. Gox (см. отчет CNBC).
Вывод для рынка: доверие было сосредоточено в руках немногих централизованных игроков — и когда один падал, замерзал весь рынок.
2) 2018: провал ICO и исчезновение спроса
2018 год прошел под знаком похмелья после бума ICO: избыточный выпуск токенов, слабое соответствие рынку и почти полное исчезновение спроса. Биткоин рухнул более чем на 80% с предыдущего пика, а весь остальной рынок практически перестал верить в “ростовые” нарративы. Подробное описание падения можно найти здесь (анализ CNBC).
Вывод для рынка: спекулятивный бум часто опережает реальную пользу, а ликвидность может испариться раньше, чем кажется.
3) 2022: системный кризис (стейблкоины, кредиторы, биржи)
Спад 2022 года был более комплексным: многоуровневый леверидж, непрозрачные балансы и падения, тянущие за собой цепочку других игроков. Одна только катастрофа экосистемы Terra уничтожила десятки миллиардов долларов и вызвала серию принудительных распродаж активов (подробнее — репортаж AP о последствиях краха Terra). Позже банкротство FTX окончательно убедило рынок в том, что управление и внутренний контроль так же важны, как и технология (подробности — отчет AP о банкротстве FTX).
Вывод для рынка: “риск контрагента” — это не мем, а реальность в централизованной криптофинансовой инфраструктуре.
Что изменилось: регулирование перекраивает рыночную инфраструктуру
Если предыдущие “зимы” определялись тем, что ломалось, то текущую эру формирует то, что создается вокруг крипты: лицензирование, правила для стейблкоинов, регламенты раскрытия информации и стандарты операционной устойчивости.
ЕС: MiCA вступил в силу, соблюдение закона становится измеримым
Регламент MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) больше не теория. Правила, касающиеся стейблкоинов, начали применяться еще в середине 2024 года, более широкие положения вступили в силу в конце 2024-го с переходными периодами в отдельных странах. Обзор сроков представлен в официальном отчете Еврокомиссии (новость Еврокомиссии о цифровых финансах).
Что еще важнее для пользователей: началось видимое правоприменение. ESMA публикует временный реестр MiCA, включающий лицензированных поставщиков услуг с крипто-активами и другую важную информацию, который обновляется вплоть до 2026 года (страница ESMA о MiCA и реестр).
Почему это важно во время спада: когда рынок падает, пользователей волнует не хайп, а кто лицензирован, как работает хранение активов и какие раскрытия информации существуют.
Операционная устойчивость — больше не факультатив
Даже вне рамок “крипто-специфических” правил, широкие требования в сфере финансов начинают распространяться и на криптоплатформы и их подрядчиков. С 17 января 2025 года в ЕС начал применяться Регламент цифровой операционной устойчивости (DORA) (анонс EBA о вступлении DORA в силу).
Почему это важно: инциденты с безопасностью и простой платформ — это уже не просто технические сбои, а вопросы регуляторной ответственности и будущей жизнеспособности.
США: стейблкоины получили законодательную базу, структура рынка все еще формируется
18 июля 2025 года в США был принят закон GENIUS Act, вводящий федеральные рамки регулирования платежных стейблкоинов (заявление Белого дома о подписании; полный текст — Congress.gov — S.1582).
Параллельно в Конгрессе продолжается продвижение более комплексного законодательства по рыночной структуре. В частности, закон Digital Asset Market Clarity Act 2025 прошёл Палату представителей и поступил в Сенат в сентябре 2025 года (Congress.gov — статус H.R.3633).
Почему это важно в "холодных" условиях: четкость в регулировании не гарантирует роста цен, но снижает риски “чёрных лебедей” — особенно в вопросах стейблкоинов, раскрытий и посредников.
Что изменилось: “трубопровод” криптоэкономики стал зрелым
Даже на падающем рынке, в 2025 году продолжались несколько устойчивых тенденций:
1) Институциональный доступ через ETF изменил ликвидность
Спотовые биткоин-ETF стали регулируемым каналом спроса и предложения — порой сглаживая входы в рынок, а порой усиливая потоки капитала. Текущие данные по потокам в ETF можно отслеживать на панели Bitcoin ETF Flows от Farside (панель Farside).
Практический эффект: в прошлые зимы рынок был пропитан оффшорным левериджем и фрагментированными площадками. Сегодня значительная доля активности проходит через регулируемые и прозрачные продукты.
2) Стейблкоины перестали быть “внутрикриптовой темой” и стали приоритетом в политике
Стейблкоины теперь обсуждают в контексте платежей, конкуренции в банкинге и финансовой стабильности. Это значит, что вопросы дизайна токенов, резервов, выкупа и отчетности вышли на уровень государственных решений, а не остались темой для Telegram-дискуссий среди чистых криптоэнтузиастов.
3) Токенизация (RWA) продолжилась, несмотря на охлаждение рынка
Главным нарративом 2025 года стал рост токенизации реальных активов: частные облигации, токенизированные гособлигации, эксперименты с расчетами. Отдельно BIS отметил, что токенизация может улучшить рыночную эффективность, при этом предупреждая, что стейблкоины не подходят как основа устойчивой денежной системы без должного надзора (пресс-релиз BIS о токенизированной платформе; подробности: Годовой экономический отчет BIS за 2025, глава III).
Почему это важно: раньше “зима” означала, что разработчики оставались без денег, а институционалы забывали про крипту. Сейчас же процесс токенизации и диалоги о расчетах в рамках регулирования продолжаются, несмотря на колебания настроений.
Так всё-таки, это криптозима?
Все зависит от того, что вы называете “зимой” — падение цен или отказ инфраструктуры рынка?
Разумный способ ответить — задать себе три вопроса:
-
Капитал уходит навсегда, или просто переоценивает риски?
Потоки в ETF и институциональная активность говорят о том, что риски переоцениваются, но доступы к рынку сохраняются. -
Базовая инфраструктура разрушается или перестраивается по новым правилам?
Реестры MiCA, законы о стейблкоинах и стандарты устойчивости говорят, что транспортные рельсы формализуются, а не отбрасываются. -
Пользователи вытесняются или взрослеют?
Урок после 2022 года очевиден: self-custody, проверка резервов и скепсис к посредникам стали не темой для “прошаренных”, а повседневной гигиеной.
С этим учетом, сегодняшняя ситуация меньше похожа на глубокую заморозку и больше напоминает рыночный перезапуск после волны регулирования: спекуляции стали тише, слабые посредники уходят, но основа продолжает развиваться.
Чем стоит заняться пользователям во время снижения рынка (чеклист вне зависимости от цены)
Независимо от того, назовете ли вы это криптозимой, период “медвежьего” рынка — время, когда важна дисциплина.
1) Сократите концентрацию у контрагентов
Если сбой одной платформы лишит вас доступа — это не диверсификация, а единственный уязвимый узел.
2) Рассматривайте самостоятельное хранение активов как стратегию, а не панику
Настроить self-custody проще, пока на рынках спокойно. Аппаратные кошельки держат ключи в офлайне, снижая риск взломов и фишинга.
3) Проверяйте, что возможно, меньше предполагайте, больше документируйте
- Ведите список ваших адресов и активов
- Делайте резервные копии и проверяйте восстановление
- Делите средства на повседневные и долгосрочные
- Будьте осторожны с слепыми подписями и разрешениями
Где находится OneKey (когда “структура рынка” становится личной безопасностью)
Если регулирование меняет биржи и стейблкоины, то параллельный сдвиг происходит на уровне пользователя: рынок постепенно осознает, что безопасность — это не приятный бонус, а ключевая особенность.
Аппаратный кошелек вроде OneKey — это один из элементов перехода к новой норме: он делает ставку на самостоятельное хранение, держит приватные ключи вне доступа сети, при этом сохраняя удобство использования в повседневных on-chain взаимодействиях. В мире, где доминирует прозрачность и уроки о контрагентах, философия “владеешь ключом — владеешь активом” часто означает разницу между всем переждать и быть выброшенным из игры чужой ошибкой.
Напоследок
У каждого рынка — своя точка излома. 2014-й — потеря доверия к биржам. 2018-й — переизбыток спекуляции. 2022-й — обвал из-за взаимосвязанных кредитов. А вот 2025–2026-й — это история про правила, реестры, устойчивость и регулируемые рельсы.
Рынок все еще волатилен, но в структурном плане — он стал значительно взрослее.
Так что если вопрос звучит как “Это криптозима?”, то, возможно, важно спросить не это, а вот что:
Готов ли твой setup пережить следующую — как бы её ни называли?
