Являются ли NFT-токены следующим большим альфа-активом в криптоиндустрии?

Невзаимозаменяемые токены (NFT) на самом деле никуда не уходили; они развивались. После спекулятивного бума 2021–2022 годов разработчики потратили цикл на исправление проблем с затратами, пропускной способностью и ликвидностью. Теперь для 2025 года возникает новый вопрос: являются ли «NFT-токены» — взаимозаменяемые представления NFT-активов, плюс токен-ориентированное распределение вокруг NFT-экосистем — следующим большим альфа-активом в криптоиндустрии?

В этой статье подробно рассматривается, что может означать «NFT-токен», почему рыночная структура на этот раз отличается, где может таиться возможность и как безопасно участвовать.

Что на самом деле означает «NFT-токен»?

• Фунгибилизированные NFT: Механизмы, которые превращают неликвидные NFT-активы в токены, подобные ERC-20 — подумайте о фракционировании или гибридных стандартах, которые объединяют семантику ERC-20 и ERC-721. Это открывает ликвидность, компонуемость и фьючерсные/AMM-рынки для ранее невзаимозаменяемых активов.
• Экосистемные токены: Взаимозаменяемые токены, привязанные к NFT-маркетплейсам, игровым мирам или экономикам создателей, которые накапливают ценность от NFT-активности.
• Культура Биткоина → взаимозаменяемые токены: Надписи подготовили культурную базу; теперь нативный стандарт токенов Биткоина для взаимозаменяемых активов, Runes, добавляет слой токенов, который многие NFT-коллекционеры уже понимают.

Ставка: NFT не просто остаются картинками — они становятся ликвидным, торгуемым, компонуемым активом, который может следовать более широким криптоциклам.

Что изменилось с прошлого цикла

• Стоимость L2 резко упала: Обновление Dencun в сети Ethereum принесло блочное пространство и значительно более дешевую доступность данных L2, что сделало высокообъемные минтинги и приложения, ориентированные на NFT, более жизнеспособными на роллапах. См. краткое изложение Dencun в основной сети от Ethereum Foundation, почему это важно для пропускной способности и пользовательского опыта. (Ссылка: Ethereum Foundation о Dencun)
• Сжатые NFT в Solana: Сжатие состояния позволяет осуществлять минтинг в масштабах интернета при значительно более низких затратах, открывая двери для потребительских приложений, программ лояльности и игровых активов. (Ссылка: Сжатие состояния и сжатые NFT | Solana Docs)
• Runes в Биткоине: Запущенный одновременно с халвингом 2024 года, Runes — это нативный протокол взаимозаменяемых токенов для Биткоина, который наследует гарантии расчета Биткоина, используя при этом культурный импульс надписей. (Ссылка: Bitcoin Optech о Runes)
• Примитивы распространения: Социальные сети и «действия» в сети (например, Farcaster Frames) сокращают расстояние между обнаружением и транзакцией, что является мощным каналом для токенов, связанных с NFT. (Ссылка: Farcaster Frames)

Эти изменения смещают набор возможностей: выпуск NFT может стать дешевле, их легче перемещать между цепочками и более естественно выражать как взаимозаменяемые позиции для трейдеров и казначейств.

Механизмы преобразования NFT в «токены»

• Фракционирование и гибридные стандарты

  • Классическое фракционирование обертывает NFT в шарды ERC-20. Ликвидность затем находится на AMM. Это проверено в бою, но может привести к раздробленности в сообществе.
  • Гибридные стандарты, такие как DN-404, нацелены на естественное размытие границы между взаимозаменяемым и невзаимозаменяемым, позволяя NFT торговаться в пулах взаимозаменяемых активов, сохраняя при этом уникальную семантику владения на более низком уровне детализации. Они экспериментальны — риски аудита и управления остаются. (Ссылка: Референтная реализация DN-404)
  • Базовые стандарты по-прежнему важны для компонуемости; EIP определяют возможности и ограничения. (Ссылки: ERC-721, ERC-1155)

• AMM и книги ордеров для NFT

  • NFT AMM, такие как sudoswap, представили ликвидность на основе пулов, что сделало возможным котирование двусторонних рынков для базовых активов и, во все большей степени, для характеристик. (Ссылка: Документация sudoswap)
  • Кредитование и фьючерсы расширяют стек. Blend от Blur популяризировал P2P-кредитование NFT под залог базовых активов; кредиты, обеспеченные NFT, создают рефлексивность в обоих направлениях. (Ссылка: Анонс Blend)

• Биткоин-токены с аудиторией, ориентированной на NFT

  • Runes формализует взаимозаменяемые токены на Биткоине, создавая поверхность ликвидности для мем-коинов, культурных коинов и потенциально утилитарных токенов, которые NFT-сообщества могут понять и мобилизовать. Ожидайте волатильности и развивающихся индексаторов/инструментов. (Ссылка: Bitcoin Optech о Runes)

Где может появиться следующий альфа-актив

• Инфраструктура, которая «фунгибилизирует» внимание

  • Протоколы, стандартизирующие фракционные/гибридные NFT-токены, плюс NFT AMM, фьючерсы и кредитные рельсы, могут получать комиссии и поток ордеров, если они обеспечат превосходный пользовательский опыт и безопасность.
  • Индексирование и мосты для NFT-токенов между EVM, Solana и Bitcoin, вероятно, будут пользоваться устойчивым спросом по мере унификации ликвидности.

• Инерционные циклы распространения

  • Потребительский минтинг через сжатые NFT в Solana и дешевый минтинг L2 в Ethereum могут привести к многократному росту ончейн-операций. Токены, которые объединяют создателей, маркетплейсы и пользователей — с программируемыми вознаграждениями вместо расплывчатых «баллов» — могут превзойти ожидания.

• Культурная ликвидность Биткоина

  • Runes являются магнитом для спекулятивных потоков; проекты, которые преобразуют эпизодическую манию в долговечные сообщества, справедливые графики поставок и инструменты, могут конвертировать внимание в ценность. Будьте предельно избирательны: меметическая сила без механики быстро угасает.

• Игры и UGC (пользовательский контент)

  • Игровые активы — это нативные NFT; преобразование этих экономик в ликвидные токены с разумными sinks/sources, четким IP и ончейн-верификацией может наконец замкнуть цикл между игроками, создателями и рынками.

Ничто из этого не является гарантированным альфа-активом. Это карта того, где эксперименты с учетом риска выглядят наиболее интересными.

Риски, которые следует учитывать

• Риск смарт-контрактов и стандартов

  • Гибридные стандарты новы; обновления, хуки передачи и обработка крайних случаев могут привести к сбоям. Проверяйте аудиты, возможность обновления и пути отхода.

• Фрагментация ликвидности

  • Множество цепочек и стандартов дробят пулы. Без канонических мостов и унифицированной маршрутизации проскальзывание и обнаружение цен могут быть шумными.

• Промывочная торговля и неорганический объем

  • Стимулирующие программы могут раздувать метрики. Chainalysis задокументировала, как промывочная торговля искажает NFT-рынки; относитесь к объемам и топовым покупателям со скептицизмом. (Ссылка: Chainalysis о промывочной торговле NFT)

• Регуляторная неопределенность

  • Токены, связанные с правами на доход или денежный поток, могут подпадать под категорию ценных бумаг в некоторых юрисдикциях. Структура и раскрытие информации имеют значение.

Практическое руководство

• Отдавайте предпочтение примитивам, а не обещаниям

  • Отдавайте предпочтение протоколам, обеспечивающим ликвидность (AMM, кредитование, стандарты метаданных, кросс-чейн индексаторы), а не непрозрачным дорожным картам. Стандарты и инфраструктура собирают устойчивые комиссии, если они становятся стандартными путями.

• Читайте ончейн-подсказки

  • Отслеживайте уникальных минтёров, вторичные продажи уникальным кошелькам, коэффициенты здоровья кредитов и время до ликвидности для новых коллекций. Наблюдайте за паттернами разрешений и использованием маршрутизаторов, чтобы оценить реальный спрос.

• Требуйте достоверного распространения

  • Привлечение пользователей через Frames, встроенные минтинги или кошельки с органическим охватом превосходит платную раскрутку. Спросите, как распространение становится накапливаемым, а не разовым.

• Относитесь к разрешениям и подписям как к развертыванию в производственной среде

  • Используйте кошельки для каждого сайта и регулярно отзывайте устаревшие разрешения. Инструменты, такие как revoke.cash, делают это тривиальным. (Ссылка: Безопасно отзывайте разрешения)

Безопасность прежде всего: холодное хранение для горячего рынка

Если вы активно экспериментируете с NFT-токенами, разделите свой стек:

• Горячий или браузерный кошелек для тестирования, минтинга и небольших позиций.
• Аппаратный кошелек для долгосрочных активов, высокоценных NFT и экосистемных токенов, которые вы намерены хранить.

OneKey разработан именно для такого рабочего процесса: поддержка нескольких цепочек (Bitcoin, Ethereum и Solana), аппаратная изоляция приватных ключей и бесшовное подключение к dapps через WalletConnect. Это означает, что вы можете минтить или торговать с горячего кошелька и переводить урегулированные позиции в OneKey для холодного хранения — или подписывать высокоценные транзакции непосредственно с физическим шагом подтверждения. (Ссылка: WalletConnect)

Перспективы на 2025 год

NFT сходятся с рынками взаимозаменяемых токенов. Более дешевое блочное пространство, лучшие каналы ликвидности и слой токенов Биткоина расширяют пространство для дизайна. Большой альфа-актив — если он существует — скорее всего, достанется командам, которые:

• Делают NFT ликвидными, не теряя их культурной души.
• Превращают распространение в накапливаемое владение сообществом.
• Выпускают проверенные контракты с управляемым риском, с которыми другие протоколы могут безопасно компоновать.

Подходите к этому с любопытством, скептицизмом и надежным управлением ключами. Если следующий этап криптоиндустрии — это культура как капитал, NFT-токены могут стать мостом между ними.