Coinbase 与华尔街：谁来制定美国金融系统的下一套规则？
Coinbase 与华尔街：谁来制定美国金融系统的下一套规则？
当加密货币仍停留在交易、NFT 和「数字上涨」的范畴时，它与传统金融的冲突还可以被看作是一场意识形态之争：去中心化对抗守门人，开放网络对抗封闭体系。
但一旦加密领域真正触及到银行存款和支付——也就是美国金融系统的核心盈利引擎——那这场对抗就不再是哲学辩论，而是赤裸裸的经济博弈。
这也是为什么 Coinbase 首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）如今越来越被描绘成传统金融的直接威胁。《华尔街日报》专题文章将他描述为**「华尔街头号公敌」**——这表明行业的核心议题已经从「加密货币是否应该存在」转向「谁掌控用户资金接口？」（《华尔街日报》）
本文将深入解析利益冲突的本质、稳定币和链上支付如何改变了战场，以及在华盛顿和华尔街竞相定义下一代金融架构的过程中，加密用户应当采取怎样的应对之策。
1）真正的战场：存款、支付与「货币接口」
几十年来，美国银行围绕两个关键领域构建了强大的护城河：
- 存款（低成本筹资）
- 支付（锁定客户关系）
现在，加密技术正通过稳定币同时威胁这两项传统优势——尤其是在稳定币表现得更像一个更好的支票账户时：
- 全天候 24/7 可转移
- 几乎即时结算
- 全球可达
- 可编程（可与 DeFi 组合）
- 潜在的收益或奖励
这不再是空谈。Coinbase 明确地将 USDC 奖励作为一项面向消费者的功能进行推广，目前宣传语是「合资格用户可对 USDC 获得无限 3.50% 奖励」。（Coinbase 官网）
从银行的角度来看，这看起来和争夺存款没什么两样，却没有资产负债表限制、监管资本要求或实体网点的运营成本。
因此，当「加密应用」变成支付和储蓄界面时，华尔街的反应不难预料：它将奋力争取制定对自己有利的规则，以维护现有的存款优势。
2）Coinbase 的战略：受监管的入口 + 链上通道
Coinbase 的战略演进可分为三个阶段：
阶段 A：挺过「以执法代替监管」的时期
关键转折点出现在 2025 年初，美国证券交易委员会（SEC）驳回了对 Coinbase 的民事执法诉讼。（SEC 新闻稿）
这项驳回并未宣告 Coinbase 的行为是「正确的」，但它释放出一个信号：比起法庭作战，监管机构正逐渐向制定政策与明确框架的方向转变。
阶段 B：参与制定新规则
SEC 还在 2025 年 1 月成立了专项的加密货币工作组，明确表示其目标是在执法之外构建更清晰的监管规则。（SEC 新闻稿）
无论你认为 Coinbase 是加密行业的倡导者，还是一个有所图谋的说客，现实很简单：如果加密货币要成为主流金融层的一部分，作为美国最大的加密交易所，Coinbase 必然会参与制定这些规则。
阶段 C：将支付功能「去加密化」
让稳定币变得不可或缺的最快方式，就是将它嵌入日常商业流程中。
Coinbase 与 Shopify 合作，将 基于 Base 的 USDC 支付集成至数百万 Shopify 商户的店面，就是一个典型例子：商户无需重构整个业务流程，即可接受这类「数字美元」支付。（Coinbase 公告）
这也正是「Coinbase 对决华尔街」叙事的重要性所在：这不仅仅是一场监管斗争，更是一场围绕在「稳定币优先」时代中，谁掌握消费者关系的产品渠道之战。
3）华盛顿划清界线：「GENIUS 法案」让稳定币在法律上成为现实
2025 年，稳定币在美国政策上的地位迎来了重大转折点：总统特朗普于 2025 年 7 月 18 日 签署通过了 GENIUS 法案，为支付型稳定币建立了联邦监管框架。（白宫公告，法案背景说明）
对于加密货币用户来说，最重要的并非政治分歧，而是发展方向：
- 稳定币不再被视为小众实验。
- 美国正明确将其作为一种战略性金融基础设施进行监管。
若想了解这部法律的目标（以及它可能如何塑造产品），国会研究服务处（Congressional Research Service）提供的一份概述报告是最有用的中立摘要之一，涵盖了储备金、发行人要求、托管规则以及破产保护等内容。(Congress.gov / CRS 概述)
这为何对 Coinbase 与银行之争意义重大
一旦稳定币受到监管并被常态化，下一个问题就是：谁有权发行它们，有限制条件是什么？
这就引出了围绕「稳定币奖励」、面向消费者的收益，以及什么行为算作「类存款」行为的激烈争论——因为这将直接影响银行是否能保持其融资优势。
4) 华尔街不只是抵制——它也在采纳
如果将此简单概括为「银行讨厌加密货币，但加密货币最终获胜」，那就错了。
更准确的说法是：
- 银行和市场基础设施希望获得区块链的好处
- 但它们不希望失去发行和存款的控制权
以下两个最新信号表明情况的确如此。
信号 A：稳定币进入主流结算流程
2025年12月，Visa 宣布在美国启用 USDC 结算，使部分美国的发卡和收单合作伙伴可使用 USDC 与 Visa 进行结算，而消费者体验保持不变。(Visa 新闻稿)
翻译一下：即便是传统巨头也在当结算速度和运营韧性得以提升时，逐步转向稳定币轨道。
信号 B：现实世界证券的代币化正进入合规基础设施
2025年12月，DTCC 宣布其子公司 DTC 获得美国证券交易委员会（SEC）授予的 「不予起诉函（No-Action Letter）」，可以在受控环境中为部分 DTC 托管的资产提供代币化服务，预计将在 2026年下半年推出。(DTCC 新闻稿)
这并非「去中心化金融替代传统金融」，而是传统金融在其治理架构中吸纳链上机制。
政策制定者的冷静提醒
与此同时，像国际清算银行（BIS）这样的全球机构警告称，若缺乏严格监管，稳定币在构建货币体系基础方面可能存在不足，尤其是在确保完整性和主权方面。(BIS 新闻稿)
因此，华尔街的最终目标不一定是「阻止稳定币」，而是「塑造稳定币，使其纳入既有的权力结构」。
5) 那么下一步谁来决定？Coinbase、华尔街，还是监管者？
实际上，未来章节由三方共同书写：
1) 监管者（以及他们如何协调）
一个长期存在的痛点是司法权限不明：什么是证券，什么是商品，谁来定义合规路径？
2026年1月，美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）联合举办了一场公开活动，主题为「监管协调」以及美国在加密领域的领导地位——这是对碎片化监管无法与市场同步增长的明确承认。(SEC 公告, CFTC 公告)
2) 国会（选择限制或放行哪些内容）
即便稳定币立法已通过，尚未解决的争议仍在市场结构层面：消费者加密平台是否可以提供类存款功能、资产托管如何管理、哪些资产受哪些监管规则约束。
3) 用户（通过行为，而非辩论）
一个赤裸的事实是：若用户为了速度、全球可访问性以及更佳的用户体验而持续将美元转入稳定币中，市场将迫使机构不断适应。
如果用户不信任稳定币（或觉得使用体验风险太高），那么华尔街将自动获胜——不是靠辩论，而是靠惯性。
6）加密用户真正关心的是什么（以及接下来应该关注什么）
「Coinbase 对抗华尔街」的故事线之所以重要，是因为它决定了我们日常的现实：
A）稳定币收益会被视作银行利息吗？
如果立法者或监管机构认为稳定币奖励本质上等同于存款利息，那么可能会看到：
- 对发行方和分发商更严格的监管要求
- 对营销和收益结构的限制
- 更强的合规义务
B）稳定币会变得更受限、更许可化吗？
随着监管加强，越来越多的稳定币可能将内建：
- 基于合法命令的冻结 / 查封功能
- 更严格的地址筛查机制
- 更高门槛的用户入门要求
这可能提升用户保护，但也会改变原本抗审查的预期。
C）支付会悄然转向链上吗？
最终可能胜出的使用体验，并不会让人感觉像在用加密货币，而是：
- 结算发生在链上
- 用户看到熟悉的结账流程
- 合规机制内嵌在技术堆栈中
如果你是用户，那么问题只变成：你哪些资产是自托管的，哪些放在平台上？你如何管理运营风险？
7）实际要点：在受监管的稳定币时代，自我托管依然关键
随着稳定币和代币化资产与传统金融进一步融合，一个悖论出现：
- 底层支付通道变得更快、更「链上」
- 控制点（托管、合规关卡和分发）可能更集中
这也是为什么自我托管仍是用户的核心权利——不仅仅是口号，而是管理风险的工具。
像 OneKey 这样的硬件钱包，能将私钥保存在离线设备里，让用户在持有长期资产时比传统账号系统拥有更强的托管保障。在一个支付稳定币越来越像受监管金融产品的世界中，支出余额（平台、App、入金渠道）与储蓄托管（自控钥匙）分开的模型，也成为更清晰的运营方案。
结语：这不是加密对抗银行——而是对「默认货币层」的争夺战
美国金融体系正进入一次重新设计周期：
- 稳定币正被纳入监管与常态化
- 支付通道正转向链上结算
- 证券基础设施在尝试代币化
- 监管机构释放出更深度协作的信号
Coinbase 正在努力成为那个未来世界的用户界面；而华尔街则在确保未来仍然需要通过它现有的护城河。
美国金融体系的下一阶段将由哪个阵营能真正整合监管、分发与信任决定——以及最终用户是否会把稳定币当作一个投机副产品，还是作为数字美元的默认形态来使用。
