Эра доходности стейблкоинов: когда доходность встречается с безопасностью

Стейблкоины превратились из рыночного инструмента в программируемые деньги. В 2025 году сочетание повышенных базовых ставок, токенизированных реальных активов и улучшенной нормативной ясности открыло новую главу: стейблкоины, которые могут приносить доход, сохраняя при этом мобильность в сети. Это «эра доходности», где доходность встречается с безопасностью — если вы знаете, откуда берется доходность и как управлять рисками.

Почему стейблкоины имеют уникальные возможности для получения дохода

Два структурных сдвига вывели доходность стейблкоинов на передний план:

• Базовые ставки и доходность казначейских векселей остаются основным фактором доходности. Резервы стейблкоинов и стратегии получения дохода в сети часто ссылаются на краткосрочные казначейские векселя США. Понимание фоновой ставки имеет решающее значение; вы можете отслеживать кривую доходности непосредственно через официальный ресурсный центр казначейства США по процентным ставкам. См. текущие данные о доходности казначейских ценных бумаг на сайте Министерства финансов США.

• Токенизация переходит от пилотных проектов к реальному производству. Институциональные продукты, выводящие на рынок инструменты, похожие на наличные, ускоряются, помогая пользователям программно получить доступ к доходности традиционных денежных рынков. Например, USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) от BlackRock токенизирует краткосрочные активы для расчетов и распределения в сети. Ознакомьтесь с обзором продукта BUIDL на сайте BlackRock.

Тем временем мировые регуляторы формализуют режимы стейблкоинов. Регламент Европейского союза о рынках криптоактивов (MiCA) устанавливает правила для токенов, привязанных к активам, и электронных денег, включая требования к резервам, раскрытию информации и управлению. Ознакомьтесь с текстом регламента MiCA на EUR‑Lex. Эти меры предосторожности влияют на то, как эмитенты формируют резервы и как получается или передается доходность.

Откуда берется доходность стейблкоинов

Источники доходности делятся на три широкие категории:

1. Доходность, основанная на резервах (поддержка CeFi)

   • Многие стейблкоины, обеспеченные фиатной валютой, держат резервы в наличных деньгах и краткосрочных казначейских векселях. Когда краткосрочные ставки высоки, эти резервы приносят проценты. Эмитенты могут сохранять, делиться или косвенно передавать эту доходность в зависимости от своей модели.
   • Для прозрачности состава резервов и подтверждений ознакомьтесь с раскрываемой информацией каждого эмитента:
     • USDC предоставляет регулярные подтверждения и разбивку резервов. См. страницу прозрачности Circle.
     • USDT публикует обновления портфеля и отчеты о резервах. См. страницу прозрачности Tether.

2. Денежные рынки и механизмы сбережений в сети

   • Кредитные протоколы сводят кредиторов и заемщиков, предлагая переменные APY для стейблкоинов, таких как USDC, USDT и DAI. Узнайте, как работают рынки Aave, в документации Aave.
   • Держатели DAI могут выбрать участие в MakerDAO Dai Savings Rate (DSR) — контракте, который распределяет прибыль протокола среди вкладчиков DSR. Прочтите объяснение DSR на MakerDAO.
   • Риск протокола, коэффициент использования и состав залога определяют ставки; доходность может колебаться в зависимости от рыночных условий.

3. Токенизированные казначейские векселя и стратегии RWA

   • Хранилища RWA выводят суверенный долг и высококачественные инструменты с коротким сроком погашения на публичные блокчейны, причем доходность накапливается в сети и распределяется программно. Токенизация была отмечена мировыми разработчиками стандартов как ключевой путь к эффективности и прозрачности. См. Ежегодный экономический отчет Банка международных расчетов за 2024 год, главы о токенизации и рыночной инфраструктуре.

Во всех категориях основной экономический механизм обычно связан с краткосрочными процентными ставками. Когда ставки меняются, меняется и доходность стейблкоинов.

Риск: другая половина уравнения

«Стабильный» относится к привязке цены, а не к устранению риска. Долгосрочная стратегия получения дохода требует четкого понимания компромиссов:

• Риск эмитента и резервов

  • Доверие к стейблкоину, обеспеченному фиатной валютой, зависит от качества резервов, их сегрегации, хранителей и частоты раскрытия информации. Всегда ознакамливайтесь с обновленными подтверждениями и составом резервов от эмитентов (см. страницу прозрачности Circle и страницу прозрачности Tether).

• Риск смарт-контрактов и протоколов

  • Доходность в сети связана с контрактами, которые могут быть использованы при неправильной настройке или отсутствии исправлений. Отдавайте предпочтение хорошо аудированным кодам, консервативному составу залога и зрелому управлению. Практические рекомендации по разработке и типичные подводные камни см. в руководстве по безопасности OpenZeppelin.

• Рыночный риск и риск ликвидности

  • Доходность от кредитования может снижаться в периоды риска или увеличиваться при резком росте использования. Токенизированные продукты RWA могут иметь окна подписки или погашения.

• Регуляторный риск и риск соответствия

  • Режимы, такие как MiCA, определяют, как стейблкоины работают в ЕС; эмитенты и пользователи должны отслеживать лицензирование и обязательства по резервам. Соблюдение санкций также имеет значение при взаимодействии с публичными сетями; ознакомьтесь с ресурсами OFAC SDN Министерства финансов США для контекста на сайте Министерства финансов США.

• Риск хранения и операционный риск

  • Ключи являются единой точкой отказа. Надежные практики самостоятельного хранения необходимы для обеспечения того, чтобы стратегии получения дохода не создавали поверхностей для атаки, которые затмевают доходность.

Исполнение в сети: практические пути заработка

Независимо от того, работаете ли вы на L1 или L2, рабочий процесс исполнения аналогичен:

1. Выберите свой стейблкоин

   • Сопоставьте актив с вашей терпимостью к риску и используемыми площадками (USDC и DAI широко интегрированы в DeFi; USDT имеет широкую ликвидность). Перед внесением депозита проверьте адреса контрактов для конкретных сетей через страницы эмитентов или авторитетные обозреватели.

2. Выберите свою стратегию

   • Денежные рынки: поставляйте стейблкоины в Aave или Compound для получения переменной APY. Начните с консервативного соотношения кредита к стоимости и избегайте рекурсивного кредитного плеча, если вы полностью не понимаете динамику ликвидации. Ознакомьтесь с документацией Compound.
   • DSR: выделите часть DAI в Dai Savings Rate в качестве базового уровня доходности. Подробнее на странице DSR MakerDAO.
   • Хранилища RWA: подпишитесь на токенизированные фонды казначейских векселей с четкими политиками погашения и прозрачной отчетностью. Ознакомьтесь со страницами институциональных продуктов, такими как обзор BUIDL от BlackRock.

3. Оптимизируйте по стоимости и безопасности

   • Рассмотрите сети L2 для снижения платы за газ и ускорения расчетов; роллапы могут существенно снизить операционные расходы для активных стратегий. Узнайте, как работают роллапы, на Ethereum.org.
   • Используйте проверенные интерфейсы и проверяйте адреса контрактов через официальную документацию или форумы управления. Избегайте незнакомых форков, которые гонятся за заявленными APY без аудита.

4. Мониторинг и ребалансировка

   • Отслеживайте изменения APY, ликвидность, обновления протоколов, решения по управлению и изменения процентных ставок. Избегайте стратегии «установил и забыл» для стратегий с переменной ставкой.

Безопасность прежде всего: как не превратить доходность в риск

Надежный план получения дохода начинается с хранения:

• Самостоятельное хранение ключей

  • Используйте аппаратный кошелек для изоляции приватных ключей от подключенных к сети устройств. Это снижает риски фишинга, вредоносного ПО и случайного подписания транзакций при взаимодействии с DeFi.

• Гигиена транзакций

  • Проверяйте каждую транзакцию и разрешение. Предпочитайте разрешения на сессию, устанавливайте лимиты расходов и периодически отзывайте оставшиеся разрешения.

• Выбор сети и dApp

  • Отдавайте предпочтение известным фронтендам и аудированным контрактам. Держите ваше устройство для подписания в автономном режиме, за исключением активных транзакций.

Если вы создаете стек для получения дохода от стейблкоинов, OneKey может быть практичным выбором для критически важных с точки зрения безопасности рабочих процессов. Он поддерживает мультивалютные активы и плавно интегрируется с DeFi через WalletConnect, позволяя подтверждать каждое разрешение в сети на выделенном устройстве, сохраняя ключи в автономном режиме. Акцент OneKey на прозрачности и восстановлении, контролируемом пользователем, соответствует принципу, согласно которому доходность не должна достигаться за счет самостоятельного хранения. Узнайте больше о модели подключения WalletConnect на WalletConnect.

Темы 2025 года, на которые стоит обратить внимание

• Масштабное управление денежными средствами в виде токенов

  • Институциональные фонды ликвидности в сети расширят распространение и улучшат мобильность залога для примитивов DeFi. См. анализ BIS по токенизации в Ежегодном экономическом отчете на предмет системных последствий.

• Нормализация ставок и динамические APY

  • По мере развития мировых ставок доходность, связанная с резервами, и доходность денежных рынков будут корректироваться. Следите за доходностью казначейских ценных бумаг, чтобы понять базовый потенциал доходности на сайте Министерства финансов США.

• Сближение регулирования

  • Поскольку MiCA вступает в силу для стейблкоинов в ЕС, а в других странах продолжаются разработки политики, ожидайте более четких различий между потребительскими, институциональными и нативными DeFi моделями стейблкоинов. Ознакомьтесь с MiCA на EUR‑Lex.

Простая структура для принятия решений

• Определите свой бюджет риска

  • Распределяйте средства между доходностью, основанной на резервах, денежными рынками в сети и токенизированными RWA в соответствии с вашей терпимостью к рискам смарт-контрактов, эмитентов и ликвидности.

• Приоритет прозрачности

  • Отдавайте предпочтение площадкам и активам с частым и подробным раскрытием информации. Начните со страниц прозрачности эмитентов (Circle, Tether) и аудированной документации протоколов (Aave, Compound).

• Обеспечьте безопасность стека

  • Поставьте самостоятельное хранение на основе аппаратного обеспечения в центр. Используйте OneKey для подписания транзакций на выделенном устройстве и для точного управления разрешениями.

• Итерируйте

  • Ребалансируйте по мере изменения ставок, параметров протокола и рекомендаций регулирующих органов. Доходность динамична; такой же должна быть и ваша стратегия.

Заключение

Стейблкоины теперь находятся на пересечении безопасности, ликвидности и программируемой доходности. Возможность в 2025 году заключается не просто в заработке, а в безопасном заработке — объединяя стабильность, основанную на резервах, токенизированные денежные рынки и управление в сети в рамках дисциплинированной модели безопасности. С прозрачными эмитентами, аудированными протоколами и самостоятельным хранением, защищенным аппаратным обеспечением, ваши стейблкоины могут участвовать в эре доходности, не ставя под угрозу основное обещание криптографии: суверенитет над вашими активами.

Для пользователей, которые уделяют первостепенное внимание безопасности при работе с DeFi, OneKey предлагает простой способ хранить ключи в автономном режиме, проверять каждое разрешение и с уверенностью подключаться к площадкам для получения дохода. На рынке, где несколько базисных пунктов могут быть разницей между разумным и безрассудным риском, правильная настройка хранения является наиболее эффективным выбором, который вы можете сделать.