FSS Южной Кореи: стейблкоины для электронных платежей должны регулироваться Законом об электронных финансовых операциях

Южная Корея приближается к созданию официальной нормативной базы для стейблкоинов. Одним из важнейших вопросов для регуляторов становится их использование в платежах.

На недавнем обсуждении в Сеуле директор Управления по надзору за электронными финансовыми услугами Службы финансового надзора Южной Кореи Сим Ын Соп заявил, что стейблкоины, используемые в качестве электронных платежных средств, следует регулировать в соответствии с Законом об электронных финансовых операциях. Это предложение отражает более широкую обеспокоенность: цифровые активы, применяемые для платежей, не должны подпадать под другие правила лишь потому, что работают на блокчейн-инфраструктуре.

В ходе обсуждения также затрагивались нерешенные вопросы лицензирования, противодействия отмыванию денег, выпуска стейблкоинов под руководством банков, совместимости платежных сетей и роли частной инфраструктуры в национальной платежной системе.

Почему платежи в стейблкоинах могут регулироваться действующими нормами об электронных финансах

Стейблкоины обычно определяют как цифровые активы, призванные сохранять стабильную стоимость — как правило, за счет резервов или других механизмов стабилизации. Однако на практике их применение может существенно различаться.

Стейблкоин, используемый как инвестиционный актив, может подпадать под нормы о ценных бумагах, товарах или виртуальных активах. Но если с его помощью оплачивают товары, переводят средства или проводят расчеты, он становится похож на электронное платежное средство.

Это различие лежит в основе дискуссии в Южной Корее.

Как сообщает агентство «Рёнхап», Служба финансового надзора считает, что применение Закона об электронных финансовых операциях к стейблкоинам, предназначенным для платежей, поможет обеспечить единообразие правил для разных способов оплаты. Если две операции выполняют одну и ту же экономическую функцию, но регулируются совершенно по-разному, у бизнеса может появиться стимул выбирать менее строго регулируемую модель.

Это может привести к нескольким проблемам:

• Регуляторный арбитраж: компании могут создавать платежные продукты на основе стейблкоинов, чтобы обходить требования, предъявляемые к традиционным платежным операторам.
• Неравная защита потребителей: уровень защиты пользователей может различаться в зависимости от того, расплачиваются ли они банковскими средствами, электронными денежными средствами или стейблкоинами.
• Риски при расчетах: платежная система может стать уязвимой к перебоям, связанным с ликвидностью, технологиями или резервами.
• Правовая неопределенность: продавцы и покупатели могут не понимать, какие правила применяются, когда цифровой актив используется для оплаты.

С этой точки зрения, речь идет не о том, чтобы считать любой стейблкоин электронным платежным продуктом. Предлагаемый подход исходит прежде всего из функции, которую выполняет актив.

Возможная система лицензирования компаний, работающих с платежными стейблкоинами

По сообщениям СМИ, представитель Службы финансового надзора предложил ввести в рамках Закона об электронных финансовых операциях упрощенную лицензию для компаний, занимающихся платежами и расчетами в стейблкоинах.

Такая лицензия могла бы дать возможность работать в рамках закона компаниям, которые не являются банками, но оказывают платежные услуги. Требования могут касаться:

• Операционной устойчивости и стабильности расчетов
• Условий обслуживания клиентов
• Отчетности и уведомления регуляторов
• Защиты предоплаченных средств и активов, используемых для расчетов
• Безопасности данных о транзакциях
• Рассмотрения жалоб и разрешения споров

Такие требования особенно важны, поскольку платежные продукты на основе стейблкоинов могут объединять несколько участников. Пользователь может купить стейблкоин на бирже, хранить его в кошельке, перевести по блокчейн-сети и оплатить покупку у продавца через отдельного поставщика услуг.

Каждый из этих уровней сопряжен со своими рисками. Эмитент может нести обязательства по резервам и погашению токенов. Провайдер кошелька может контролировать интерфейс и процесс проведения транзакций. Платежная компания может связывать блокчейн-операции с продавцами, карточными сетями или существующими расчетными системами.

Разделение этих ролей в нормативной базе помогло бы четче определить ответственность участников.

Правила противодействия отмыванию денег могут распространяться на всех участников системы

По сообщениям СМИ, на обсуждении также прозвучала поддержка идеи отдельно возложить обязанности по противодействию отмыванию денег на эмитентов стейблкоинов, провайдеров кошельков и платежные компании.

Это важно, поскольку операции со стейблкоинами могут проходить через разные юрисдикции и платформы. Транзакции в публичных блокчейнах могут быть видны, однако определить, кто стоит за конкретным адресом, и понять экономический смысл перевода бывает сложнее.

Модель регулирования, основанная на оценке рисков, может предусматривать разные меры контроля в зависимости от роли участника:

• Эмитентам может потребоваться отслеживать выпуск и погашение токенов, движение резервов и подозрительную активность.
• Провайдерам кошельков и кастодиальных услуг могут понадобиться процедуры идентификации клиентов, проверки транзакций и соблюдения санкционных требований.
• Платежным компаниям может потребоваться контролировать деятельность продавцов, возвраты средств и отношения между участниками расчетов.

Международные дискуссии о политике в этой сфере развиваются в том же направлении. В работе Группы разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (ФАТФ) по виртуальным активам и стейблкоинам подчеркивается, что регулирование должно охватывать участников, способных контролировать финансовую деятельность или влиять на нее, а не ограничиваться техническим устройством блокчейна.

Для пользователей это может означать, что платежи в стейблкоинах станут прозрачнее и будут лучше соответствовать нормативным требованиям, но при использовании регулируемых сервисов свободы действий может стать меньше.

Выпуск стейблкоинов под руководством банков и вопрос доступа на рынок

Как сообщается, Ким Бо Иль, руководитель группы по виртуальным активам Банка Кореи, вновь заявил, что на начальном этапе выпуск стейблкоинов должны возглавить банки. Согласно этому подходу, выпуск может сначала осуществляться консорциумами банков, а затем круг допущенных к нему компаний будет расширен.

Логика такого решения достаточно проста. Банки уже соблюдают обширные требования к финансовой устойчивости, управлению рисками, ликвидности и защите потребителей. Кроме того, они давно интегрированы в национальные платежные и расчетные системы.

Модель с ведущей ролью банков позволит регуляторам проверять стейблкоины в контролируемых условиях, оценивая:

• Управление резервами
• Механизмы погашения
• Мониторинг транзакций
• Операционную устойчивость
• Интеграцию с действующими платежными системами
• Действия в чрезвычайных ситуациях и непрерывность расчетов

Однако ограничение участия узким кругом финансовых организаций может ослабить конкуренцию и сдержать инновации. По сообщениям СМИ, профессор Университета Тонгук Хван Сок Чжин выступил за допуск к конкуренции участников отрасли, которые соответствуют четким требованиям к ответственности и соблюдению норм.

Перед регуляторами стоит задача найти баланс между двумя целями:

1. Не допустить, чтобы стейблкоины стали инструментом обхода регулирования или источником неконтролируемых финансовых рисков.
2. Дать технологическим компаниям, платежным операторам и другим квалифицированным участникам возможность создавать полезные продукты на основе блокчейна.

Чрезмерно жесткие правила могут вытеснить инновации за рубеж. Слишком мягкое регулирование, напротив, способно создать риски, на которые у регуляторов пока не будет эффективных средств реагирования.

Совместимость определит будущее платежей в стейблкоинах

Еще один важный вопрос — как стейблкоины будут взаимодействовать с существующей платежной инфраструктурой Южной Кореи.

По сообщениям СМИ, участники дискуссии задались вопросом, насколько национальной платежной системе следует полагаться на глобальные частные сети. Представители сектора кредитного финансирования и карточной отрасли также отметили, что многие примеры использования стейблкоинов за рубежом опираются на уже существующие карточные сети.

Это создает практическое противоречие.

Блокчейн-сети обеспечивают программируемые расчеты, глобальный охват и потенциально более низкие барьеры для трансграничных переводов. Банковские и карточные сети, в свою очередь, располагают развитой инфраструктурой приема платежей, средствами борьбы с мошенничеством, процедурами рассмотрения потребительских споров и возможностью обслуживать большие объемы операций.

Чтобы стейблкоины получили широкое распространение в Корее, им, вероятно, придется взаимодействовать с существующей инфраструктурой, а не пытаться сразу ее заменить. Возможные варианты:

• Расчеты в стейблкоинах между регулируемыми финансовыми организациями
• Обработка операций на блокчейне при сохранении привычных интерфейсов для потребителей
• Операции со стейблкоинами, привязанные к банковским картам
• Сервисы для продавцов, конвертирующие стейблкоины в южнокорейские воны
• Продукты для трансграничных расчетов с использованием регулируемых цифровых активов

Для совместной работы систем также понадобятся технические стандарты. Они должны обеспечивать обмен данными о транзакциях, окончательность расчетов, обработку возвратов и реагирование на сбои в сетях. Это куда сложнее, чем просто перевести токен с одного адреса на другой.

Исследования Банка международных расчетов о стейблкоинах и денежной системе показывают, почему интеграция платежей не сводится к устройству токена. На способность стейблкоина надежно работать в большом масштабе влияют его стабильность, система управления, порядок расчетов и связи с существующей финансовой инфраструктурой.

Что предлагаемое регулирование может означать для пользователей криптовалют

Для пользователей регулирование может принести как преимущества, так и определенные ограничения.

Четкие правила способны повысить доверие к продуктам на основе стейблкоинов, установив стандарты погашения, защиты активов, раскрытия информации и разрешения споров. Потребителям также будет проще понять, какая компания несет ответственность, если платеж не пройдет.

В то же время для использования регулируемых платежных продуктов на основе стейблкоинов может потребоваться подтвердить личность; такие операции могут отслеживаться, а некоторые переводы — ограничиваться. Пользователям также важно различать:

• Регулируемый платежный сервис, использующий стейблкоины
• Кастодиальный кошелек, которым управляет третья сторона
• Некастодиальный кошелек, которым пользователь управляет самостоятельно
• Эмитента стейблкоина, отвечающего за резервы и погашение

Эти категории связаны с разными рисками и обязанностями. Хранение токена в некастодиальном кошельке само по себе не означает, что провайдер кошелька является платежной организацией или эмитентом стейблкоина. И наоборот, при использовании регулируемого платежного приложения могут действовать договорные гарантии, которых нет при прямом взаимодействии с блокчейн-сетью.

Прежде чем пользоваться стейблкоином, следует ознакомиться с информацией эмитента о резервах, порядком погашения, совместимостью с сетями, комиссиями за транзакции и правовым статусом актива в соответствующей юрисдикции.

Политика Южной Кореи в отношении стейблкоинов все еще формируется

Ожидается, что обсуждаемый правительством проект Основного закона о цифровых активах прояснит подход к регулированию стейблкоинов, в том числе требования к эмитентам и роль финансовых организаций.

Дискуссия в Южной Корее отражает общемировую тенденцию. Регуляторы все чаще оценивают стейблкоины с учетом их назначения, а не рассматривают их как единую и однородную категорию активов. Токены, используемые для спекуляций, денежных переводов, оплаты товаров или институциональных расчетов, могут вызывать совершенно разные вопросы с точки зрения регулирования.

Для блокчейн-индустрии главный вопрос заключается в том, смогут ли стейблкоины стать связующим звеном между децентрализованными сетями и регулируемой финансовой системой, не создавая угрозы защите потребителей и финансовой стабильности.

Формирующийся подход Южной Кореи позволяет предположить, что к стейблкоинам, используемым для платежей, будут предъявляться требования, аналогичные требованиям к другим электронным финансовым услугам. На начальном этапе проверкой такой модели может стать выпуск под руководством банков. В дальнейшем круг участников может расшириться, если рынок продемонстрирует надежность технологий, прозрачность резервов, эффективный контроль за соблюдением требований и успешную интеграцию с действующими платежными системами.

Для обычных пользователей криптовалют этот переход еще раз подчеркивает важность защиты кошелька и внимательного отношения к транзакциям. Аппаратный кошелек, например OneKey, помогает хранить закрытые ключи офлайн и сохранять непосредственный контроль над поддерживаемыми цифровыми активами. Он не освобождает эмитентов и платежных операторов от ответственности по закону, но может стать дополнительным уровнем защиты для тех, кто управляет стейблкоинами и другими активами блокчейна вне кастодиальных платформ.