Накануне прорыва опционов на блокчейне
Накануне прорыва опционов на блокчейне
Криптовалютные опционы пробуждаются — и рынок стал больше (и значимее), чем большинство участников осознают.
Четкий сигнал исходит от регулируемых площадок: CME Group объявила, что номинальный объем криптовалютных фьючерсов и опционов на 2025 год достиг 3 триллионов долларов, а среднедневной объем с начала года на 2026 год вырос на 46% год к году. В том же объявлении CME также подтвердила, что запустит круглосуточную торговлю криптовалютными фьючерсами и опционами 29 мая 2026 года (при условии получения одобрения регулятора) — это прямой ответ на институциональный спрос на круглосуточное управление рисками. (Официальное объявление CME) (cmegroup.com)
В то же время, опционы на блокчейне неуклонно восстанавливают свою рыночную структуру: повышение производительности исполнения, более четкие системы маржирования и лучшая компонуемость расчетов. Результатом является знакомая закономерность «перед прорывом» в криптовалюте: сначала инфраструктура, затем ликвидность и, наконец, массовое использование.
Этот пост вдохновлен исследовательскими темами, популяризированными в обширном освещении деривативов от Delphi Digital (см. Delphi Digital) и последующими обсуждениями в сообществе, с акцентом на то, что изменилось в 2025–2026 годах и почему опционы на блокчейне могут приближаться к переломному моменту. (delphidigital.io)
1) Криптовалютные опционы больше, чем вы думаете — и становятся более институциональными
Опционы отлично справляются с одной задачей: они превращают неопределенность в определенные, торгуемые затраты. Для крупных держателей и профессиональных дилеров это не «желательная функция» — это основа дисциплинированного экспозиции.
Данные CME иллюстрируют, насколько быстро это институционализируется:
- В конце 2025 года CME сообщила об историческом рекорде среднедневного объема в 794 903 контракта (21 ноября 2025 г.), превысив предыдущий рекорд, установленный в августе 2025 года. (Пресс-релиз CME) (cmegroup.com)
- В квартальном отчете CME за 4 квартал 2025 года также отмечалось, что ее пакет криптовалютных инструментов более чем удвоился до ~280 тыс. контрактов среднедневного объема в 2025 году, наряду с номиналом почти в $3 трлн и растущим открытым интересом — позиционируя опционы не как нишевый продукт, а как основной слой рынка. (“Crypto Catch-Up” CME, 4 квартал 2025 г.) (cmegroup.com)
Это важно, поскольку институты не расширяют свою экспозицию без масштабируемого хеджирования. По мере того как криптовалюта становится все более релевантной для портфеля, опционы становятся менее опциональными.
2) Почему опционы — это инструмент риска, который институты продолжают требовать
Спотовые контракты и бессрочные фьючерсы отлично подходят для выражения направленности. Но они слабы в одном, что неоднократно требуется институтам: предварительно определенном снижении риска.
Опционы предоставляют:
- Асимметричные выплаты (оплата премии, ограничение убытков, сохранение прибыли)
- Экспозицию к волатильности (торговля подразумеваемой волатильностью, а не чистой ценовой динамикой)
- Хеджирование событий (макроэкономические релизы, заголовки новостей о регулировании, разблокировка протоколов, потоки, связанные с ETF)
- Структурированный риск для казначейств и фондов, которые должны количественно оценивать наихудшие сценарии
Другими словами, если криптовалюта переходит от «ставки с высокой бетой» к «классу распределяемых активов», тогда опционы — это язык профессионального управления рисками.
3) Проблема 24/7: криптовалюта торгуется непрерывно, а хеджирование — нет (до сих пор)
Криптовалюта никогда не закрывается. Волатильность не ждет рыночных часов. Это несоответствие исторически вынуждало институты принимать пробелы в хеджировании по выходным и в ночное время, особенно на регулируемых платформах.
Решение CME о переходе к круглосуточной торговле криптовалютными фьючерсами и опционами является явным подтверждением этой структурной реальности. CME заявила, что криптовалютные продукты будут торговаться 24 часа в сутки, 7 дней в неделю, начиная с 29 мая 2026 года, с клирингом и отчетностью, обрабатываемыми на следующий рабочий день для операций в выходные. (Детали запуска 24/7 CME) (cmegroup.com)
Это важный контекст для рынков на блокчейне: DeFi работает нативно 24/7. Если институты все чаще требуют непрерывного хеджирования, долгосрочное направление очевидно — рынки будут сходиться к круглосуточному доступу, будь то за счет расширения часов работы TradFi или за счет использования блокчейн-решений, которые уже работают непрерывно.
4) Почему опционы на блокчейне приближаются к переломному моменту (что изменилось в 2025 году)
Опционы на блокчейне существуют уже много лет, но их развитию мешали три повторяющиеся проблемы:
- тонкая ликвидность
- медленное / дорогое исполнение
- фрагментированное маржинальное обеспечение и коллатерал
В 2025 году работа по восстановлению ускорилась — и «трубопровод» начал выглядеть менее экспериментальным и больше похожим на реальную рыночную инфраструктуру.
(A) Более быстрые площадки с расчетами на блокчейне
Новое поколение разработок направлено на сочетание высокопроизводительного исполнения с расчетами на блокчейне и прозрачностью. Некоторые платформы делают акцент на стаканы заявок, другие — на ликвидность в стиле AMM, но общее направление очевидно: снизить трение до тех пор, пока опционы не станут «торгуемыми», а не «демонстрационными».
(B) Лучшие маржинальные системы и каркасы обеспечения
Торговля опционами становится значительно более эффективной с точки зрения капитала благодаря кросс-маржированию и учету риска портфеля. Документация протоколов все чаще представляет опционы как часть более широкого набора деривативов (а не автономный игрушечный продукт), включая рабочие процессы в стиле OTC для опционов на альткоины. Например, документация Aevo подчеркивает, какая часть активности по опционам на альткоины по-прежнему маршрутизируется через OTC, и почему дизайн продукта адаптируется к этой реальности. (Документация Aevo OTC) (docs.aevo.xyz)
(C) Прозрачные, компонуемые рынки (преимущество DeFi)
Опционы на блокчейне открывают рабочие процессы, которые неуклюжи в традиционных системах:
- создание автоматизированных стратегий (покрытые опционы колл, защитные опционы пут, спреды)
- интеграция опционов в пулы и структурированные продукты
- компонуемые расчеты с другими примитивами DeFi
Вот где «деривативы DeFi» перестают означать «только бессрочные контракты» и начинают включать более богатый набор инструментов для торговли волатильностью.
5) Рыночная структура перестраивается — и 2025 год стал поворотным моментом
Ландшафт опционов на блокчейне не просто растет; он реорганизуется.
Один из примеров: Lyra сменила название на Derive, и более широкий экосистема восприняла это как часть созревающего сектора опционов, а не как отдельный протокол. CoinDesk сообщил в 2025 году, что Synthetix рассматривает возможность приобретения Derive в рамках сделки по обмену токенами — сигнал о том, что зрелые протоколы и сети ликвидности все чаще рассматривают опционы как стратегическую инфраструктуру. (Освещение в CoinDesk) (coindesk.com)
Тем временем, информационные панели, отслеживающие объем опционов на блокчейне, стали более удобными для отслеживания. Например, DeFiLlama поддерживает страницы протоколов для активности по опционам, такие как метрики рынка опционов Aevo. (Метрики опционов DeFiLlama) (defillama.com)
Более важная история: ликвидность мигрирует в сторону лучшего исполнения + более четкого риска + более простого пользовательского опыта — именно то, что произошло в других категориях DeFi до их масштабирования.
6) Что волнует пользователей больше всего: реальные риски опционов на блокчейне
Потенциал роста очевиден. Но прорыв будет продолжительным только в том случае, если пользователи осознают риски, уникальные для опционов на блокчейне.
Риски смарт-контрактов и оракулов
При расчетах на блокчейне вы наследуете риск протокола: ошибки в контрактах, риск управления, сбои оракулов и каскады ликвидаций в пограничных случаях. «Определенный риск» на уровне выплат все еще может стать неопределенным операционным риском, если инфраструктура даст сбой.
Ликвидность и подразумеваемая волатильность (IV)
Ценообразование опционов зависит от подразумеваемой волатильности. Тонкие стаканы заявок (или неглубокая ликвидность AMM) могут привести к:
- широким спредам
- резким скачкам IV
- дорогому проскальзыванию, особенно при долгосрочных сроках экспирации
Маржинальные механики и дизайн ликвидации
Блокчейн-системы часто требуют более строгих правил обеспечения в реальном времени. Кросс-маржа может улучшить эффективность капитала, но также повышает важность понимания триггеров ликвидации во время всплесков волатильности.
Практический вывод: относитесь к опционам на блокчейне как к профессиональному инструменту. Начинайте с меньших сумм, чем вы думаете, и измеряйте качество исполнения (спред, глубина, процент исполнения) перед масштабированием.
7) Самостоятельное хранение становится более важным по мере перехода опционов на блокчейн
Поскольку все больше опционной активности перемещается на блокчейн, все больше пользователей будут напрямую взаимодействовать со смарт-контрактами и подписывать сложные транзакции:
- одобрения
- перемещения активов
- многоуровневые стратегии
- перенос позиций через различные сроки экспирации
Это делает самостоятельное хранение и проверку транзакций первостепенной задачей, а не философским предпочтением.
Аппаратный кошелек, такой как OneKey, может быть удачным выбором в этот конкретный момент: он помогает хранить приватные ключи офлайн, позволяя при этом участвовать в блокчейн-рынках через безопасное подписание транзакций на устройстве — что особенно ценно, когда опционные стратегии включают частые одобрения и корректировки позиций.
(Как всегда: понимайте, что вы подписываете, и рассмотрите возможность использования отдельных кошельков для торговли и долгосрочного хранения.)
8) Простой контрольный список перед торговлей опционами на блокчейне
Если вы считаете, что мы на пороге прорыва опционов на блокчейне, эта дисциплина поможет вам продержаться достаточно долго, чтобы извлечь из этого выгоду:
- Знайте свою цель: хеджирование, получение дохода или ставка на волатильность (не смешивайте их бездумно).
- Отслеживайте IV, а не только цену: ваш PnL часто зависит от IV.
- Уважайте ликвидность: избегайте открытия позиций, требующих «идеальных выходов».
- Проверяйте свои одобрения: держите разрешения ограниченными и периодически их пересматривайте.
- Сегментируйте кошельки: отделяйте высокочастотную торговлю от холодного хранения.
- Предполагайте стрессовые ситуации: моделируйте, что произойдет, если цена быстро изменится на 10–20%.
Заключение: шаблон «перед прорывом» здесь
Рост CME и предстоящий переход к круглосуточному доступу к крипто-опционам 29 мая 2026 года подчеркивают основную истину: спрос на непрерывное, профессиональное управление рисками ускоряется. (cmegroup.com)
Опционы на блокчейне теперь выравниваются с этим же спросом, но с присущим им преимуществом: компонуемым расчетом, прозрачными каналами и круглосуточным доступом. Если 2024 год был эпохой восстановления, то 2025–2026 годы — это время, когда рыночная структура начинает укрепляться, и когда ликвидность имеет реальный шанс последовать за ней.
Если вы планируете участвовать, уделяйте первостепенное внимание двум вещам: качеству исполнения и безопасности. Прорыв — это захватывающе, но на рынках опционов выживание — это первая альфа.
