Анализ атаки на THE в Venus Protocol: как заработать на мгновенном окне?
Анализ атаки на THE в Venus Protocol: как заработать на мгновенном окне?
Примечание редактора: 15 марта 2026 года (по времени США) на рынке THE в Venus Protocol, одном из крупнейших протоколов кредитования на BNB Chain, была зафиксирована аномальная активность. Токен показал кратковременный «шип» (резкий скачок) примерно на +116% до ~$0.60, после чего быстро откатился более чем на 60%. Venus заявила, что активно расследует аномальную активность в пуле THE и предприняла превентивные шаги для снижения дальнейшего воздействия. Эта статья представляет собой оригинальный образовательный обзор, вдохновленный размышлениями трейдера Weilin (William) Li («как я заработал»), с акцентом на механики, риски и уроки для пользователей, а не на поощрение эксплуатации.
Что произошло: быстрый шок оракула / ликвидности на рынке кредитования
Инциденты, подобные тому, что произошел с THE в Venus, как правило, сочетают три компонента:
- Низкая спотовая ликвидность для залогового актива (THE) в критический момент.
- Рынок кредитования, который временно принимает эту спотовую цену (прямо или косвенно) для оценки залога.
- «Одноблочное» или почти мгновенное окно исполнения, когда стоимость залога выглядит высокой до того, как рынки (и ликвидаторы) полностью отреагируют.
На практике это создает кратковременное несоответствие между:
- Спотовой ценой в блокчейне (которую можно подтолкнуть агрессивными покупками, низкой ликвидностью или особенностями маршрутизации).
- Ценой оракула / референсной ценой, используемой протоколом кредитования (которая часто разработана для защиты от манипуляций, но не всегда неуязвима к экстремальным микроструктурным событиям).
Если вы хотите понять, как распространяются ликвидации, когда позиция становится нездоровой, начните с собственной документации Venus о процессе ликвидации: Руководство по ликвидации Venus.
Почему существует «мгновенное окно»: время — это поверхность для риска в DeFi
DeFi-кредитование обеспечено избыточным залогом, но оно также чувствительно ко времени:
- Пользователь может очень быстро предоставить залог и занять против него.
- Ликвидаторам требуется время и стимул для реакции.
- Оракулы и модули безопасности могут обновляться с частотой, которая безопасна в обычных условиях, но все же может быть использована во время внезапных сдвигов.
Именно поэтому многие современные протоколы вводят аварийные выключатели и проверки отклонений (Venus обсуждала механизмы, такие как концепция DeviationSentinel, в своей документации v4: Справочник DeviationSentinel).
Если посмотреть шире, инциденты с оракулами не новы для денежных рынков BNB Chain. Venus сама ранее документировала пограничные случаи, связанные с оракулами, в изолированных рынках (исторический пример: Инцидент с оракулом изолированного пула LST) — напоминание о том, что дизайн оракула и реальность ликвидности должны соответствовать.
Для более широкого контекста того, как ценовые потоки должны работать (и их компромиссы), см. Документация по потокам данных Chainlink.
«Как люди заработали» (не эксплуатируя): реалистичный плейбук — это захват волатильности, а не магия
Когда трейдеры говорят, что «заработали на окне», в большинстве случаев это происходит не потому, что они что-то взломали. Это происходит потому, что у них были готовы системы для захвата волатильности и дислокаций. Распространенные (законные) способы, которыми трейдеры могли бы получить прибыль во время события «шип и откат», включают:
1) Продажа во время шипа (предварительно размещенная ликвидность или лимитные продажи)
Трейдеры, которые уже владели THE (или имели отложенные ордера / ликвидность), могли продавать во время скачка — если они были подготовлены до движения. Ключевым моментом является то, что лучшие исполнения обычно достаются тем, кто уже находится в книге ордеров, а не тем, кто гонится за сообщениями в социальных сетях.
2) Сделки на основе восстановления к среднему после шипа (осторожно рассчитанные)
Резкий шип, за которым следует резкое падение, часто вызывает:
- принужденное снижение плеча,
- каскады ликвидаций,
- панические продажи, что может привести к перезапуску в сторону снижения.
Некоторые трейдеры получают прибыль, покупая на пике капитуляции и ожидая быстрого отскока — при этом осознавая, что ловить падающие ножи чрезвычайно опасно.
3) Хеджированные сделки по базе (если существует площадка для хеджирования)
Продвинутые площадки могут хеджировать направленный риск в другом месте (например, коррелирующие активы или структурированные позиции). Прибыль поступает от конвергенции цен, а не от того, что они «угадали» направление.
Важно: ни один из этих способов не является «безопасным». В DeFi самая большая скрытая стоимость — это риск исполнения: проскальзывание, MEV, приостановленные рынки, внезапные изменения параметров и боты-ликвидаторы, переоценивающие быстрее, чем люди.
Настоящий урок для обычных пользователей: ваш риск ликвидации может возрасти быстрее, чем уведомления
Если вы предоставили THE в качестве залога, заняли против него или предоставили ликвидность вокруг события, сосредоточьтесь на защите:
- Проверьте свой фактор здоровья / заемную мощность и быстро уменьшите плечо. Инструменты Venus для работы с позициями с плечом (леверидж / бустинг) могут усилить риск именно в такие моменты: Руководство по позициям с плечом Venus.
- Не предполагайте, что у вас будет время отреагировать. На быстрых рынках у вас его часто нет.
- Избегайте концентрации в залоге с низкой ликвидностью (особенно «длинных хвостов» активов) при заимствовании крупных сумм или стейблкоинов.
- Сохраняйте буфер безопасности, а не занимайте до максимума.
Хороший «тренд риска DeFi на 2025–2026 годы», который стоит усвоить: протоколы кредитования значительно улучшили пользовательский опыт, но скорость работает в обе стороны — она позволяет вам использовать плечо одним кликом, и она помогает ликвидаторам так же быстро вас закрыть.
Что протоколам (и менеджерам рисков) следует извлечь из этого
С точки зрения дизайна протокола, эти события продолжают ставить одни и те же сложные вопросы:
- Соответствуют ли лимиты и факторы залога истинной ликвидности актива?
- Отражает ли оракул рынок, который можно сдвинуть одним путем маршрутизации?
- Существуют ли периоды ожидания для займов / поставок или динамические корректировки LTV во время экстремальных отклонений?
- Существует ли четкий, быстрый процесс реагирования на инциденты для приостановки изолированных рынков без замораживания средств несвязанных пользователей?
По мере того, как DeFi на BNB Chain продолжает масштабироваться, эти меры контроля становятся все более важными. (Собственные отчеты экосистемы BNB Chain подчеркивают, насколько доминирующими стали объемы в блокчейне в течение 2025 года: Отчет BNB Chain за первое полугодие 2025 г. (PDF)).
Угол самохранения: почему гигиена подписей имеет значение, даже если бага «не в вашем кошельке»
Даже если инцидент касается «только рыночной структуры», пользователи все равно теряют деньги из-за:
- спешных одобрений,
- подписания транзакций, которые они не полностью понимают,
- взаимодействия с клонами во время хаоса.
Аппаратный кошелек не может остановить волатильность оракула, но он может снизить катастрофические риски потери ключей и фишинга, держа приватные ключи в автономном режиме и добавляя трение к спешному подписанию. Если вы активно используете BNB Chain DeFi, OneKey — практичный вариант для самохранения: он разработан для изоляции ключей, но при этом поддерживает повседневные рабочие процессы в блокчейне (обмен, кредитование, стейкинг) в нескольких сетях.
Заключение: лучшая «стратегия получения прибыли» — это быть сложным для ликвидации
Неприятная правда заключается в том, что большинство трейдеров, которые гонятся за шипом, теряют деньги. Те, кто стабильно выживает, — это те, кто рассматривает безопасность DeFi и управление рисками как часть своего преимущества:
- избегать залога с низкой ликвидностью для крупных заимствований,
- поддерживать буферы,
- отслеживать позиции как профессионал,
- и обеспечивать безопасность своих средств.
В следующий рыночный шок самое ценное «мгновенное окно» может оказаться не возможностью для получения прибыли, а несколькими минутами, чтобы избежать того, чтобы стать ликвидностью для чьей-то стратегии.
