TGE Lighter уже на подходе: Какую оценку можно считать «разумной»?

По мере того как Lighter приближается к своему TGE (событию генерации токенов), вопрос его справедливой оценки выходит за рамки простых рыночных ожиданий. Всё зависит от того, как инвесторы воспринимают продукт и путь его развития: как обычную децентрализованную биржу (DEX) для торговли деривативами или как инфраструктурную платформу нового поколения, способную работать с широким спектром активов и обеспечивать масштабное распространение?

Основываясь на простом сценарном подходе «медвежий / базовый / бычий», эта статья предлагает практический взгляд на предстоящее TGE и диапазон полной разводнённой капитализации (FDV), которая может показаться оправданной для долгосрочных участников.

Примечание: Все данные актуальны на 22 декабря 2025 года и могут быстро меняться.

Положение Lighter на текущий момент

• Позиционирование и технологии: Lighter — это специализированный L2-решение на Ethereum, разработанный для торговли бессрочными контрактами. Он использует собственные zero-knowledge-схемы (zk) для подтверждения матчей, ликвидаций и переходов состояний, при этом финальные расчёты происходят в основной сети Ethereum. Такая архитектура сочетает скорость централизованных бирж с прозрачностью блокчейна и возможностью самокастоди. Подробнее — в материалах от Blockworks и L2BEAT. (Blockworks, L2BEAT: Lighter)

• Финансирование и оценка до TGE: В ноябре Fortune сообщила, что Lighter привлек $68 млн при лидирующем участии Founders Fund и Ribbit Capital. Эта сделка подразумевала общую оценку компании около $1,5 млрд с учётом долей в акциях и токенов. (Fortune)

• Метрики и ончейн-активность: Согласно сторонним аналитикам, Lighter входит в число наиболее активных площадок для торговли деривативами в этом квартале. DeFiLlama указывает приблизительный TVL на уровне $1,46 млрд, объём торговли за 30 дней — $259 млрд, а суточный оборот достигает нескольких миллиардов. Годовая выручка протокола близка к $200 млн. (DeFiLlama: Lighter)

• Информация о листинге и сигналы по времени TGE: 13 декабря Coinbase добавила токен LIGHTER в публичный «листинговый роудмап», что говорит об активной проверке, хотя и не гарантирует листинг. В блоге Coinbase указан токен и адрес смарт-контракта; окончательное добавление в торговлю зависит от готовности маркет-мейкеров и технической реализации. (Coinbase blog “Roadmap”)

• Ожидания рынка: Предсказательные рынки активно оценивают возможную FDV токена после TGE. Контракты на Polymarket с прогнозом «FDV через 1 день после запуска» предполагают высокую вероятность значений выше $1–2 млрд, но вероятность выше $4–6 млрд существенно ниже. (Polymarket overview, >$4B market)

В совокупности это создаёт образ быстрорастущего L2-протокола для деривативной торговли с проверяемым исполнением, высокой активностью и серьёзными инвесторами. При этом TGE проходит на фоне внимания со стороны Coinbase. (Yahoo Finance, BTCC о роудмапе Coinbase)

Почему оценки так расходятся

Разброс в ожиданиях связан с разными подходами к оценке:

• Сравнение с perp-DEX: Если считать Lighter в первую очередь аналогом dYdX, GMX или AEVO, тогда текущие FDV во второй половине 2025 намекают на консервативный сценарий, если только не учитывать уникальность технологий Lighter или его долю рынка. (CoinMarketCap: GMX, CoinMarketCap: dYdX, CoinGecko: AEVO)

• Сравнение с инфраструктурой для трейдинга: Если верите, что Lighter способен забирать ликвидность как с ончейн, так и с оффчейн площадок благодаря своему zk‑движку, вы можете сравнивать его с высокодоходными решениями, такими как Hyperliquid. (CoinGecko: Hyperliquid HYPE, DeFiLlama: Hyperliquid)

• Макро и катализаторы: Попадание в роудмап Coinbase и активный листинговый календарь в конце года часто улучшали краткосрочные перспективы проектов, но сами по себе не гарантируют успеха.

Простая модель оценки Lighter: Медвежий / Базовый / Бычи

Это не инвестиционная рекомендация, а попытка структурировать мышление на основе открытых данных и метрик, вроде выручки, TVL и объёма торговли.

1) Медвежий сценарий: FDV ~$1,0–1,8 млрд

Предпосылки:

• Lighter воспринимается рынком как ещё один perp‑DEX, мультипликаторы по выручке снижаются до 4–8x.
• Высокое предложение токена в обороте в момент TGE оказывает давление на цену; отсутствие катализаторов или задержка с листингом.
• Конкуренты вроде Hyperliquid или Aster отбирают долю рынка.

Почему реалистично:

• Аналоги вроде dYdX и GMX имеют умеренные FDV.
• L2BEAT указывает на риски и прецедент с 4,5-часовым простоем.

2) Базовый сценарий: FDV ~$2,2–3,6 млрд

Предпосылки:

• Учитываются преимущества архитектуры Lighter, объём ~ $200 млн выручки, TVL свыше $1 млрд и казуальные объемы перпов.
• Предсказательные рынки видят шансы >50% на FDV свыше $2 млрд после запуска.
• Управляемый объем выпуска токенов, поддержка маркет-мейкеров.

Почему реалистично:

• Текущие показатели по DeFiLlama поддерживают такую оценку.
• Мнения на Polymarket чаще вокруг отметок $1–2 млрд.

3) Бычий сценарий: FDV ~$6,0–8,0+ млрд

Предпосылки:

• Устойчивый рост доли рынка, выход за пределы крипто-пар в сторону RWA/FX деривативов.
• Сильный листинг и проработанная токеномика.
• Продолжение рыночного роста, сравнение с лидерами вроде Hyperliquid.

Почему возможен:

• FDV Hyperliquid отражает ожидания высокомасштабных платформ.
• По суточным оборотам Lighter уже опережал других лидеров рынка. (KuCoin)

От чего зависит мультипликатор?

• Качество выручки: Бесплатные комиссии для ритейла — отличный способ привлечь трафик, но инвесторов интересует наличие премиум-функций и устойчивость дохода.
• Прозрачность выполнения: zk-механизм должен доказывать свою работоспособность — важна открытость кода, аудиты и реакция на инциденты.
• Конкуренция: Есть гиперуспешные примеры как Hyperliquid, а также недооценённые игроки вроде Aster и старые проекты с падающим интересом.
• Условия листинга и предложение: Coinbase — плюс, но решающее значение имеет структура токеномики и рыночная поддержка в первые дни.
• Ширина нарратива: Если Lighter сможет обслуживать широкий класс активов (от крипто мейджоров до металлов и фиатных пар), он укрепится в международной инфраструктурной роли.

Практические советы для участников

• Согласуйте вход с вашей инвест-идеей: рассматриваете ли вы Lighter как мощное инфра‑решение или просто одну из многих DEX?
• Проверьте листинг: Следите за официальными анонсами от Coinbase и проверяйте адреса контрактов перед торговлей.
• Оперируйте фактами, а не нарративами: Используйте L2BEAT и DeFiLlama для проверки метрик, смотрите на Polymarket, чтобы отслеживать рыночные ожидания в реальном времени.

Безопасность при airdrop и TGE

Время генерации токенов особенно опасно с точки зрения фишинга:

• Всегда проверяйте официальные контракты и источники (список уже есть на Coinbase roadmap).
• Держите долгосрочные активы в холодном хранилище и следите за разрешениями в горячих кошельках. Для пользователей OneKey — использование офлайн-подписей и open-source прошивки помогает снизить риски.

Итоги

Так называемая «разумная» начальная оценка Lighter на этапе TGE зависит от того, видит ли рынок в нём революцию в инфраструктуре торговли или просто многообещающий perp‑DEX. На текущих показателях базовый диапазон FDV в ~$2,2–3,6 млрд выглядит оправданным. При успешной реализации стратегии потенциал роста сохраняется. Важно помнить: успех в крипте требует опоры не на обещания, а на реальные ончейн-метрики и рыночные данные.

(Fortune, DeFiLlama, L2BEAT, Polymarket, Blockworks)

Отказ от ответственности: данный материал носит исключительно образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Криптовалютные активы являются высоковолатильными и несут высокий риск.