Прошло пять лет после GameStop: Что нужно сегодняшнему фондовому рынку?
Прошло пять лет после GameStop: Что нужно сегодняшнему фондовому рынку?
28 января 2021 года миллионы розничных трейдеров в США столкнулись с неприятной истиной о рынке акций: вы можете "владеть" акцией через приложение, но фактическое завершение сделки зависит от целой цепочки посредников — брокеров, клиринговых фирм и расчетных систем. Когда несколько брокеров ограничили возможность покупки (при этом по-прежнему разрешая продавать) высоковолатильные "акции-мемы", это стало символом хрупкости рыночной инфраструктуры и неравного доступа, тем, которые подробно разбирались в отчете SEC о структуре рынка акций и опционов в начале 2021 года.
Перенесемся в 28 января 2026 года — пятилетнюю годовщину "момента GameStop". Теперь это не просто культурная веха, а настоящая проверка на прочность для финансового рынка, сигнал к тому, чего ему еще не хватает — и почему блокчейн-финансы снова и снова становятся темой серьезных обсуждений в контексте рыночной инфраструктуры.
В этой статье мы попробуем ответить на один главный вопрос:
чего не хватает фондовому рынку сегодня — и чем реально может помочь криптоиндустрия и блокчейн?
1) Главное, чему нас научил GameStop: скорость расчетов — это не просто удобство, а системный риск
В 2021 году все обсуждали "отключение кнопки покупки". Но за этим стояли более глубокие причины, связанные с управлением рисками: высокая волатильность + сконцентрированные позиции + многодневный цикл расчетов = внезапные требования по обеспечению, с которыми брокеры не справлялись.
Регуляторы отреагировали. 28 мая 2024 года в США вступил в силу переход на расчеты Т+1 (рекомендовано SEC как повышение устойчивости рынков и снижение временных рисков) (заявление SEC о T+1; см. также памятка от Investor.gov).
Это важный шаг вперед — но всё же напоминание: даже T+1 — это не "интернет-скорость". Сделки исполняются мгновенно, но передача прав собственности и перевод денежных средств по-прежнему зависят от устаревших систем.
Что нужно рынку сейчас — это не просто ускорение расчетов, а мобильность обеспечения, прозрачность и возможность программируемого взаимодействия, не теряя при этом защиты для инвесторов.
2) Сильнейшее обещание криптовалютной эпохи GameStop — меньше зависеть от посредников
В мире криптовалют расчеты зачастую ближе к понятию "финала сделки", поскольку активы перемещаются в публичной блокчейн-сети и доступны для верификации. Хотя посредники все еще есть (биржи, эмитенты стейблкоинов, инфраструктура RPC), архитектурные отличия принципиальны:
- Самостоятельное хранение активов позволяет пользователю самому контролировать свои средства, в отличие от "бенефициарного владения" при участии брокера.
- Атомарность расчетов (например, обмен актива A на B в одной транзакции) сокращает необходимость в длительной сверке операций.
- Программируемое обеспечение движется и может использоваться повторно по понятным и прозрачным правилам (смарт-контракты) вместо непрозрачных внутренних процедур.
Поэтому вопросы, поднятые случаем с GameStop — риски контрагента, доступ к рынкам, устойчивость к цензуре — органично пересекаются с темами криптоиндустрии, даже если акции и блокчейн пока не соединены напрямую.
3) Токенизация в 2025–2026: от идеи — к регулированию и инфраструктуре
Раньше "токенизированные акции" казались исключительно криптоэкспериментом. Но в 2025–2026 годах тренд резко сменился: больше пилотных проектов, подключение регуляторов, инфраструктурные компании начинают строить блокчейн-решения.
Особенно примечательно поведение ключевых инфраструктурных игроков:
- В декабре 2025 года DTCC заявила, что ее дочерняя компания DTC получила письмо о ненаправленном действии от SEC, позволяющее запустить сервис токенизации активов, находящихся на хранении в DTC. Старт ожидается во втором полугодии 2026 (релиз DTCC; подробнее: DTCC Digital Assets tokenization).
- В апреле 2025 года DTCC также запустила инициативу по токенизированному управлению обеспечением в режиме реального времени (анонс DTCC).
Все это говорит об одном: самое реалистичное применение токенизации в ближайшие годы — не торговля мем-акциями на блокчейне, а обеспечение на институциональном уровне, расчеты и управление ликвидностью — именно то, что не справилось в 2021 году.
4) Почему стейблкоины стали мостом для расчетов — и почему регуляция теперь критична
Если вы хотите круглосуточный ончейн-рынок, вам нужна цифровая ликвидность. И на практике такой ликвидностью стали стейблкоины.
В 2025 году США сделали важнейший шаг — Закон GENIUS создал федеральную нормативную базу для платежных стейблкоинов, включая требования к резервам и надзору (обзор CRS; пример юридического анализа: Covington).
Параллельно продолжается работа и над регулированием остальной части рынка цифровых активов. Законопроект CLARITY прошел Палату представителей в 2025 году и в том же году поступил в Сенат (страница законопроекта).
Какая связь с GameStop? Если акции переходят к токенизированному расчету, стейблкоины (или токенизированные депозиты) — естественный кандидат на "денежную часть" сделки. Но только при условии, что участники рынка и регуляторы доверяют их резервам, модели выкупа и соответствию требованиям.
Международные институции всё ещё осторожны в отношении стейблкоинов в роли "денег", даже если поддерживают идею токенизации в целом (см. BIS: Монетарная система будущего, июнь 2025).
5) Токенизация реальных активов (RWA) уже масштабируется — но началась с казначейских бумаг, а не акций
Рассуждать о реальном спросе на токенизацию проще всего, глядя на то, что уже работает: токенизированные гособлигации США и денежные аналоги активно используются как доходный актив и обеспечение в ончейн-среде.
По данным на 27 января 2026 года, токенизированные облигации США оцениваются в около $10,08 млрд (панель RWA.xyz по Treasuries).
Эта тенденция важна, потому что гособлигации — универсальное высококачественное обеспечение для глобальных финансов. Их токенизация дает:
- более быстрое движение обеспечения,
- управление ликвидностью в реальном времени,
- программируемые контрольные механизмы (дисконт, правила приемлемости),
- интеграцию с ончейн-биржами и лендинг-протоколами.
Проще говоря, RWA работают не на внешний вид торговли, а на "трубы", через которые идет весь рынок.
6) Что же нужно рынку прямо сейчас? Реалистичный чек-лист
Пять лет спустя после GameStop и почти два года после T+1, список приоритетов становится всё яснее:
A) Оперативное перемещение обеспечения
Не просто быстрее проводить сделки, а быстрее адаптироваться к возникающим рискам. Именно это решают платформы токенизированного обеспечения, в первую очередь для институциональных участников (инициатива DTCC).
B) Прозрачная и поддающаяся аудиту рыночная инфраструктура
В 2021 году инвесторы потеряли доверие в том числе из-за непрозрачных объяснений. Публичные блокчейны дают проверяемость, но традиционные рынки всё равно нуждаются в конфиденциальности, разрешениях и юридической определенности — отсюда рост интереса к гибридным или частично разрешенным решениям.
C) Программируемые модели расчетов
Смарт-контракты позволяют задавать логику расчетов, корпоративных действий, соответствия требованиям и управления обеспечением. BIS неоднократно подчеркивал трансформирующий потенциал токенизации — при условии надежного управления рисками (см. BIS/CPMI: Концепции и последствия токенизации, октябрь 2024).
D) Надежно определенные рамки регулирования ончейн-финансов
Законы GENIUS (по стейблкоинам) и CLARITY (по структуре рынка) важны не только для криптоиндустрии — это необходимые условия для интеграции токенизированных ценных бумаг в общую финансовую систему.
7) Реальность для пользователей: даже ончейн-рынки не спасут от потери при неправильном хранении
Неважно, держите ли вы BTC, стейблкоины или токенизированные гособлигации — риск остается: если ваш приватный ключ скомпрометирован, вы теряете активы.
С ростом токенизации пользователи все активнее начинают использовать:
- стейблкоины для расчетов,
- токенизированные Treasuries в качестве обеспечения или для дохода,
- токенизированные акции/ETF по мере развития регулирования.
Поэтому тема самоуправления активами возвращается в центр разговора — теперь не как идеология, а как обычная практика кибербезопасности.
Аппаратный кошелек по-прежнему остается самым надежным способом минимизировать онлайн-риски — за счет хранения ключей в оффлайн-режиме. Для тех, кто строит долгосрочную стратегию в ончейн-инфраструктуре (особенно при крупных суммах или в мультисетевых экосистемах), OneKey может стать практичным решением для самостоятельного хранения: он позволяет управлять ключами оффлайн, оставаясь удобным для Web3-инструментов и мультисетевых сценариев.
Финальные размышления
История с GameStop никогда не была просто о ценной бумаге с тикером GME. Она была о том, кто сохраняет доступ к рынку в моменты стресса, и насколько современные рынки зависят от хрупких процедур и непрозрачных процессов.
В 2026 году наиболее реалистичный путь вперед — не революция, а гибридная эволюция: улучшение текущей инфраструктуры (за рамками T+1) и постепенное внедрение блокчейн-решений там, где они объективно лучше — в мобильности обеспечения, программируемых расчетах и цифровой ликвидности 24/7.
Если следующие пять лет пройдут под знаком переноса части финансового рынка в ончейн, главный вопрос не в том, заменит ли криптоактивы традиционные акции, а в том, сможем ли мы построить систему, где доступ к рынку не исчезает в самый напряженный момент — и где пользователи действительно контролируют то, чем владеют.
