Что такое цифровая валюта центрального банка? Заменит ли CBDC криптовалюту: ключевые понятия, исторический контекст и рыночное значение
Ключевые выводы
- CBDC — цифровая форма фиатной валюты, с ключевой чертой в том, что она опирается на кредитное подтверждение центрального банка; криптовалюты обычно зависят от открытых сетей, криптографии и рыночного консенсуса, и у них иная институциональная база.
- CBDC, вероятнее всего, повлияет на платежи, банковские депозиты, трансграничные расчеты и регулирование stablecoin, а не на простое «уничтожение» таких децентрализованных криптоактивов, как Bitcoin или Ethereum.
- Оценивая проект CBDC, нужно одновременно анализировать структуру эмиссии, архитектуру приватности, возможности офлайн-платежей, роль коммерческих банков, межоперабельность в трансграничных расчетах и регуляторные границы, а не только факт использования блокчейна.
Почему важно понимать CBDC
Цифровая валюта центрального банка (Central Bank Digital Currency, CBDC) вновь ставит перед обществом, казалось бы, абстрактный вопрос: что такое деньги. Ранее обычные пользователи в цифровых платежах в основном сталкивались с балансом банковской карты, банковским приложением, счетом платежной организации третьей стороны или кошельком stablecoin. Эти инструменты выглядят способными переводить средства, принимать платежи и проводить расчеты, но за ними стоят разные кредиторы, механизмы клиринга и носители рисков. Появление CBDC означает, что центральный банк может прямо предоставлять цифровую форму фиатных денег, которая не полностью эквивалентна наличным, не эквивалентна банковским депозитам и тем более не равна Bitcoin, Ethereum, USDT, USDC и другим stablecoin.
Смысл CBDC не в простом ответе на вопрос «сможет ли она вытеснить криптовалюту», а в понимании границ между различными формами денег: кто выпускает, кто отвечает за конвертацию, кто может замораживать средства, кто может проводить аудит, кто берет на себя технологические риски и кто может приниматься в трансграничных сценариях. Для инвесторов в криптоактивы, пользователей stablecoin, участников рынка трансграничных платежей и тех, кто следит за макрофинансами, CBDC может изменить платежную инфраструктуру и регуляторную рамку, а также повлиять на спрос на stablecoin, структуру банковских депозитов и цифровые системы идентификации.
Определение термина: что именно такое цифровая валюта центрального банка
Самое сжатое определение: CBDC — цифровая форма фиатных денег, выпускаемая или под руководством центрального банка. Она обычно номинируется в национальной или региональной официальной валюте, например «цифровая форма национальной валюты». Ключевой ее признак — не «использование блокчейна», а то, что это «представляет деньги центрального банка» или находится в прямой институциональной связи с обязательством центрального банка.
В современной денежной системе деньги, которые обычно использует население, существуют как минимум в нескольких формах:
Поэтому дискуссию о CBDC нужно вести на двух уровнях: во-первых, о денежном свойстве, то есть о том, является ли это валютой центрального банка; во-вторых, о технологической реализации — использует ли она аккаунтную модель, токенную модель, распределенный реестр или централизованную систему. Многие заблуждения возникают из-за отождествления технологической реализации и денежной сущности. Например, CBDC может не использовать публичную цепочку; stablecoin может использовать блокчейн, но это не делает ее валютой центрального банка.
Исторический и институциональный контекст: почему центральные банки изучают цифровые деньги
Изучение CBDC не началось внезапно. За этим стоят несколько долгосрочных тенденций.
Во-первых, во многих экономиках падает использование наличных. После распространения мобильных платежей, банковских карт и электронной коммерции доля наличных в розничных платежах снизилась, и центробанкам пришлось задуматься: сможет ли население по-прежнему удобно получать доступ к деньгам центрального банка, если оно все реже пользуется бумажными купюрами? CBDC рассматривается как возможная цифровая форма публичных денег.
Во-вторых, платежная система все больше зависит от частных платформ. Коммерческие банки, платежные схемы, посредники и крупные технологические платформы играют важную роль в пользовательском опыте. Несмотря на рост эффективности, это также повышает вопросы концентрации рынка, управления данными, устойчивости систем и конкуренции. Один из политических мотивов CBDC — сохранение опции общественного платежного базиса в эпоху цифровых платежей.
В-третьих, рост stablecoin и криптоактивов расширил дискуссию о конкуренции валют. Особенно в трансграничных операциях, ончейн-финансах и сценариях использования долларовых stablecoin видно, что частные цифровые деньги могут обходить традиционную банковскую систему. Поэтому центральные банки и регуляторы еще больше внимания уделяют валютному суверенитету, безопасности платежей, противодействию отмыванию, защите потребителей и финансовой стабильности.
В-четвертых, трансграничные платежи по-прежнему страдают от высоких затрат, длительности и длинных цепочек расчетов. Банк международных расчетов, МВФ и центробанки нескольких стран на протяжении долгого времени обсуждают оптовые CBDC, мосты между CBDC и многосторонние расчетные платформы, с целью повысить эффективность клиринга между валютами. Однако трансграничный CBDC — это не только технологическая задача; она также включает контроль за движением капитала, валютное управление, применимое право, защиту приватности и соответствие санкционным режимам.
Розничный и оптовый CBDC: два распространенных пути
Обычно CBDC делят на розничный и оптовый. Розничый CBDC ориентирован на граждан, торговцев и компании, его цель близка к цифровым наличным или цифровому кошельку; оптовый CBDC нацелен на финансовые учреждения и в основном используется для межбанковских расчетов, расчетов по ценным бумагам или трансграничных платежей.
Розничый CBDC легче воспринимается населением. Он может поддерживать мобильный кошелек, мелкие платежи, офлайн-платежи, выплаты госльгот, уплату налогов или сценарии с публичными услугами. Ключевые критерии проектирования включают удобство, защиту приватности, комплаенс по AML, стоимость подключения торговцев, влияние на банковские депозиты и т.д.
Оптовый CBDC больше ориентирован на инфраструктуру финансовых рынков. Его цель — не то, чтобы каждый скачал валютный кошелек, а трансформация уровня расчетов между финансовыми институтами. Например, при поставках ценных бумаг токенизированные ценные бумаги и токенизированные денежные единицы ЦБ могут обеспечивать более приближенный к реальному времени механизм «поставка против платежа»; в трансграничных платежах разные цифровые валюты центробанков могут рассчитываться через общие платформы или совместимые стандарты.
Риски у этих подходов различны. Розничый CBDC напрямую затрагивает вопросы персональной приватности, доступности платежей и миграции депозитов; оптовый CBDC в большей степени сосредоточен на устойчивости системы, юридической финальности, стандартах подключения финансовых институтов и межгосударственной регуляторной координации.
Участники и затрагиваемые активы
CBDC — это не единый технологический продукт, а валютный институтный проект, в котором участвует множество сторон. Понимание участников помогает оценить его влияние на рынок.
Центральный банк обычно отвечает за эмиссию, установление правил, ведение ядра реестра или окончательных расчетов. Ему приходится балансировать эффективность, финансовую стабильность, приватность, AML и передачу денежно-кредитной политики.
Коммерческие банки могут занимать роль дистрибутора, оператора кошельков, KYC, мониторинга комплаенса и клиентской поддержки. Многие архитектуры не предполагают, что центральный банк напрямую заменяет банки, поскольку они по-прежнему выполняют кредитное создание, депозитные услуги и функцию оценки рисков.
Платежные организации и технологические провайдеры могут предоставлять фронтальные кошельки, эквайринг, идентификацию, модули аппаратной безопасности, устройства для офлайн-платежей или интерфейсы взаимной совместимости. Они повышают удобство, но также привносят риски управления данными и риски аутсорсинга.
Физические лица и компании в первую очередь интересуются удобством платежей, стоимостью, контролем приватности, возможностью восстановить доступ при потере устройства, наличием лимита остатка и взаимной конвертацией с банковским счетом.
Участники крипторынка больше всего интересуются тем, повлияет ли CBDC на stablecoin, ввод и вывод на биржи, ончейн-клиринг и регуляторную позицию. Например, если в некоторых юрисдикциях появится цифровой инструмент фиатного платежа, совместимый с комплаенсом и удобный в использовании, привлекательность stablecoin в локальных платежных сценариях может снизиться; но в глобальных ончейн-транзакциях и DeFi их роль по-прежнему зависит от открытости, ликвидности и кроссплатформенной совместимости.
Почему CBDC в фокусе внимания
CBDC привлекает внимание прежде всего потому, что находится на стыке денег, технологий и регулирования. Обычные платежные инновации обычно улучшают опыт на базе депозитов банков или балансов платежных институтов; CBDC же может затрагивать саму цифровую форму денег центрального банка.
С точки зрения политики CBDC может дать несколько потенциальных преимуществ. Первое — повышение устойчивости платежной системы. Когда частные платежные сети дают сбои или становятся чрезмерно концентрированными, публичная цифровая платежная альтернатива может выступать как дополнительный канал. Второе — расширение финансовой инклюзии. Для групп с ограниченным банковским доступом, если порог входа в CBDC-кошелек низкий, это может улучшить базовую доступность платежей. Третье — повышение эффективности государственных расчетов и платежей, например выплат, возвратов налогов и социальных трансфертов. Четвертое — стимулирование трансграничных экспериментов, сокращение многоступенчатых цепочек корраптантов (агентов).
Однако эти выгоды не реализуются автоматически. CBDC также может создавать существенные ограничения. Если защита приватности проектируется слабо, пользователи будут опасаться чрезмерной централизации данных о транзакциях. Если порог входа слишком высок, сложно улучшить инклюзивность. Если в кризисный период значительная часть депозитов массово переходит в CBDC, это может усилить давление на ликвидность банков. Если система зависит от нескольких крупных технологических поставщиков, может возникнуть новый консолидированный риск.
Именно поэтому многие центробанки выбирают путь исследования, пилотов и поэтапного внедрения, а не быструю полную замену наличных или банковских депозитов. Успех CBDC определяется не столько самой идеей, сколько институциональной архитектурой.
Как читать ключевые показатели
В материалах о CBDC часто встречаются формулировки «сколько стран исследует CBDC», «сколько проектов перешло в пилот» и «сколько транзакций обработало то или иное испытание». Эти данные полезны, но их нужно читать осторожно.
Во-первых, «исследование», «proof of concept», «пилот» и «официальный выпуск» — это не один и тот же этап. Исследование может быть лишь публикацией концептуальных документов; proof of concept — тест в закрытой среде; пилот обычно ограничивает территорию, пользователей или лимиты сумм; официальный запуск означает, что население или финучреждения устойчиво используют проект на институциональной основе. Если смешивать эти уровни, легко переоценить фактическую степень внедрения CBDC.
Во-вторых, объем транзакций и число пользователей нужно оценивать через сценарии. Число открытых кошельков на пилоте не равно высокой частоте реальных операций; часть объема может приходить из государственных субсидий или маркетинговых стимулов и не отражать естественный спрос. Решение, имеет ли CBDC рыночное значение, нужно принимать с учетом retention, охвата торговцев, сопряжения с банковскими счетами, возможности офлайн-использования, структуры комиссий и предпочтений по приватности.
В-третьих, технологический успех трансграничного CBDC не равен политическому успеху. Даже если несколько центробанков успешно провели тесты расчетов, остаются вопросы юридической финальности, конвертации валют, управления движением капитала, комплаенс-проверок, допуска участников и механизмов разрешения споров.
Полезный чек-лист выглядит так:
- Проект находится на этапе исследования, пилота или уже в официальной эксплуатации?
- Он ориентирован на розничных пользователей или на финансовые учреждения?
- Имеет ли CBDC начисление процентов? Есть ли лимит на остаток или ограничения по операциям?
- Какой субъект выпускает и управляет кошельками: ЦБ, коммерческий банк или платежный провайдер?
- Поддерживается ли офлайн-платеж? Как восстанавливается доступ после потери устройства?
- Как сегментируется приватность транзакций? Различаются ли правила для мелких и крупных платежей?
- Есть ли взаимная конвертация с существующими банковскими счетами, картами и банковскими приложениями?
- Можно ли пользоваться CBDC нерезидентам? Есть ли связка с трансграничной конвертацией?
- Является ли используемая технология открытым кодом, поддается ли аудиту или имеет ли независимую оценку безопасности?
- Какой эффект CBDC оказывает на stablecoin, банковские депозиты и бизнес-модели платежных организаций?
Связь CBDC с крипторынком
Отношения между CBDC и крипторынком можно рассматривать через три уровня: конкуренция, дополнение и регуляторный ориентир.
В платежной сфере CBDC может конкурировать со stablecoin и платежными криптоактивами. Если CBDC в конкретном регионе удобен, дешевле и широко принимается мерчантами и имеет статус фиатной валюты, у обычных пользователей уменьшается необходимость использовать stablecoin в повседневных локальных платежах. Но это не означает, что спрос на stablecoin исчезает полностью. Его преимущества часто связаны с глобальной ликвидностью, ончейн-компоновкой, котированием на биржах, трансграничными переводами и интеграцией в DeFi, и эти сценарии большинство розничных CBDC не обязаны покрывать в первую очередь.
В нарративе активов различия между CBDC и Bitcoin еще более сильны. Bitcoin не является обязательством какого-либо ЦБ: его денежное предложение, управление сетью и рыночное ценообразование иные. Сторонники видят в нем некогда-суверенный цифровой актив или элемент антиинфляционного нарратива; противники акцентируют волатильность цены, регуляторную неопределенность и энергозатраты. Какой бы ни была позиция, CBDC как инструмент фиатной цифровизации не может напрямую воспроизвести нарратив редкости Bitcoin, как и заменить открытую развивающуюся экосистему смарт-контрактов Ethereum.
На уровне регуляторики CBDC может стать для регуляторов важным ориентиром в понимании и формировании рынка цифровых денег. Он будет стимулировать дискуссии о комплаенсе для кошельков, прослеживаемости транзакций, цифровой идентичности, AML, раскрытии резервов stablecoin и правилах трансграничных платежей. Для криптокомпаний это может означать более стандартизированный вход в фиатные потоки, но также и более строгие требования к данным и комплаенсу.
Заменит ли CBDC криптовалюту
Более точный ответ: CBDC может заменить некоторые «платежные потребности», но в целом вряд ли вытеснит весь крипторынок.
Если пользователь держит криптовалюту в основном для дешевых местных платежей, а CBDC сможет предоставить более низкую стоимость, стабильную стоимость и более широкое принятие торговцами, тогда да, спрос данного типа может снизиться. Особенно это касается сильно волатильных криптоактивов, которые по своей природе плохо подходят для большинства повседневных платежей.
Но крипторынок — это не только платежи. Основной спрос на Bitcoin включает нарратив редкого актива, кроссбордерный самокустодиал, перевод без разрешения и макрофинансовую хедж-фантазию; публичные сети вроде Ethereum поддерживают смарт-контракты, DeFi, NFT, токенизацию активов и экосистемы разработчиков; stablecoin выполняют роль платежного средства, ончейн-ликвидности в долларах и много-платформенных расчетов. CBDC, если работает в закрытой или разрешительной сети, обычно не обладает изначально той же открытой композируемостью, что публичные блокчейн-активы.
Кроме того, CBDC не обязательно будет приемлем для всех. Пользователи могут сохранять выбор в пользу наличных, банковских депозитов, stablecoin или других активов из-за соображений приватности, возможности заморозки средств, трансграничных ограничений, технологического порога или опасений по поводу использования государством данных. Поэтому «замена» — это не бинарный вопрос: вероятнее сценарий слоистой структуры, где CBDC используется для комплаенс-платежей и публичных расчетов, stablecoin обслуживают часть трансграничных и ончейн-финансовых сценариев, а Bitcoin и другие криптоактивы продолжают выполнять роли в инвестициях, спекуляциях, экосистемной и ценностной функции.
Распространенные точки разногласий
По CBDC в рынке часто встречаются несколько типичных разногласий.
Первая — «эффективность важнее приватности» или «приватность важнее эффективности». Сторонники считают, что CBDC снижает фрикцию платежей, повышает эффективность AML и уменьшает затраты на работу с наличными; скептики указывают, что централизование данных транзакций может расширить возможности мониторинга. Более сбалансированные решения обычно ставят упор на «малые суммы анонимно/слабая идентификация, крупные — прослеживаемы», но конкретная реализация и юридические ограничения здесь критичны.
Вторая — «прямое обслуживание граждан ЦБ» или «двухуровневая модель». Прямой режим может дать гражданам более прямой доступ к деньгам ЦБ, но меняет структуру банковской системы; двухуровневая модель сохраняет роль банков и платежных институтов и ближе к существующей архитектуре. Большинство дискуссий сходится на том, что финансовая стабильность требует аккуратной работы с риском миграции депозитов.
Третья — «нужна ли программируемая валюта». Программируемые возможности могут использоваться для автоматических налогов, целевых субсидий, условных платежей или машинной экономики, но также вызывают опасения относительно ограничения назначения средств. Нужно разграничивать «программируемый платеж» и «программируемую валюту»: в первом случае в платежное поручение добавляются условия, во втором — потенциально меняются границы использования самой денежной единицы, что вызывает более острые споры.
Четвертая — «должен ли CBDC идти в цепочке блокчейна». Участники крипторынка часто фокусируются на прозрачности и композируемости публичной цепи, но центробанки уделяют больше внимания пропускной способности, приватности, управляемости и юридической ответственности. Для большинства ЦБ технология — это средство реализации, и применение распределенного реестра само по себе не является единственным критерием зрелости CBDC.
Конкретный пример: как меняется трансграничная мелкая отправка
Предположим, трудовой мигрант ежемесячно отправляет средства семье. Традиционный путь может включать местный банк, платежную компанию, кореспондентский банк, банк получателя и валютное конвертирование; комиссии, время зачисления и комплаенс-проверки все влияют на удобство. Если в будущем между двумя юрисдикциями существует согласованное трансграничное взаимосвязанное решение для CBDC, цепочка теоретически может сократиться: плательщик инициирует перевод из локального кошелька, система проводит проверку личности, подтверждение курса и комплаенс-фильтры, после чего получатель получает средства в локальной цифровой фиатной валюте.
Сценарий кажется идеальным, но в реальности внедрение не так простое. Во-первых, двум центробанкам и регуляторам нужно согласовать правовую рамку; во-вторых, должно быть понятно, кто формирует курс и кто несет риск курсовых колебаний; в-третьих, если есть контроль капитала или санкционные списки, система должна их выполнять; в-четвертых, требуется баланс между приватностью и AML; в-пятых, важна удобная конвертация CBDC в повседневное потребление для получателя. Только тогда пользовательский опыт действительно улучшается.
Поэтому рыночное значение CBDC — это не просто «технически перевод можно совершить», а способность интегрировать деньги, идентичность, комплаенс, клиринг и пользовательский опыт в доверенную институциональную систему.
Что это означает для инвесторов и обычных пользователей на практике
Для обычных пользователей CBDC больше похож на потенциальный или расширяющийся платежный инструмент, чем на инвестиционный актив. Обычно он номинируется в фиате и не должен рассматриваться как инструмент, способный приносить доходы, подобные акциям, облигациям или криптоактивам. Пользователям важно следить за безопасностью кошелька, политикой приватности, лимитами транзакций, поддерживаемыми сценариями и связью с существующими банковскими счетами.
Для инвесторов в криптоактивы CBDC следует включать в макро- и мультиактивный взгляд. Он может влиять на регулирование stablecoin, каналы ввода/вывода на биржи, оценочные модели платежных компаний, конкуренцию банковских депозитов и инфраструктуру кросс-платежей. Но CBDC сам по себе не может напрямую определять цену BTC, ETH или других токенов. Цена криптоактивов по-прежнему зависит от ликвидности, склонности к риску, регуляторных ожиданий, прогресса протоколов, уровня плеча и рыночной структуры.
Для компаний, особенно платежных, финтех и трансграничной торговли, CBDC стоит отслеживать как инфраструктурную переменную. Компаниям важно понимать, есть ли официальные пилотные интерфейсы, требования к комплаенсу подключения, комиссионная модель для торговцев, финальность расчетов, обязанности по хранению данных и технические стандарты безопасности, а не только «концептную» цифровую оболочку.
Вывод: CBDC — цифровизация фиатных денег, а не простая замена криптовалют
Ядро CBDC — цифровое выражение денег центрального банка. Она может повышать эффективность платежей, расширять выбор публичных платежных опций, продвигать эксперименты по трансграничным расчетам и в то же время создавать новые вопросы по приватности, посредничеству банков, безопасности систем и регуляторным границам. CBDC и криптовалюты имеют зоны пересечения и фундаментальные различия.
При оценке влияния CBDC важно избегать двух крайностей: считать, что с появлением CBDC исчезнут все криптоактивы, и считать, что CBDC не имеет отношения к крипторынку. Более реалистична картина сосуществования и конкуренции разных форм цифровых денег по сценариям. CBDC лучше подходит для фиатных платежей и комплаенс-расчетов; stablecoin могут сохранять спрос в ончейн ликвидности и трансграничных операциях; Bitcoin и другие криптовалюты продолжают развиваться под влиянием сетевых свойств, рыночного консенсуса и риск-аппетита.
Следовательно, CBDC не является инструментом гарантированной доходности и не является единственным индикатором направления крипторынка. Это скорее ключевая переменная для понимания будущей денежной системы, платежной инфраструктуры и трендов регулирования.
Список источников
- Tangem: What are Central Bank Digital Currencies? Can CBDCs Displace Cryptocurrencies?: https://tangem.com/en/blog/post/a-guide-to-central-bank-digital-currencies-and-how-they-work/
- Bank for International Settlements: Central bank digital currencies: https://www.bis.org/cpmi/publ/d174.htm
- International Monetary Fund: Central Bank Digital Currency: https://www.imf.org/en/Topics/fintech/central-bank-digital-currency
- Federal Reserve: Money and Payments: The U.S. Dollar in the Age of Digital Transformation: https://www.federalreserve.gov/publications/money-and-payments-discussion-paper.htm
- European Central Bank: A digital euro: https://www.ecb.europa.eu/euro/digital_euro/html/index.en.html
- OneKey Blog: https://onekey.so/blog/
Риск предупреждение
Настоящая статья предназначена исключительно для образовательных и информационных целей и не является инвестиционной рекомендацией, правовой, налоговой консультацией или рекомендацией по каким-либо финансовым продуктам. CBDC, stablecoin и криптоактивы связаны с различными рисками: рыночные риски включают резкие колебания цены криптоактивов и изменения макро ликвидности; операционные риски включают задержки сделок, проскальзывание, перегрузку сети и сбой ввода/вывода средств; риски ликвидности включают разъединение peg стабильных монет, недостаточную глубину рынка или ограничение трансграничной конвертации; кастодиальные риски включают сбои биржи, провайдера кошелька, банка или стороннего кастодиана, заморозку, банкротство или ограничения по комплаенсу; технологические риски включают уязвимости смарт-контрактов, потерю приватного ключа, взлом кошелька, сбои системы и инфраструктуры CBDC; риски маржинального плеча включают недостаточность маржи, принудительное закрытие позиций и цепные ликвидации; регуляторные риски включают различия и изменения правил в разных юрисдикциях для CBDC, stablecoin, бирж, кошельков, налоговой отчетности, AML и трансграничного движения капитала. Перед любыми действиями читателям следует учитывать свою толерантность к риску и проверять актуальные местные законы и регуляторные требования.
Часто задаваемые вопросы
Не обязательно. Ключевой вопрос для CBDC — это то, что ее выпускает центральный банк или что она подтверждена как его обязательство, и это не обязательно означает использование публичной цепочки или блокчейна. Часть дизайнов может применять технологию распределенного реестра, а другая — централизованные аккаунтные системы, токенные или гибридные архитектуры. Решение об использовании блокчейна зависит от целей производительности, приватности, комплаенса, управляемости и межоперабельности.
CBDC — это деньги центрального банка и обычно представляют обязательство перед центробанком; stablecoin в большинстве случаев выпускаются частными институтами и обычно заявляют резервирование банковскими депозитами, краткосрочными государственными облигациями или иными активами. Кредитный риск stablecoin определяется эмитентом, резервами, структурой хранения и регуляторной рамкой; кредитная база CBDC — это государственная валюта и баланс счетов центрального банка.
Не обязательно. Многие схемы CBDC используют двухуровневую модель или аналогичные подходы: ЦБ отвечает за эмиссию и ключевые правила, а коммерческие банки и платежные организации — за кошельки, клиентскую поддержку, комплаенс и дистрибуцию. Чтобы избежать массового перетока депозитов из банковской системы в CBDC, в дизайне могут вводиться лимиты на остатки, дифференцированная процентная политика или безпроцентный режим; конкретные механики зависят от выбора каждой экономики.
CBDC и Bitcoin решают разные задачи. CBDC фокусируется на цифровизации фиата и обновлении платежной инфраструктуры; Bitcoin делает акцент на фиксированных правилах эмиссии, открытой сети, антиконтрольных (anti-censorship) свойствах и нарративе неконтролируемого по отношению к суверену актива. Поэтому CBDC может изменить платежный опыт и регуляторную среду, но она не совпадает с ядром позиционирования Bitcoin.
Обычному пользователю важно сфокусироваться на четырех моментах: это законная валюта или нет, кто предоставляет кошелек, как записываются и защищаются данные транзакций, и насколько возможна интеграция с банковскими счетами и существующими платежными инструментами. Если речь идет об инвестициях, нужно различать CBDC как платежно-расчетный инструмент: она, как правило, не является высоким доходным активом и не должна рассматриваться как инвестиционный инструмент с гарантированной прибылью.
