Корпоративные казначейские облигации Bitcoin: Base, бычий и стрессовый сценарии

Корпоративное казначейство Bitcoin держит Bitcoin в качестве материального балансового актива. Стратегия может дать акционерам косвенный доступ к Bitcoin, но результат не просто «цена Bitcoin, умноженная на имеющиеся монеты». Выбор финансирования, операционный денежный поток, хранение, управление и рыночная оценка компании — все это влияет на результат.

Постройте базовый вариант

В базовом сценарии Bitcoin торгуется в широком диапазоне, и компания может удовлетворить операционные и финансовые потребности без продажи своих активов. Руководство может использовать имеющиеся денежные средства или привлечение определенного капитала для добавления Bitcoin, сохраняя при этом ликвидность.

Полезные показатели включают общее количество Bitcoin, Bitcoin на разводненную акцию, среднюю стоимость приобретения, неограниченные денежные средства, сроки погашения долга, процентные расходы и операционный денежный поток. Инвесторам также следует отслеживать, увеличивает ли выпуск новых акций Bitcoin на акцию или просто расширяет компанию без улучшения риска на акцию.

Определите сценарий роста

В положительном сценарии Bitcoin подорожает, рынки капитала останутся открытыми, а акции компании торгуются с премией к стоимости ее чистых активов. Руководство может иметь возможность выпустить акции или долговые обязательства на выгодных условиях и купить больше Bitcoin.

Цикл обратной связи может быть мощным, но он зависит от оставшейся доступной премии. Если цена акций перестанет отражать привлекательную оценку, повторный выпуск может стать менее эффективным. Оперативное исполнение и прозрачная отчетность по-прежнему имеют значение даже на растущем рынке.

Подчеркните слабые места

Стрессовый сценарий сочетает в себе большую просадку Bitcoin с ужесточением кредитов и снижением спроса на акции. Компания может столкнуться с более высокими затратами на рефинансирование, в то время как стоимость ее основного казначейского актива снижается. Если долг обеспечен или содержит ограничительные условия, волатильность цен может создать дополнительное давление.

Стресс-тестирование должно выяснить, может ли компания финансировать заработную плату, налоги, проценты и основную деятельность без продажи Bitcoin. Ему также следует учитывать инциденты с хранением, потерю доступа, нормативные изменения, нестабильность бухгалтерского учета и риск концентрации. Компания с длительным сроком погашения и значительными резервами денежных средств может реагировать иначе, чем компания, зависящая от частого сбора средств.

Отделите риск Bitcoin от риска акций

Корпоративные акции могут торговаться выше или ниже расчетной стоимости Bitcoin и других чистых активов. Они также отражают управленческие решения, размывание, обязательства, юрисдикцию и эффективность бизнеса. Акционер не контролирует секретные ключи компании и не может напрямую выкупить акции за пропорциональную сумму Bitcoin, если только конкретная структура не предоставляет такое право.

Таким образом, прямое личное хранение, биржевой продукт и доля казначейской компании представляют собой разные риски. Каждый из них передает ответственность за хранение, управление и контрагентов в разные руки.

Держите сценарий в актуальном состоянии

Обновляйте анализ после крупных покупок, финансовых транзакций, отчетов о прибылях, изменений условий долга или существенных изменений цен на Bitcoin. Анализ сценариев полезен, поскольку он делает предположения видимыми; это не прогноз.

Ссылки

• MetaMask: Что такое казначейские облигации Bitcoin?
• SEC EDGAR Документы компании
• Bitcoin: одноранговая электронная кассовая система

Раскрытие рисков: Bitcoin и долевые ценные бумаги сопряжены со значительным риском и могут потерять стоимость. Стратегии корпоративного казначейства могут добавить риски левериджа, разбавления, ликвидности, хранения и управления помимо прямого воздействия на Bitcoin. Этот контент предназначен только для информационных целей и не представляет собой финансовую, инвестиционную, налоговую или юридическую консультацию. Пожалуйста, проведите собственное исследование и соблюдайте местные законы и правила.