Sky подтверждает USDS как основу ликвидности для FX Layer от Spark и Uniswap
Sky подтверждает USDS как основу ликвидности для FX Layer от Spark и Uniswap
Стейблкоины стали основным расчетным активом в ончейн-финансах, однако их ликвидность до сих пор удивительно фрагментирована. Каждый новый эмитент обычно вынужден самостоятельно создавать глубину торгов путем формирования пулов, привлечения маркет-мейкеров и управления запасами, вкладывая ресурсы в каждую пару активов и каждую торговую площадку.
В конце июня 2026 года Sky (ранее MakerDAO), Spark и Uniswap решили изменить эту ситуацию. После того как Spark и Uniswap представили FX Layer 25 июня 2026 года, 29 июня 2026 года команды уточнили ключевую деталь: первоначальное размещение крупного объема ликвидности — около 150 миллионов долларов — было обеспечено из экосистемы Sky USDS, причем USDS служил первоначальной единицей расчета для новой общей структуры стейблкоинов и наполнил пулы USDS/USDT и USDS/PYUSD в качестве фундаментальной ликвидности. Обзор этого совместного разъяснения можно найти в дополнительном обновлении.
В этой статье мы рассмотрим, что такое FX Layer, почему USDS выбран в качестве актива котировки, и что эта архитектура означает для эмитентов стейблкоинов, поставщиков ликвидности и обычных DeFi-пользователей.
1) Почему «общая ликвидность стейблкоинов» важна сейчас
Рынок стейблкоинов в 2025–2026 годах — это уже не просто явление, присущее криптосфере. Стейблкоины все чаще используются как:
- Торговый залог и расчетные механизмы в DeFi
- Примитивы для трансграничных платежей для финтех-компаний и платежных платформ
- Строительные блоки для казначейских операций и управления денежными средствами (включая варианты с процентным доходом)
Но ликвидность остается изолированной. Когда каждый эмитент создает отдельные пулы и программы стимулирования, экосистема получает:
- Более тонкую ликвидность на каждой площадке (более высокий проскальзывание)
- «Гонки вооружений» в области стимулирования (неэффективная стоимость ликвидности)
- Замороженные неиспользуемые активы в AMM (неэффективное использование капитала)
Основное обещание FX Layer — превратить обмен стейблкоинов во что-то более похожее на общий валютный рынок, где ликвидность координируется, а не дублируется — подход, также обсуждавшийся в публичных заявлениях Spark и Uniswap относительно запуска FX Layer, освещенных CoinDesk.
2) FX Layer в одном предложении: оркестрация + исполнение на программируемом AMM
FX Layer лучше всего понимать как двухуровневую систему:
- Spark выступает в качестве уровня оркестрации — координируя распределение ликвидности, ее перемещение и соблюдение ограничений управления.
- Uniswap v4 предоставляет среду для исполнения на базе программируемого AMM, где обмен происходит с использованием логики пулов, расширяемой хуками.
Ключевая особенность Uniswap v4 — это хуки — расширения смарт-контрактов, которые могут настраивать поведение пула в ключевые моменты его жизненного цикла. Если вам нужна быстрая техническая справка, собственная документация Uniswap объясняет что такое хук в Uniswap v4 и справочник для разработчиков по архитектуре хуков и флагам.
3) Размещение на 150 млн долларов: почему USDS становится «первичным активом котировки»
Практическому уровню ликвидности в стиле общего валютного рынка нужен базовый актив — стандартная единица, используемая для котирования и маршрутизации между другими стейблкоинами. В первом масштабном развертывании FX Layer эту роль выполняет USDS.
В посте Uniswap Labs от 25 июня отмечается, что Spark перевел 150 миллионов долларов в Uniswap v4, и что USDS является первичным активом котировки, с первыми пулами, которые формируют пары USDS против USDT и PYUSD под управлением Spark. См.: Spark перевёл 150 млн долларов ликвидности в v4 с грядущим хуком DualPool.
С точки зрения Sky, это также соответствует позиционированию USDS как нативного стейблкоина Sky Protocol — управляемого держателями токенов SKY, с резервами, которые можно проверить ончейн. Обзор Sky здесь: Что такое USDS? Нативный стейблкоин Sky Protocol.
Почему выбор актива котировки имеет значение? Потому что он влияет на:
- Эффективность маршрутизации (более стабильное формирование цен вокруг котировки)
- Концентрацию ликвидности (глубина накапливается там, куда концентрируется маршрутизация)
- Управление рисками (актив котировки становится системной зависимостью)
Задействуя в первую очередь глубокие пулы на основе USDS, FX Layer стремится сделать торговлю «стейблкоин-стейблкоин» менее похожей на десятки изолированных пар и более похожей на единый рынок.
4) DualPool: решение дилеммы AMM между глубиной и доходностью
Одной из наиболее интересных целей дизайна здесь является решение давней дилеммы поставщиков ликвидности:
- Пулы AMM делают капитал доступным для обмена, но неиспользуемый капитал часто приносит мало дохода, кроме комиссий, при низких объемах торгов.
- Стратегии получения дохода / пулы генерируют доход, но активы не являются немедленно доступными в качестве исполняемой ликвидности.
Ближайшим ответом Spark и Uniswap является DualPool, дизайн хука Uniswap v4, призванный сохранять продуктивность запасов, одновременно обеспечивая возможность их вызова для обмена. Uniswap Labs описывает механизм следующим образом: неактивные стейблкоины хранятся в доходных пулах ERC-4626, затем из них извлекается только необходимое количество для пула исполнения, и расчет происходит в рамках того же блока. Подробности изложены в том же посте Uniswap Labs: Spark перевёл 150 млн долларов ликвидности в v4 с грядущим хуком DualPool.
Упоминание ERC-4626 — это не просто модное слово, это стандарт токенизированных пулов, который делает доли пулов более композитными в рамках DeFi. Формальную спецификацию см. в ERC-4626: Токенизированные пулы.
Если DualPool будет работать как задумано, это может существенно изменить структуру рынка стейблкоинов за счет:
- Увеличения эффективной глубины ликвидности без постоянного размещения средств в AMM
- Повышения эффективности капитала для эмитентов, управляющих запасами стейблкоинов
- Уменьшения выбора «либо комиссии, либо доходность» для поставщиков ликвидности
5) Долгосрочное видение: привлечение большего числа эмитентов без перестройки ликвидности с нуля
Стратегическая ставка заключается в том, что все больше эмитентов захотят подключиться к общей инфраструктуре, а не запускать изолированные программы ликвидности.
Сегодняшние первые пулы основаны на USDS, но заявленное направление — поддержка большего количества стейблкоинов, обеспеченных фиатными валютами, особенно тех, которые имеют широкие каналы дистрибуции. Например:
- PYUSD от PayPal позиционируется как стейблкоин, ориентированный на платежи; см. объяснение PayPal: Что такое PayPal USD (PYUSD)?
- Ripple также запустила собственную инициативу по выпуску стейблкоинов; см.: Ripple USD (RLUSD) Stablecoin и документацию по продукту: Обзор RLUSD
Основная идея проста: эмитенты стейблкоинов не должны самостоятельно решать проблемы ликвидности, маршрутизации и использования запасов. Если FX Layer станет надежной инфраструктурой, эмитенты смогут конкурировать в области соблюдения нормативных требований, дистрибуции, пользовательского опыта и интеграций — а ликвидность станет больше похожа на общую общественную услугу.
6) На что следует обратить внимание пользователям DeFi: преимущества, риски и «осведомленный» дью-дилидженс в отношении хуков
FX Layer может улучшить качество исполнения для пользователей (более узкие спреды, меньшее проскальзывание), но он также вводит новые аспекты риска — особенно потому, что хуки Uniswap v4 могут добавить сложности.
Потенциальные преимущества для пользователей
- Лучшее ценообразование при обмене стейблкоинов благодаря более глубокой ликвидности в пулах
- Более предсказуемая маршрутизация, если структура активов котировки получит широкое распространение
- Более здоровая рыночная структура, поскольку ликвидность стейблкоинов перестанет бесконечно дробиться
Ключевые риски, которые следует понимать
- Риск смарт-контрактов и хуков: хуки мощны, и поведение пулов может отклоняться от предположений «простого AMM». Uniswap прямо предостерегает пользователей о необходимости соблюдать осторожность с хуками в своих справочных материалах (начните здесь: Что такое хук на Uniswap v4?).
- Риск управления и распределения: если ликвидность активно координируется, пользователи должны понимать, что может быть перемещено, по каким правилам и с какой прозрачностью (документация Spark предоставляет полезную отправную точку: Портал документации Spark).
- Риски, связанные со стейблкоинами: даже активы, привязанные к фиатным валютам, могут столкнуться с потерей привязки, трудностями при погашении или риском контрагента — поэтому «стабильный-стабильный» не означает «безрисковый».
Хорошая привычка для продвинутых пользователей: относитесь к обмену стейблкоинов так же, как вы относитесь к взаимодействию с мостами — проверяйте контракты, понимайте маршрутизацию и ограничивайте разрешения.
7) Практические выводы: как безопасно взаимодействовать в качестве пользователя
Если вы планируете использовать ликвидность, маршрутизируемую через FX Layer, через пулы Uniswap v4 (или любые пулы с поддержкой хуков), рассмотрите консервативный чек-лист:
- Проверяйте контракты токенов (особенно для новых стейблкоинов или новых развертываний).
- Проверяйте разрешения и избегайте неограниченных разрешений для кошельков с высоким балансом.
- Начинайте с малого при взаимодействии с незнакомыми пулами или конструкциями хуков.
- Разделяйте роли: используйте небольшой «горячий» DeFi-кошелек для повседневной активности и храните долгосрочные резервы стейблкоинов в холодных хранилищах.
8) Где OneKey находит свое место: защита резервов стейблкоинов в более композитном мире DeFi
По мере того, как инфраструктура ликвидности стейблкоинов становится все более динамичной — перемещаясь между пулами, пулами и скоординированными стратегиями — операционная поверхность для пользователей расширяется. Это делает управление ключами и гигиену транзакций еще более важными.
Если вы участвуете в DeFi-операциях со стейблкоинами — обменивая, предоставляя ликвидность или управляя позициями в пулах — использование аппаратного кошелька, такого как OneKey, может помочь, сохраняя ваши приватные ключи офлайн, при этом позволяя взаимодействовать с такими протоколами, как Uniswap, через стандартные подключения кошелька. На практике это означает, что даже если среда браузера скомпрометирована, злоумышленники все равно не смогут подписывать транзакции без физического подтверждения на устройстве.
Для пользователей, ориентирующихся в следующей волне ликвидности стейблкоинов (включая FX Layer), «выигрыш» прост: относитесь к стейблкоинам как к реальным эквивалентам наличных денег и обеспечивайте их безопасность с той же строгостью, с которой вы бы отнеслись к банковскому счету — только с соблюдением лучших практик самохранения.
Дополнительное чтение (официальные / первичные источники):
- Uniswap Labs об первоначальной миграции и концепции DualPool: Spark перевёл 150 млн долларов ликвидности в v4 с грядущим хуком DualPool
- Краткое руководство по хукам Uniswap v4: Что такое хук на Uniswap v4?
- Обзор USDS от Sky: Что такое USDS?
- Центр документации Spark: Портал документации Spark
- Стандарт пулов ERC-4626: EIP-4626
- Объяснение PYUSD от PayPal: Что такое PayPal USD (PYUSD)?
- Обзор RLUSD от Ripple: Ripple USD (RLUSD) Stablecoin
