Alpha Sector 报告：为何 TGT 代币进入我们的视野

LeeMaimai

/2025年10月24日

要点总结

• 2025年的趋势偏向于具有真实效用的代币，尤其是在链上交易和流动性方面。

• TGT代币作为治理/效用型代币，具有更直接的价值捕获潜力。

• 关注链上收入、用户留存率及代币发行纪律等关键指标。

• 风险包括安全审计、流动性碎片化及监管风险。

• 采用经过审计的硬件钱包可降低私钥管理风险。

TGT 代币开始出现在我们的内部监控列表中，这并非源于炒作周期，而是因为加密市场中的多重趋势与该项目声称的价值主张不谋而合。本报告将阐述行业背景、我们用于评估 TGT 等代币的定性框架，以及与之互动时需要注意的风险控制措施。

我们不做价格预测；我们的目标是帮助读者围绕项目进展、代币设计和行业催化剂来组织研究。

核心摘要

2025 年的趋势偏向于在链上交易、流动性和意图驱动执行方面具有真实效用的代币。 衍生品去中心化交易所（DEX）、Layer 2 扩容和代币化收益正在获得市场份额，为交易堆栈中的相关资产带来了利好。有关衍生品和 Layer 2 的市场数据（例如 DeFi 衍生品和 Layer 2 扩容总结）可作为参考。
TGT 正处于这一趋势之中： 相较于纯粹的概念性代币，面向交易协议的治理/效用型代币在交易量、考虑 MEV 的路由以及账户抽象等功能扩展时，更具优势。
关注重点： 链上收入、Layer 2 用户留存率、代币发行纪律以及解锁时间表。
风险： 安全审计、流动性碎片化、监管风险以及过度依赖激励措施。
如果您选择自行托管并参与治理或质押， OneKey 等经过充分审计的开源硬件钱包可以在保持多链兼容性的同时，降低私钥管理风险。

2025 年的市场格局：交易堆栈代币的结构性利好

衍生品 DEX 正在巩固市场份额， 其永续合约交易平台在资本效率和预言机设计方面不断改进。关注该类别代币的总锁仓价值（TVL）和费用收入，有助于判断与交易相关的代币的增长空间。参考：DeFiLlama 上的衍生品仪表板提供了协议活动和费用捕获的概览。
Layer 2 采用率持续上升， 这得益于更低的 Gas 费和更好的用户体验。许多交易协议主要运行在 Layer 2 上，这对于吞吐量和交易成本至关重要。参考：L2Beat 的扩容总结。
代币化收益和现实世界资产（RWA） 吸引了更多稳定币和国库资金进入链上，这为永续合约/期权流动性以及保证金效率带来了福音。参考：RWA.xyz 的代币化国库追踪器。
ETF 资金流和加密资产在传统投资组合中的常态化 带来了周期性的交易量和波动性增长，而交易协议可以从中获利。参考：Farside 的比特币 ETF 净流入数据。
基于意图的架构和考虑 MEV 的执行 提高了最终用户的实际成交价格和成交率。集成此类路由协议的平台，在滑点、延迟和成本方面往往能展现出竞争优势。参考：CoW Protocol 文档（意图和求解器）和 Flashbots 研究。
账户抽象（AA） 降低了交易者的门槛（例如会话密钥、Gas 费代付、可编程钱包）。从 AA 中受益的交易协议可以简化用户入门流程并提高用户留存率。参考：Ethereum.org 关于账户抽象的介绍。

以上是我们在评估任何与交易相关的代币时所考虑的宏观/行业层面趋势。

TGT 在本轮周期中的定位

根据公开资料和我们观察到的信息，TGT 似乎是一个面向交易型协议（例如永续合约/期权/流动性路由）的治理和效用代币，该协议部署在一个或多个 EVM Layer 2 网络上。这样的定位与以下几点相符：

对低成本区块空间和高频执行的结构性需求。
考虑 MEV 的订单流和以意图为中心的路由，可将流动性优势转化为净收入。
通过代币化 RWA 涌入的链上美元流动性，改善了保证金和抵押品选项。

我们之所以重点关注 TGT，是因为与产生费用的基础协议挂钩的代币，往往在协议使用量和代币价值捕获之间存在更直接的联系（前提是代币设计得当）。

我们评估 TGT 的框架

当一个代币进入我们的视野时，我们会遵循一套固定的检查清单：

产品市场契合度与用户使用情况
- 链上活动：活跃地址数、交易量、费用、用户留存数据、多链分布情况。参考仪表板和浏览器以验证项目进展：Etherscan 代币浏览器、Token Terminal 基本面数据，以及 DeFiLlama 上的类别视图。
代币设计与价值捕获
- 效用：质押、费用折扣、作为抵押品、治理权，以及潜在的收入分成/回购机制。
- 发行：通胀率、激励计划，是否与实际使用挂钩而非仅为吸引流动性。
- 解锁时间表：锁定期、团队/投资者分配比例，以及分配节奏，以预测潜在的供应压力。参考：TokenUnlocks 时间表追踪器
技术与安全状况
- 审计覆盖范围、形式化验证（如适用）、漏洞赏金计划范围、变更管理流程。参考：OpenZeppelin 安全最佳实践
市场结构与流动性
- 主要交易平台的深度、集中度风险、跨链流动性桥接，以及滑点表现。参考：Kaiko 市场微观结构洞察
治理与路线图透明度
- 清晰的升级路径、社区参与度以及执行一致性。
- 风险披露和事件响应预案。
监管与地域风险
- 协议和代币如何应对不断变化的监管框架（例如，衍生品的分类、前端的 KYC 要求）。参考：ESMA 关于 MiCA 法规的概述

我们关注的早期迹象

费用转化与可持续性： 协议费用不断增长，同时对代币激励的依赖性降低，这是一个强烈的积极信号。
Layer 2 扩展的质量： 在每个链上都有有意义的用户和流动性，而不仅仅是名义上的部署。
MEV/路由改进： 与同行相比，实际执行效果有明显改善，并有求解器统计数据或公开基准支持。
审慎的解锁与发行： 清晰的沟通和可预测的时间表可缓解供应冲击。
治理参与度： 提案能够落地，升级能够按时完成。

在采取行动前需要考虑的风险

针对衍生品堆栈的智能合约漏洞或预言机依赖风险。
流动性碎片化：过多的链或稀薄的交易池可能导致糟糕的滑点和价格波动。
激励衰减：一旦奖励减少，如果产品市场契合度不稳固，用户使用量可能会下降。
某些司法管辖区对衍生品或杠杆产品的监管阻力。
市场周期敏感性：在低波动性环境下，交易量和费用捕获可能受到压缩。

在投入资金之前，请利用上述参考数据源，并仔细核对项目文档中的声明。

何时 TGT 会从“观察名单”升级为我们的“核心持仓”

透明、可重复的费用产生机制，并且拥有切实将使用量与代币价值挂钩的代币机制。
在 Layer 2 上有持续增长的真实需求证据：稳定的日活跃交易者、用户留存率良好，以及不断增长的未平仓合约量。
强大的安全保障：获得多个信誉良好的审计，拥有活跃的漏洞赏金计划，并能及时响应安全事件。
均衡的代币发行与社区分配：解锁量不会压倒有机需求。
在意图/考虑 MEV 的路由方面展现出明显优势，最好有第三方分析数据支持。

实际操作考量：托管与治理

如果您参与治理、质押或跨链操作，那么操作安全与研究同等重要。OneKey 这类硬件钱包可以在支持多链操作的同时，帮助降低私钥管理风险。OneKey 以其开源代码库、安全元件保护、助记词支持以及通过 WalletConnect 和浏览器扩展连接各种去中心化应用（dApp）的便捷性而闻名。对于频繁进行交易签名和参与治理的用户来说，使用带有清晰签名和交易预览功能的专用设备，可以在提高用户体验的同时，降低签署恶意载荷的风险。

总结

我们将 TGT 加入观察名单，是因为 2025 年的行业背景——Layer 2 的吞吐量、基于意图的执行以及更深层次的链上流动性池——都利好具有真实使用场景的交易堆栈资产。TGT 是否能最终从观察名单晋升为核心持仓，将取决于其费用捕获能力、稳健的代币经济学以及安全性的实际表现。请利用文中提供的资源来验证其基本面，并通过最佳实践的自我托管和风险管理来确保您的参与安全。

供持续监测的参考资料：