比特币长期持有者转向净累积：散户抄底，而巨鲸则保持中立

本周早些时候，比特币一度跌至 21 个月来的新低，但随后又回升至 60,000 美元上方。这种盘中波动提醒市场，在周期后期、受宏观经济驱动的条件下，流动性和情绪会发生多快的变化。( coindesk.com )

尽管价格走势抢占了头条，但链上数据显示了一个更持久的故事：Glassnode 的数据显示，长期持有者不再是净卖家。相反，他们又开始净累积了——这种行为上的转变，在市场最缺乏信心之时，往往意义重大。( coindesk.com )

关键信号：长期持有者再次增加供应

在 Glassnode 的框架中，“长期持有者”通常被定义为持有 BTC 至少约 155 天 的实体——这个阈值在链上分析中被广泛用于区分更具“信念驱动”的代币和短期交易库存。( coindesk.com )

需要关注的指标是 长期持有者净头寸变化，它追踪长期持有者持有的供应量在 30 天内的净变化。（如果数字为正，则该群体占有的供应量增加；如果为负，则该群体在分配供应。）( studio.glassnode.com )

根据 Glassnode 的最新读数，长期持有者已重新回到 净累积状态，量级约为 50,000–100,000 BTC。( coindesk.com ) 与之前的峰值需求时刻相比，这个数量算不上“重仓”——在 2024 年 11 月 和 2025 年 5 月 的牛市飙升期间，净累积量接近 约 400,000 BTC——但方向性的逆转本身就说明了问题。( coindesk.com )

为何在疲软的市场中这一点很重要

在周期末期的下跌过程中，市场常常会经历一个熟悉的交接过程：

• 短期参与者减少持仓 以控制风险和波动性。
• 长期投资者逐渐吸收供应，通常在叙事好转之前。

这并不能“保证触底”，但历史上，这一直是判断卖压是受到耐心而非杠杆支撑的比较清晰的方式之一。

更广泛的抄底行为正在回归——而且并非只集中在一个群体

为了了解累积是孤立的还是普遍的，Glassnode 使用了 累积趋势得分 (ATS)——这是一个 0 到 1 的指标，旨在衡量实体累积或分配的强度，并按其相对规模进行加权。( docs.glassnode.com )

过去一个月，Glassnode 的 ATS 已有显著回升，表明买入兴趣正在多个钱包规模中回归，而非集中在某个“聪明钱”的类别中。( coindesk.com )

以下是值得注意的细分情况（报告的近似范围）：

• 散户（< 1 BTC）：约 0.8–0.9
• 中型（100–1,000 BTC）：约 0.8–0.9
• 1–100 BTC：约 0.6–0.7
• 大型（1,000–10,000 BTC）：约 0.5–0.6
• 巨鲸（> 10,000 BTC）：约 0.4–0.5（接近中性）( coindesk.com )

结论：抄底行为看起来是广泛的，由小型持有者和 100-1,000 BTC 的群体引领，而最大的实体仍然犹豫不决。

为何最大的鲸鱼保持中立会改变解读

巨鲸群体接近中性并不一定意味着“看跌”。大型实体可能需要较长时间来调整风险，可能受到托管或指令的限制，并且它们的活动可能滞后于实时的市场转折。

但 Glassnode 的谨慎仍然是务实的：如果没有最大持有者更强的参与，现在就断言这是一个完全自我强化的累积模式还为时过早——那种需求动能即使在价格反弹时也能持续的模式。( coindesk.com )

换句话说，今天的信号是建设性的，但确认至关重要。

2026 年的背景：链上信念 vs. 流动驱动的市场

这种分歧之所以突出，原因之一是比特币的市场结构现在比以往周期更“容易受流动性影响”——尤其是通过受监管的工具。

例如，据报道，美国现货比特币 ETF 在 6 月份出现了急剧逆转，根据 SoSoValue 追踪的数据，净流出约 45 亿美元。( coindesk.com )

这导致市场可能出现矛盾：

• 链上群体可能缓慢累积（摩擦大，基于信念）。
• ETF 和衍生品流动可能主导短期价格（摩擦小，对宏观经济敏感）。

对于长期持有者来说，这正是钱包层面的行为可以是重要视角的原因：它有助于区分“被迫卖出”和“风险规避式去杠杆”与真实的长期信念丧失。

长期持有者可以做什么（无需试图精确预测底部）

如果你使用链上数据来指导长期比特币策略，可以考虑如下清单：

1. 关注持久性，而非单次表现 一周的累积变化是值得关注的；多周持续的积极 LTH 净头寸变化信息量更大。( studio.glassnode.com )

2. 寻求广泛参与 ATS 在各个群体中保持高位比短暂的散户反弹更具说服力。( docs.glassnode.com )

3. 追踪“中立鲸鱼”是否转变为净买家 如果 >10,000 BTC 的群体明确向上移动，市场通常会将其解读为更强的信念信号。( coindesk.com )

4. 将链上信号与托管纪律相结合 如果你的计划是持有数月或数年，安全上的失误比短期波动更重要。

自托管在累积回归时变得更加重要

当长期持有者在疲软市场中增加持仓时，通常意味着更长的时间视野——这自然会提高自托管的重要性。在下跌期间持有比特币，既是操作上的挑战，也是心理上的挑战。

一种实用的方法是将长期储备存放在专用的硬件钱包中，使私钥保持离线状态，同时只将少量用于支出或交易的余额保存在热钱包中。对于正在构建这种长期设置的读者，OneKey 专为自托管工作流程而设计（离线密钥存储、配套应用支持以及面向长期持有者的功能），这与本轮周期的宏观主题相契合：链上正在显现信念——现在需要通过执行和安全性来匹配。

本文仅供参考，不构成投资建议。