BUSD 深度报告：代币未来发展与价格展望

执行摘要

自推出以来，BUSD（币安美元）一直是加密货币生态系统中最重要的美元挂钩稳定币之一。2023 年的监管干预迫使其发行和分销模式发生了重大改变，市场份额萎缩，流动性转向竞争性稳定币。如今，BUSD 仍然以不同的形式存在于多个链上（Paxos 发行的 ERC-20 代币 vs. 交易所发行的“Binance-Peg”变体），但其未来轨迹取决于发行商的决策、交易所的支持、监管的清晰度以及链上流动性动态。本报告回顾了 BUSD 的历史、现状、关键驱动因素、未来发展可能情景、市场/挂钩前景、持有者风险以及托管和风险管理的实用建议。在可能的情况下，我们提供了主要和权威来源的链接，供希望深入了解的读者参考。

BUSD 是什么——快速背景

BUSD 是一种与美元挂钩的稳定币，最初由 Paxos Trust Company 与币安合作发行，并成为币安现货、杠杆和 DeFi 流动性的主要载体。2023 年 2 月，Paxos 宣布在纽约金融服务部采取监管行动和指导后，将停止铸造新的 Paxos 发行的 BUSD；Paxos 和美国监管机构当时也引起了 SEC 的关注。Paxos 后来确认，在暂停铸造后的一段时间内，现有 Paxos 发行的 BUSD 仍可兑换美元。（coindesk.com）

监管跟进与 Paxos 的结果

2024 年 7 月，Paxos 宣布 SEC 不会就 BUSD 调查对 Paxos 采取执法行动，并且该机构已正式结案，这是一个重要的发展。Paxos 将此视为对其合规立场和储备实践的肯定。尽管 BUSD 在 2023 年经历了结构性市场变化并已将流动性转移到其他地方，但这一结果在很大程度上减轻了 Paxos 发行的、受监管的稳定币的监管压力。（paxos.com）

当前的链上足迹和流动性快照

根据最新的市场追踪数据，BUSD 的流通供应量和市值仅是其 2021-2023 年峰值水平的一小部分，这反映了交易所层面的支持退出和用户迁移到其他美元代币。实时代币页面和市场聚合器显示，BUSD 的交易价格接近 1 美元，与最大的稳定币相比，市值和交易量已大大减少；单独的“Binance-Peg”BUSD 变体（由交易所机制在非以太坊链上铸造/包装）仍然存在，并且可能与 Paxos 发行的 ERC-20 BUSD 的行为不同。有关当前的市场快照和供应数据，请参阅 CoinGecko 的 BUSD 页面。（coingecko.com）

决定 BUSD 未来走向的关键驱动因素

• 发行商和赎回政策。 Paxos（或任何受监管的发行商）是否维持坚定、透明的赎回窗口和储备证明，对信心至关重要。Paxos 在 2024 年 SEC 的结果减少了一项监管风险，但未能挽回已损失的流动性或交易所整合。(paxos.com)
• 交易所支持和产品整合。 大型交易所（尤其是币安）是 BUSD 流动性的主要来源。当交易所将 BUSD 从交易对、借贷市场和保证金设施中移除时，流动性就会迅速蒸发，迫使持有者迁移到替代品。2023-2024 年的公开沟通显示，交易所计划分阶段撤出和转换政策，这在一定程度上降低了 BUSD 在某些平台上的实用性。（cnbc.com）

• 监管框架与全球协调。国际标准制定者和监管机构（金融稳定理事会、国际证监会组织等）已加强监管，并正致力于制定稳定的加密货币规则。这些框架有利于能够证明其托管、储备质量、赎回权以及反洗钱/了解你的客户（AML/KYC）实践健全的发行方。全球监管趋势将影响交易所和机构未来选择整合哪些稳定的加密货币。（fsb.org）

• 链上采用与 DeFi 集成。自动化做市商池、借贷市场和跨链桥的流动性支撑着稳定币的效用。自 2023 年以来，随着交易对手方迁移到 USDC、USDT 和其他更新的受监管加密货币，BUSD 在 DeFi 流动性中的份额有所下降。重建链上深度需要发行方/交易所的重新承诺以及第三方集成。

BUSD 中期发展的三种可能情景

1）有序的小众化持续（近期最有可能） Paxos 发行的 BUSD 将继续作为一种受监管的 ERC-20 稳定币存在，供应量减少，仅在特定交易对手或旧合同时需要时使用。流动性将保持有限，但由于储备实践和赎回机制，挂钩稳定性依然存在。这符合 Paxos 关于储备的持续声明以及自 2023 年以来观察到的市场萎缩。(paxos.com)

2）管理下的清算与替换（如果主要交易所继续青睐替代品，则可能性较大） 交易所将 BUSD 余额完全迁移至替代性合规加密货币（自动兑换、下架），导致 BUSD 逐渐沦为一个越来越小众的工具，直至其供应量和效用变得微不足道。自 2023 年暂停发行以及随后的交易所下架和兑换以来，这一路径已经在很大程度上得以实现。(cnbc.com)

3）通过监管明确性和机构使用重新出现（可能性较低但并非不可能） 如果发行方或新的受监管实体通过清晰、经审计的储备、全球监管机构的接受以及机构集成（支付、托管、代币化资产轨道）来重新确立 BUSD（或 Paxos 品牌的继任者）的地位，BUSD 可能会收回一部分大额交易流。这取决于市场将流动性重新导向的意愿，以及发行方获得深入银行合作关系和证明的能力。(paxos.com)

价格和汇率展望 — 持有者应预期什么

• 价格行为：与任何法币支持的稳定币一样，只要储备和赎回机制正常运行，BUSD 的名义价格应保持在 1 美元附近。在小型交易所或订单簿较薄的链上，可能会出现汇率偏离（临时）。目前市场数据显示 BUSD 交易接近平价，但流动性较低意味着大额交易的滑点较大。(coingecko.com)

• 流动性和交易成本：市场深度是可用性的实际驱动因素。较低的市场资本总额以及较薄的去中心化交易所/中心化交易所（DEX/CEX）深度会增加执行成本，扩大价差，并使通常用于维持汇率的套利复杂化。计划进行机构级别交易的持有者在执行交易前应核实深度和提款选项。(coingecko.com)

BUSD 持有者面临的风险

• 赎回和发行方风险：尽管 Paxos 声明了储备和赎回承诺，但以往的运营限制（暂停发行）表明，发行方层面的监管行动可能会迅速改变可用性。请关注发行方的声明、审计和赎回窗口。(coindesk.com)

• 交易所和产品风险：退市、强制兑换和产品移除（期货、保证金、储蓄）可能会将平台内仓位兑换成替代性代币或法币，有时会设有限制时间窗口和例外情况。务必阅读交易所通知，并在截止日期前规划迁移。(cnbc.com)

• 链上锚定风险和封装变体：“Binance-Peg”或不同链上的封装 BUSD 代币可能具有与 Paxos 发行的 ERC-20 BUSD 不同的支撑和交易对手保障。应将每种变体单独对待，在依赖跨链代币进行结算之前，检查发行方/来源。(coingecko.com)

用户和机构的实用指导

• 检查您持有的 BUSD 类型。如果您持有 ERC-20 BUSD（Paxos 发行），请核实发行方提供的赎回选项和官方认证链接。如果您持有特定链上的“Binance-Peg”BUSD，请确认封装/铸造发行方及其支撑声明。 citeturn3search0

• 积极交易时，优先考虑流动性而非品牌。对于常规交易、保证金交易或大额转账，请选择在您使用的交易平台具有明确、高流动性的稳定币（例如 USDC/USDT），而不是坚持使用可能会被退市或自动兑换的品牌。

• 对链上持仓使用安全托管。对于 ERC-20 BUSD（或任何稳定币）的自我托管，硬件钱包仍然是长期私钥安全的首选方案。OneKey 提供多链 ERC-20 支持、安全的离线密钥存储和直接的设备端交易签名，非常适合需要将稳定币保留在链上同时最大限度地降低托管风险的用户。（如果您将 BUSD 保存在自我托管中，请在发送资金前验证代币合约地址和网络。）

监管和行业影响

BUSD 事件是监管、发行方合规和交易所政策相互作用，从而重塑稳定币市场结构的案例研究。金融稳定理事会等国际标准制定机构正在积极推动一致的跨境规则，强调储备透明度、赎回权和运营弹性。能够满足这些标准的稳定币发行方更有可能被纳入机构轨道，并随着时间的推移保留交易所的支持。(fsb.org)

结论 — 要点总结

• 自 2023 年以来，由于监管干预和交易所迁移，BUSD 的市场份额已大幅萎缩。Paxos 于 2024 年 7 月达成的 SEC 结果消除了一个执法不确定性，但这并不能自动恢复已经重新分配给其他稳定币的流动性和交易所集成。(coindesk.com)

• 如果您持有 BUSD，请明确您拥有的变体，验证您使用的平台上的当前赎回或兑换选项，并在规划交易时优先考虑流动性和执行风险。

• 对于链上托管，请使用安全的硬件钱包并验证合约地址；OneKey 提供多链 ERC-20 支持和气隙式密钥保护，非常适合持有 BUSD 等稳定币，同时保持私钥离线。

主要来源和延伸阅读

• Paxos：Paxos 关于 SEC 终止调查的公告（2024 年 7 月 11 日）。(paxos.com)
• CoinDesk：Paxos 在监管行动后停止铸造 BUSD（2023 年 2 月 13 日）。(coindesk.com)
• CoinGecko：BUSD 市场数据、流通供应量和链变体说明（实时追踪器）。(coingecko.com)
• CNBC：市场反应和纽约州金融服务部命令报道（2023 年 2 月 14 日）。(cnbc.com)
• 金融稳定理事会 (FSB)：稳定币监管的全球协调和建议。(fsb.org)

附录 — BUSD 持有者快速核查清单

• 发送/接收前，请核实代币合约和网络。
• 确认您所用交易所的赎回或兑换窗口以及任何自动兑换政策。（cnbc.com）
• 对于大额交易，请优先选择订单簿较深的代币和交易场所，以减少滑点（检查 DEX 和 CEX 的市场深度）。（coingecko.com）
• 对于自我托管，请将私钥存储在硬件钱包中；签名交易前，请在设备上核实交易详情。OneKey 支持 ERC-20 代币和多条链，可以在保障私有稳定币安全的同时，方便进行链上交易。

（报告结束）