Pump.fun 能在明年讲出一个新故事吗？

Pump.fun 一直是 Solana 上迷因币文化的核心——既是产品，也是一种现象，还是一块争议的导火索。展望 2026，它是否能跳脱「上线、暴涨、重复」的循环，进化成更具韧性的创作者经济？本文基于 Simon（@simononchain）和 TechFlow 翻译的 Delphi 关于 Pump.fun 来年展望的讨论，以及塑造 2025 市场的一系列链上和行情演变。背景请参考 Odaily 的总结文章《Pump.fun 的新叙事在哪？》，其中将 Pump 描述为韧性十足，但仍在寻找方向。

2025 调整：在压力中仍展示韧性

• 收入从年初高点明显下降。根据 Cointelegraph 援引 DefiLlama 的数据，到 2025 年 7 月，Pump.fun 的月收入跌至约 2500 万美元，相较 1 月的峰值下降约 80%。这一放缓反映出 Solana 上迷因币热度减退，散户兴趣轮动，加之机器人和套利压缩了利润空间。

  • 参考资料：Cointelegraph《Pump.fun 在 2025 年创下月收入新低》，以及 DefiLlama 的 Pump.fun 实时指标页面。

• 产品版图仍在扩展。3 月，团队推出 PumpSwap —— 一个原生 AMM（自动做市商），将已经「毕业」的代币流动性保留在平台内部，而非转移到外部 DEX，显现出从发行平台向完整交易体系的转型信号。CoinDesk 的上线首日报道详细阐述了此战略及其对费用捕获和用户体验的影响。

  • 参考资料：CoinDesk 对 PumpSwap 的报道。

• 法律和监管压力加剧。一项在纽约南区提起的拟议集体诉讼，指控该平台上发行的代币涉嫌违反证券法。同时，英国金融行为监管局（FCA）在 2024 年 12 月将 Pump.fun 列入警示名单，导致其在英国被地理封锁。这些发展将在 2026 年持续影响平台的代币分发、交易渠道获取及合规姿态。

  • 参考资料：CoinDesk 对诉讼的跟进报道；FCA 官网警告页面。

• 安全事件仍有余痛。2024 年 5 月 16 日，Pump.fun 遭遇的安全事故，据称源于前员工所为，突显出迁移与绑定曲线流动过程中的运营风险。Cointelegraph 的事后总结和 HashDit 的事件摘要对于如何应对流动性大幅波动下的风险控制仍具借鉴意义。

  • 参考资料：Cointelegraph 对内部安全漏洞事件的报道；HashDit 的事件总结。

创作者经济学：从炒作走向习惯

在 2025 年这一年里，Pump.fun 试图通过调整激励措施，将重点从短期套现转向长期参与：

• 利润共享给创作者。5 月起，Pump.fun 开始将 PumpSwap 协议收入的 50% 分享给代币创作者——实际为交易量的 0.05%（5 个基点），以 SOL 的形式可领取。此举目的在于激励持续维护而非一次性代币铸造。

  • 参考资料：CoinDesk 与 The Block 对创作者分润机制的报道。

• 选定项目的流动性增信。在收入低谷期，团队推出“Glass Full 基金会”，对部分生态代币注入流动性以稳定订单簿并营造积极预期。Yahoo Finance 与 CoinDesk 报道了其初期效应。

  • 参考资料：Yahoo Finance 与 CoinDesk 对 Glass Full 的相关报道。

其核心赌注在于：如果创作者可以通过持续性的费用收入维持运营，而不是单靠一次性利差；如果流动性不再完全投机性，迷因币发行就可能演化为由创作者主导的小型社群，并具备一定的持久性。这与 Delphi 所提出「寻找可持续创作者经济飞轮」的观点一致。

产品方向：掌握分发渠道是护城河

一个可信的“新故事”大概率依靠掌握分发界面：

• 原生交易路径。PumpSwap 将流动性、手续费流和筛选信号锁定在平台内，收紧从发行到交易的闭环。这不仅比迁移至外部平台摩擦更低，也更容易测试定价、返佣、上架策略等。

  • 参考资料：CoinDesk 对 PumpSwap 的报道。

• 借助 Solana Actions 与 Blinks 的社交接面。Actions 能将交易转化为可携带、可分享的链接；Blinks 让这些交易直接出现在社交媒体 feed、小组件和机器人中。对于一个擅长制造病毒传播的平台，这类底层原语将链上行为与内容传播之间的距离显著拉近。

  • 参考资料：Solana 基金会对 Actions 和 Blinks 的介绍与开发者指南。

• 移动端。专属 iOS 与 Android 应用增加了与创作者和交易者的接触点，尤其在以移动端为主的新兴市场。

  • 参考资料：CoinDesk 对移动端应用的报道。

治理议题浮现

若说 2024–2025 年是构建基础交易设施，那下一阶段可能需要一种轻量却真实有效的治理机制。两个核心痛点突出：

• 筛选与声誉机制。当前内容发现系统噪声大、机器人打包及“软地毯”（soft rugs）频发，信任感受损。一个面向治理的上币标准体系——包括声誉创作者白名单、基于质押或二次投票机制的信号传递、针对重复违规者惩罚机制——或可增强发现逻辑，但又不损害系统底层的无许可原则。

• 政策与合规工具应对。在诉讼与地理监管正迅速变化背景下，能够通过治理批准特定地区的规则、费用返还或开发者标准，可能会在不牺牲全球可达性的前提下降低监管阻力。这并非将 Pump 变成一套迟钝的 DAO，而是指以透明且可审计的流程，固化关键政策决策。

什么才算是真正的新叙事？

• 可持续的创作者收入，而非一次性提现。如果分润机制结合更优的筛选，能形塑一批靠流量周期性获得 SOL 收入的创作者群体、且无需掠夺性通胀模型，Pump 就有可能从“赌场”进阶为“创作者变现层”。

  • 参考资料：CoinDesk 对分润机制的报道。

• 更安全、更智慧的流量漏斗。集成交易模拟、反 MEV 保护、钱包级交易限额以及情境提示等机制，或可在不削弱用户自发性的前提下，抵御机器人套利与用户误操作风险。

• 值得信任的声誉轨道。使用可验证凭证、人类身份验证系统或轻量 KYC 方案以识别“专业创作者”，可以在保持开放发行模式的前提下，为散户传递风险信号。

• 真正突破加密推特（Crypto Twitter）的传播壁垒。如果 Actions/Blinks 广泛应用于 IM、创作平台和流媒体工具中，将真正把“可投资内容”推向主流消费者。Pump 曾尝试过直播带币等内容形式，但因内容审核问题招致争议；一次基于规范标准的重启或许能避免旧病重犯。

  • 参考资料：WIRED 对直播争议的调查报道；《世界报》对内容审核问题的关注。

不会凭空消失的风险

• 法律/监管。美国的诉讼仍在进行中；英国依然根据 FCA 的指导处于封闭状态。最终结果将影响发行地选择、交易所上币策略以及 Pump 是否能在受监管市场积极招募创作者。

  • 参考资料：CoinDesk 对集体诉讼案的报道；FCA 的警告清单。

• 声誉与安全问题。“高地毯率”（高跑路比例）叙事持续存在（参见 Solidus Labs 的论点与 CoinDesk 总结），加上公开诈骗事件，其负面形象具有延续性。平台必须证明——通过创作者分润和精选机制——确实提升了代币项目的存活率。

  • 参考资料：CoinDesk 对诈骗统计争议的报道。

• 市场周期性。2025 年让人再次意识到迷因币交易量何其反身，不稳定。即便有更优交易轨道，创作者收入仍会随着流动性轮动、交易政策与宏观环境而波动。

给创作者和交易者的实用建议

• 优先使用自托管钱包。如果你交易高波动币种或管理公款，使用硬件钱包能大幅降低钓鱼与设备层安全风险。OneKey 能提供帮助：其将私钥隔离在安全硬件中，具备可人眼验证的签名流程，并支持 Solana 的现代原语（如 Actions），在网页、交易机器人或手机上做交易时尤其实用，避免种子短语暴露。

• 使用交易模拟与支出限额。操作任何铸币或兑换之前，先在支持的钱包里模拟交易，并设置单笔限额。

• 验证创作者与合约地址。务必从官方渠道确认合约地址，对于相似合约或「紧急转推」要保持警惕，特别是涉及 Blinks 的链接。

• 实时跟踪真实流动性和费用。DefiLlama 上的 Pump.fun 仪表板是校验市场叙事与数据是否一致的重要工具。

  • 参考资料：DefiLlama 的 Pump.fun 页面。

那么，Pump.fun 能讲出一个新故事吗？

答案是：可以——但必须超越单纯的交易量与注意力的游戏。成功的新叙事应包含以下三部分：为持续建设支付报酬的分润机制、缩短内容与链上行为之间距离的分发能力、以及让筛选、安全与政策制定逻辑清晰的治理结构。Pump 在 2025 年迈出的步伐——推出 PumpSwap、实施分润、试水流动性注入——这些都是正确的方向。剩下的关键在于执行：这些底层结构是否能缓解机器人的泛滥、重建信任、并在下一个流动性周期中留住创作者？

如果你打算参与 Pump 的下一个故事篇章——无论是发行或投资创作者币，请将操作安全视作核心工作流程的一部分。一款如 OneKey 的硬件钱包，极为适合高频 Solana 交易环境：你可保持私钥离线，同时保持快速且频繁签名，从而大幅减少——让下一个热门交易不会变成你的下一个可避免损失。

进一步阅读与参考来源：

• CoinDesk 关于 PumpSwap 的报道；CoinDesk 关于创作者分润机制的报道；CoinDesk 关于集体诉讼的报道；CoinDesk 对 PUMP 代币销售的报道
• Cointelegraph 关于收入趋势的分析；Cointelegraph 对 2024 年漏洞的总结
• FCA 关于 Pump.fun 的警告页面
• Solana 基金会关于 Actions 与 Blinks 的新闻与开发者文档
• Yahoo Finance 关于 Glass Full 基金会的报道
• DefiLlama 的 Pump.fun 数据仪表盘
• Odaily 对 Simon/Delphi 观点的总结文章